當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月18日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮正式簽署《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（簡稱《天才法案》），標(biāo)志著美國首次為穩(wěn)定幣建立聯(lián)邦監(jiān)管框架。這一法案被特朗普稱為“金融科技自互聯(lián)網(wǎng)誕生以來最偉大的變革之一”，但它的真正影響究竟如何？是鞏固美元霸權(quán)的“天才”策略，還是飲鴆止渴的金融實(shí)驗(yàn)？

近年來，穩(wěn)定幣市場迅速膨脹，全球市值已超2470億美元，其中泰達(dá)幣（USDT）和美元幣（USDC）占據(jù)主導(dǎo)地位。然而，監(jiān)管模糊、儲備不透明等問題頻出，2022年算法穩(wěn)定幣UST的崩盤更讓市場意識到風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，全球“去美元化”浪潮興起，美元指數(shù)年內(nèi)已跌超10%，美國急需新的金融工具維持美元主導(dǎo)權(quán)。

在此背景下，《天才法案》快速推進(jìn)。6月17日，美國參議院以68:30通過；7月17日，眾議院以308:122批準(zhǔn)；7月18日，特朗普高調(diào)簽署生效。

從內(nèi)容來看，《天才法案》對穩(wěn)定幣發(fā)行商提出了嚴(yán)格要求。每發(fā)行1美元的穩(wěn)定幣，背后必須有等值的“高流動性、安全資產(chǎn)”作為支撐，范圍包括美元和短期國債等。這意味著穩(wěn)定幣將不再是一個游離在灰色地帶的金融工具，而是要承擔(dān)起合規(guī)義務(wù)。法案還首次將穩(wěn)定幣納入反洗錢和金融監(jiān)管體系，要求發(fā)行商每月披露穩(wěn)定幣儲備明細(xì)，并接受聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)審計(jì)。

支持者認(rèn)為，在加密貨幣市場迅速增長的背景下，通過立法可以為行業(yè)和數(shù)字資產(chǎn)制定明確規(guī)則，推動其更廣泛地使用，并確保美國在數(shù)字支付領(lǐng)域保持領(lǐng)先。法案通過將使大量加密貨幣資產(chǎn)得以流通，為美國資本市場打造新的增長點(diǎn)，并推動金融創(chuàng)新，進(jìn)而使美國在數(shù)字金融競爭中占據(jù)主導(dǎo)權(quán)。美國財(cái)政部長貝森特表示，如果法案生效，美國穩(wěn)定幣的市場規(guī)?？赡軙鲩L8倍，超過2萬億美元。這將刺激美元與美債需求，從而強(qiáng)化美元貨幣體系。

但批評者也表達(dá)了諸多擔(dān)憂。部分民主黨人認(rèn)為，該法案未能為消費(fèi)者、國家安全或金融穩(wěn)定提供足夠的保障。從監(jiān)管角度看，有觀點(diǎn)認(rèn)為法案并未對加密貨幣行業(yè)施加嚴(yán)格監(jiān)管，將給消費(fèi)者乃至整個金融體系帶來新的風(fēng)險(xiǎn)?！短觳欧ò浮吠ㄟ^后，大量加密貨幣資產(chǎn)得以流通，可能讓消費(fèi)者誤以為這些資產(chǎn)是安全的，實(shí)則暗藏隱患。有分析指出，法案成法后可能為美國銀行自主發(fā)行數(shù)字資產(chǎn)鋪路，而這一過程中潛在的風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)估。

特朗普力推《天才法案》，其背后有著多層面的考量。一方面，從國家戰(zhàn)略層面，鞏固美元霸權(quán)地位是重要目標(biāo)之一。當(dāng)下全球去美元化趨勢有所顯現(xiàn)，而《天才法案》將穩(wěn)定幣與美元掛鉤，有助于對沖這一風(fēng)險(xiǎn)。隨著穩(wěn)定幣市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，全球?qū)γ涝€(wěn)定幣的需求將“直接鞏固美元儲備貨幣地位”，穩(wěn)固美元在全球貨幣體系中的霸權(quán)地位。

另一方面，刺激美債需求、緩解美債壓力也是現(xiàn)實(shí)需求。美國國債規(guī)模如今已高達(dá)36.2萬億美元，不少國家出于風(fēng)險(xiǎn)考慮已減持美債。而《天才法案》要求穩(wěn)定幣發(fā)行商為其發(fā)行的每一枚穩(wěn)定幣提供100%的資產(chǎn)儲備證明，這些資金通常會被用來購買高流動性的短期美國國債。這意味著穩(wěn)定幣市場規(guī)模越大，對美國國債的持續(xù)性需求就越強(qiáng)，能夠在一定程度上推動美債發(fā)行利率下行，降低美國政府的利息成本。

然而，《天才法案》想要達(dá)成維護(hù)美元霸權(quán)等目標(biāo)，并非易事。從全球范圍看，各國對穩(wěn)定幣的態(tài)度和監(jiān)管政策各不相同，美國穩(wěn)定幣在全球擴(kuò)張可能面臨諸多阻礙。歐洲央行就曾警告美元穩(wěn)定幣激增可能破壞歐洲金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。而且，穩(wěn)定幣自身也存在一系列風(fēng)險(xiǎn)，如可能引發(fā)類似“影子銀行”的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，其過度膨脹可能推高去中心化金融（DeFi）的杠桿和期限錯配風(fēng)險(xiǎn)，在極端情況下可能因兌付恐慌引發(fā)系統(tǒng)性擠兌。美國傳統(tǒng)銀行業(yè)也可能因穩(wěn)定幣的發(fā)展面臨存款分流等問題。

特朗普簽署《天才法案》，試圖通過確立數(shù)字穩(wěn)定幣監(jiān)管框架來實(shí)現(xiàn)多重目標(biāo)，但這一法案究竟是不是“天才之舉”，還需要時(shí)間和市場的檢驗(yàn)。在全球金融格局日益復(fù)雜的當(dāng)下，該法案對美國乃至全球金融市場的影響，無疑值得持續(xù)關(guān)注。