“不同需求的投資者，可以選擇不同類型的黃金產(chǎn)品進(jìn)行投資。”面臨金價(jià)一路高漲，華夏基金黃金股ETF經(jīng)理華龍?jiān)诮邮軙r(shí)代周報(bào)記者專訪時(shí)表示。

2023年以來，金價(jià)開啟新一波大漲，國(guó)際金價(jià)最高升至2431美元/盎司。由于國(guó)際金價(jià)和人民幣匯率等因素的影響，內(nèi)盤黃金也出現(xiàn)大漲，國(guó)內(nèi)黃金首飾突破700元/克。盡管金價(jià)近期出現(xiàn)波動(dòng)，但總體仍處于上升趨勢(shì)。

客觀來說，國(guó)內(nèi)金價(jià)上漲是由多重因素共同作用的結(jié)果。其中，包括全球貨幣政策、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、供需關(guān)系變化、匯率變動(dòng)以及市場(chǎng)預(yù)期等，這些因素交織在一起共同形成推動(dòng)金價(jià)上漲的強(qiáng)大動(dòng)力。

華龍表示，美元強(qiáng)弱、通脹屬性以及避險(xiǎn)特性是影響黃金價(jià)格的主要因素。黃金在需求端得到強(qiáng)勁支撐，同時(shí)具備抗通脹和避險(xiǎn)功能。在美聯(lián)儲(chǔ)潛在的降息環(huán)境下，黃金資產(chǎn)的收益前景看好，這預(yù)示著未來黃金價(jià)格有進(jìn)一步上漲空間。

黃金價(jià)格為何上漲？

華夏基金華龍認(rèn)為，根據(jù)過去30年的數(shù)據(jù)，美元對(duì)黃金價(jià)格的影響權(quán)重較大，黃金與美元之間存在高達(dá)80%的負(fù)相關(guān)性，即當(dāng)美元升值時(shí)，黃金價(jià)格往往下跌，反之亦反。

深挖黃金與美元負(fù)相關(guān)背后的深層次原因，華龍說出了自己的看法，“這主要是由于黃金存在一定的貨幣屬性，是一種比較特殊的商品，與其他貨幣體現(xiàn)出一定的地位博弈關(guān)系，所以黃金價(jià)格通常與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)?！?/p>

從美元對(duì)金價(jià)的影響角度看，黃金上漲更多是一種對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)周期將逆轉(zhuǎn)的預(yù)期。華龍分析，“目前，美元指數(shù)處于相對(duì)高點(diǎn)，一旦美元開始貶值，黃金的投資潛力將顯著增加。疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息周期似乎已接近尾聲，今年內(nèi)降息的可能性增加。這將進(jìn)一步增加美元的貶值壓力，從而為黃金價(jià)格提供有利條件?！?/p>

華龍補(bǔ)充說，逆全球化趨勢(shì)不確定性以及貿(mào)易摩擦成本上升，可能導(dǎo)致未來通脹率上升。在美國(guó)財(cái)政壓力和債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)增加情況下，惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)。在局部沖突頻發(fā)以及多個(gè)國(guó)家將舉行大選的背景下，這可能導(dǎo)致地緣政治緊張局勢(shì)進(jìn)一步增加。黃金作為天然具備抵御通脹和抵御風(fēng)險(xiǎn)特征的硬通貨，其資產(chǎn)配置價(jià)值日益凸顯。

金價(jià)趨勢(shì)能否持續(xù)？

談及黃金的投資價(jià)值及影響因素，華龍表示，黃金是一種具有商品屬性、貨幣屬性和避險(xiǎn)等多種屬性的資產(chǎn)類別。在美聯(lián)儲(chǔ)潛在的降息環(huán)境下，黃金資產(chǎn)的收益前景看好，預(yù)示著未來黃金價(jià)格有進(jìn)一步上漲的空間。

“盡管黃金不再做貨幣直接流通，但依然保持著顯著的貨幣特性。作為一種超主權(quán)貨幣形式，黃金能夠抵御主權(quán)貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)。”華龍表示。

