前言

大家看九三閱兵時，有沒有被一個 “反差?！?戳中？

那架在五七印巴空戰(zhàn)里擊落 6 架印度戰(zhàn)機、連號稱歐洲最強四代機的陣風(fēng)都能擊落的殲-10，

到了咱們的閱兵式上，并未以展示先進技術(shù)的角色出現(xiàn)在裝備行列梯隊，反而跟著八一飛行表演隊“拉花”。

要知道它身邊可是殲-15、殲-20、殲-35 這些 “高精尖” 新機，這畫面感，像極了戰(zhàn)場功臣”臨時轉(zhuǎn)型當(dāng) “氣氛組”。

但你不知道的是，這背后藏著一家企業(yè)的 生存密碼，它就是成飛集成。

半年報里的“喜憂過山車”

一提成飛集成，多數(shù)人會默認(rèn)它是 軍工圈配套成員，可翻開 2025 年半年報，業(yè)績表現(xiàn)確實有些 “不盡如人意”：

實現(xiàn)營業(yè)收入9.92億元，同比微降0.42%；凈利潤為-1492.08 萬元，同比下降 43.90%，不過虧損幅度較上年同期縮小 43.90%；

再深入拆解業(yè)務(wù)構(gòu)成，更顛覆常規(guī)認(rèn)知：2025 年上半年，96.63% 的營收來自 “工裝模具及汽車零部件” 業(yè)務(wù)，航空零部件業(yè)務(wù)占比相對較低。

但恰恰是這占比不高的航空零部件業(yè)務(wù)，成了公司業(yè)績中的 “一抹亮色”——上半年航空零部件毛利同比增加 749 萬元，

且結(jié)合公開信息推測，2025 年軍品訂單預(yù)計增長 20%-30%，未來有望成為公司業(yè)績回暖的核心驅(qū)動力，堪稱 “小眾業(yè)務(wù)藏著大潛力”。

反觀占營收大頭的工裝模具及汽車零部件業(yè)務(wù)，則成了業(yè)績 “拖后腿” 的主要因素。

該業(yè)務(wù)毛利率本就僅維持在 10% 左右，2025 年上半年又受三方面因素沖擊，毛利率同比再降 2.67 個百分點，降至 7.84%。

一是產(chǎn)品價格下降，直接壓縮利潤空間；二是客戶質(zhì)量要求提高，導(dǎo)致人工與制造費用相應(yīng)增加；

三是子公司集成瑞鵠因廠房搬遷擴能，帶來額外成本上升。

更值得警惕的是，該業(yè)務(wù)存在 “大客戶依賴” 風(fēng)險——第一大客戶奇瑞汽車貢獻(xiàn)了超50% 的營收，

若未來奇瑞需求波動或供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移，將直接影響成飛集成該業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，進而波及整體業(yè)績。

或許你會覺得意外，成飛集成雖然隸屬于中航集團，但它的主要營收并非來自航空領(lǐng)域，而是靠為汽車廠商提供工裝模具和汽車零部件支撐。

但別被表面業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)迷惑，它的 “軍工基因” 其實早已深度滲透：

一方面，公司承繼中航工業(yè)先進成熟的航空制造技術(shù)，具備航空部件裝配能力，目前已承接殲 - 20 與無人機的零部件業(yè)務(wù)，

業(yè)務(wù)范圍具體涵蓋航空零部件數(shù)控加工和航空部件裝配，同時還與核心軍工客戶建立了長期且穩(wěn)定的合作關(guān)系。

別看成飛集成沒有明確宣稱是 “閱兵裝備直接供應(yīng)商”，但它與閱兵場上的部分裝備，其實存在著 “技術(shù)或供應(yīng)鏈層面的隱形羈絆”。

先說高超音速導(dǎo)彈領(lǐng)域，公司雖未明確參與具體閱兵導(dǎo)彈項目，但在核心技術(shù)上具備適配潛力：其掌握的鈦合金超塑成型工藝，能夠?qū)崿F(xiàn)零件 15% 的減重，

