2025年上半年，全球AI產(chǎn)業(yè)鏈熱潮持續(xù)升溫，推動AI算力龍頭業(yè)績爆發(fā)式增長，相關(guān)上市公司迎來了發(fā)展黃金時期。在這股強勁的時代浪潮下，電算科技龍頭山高控股（00412.HK）于8月29日發(fā)布的半年報，以同樣令市場矚目的增長數(shù)據(jù)，為資本市場提供了又一份“新質(zhì)生產(chǎn)力”的成長樣本。

報告期內(nèi)，山高控股實現(xiàn)凈利潤4.76億元，同比激增506%；截至上半年末，總資產(chǎn)規(guī)模突破675億元。這些強勁的數(shù)字不僅遠超市場預期，更深刻揭示山高控股前瞻性的“電算一體化”戰(zhàn)略在時代浪潮下的初步兌現(xiàn)，展現(xiàn)出巨大的增長潛能。

凈利5倍增長的引擎 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)協(xié)同

2025年上半年，以新能源和智算中心為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力”展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。在新能源領(lǐng)域，我國能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得標志性進展，非化石能源發(fā)電裝機占比首次突破六成。在算力板塊，AI算力需求井噴，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績頻頻報喜。

兩大新質(zhì)生產(chǎn)力共振的時代浪潮下，山高控股以專業(yè)化和專注化的理念，聚焦清潔能源和智算中心兩大核心戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動資源整合，構(gòu)建“電算科技產(chǎn)業(yè)”生態(tài)，協(xié)同效應顯著。

財報數(shù)據(jù)顯示，山高控股上半年實現(xiàn)收入達25.03億元，其中新興產(chǎn)業(yè)貢獻收入96%。截至2025年6月30日，山高控股總資產(chǎn)規(guī)模達675.31億元，其中新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模519.76億元，占比高達76.97%。

可以看到，在收入構(gòu)成中，山高控股新興產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務的貢獻尤為突出。財報還披露，山高控股擁有充足的流動資金。截至報告期末，山高控股現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總額約45.77億元。穩(wěn)健的財務狀況將為山高控股未來的發(fā)展和投資提供堅實的“彈藥庫”。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張 電算科技生態(tài)加速推進

取得優(yōu)異成績的同時，山高控股正全力加速推進“電算科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)”建設，在新能源和算力兩大核心板塊深化布局，推動資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務版圖共同擴張。

半年報顯示，在新能源板塊，山高控股積極應對市場變化，加快已中標項目的推進速度。其中，菏澤市的風電項目進展順利，領(lǐng)先于同批次核準的山東省風電項目。依托控股股東山東高速集團卓越的品牌影響力，上半年新增開發(fā)指標超過350MW，旗下在建及獲批的新能源發(fā)電項目容量已達到4.9GW，彰顯了公司在新能源項目開發(fā)上的強勁勢頭。

在算力新基建板塊，山高控股通過向戰(zhàn)略投資公司世紀互聯(lián)派駐董事及高管，深度參與其重大決策，并提供資源賦能。在山高控股的戰(zhàn)略支持下，世紀互聯(lián)的經(jīng)營指標與財務數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“量質(zhì)雙升”的良好態(tài)勢。財報顯示，世紀互聯(lián)二季度總營收達24.3億元，同比增長22%，其中基地型業(yè)務收入達到8.5億元，同比激增112.5%。其運營容量和上架容量也實現(xiàn)同步增長，基地型業(yè)務運營容量環(huán)比增長17.5%，新增約101MW達674MW；上架容量同步環(huán)比提升17.0%，新增74MW達511MW，上架率保持在75.9%。

作為山高控股“電算一體化”戰(zhàn)略的首個示范項目，烏蘭察布源網(wǎng)荷儲一體化項目上半年亦取得關(guān)鍵進展：數(shù)據(jù)中心一期已投入商業(yè)運營，二期工程穩(wěn)步推進，新能源發(fā)電部分已完成審批及公示，力爭年底前開工。

據(jù)介紹，該項目通過“融合開發(fā)、就近消納”的創(chuàng)新機制，為AI高密度智算中心提供了穩(wěn)定、低成本的綠色電力，不僅能夠有效抵御電網(wǎng)消納不足帶來的限電風險，更在降本增效方面成效顯著。

目前，該項目已成功入選國家發(fā)改委《綠色低碳先進技術(shù)示范項目清單（第二批）》，獲得國家層面的認可。這也意味著山高控股成功跑通了“綠電+算力”融合發(fā)展的商業(yè)模式，未來將在更大范圍內(nèi)復制推廣，加速山高電算科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)的成熟。

值得一提的是，今年5月，山高控股母公司山東高速集團與華為簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，聚焦“綠色算力+清潔能源”雙輪驅(qū)動模式。作為此次合作的核心承載方，山高控股將整合旗下產(chǎn)業(yè)，為山東高速集團的智慧高速、零碳園區(qū)等場景提供綠電供應及算力支持，構(gòu)建“源網(wǎng)荷儲”協(xié)同生態(tài)。華為在AI大模型、車路協(xié)同等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢與山高控股的綠電消納能力將形成互補。

此次合作為山高控股電算科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)注入了強勁動力，進一步提升其在智算中心建設和運營方面的核心競爭力，為其未來的規(guī)?；瘮U張?zhí)峁娪辛Φ於嘶A(chǔ)。

AI與綠電雙重機遇 進入產(chǎn)業(yè)繁榮期

當前，人工智能的飛速發(fā)展，正在以前所未有的速度推高對算力基礎(chǔ)設施的需求。國泰海通認為，2025年，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商進入AI加速投資期，預計將持續(xù)推升國內(nèi)智算中心需求，進入產(chǎn)業(yè)繁榮期。在綠電端，中國新能源電力市場化改革正深入推進，也為山高控股電算科技產(chǎn)業(yè)帶來新的增長機遇。

山高控股一方面通過“源網(wǎng)荷儲”一體化模式，將新能源發(fā)電與數(shù)據(jù)中心算力需求直接鏈接，實現(xiàn)“就近消納、降本增效”，另一方面搶占新基建領(lǐng)域數(shù)據(jù)中心加速智算中心升級機遇，推動行業(yè)在綠色化、智能化及場景多元化方面實現(xiàn)跨越發(fā)展。

中信建投期貨能化研究員劉書源認為，推動新能源上網(wǎng)電價全面市場化，將電價與發(fā)電成本、消納能力直接掛鉤，進一步推動新能源企業(yè)參與市場化的競爭。

據(jù)悉，目前，山高控股烏蘭察布源網(wǎng)荷儲一體化項目每度綠電預計比常規(guī)火電下浮大約是1-2分錢。中泰證券預測，烏蘭察布數(shù)據(jù)中心未來若100%供電于規(guī)劃中的三期1GW數(shù)據(jù)中心，預計每年增量經(jīng)濟效益將高達13億元。

山高控股通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同突破、資本價值提升及生態(tài)能級躍升，構(gòu)建獨具山高特色的“電算融合”新興產(chǎn)業(yè)生態(tài)，憑借在成本、效率和技術(shù)上的獨特優(yōu)勢形成了產(chǎn)業(yè)生態(tài)護城河，其未來的發(fā)展值得資本市場持續(xù)關(guān)注。

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