數(shù)據(jù)顯示，1998年的金融危機(jī)、2001年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2008年的次貸危機(jī)、2011年的歐債危機(jī)、2016年的英國(guó)脫歐等事件，均導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌指數(shù)VIX（芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)CBOE Volatility Index）快速上升，黃金價(jià)格短期內(nèi)急劇上漲。華龍預(yù)計(jì)，今年是全球多個(gè)國(guó)家的大選之年，尤其美國(guó)大選將對(duì)黃金形成比較明顯的支撐。

近期，各國(guó)央行都在購(gòu)入黃金以增加黃金儲(chǔ)備，如中國(guó)、波蘭、新加坡、印度、菲律賓、伊拉克等國(guó)央行紛紛加倉(cāng)。其中，中國(guó)人民銀行連續(xù)18個(gè)月購(gòu)入黃金，購(gòu)入規(guī)模居各國(guó)之首。

華龍認(rèn)為，從商品屬性角度考慮，供給穩(wěn)定而需求增加也是推動(dòng)黃金的重要?jiǎng)恿?。根?jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2023年全球黃金總需求約為4899噸，這一數(shù)據(jù)也創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄。

選擇黃金ETF還是黃金股ETF？

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)投資黃金的ETF主要分兩類：一類是跟蹤黃金現(xiàn)貨的商品類ETF，與金價(jià)的相關(guān)性更高；另一類是跟蹤黃金上下產(chǎn)業(yè)鏈的黃金股ETF，本質(zhì)上屬于權(quán)益型ETF，除了與金價(jià)相關(guān)，還與細(xì)分行業(yè)的情況以及公司基本面相關(guān)。

華龍分析，不論黃金ETF還是黃金股ETF，兩類資產(chǎn)走勢(shì)表現(xiàn)都與黃金價(jià)格息息相關(guān)。黃金和黃金股這兩類資產(chǎn)之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系，但黃金股股價(jià)彈性更大。當(dāng)金價(jià)短期快速拉升時(shí)，股市將更加敏感地反映對(duì)金價(jià)未來進(jìn)一步上行的預(yù)期，從而拉升黃金股的估值，進(jìn)而形成“戴維斯雙擊”效應(yīng)。

“黃金股票的價(jià)格不僅受到黃金市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的影響，也會(huì)受到整體股市表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)?！比A龍指出，具體而言，當(dāng)股市呈現(xiàn)廣泛上漲時(shí)，黃金股票的增值往往會(huì)超過黃金本身，呈現(xiàn)出與股市同步增長(zhǎng)的趨勢(shì)；當(dāng)股市表現(xiàn)疲軟時(shí)，黃金股票的表現(xiàn)可能不如單純的黃金資產(chǎn)。

對(duì)于不同類型的投資者，華龍認(rèn)為，可以選擇不同類型的產(chǎn)品進(jìn)行投資：對(duì)黃金市場(chǎng)前景持樂觀態(tài)度，同時(shí)希望從股市上漲中獲得額外收益的投資者，可以考慮配置黃金股票ETF；而對(duì)于避險(xiǎn)目的或者對(duì)股市走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度、傾向于將黃金作為穩(wěn)定收益部分的投資者，則更適合選擇黃金ETF。

從歷史規(guī)律來看，美聯(lián)儲(chǔ)的降息行為大概率是一個(gè)漫長(zhǎng)的周期，黃金資產(chǎn)在降息周期也能有一個(gè)持續(xù)性的行情。華龍說,“鑒于黃金具有抵御通貨膨脹的特性，從較長(zhǎng)時(shí)間跨度來看，它很可能會(huì)超越通脹。對(duì)于黃金這類長(zhǎng)期趨勢(shì)向好的資產(chǎn)，一般不建議進(jìn)行頻繁買賣交易追求短期利潤(rùn)。建議將黃金作為組合中特殊資產(chǎn)類別，以獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的配置收益”。

撰文丨趙鵬

編輯丨盧泳志

版式丨陳溪清

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