激光焊接精度甚至可達(dá)到 0.01mm，這些技術(shù)可部分用于高超聲速導(dǎo)彈的結(jié)構(gòu)件制造。

此外，成飛集成是成飛集團的核心供應(yīng)商，而成飛集團參與生產(chǎn)搭載鷹擊 - 21 高超音速導(dǎo)彈的艦載機；

從供應(yīng)鏈邏輯角度來看，公司存在間接參與相關(guān)裝備零部件供應(yīng)的可能性。

和閱兵裝備的“隱形羈絆”

咱再嘮嘮閱兵里的無人機方陣，那家伙真是開眼了！

天上飛的無人機型號多到數(shù)不過來，更絕的是底下拉著它們的運輸車。瞅著沒一個司機，全是自己跑的！

不過話說回來，成飛集成沒直接摻和攻擊- 11 這類 "明星無人機" 的生產(chǎn)，懂行的都知道，攻擊-11 是洪都航空的活兒，但它早就在無人機領(lǐng)域悄悄 "埋了伏筆"。

現(xiàn)在不僅接了不少工業(yè)無人機機身零件的數(shù)控加工單子，自家的HFQ技術(shù)還能幫無人機 "瘦身"——讓機身更輕，飛得更久。

這波操作下來，可不就是為以后在無人機圈子里大干一場打基礎(chǔ)嘛！

更值得關(guān)注的是，公司參與制定的低空經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已進入公示階段，未來有望借助行業(yè)發(fā)展東風(fēng)，將無人機業(yè)務(wù)從工業(yè)領(lǐng)域延伸至民用領(lǐng)域，打開更大市場空間。

此外，還有一個容易被忽略的細(xì)節(jié)：殲 - 10 的海外出口型號殲 - 10CE，最早由成飛生產(chǎn)，

2024 年珠海航展那陣兒，懂行的軍迷掃一眼就看出來了，殲 10CE 的 “廠家編號” 已經(jīng)換成貴飛家的了。

不過別以為成飛這邊就徹底 “退場” 了，成飛集成本來就是專門的配套伙伴，這會兒依舊沒掉鏈子，穩(wěn)穩(wěn)地給殲 10CE 供應(yīng)著需要的配件，該有的產(chǎn)能也一點沒斷檔。

所以別看殲 - 10 在閱兵場上承擔(dān) “拉花” 任務(wù)，成飛集成與這款 “功勛戰(zhàn)機” 的配套羈絆，始終沒有斷裂。

未來的路

成飛集成當(dāng)前的發(fā)展處境，恰似站在 “業(yè)務(wù)平衡與升級的十字路口”：短期來看，首要任務(wù)是改善工裝模具及汽車零部件業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況。

一方面需借助 HFQ 技術(shù)拓展更多車企客戶，如零跑汽車等，逐步降低對奇瑞汽車的依賴，分散客戶風(fēng)險；

與此同時，要牢牢抓住軍品訂單增長的契機，在擴大航空零部件業(yè)務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上，提高其在總營收中的占比，讓這一 潛力業(yè)務(wù)”盡快成長為 業(yè)績頂梁柱。

長期來看，公司手中的 “軍工技術(shù)儲備” 才是真正的核心競爭力 ——低空經(jīng)濟、民用無人機都是萬億級藍(lán)海市場，

若能持續(xù)推動鈦合金超塑成型、HFQ 熱沖壓成形等軍工技術(shù)的民用轉(zhuǎn)化，實現(xiàn) “軍工技術(shù)穩(wěn)基本盤、民用市場拓增量” 的雙輪驅(qū)動，

成飛集成有望從中航系內(nèi)的 “特殊存在”，成長為軍工與民用領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展的 “雙賽道優(yōu)質(zhì)企業(yè)”。

結(jié)語

說到底，成飛集成就像閱兵場上的殲 - 10：表面看業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) “不按常理出牌”，實則藏著軍工技術(shù)與市場拓展的真本事。

咱們不妨拭目以待，它能否在未來借助軍工與民用的 “雙引擎”，實現(xiàn)業(yè)績的跨越式增長，真正 “飛” 出屬于自己的新高度！