2025年8月28日晚間，中國(guó)銀河證券股份有限公司（證券代碼：601881.SH）向市場(chǎng)交出了一份令人矚目的半年報(bào)成績(jī)單。報(bào)告顯示，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.47億元，同比增長(zhǎng)37.71%；歸母凈利潤(rùn)64.88億元，同比大幅增長(zhǎng)47.86%。這一數(shù)據(jù)不僅創(chuàng)下了中國(guó)銀河證券成立25年來(lái)的半年度凈利潤(rùn)歷史最高紀(jì)錄，也使其繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)前列，在已披露半年報(bào)的券商中，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持行業(yè)前五的領(lǐng)先地位。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)銀河證券盈利能力顯著提升。2025年上半年，其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到5.16%，較去年同期提升1.53個(gè)百分點(diǎn)，顯示出資本運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)改善?；久抗墒找鏋?.52元，同比增長(zhǎng)36.84%，為投資者帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。截至2025年6月30日，中國(guó)銀河證券總資產(chǎn)達(dá)到7817.40億元，較上年末增長(zhǎng)10.24%；歸屬母公司股東的凈資產(chǎn)為1267.93億元，較上年末增長(zhǎng)3.35%，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。

這份亮眼的成績(jī)單背后，是中國(guó)銀河證券成立25年來(lái)持續(xù)深化改革、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的結(jié)果。自2000年8月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立以來(lái)，中國(guó)銀河證券從最初的總資產(chǎn)447億元發(fā)展到如今超過(guò)7800億元，從年?duì)I業(yè)收入34億元增長(zhǎng)到2024年的355億元，從年凈利潤(rùn)7.7億元到2024年突破百億元，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。其業(yè)務(wù)版圖也從中國(guó)大陸擴(kuò)展到全球5大洲、10余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，從滬深交易所連接到全球35個(gè)市場(chǎng)、30個(gè)交易所，國(guó)際化布局成效顯著。

輕資本業(yè)務(wù)占比近半，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

2025年上半年，中國(guó)銀河證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得顯著成效，輕資本業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。

其半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國(guó)銀河證券主要輕資本業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)近30%，輕資本業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比例達(dá)到46.74%，較2024年全年32.36%的占比大幅提升14.38個(gè)百分點(diǎn)，幾乎占據(jù)其營(yíng)收的"半壁江山"。

具體來(lái)看，三大主要輕資本業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.26億元，同比增長(zhǎng)35.55%，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位；投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.45億元，同比增長(zhǎng)3.13%，在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中保持正增長(zhǎng)；資管子公司銀河金匯上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.54億元，同比增長(zhǎng)6.72%，管理規(guī)模穩(wěn)步提升。

值得一提的是，按照中國(guó)銀河證券的業(yè)務(wù)劃分方式，香港及海外的投行項(xiàng)目歸屬于國(guó)際業(yè)務(wù)，其營(yíng)收變化并未完全體現(xiàn)在投行業(yè)務(wù)中，否則輕資本業(yè)務(wù)占比將更為可觀。

輕資本業(yè)務(wù)的快速發(fā)展帶來(lái)了多方面積極影響。一方面，這類(lèi)業(yè)務(wù)不大量消耗資本金，主要依靠人才、技術(shù)、品牌和渠道驅(qū)動(dòng)，能夠獲得較高的ROE水平。2025年上半年，中國(guó)銀河證券凈資產(chǎn)收益率的提升，很大程度上得益于輕資本業(yè)務(wù)占比的提高。

另一方面，輕資本業(yè)務(wù)能夠提供持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，有效平滑公司整體業(yè)績(jī)的周期性波動(dòng)，使公司業(yè)績(jī)受市場(chǎng)波動(dòng)的影響有所減弱。

正如中國(guó)銀河證券總裁薛軍所言："通過(guò)綜合性的業(yè)務(wù)布局、堅(jiān)定的深化改革、穩(wěn)健的大類(lèi)資產(chǎn)配置，公司逐漸形成了相對(duì)穩(wěn)定成熟的商業(yè)模式。"

為支持輕資本業(yè)務(wù)發(fā)展，中國(guó)銀河證券近三年大力引進(jìn)專(zhuān)業(yè)人才，在投行、投研、財(cái)管、金融科技等核心領(lǐng)域新增員工300多人，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了強(qiáng)有力的人才支撐。公司內(nèi)部在談及"一流投行建設(shè)"時(shí)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持輕重資本并重，更加突出投行、資管、研究、財(cái)富管理等輕資本業(yè)務(wù)，推動(dòng)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級(jí)和新增長(zhǎng)點(diǎn)引入，提高業(yè)務(wù)抗周期屬性，提升盈利能力和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)全線(xiàn)增長(zhǎng)，數(shù)字化賦能效果顯著

作為中國(guó)銀河證券的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，財(cái)富管理業(yè)務(wù)在2025年上半年繼續(xù)保持"全線(xiàn)增長(zhǎng)"態(tài)勢(shì)，為其輕資本業(yè)務(wù)打造了穩(wěn)健的"基本盤(pán)"。

從客戶(hù)規(guī)模來(lái)看，截至2025年6月30日，中國(guó)銀河證券境內(nèi)客戶(hù)總數(shù)已經(jīng)突破1800萬(wàn)戶(hù)，較2024年底增加近百萬(wàn)戶(hù)，客戶(hù)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，累計(jì)開(kāi)戶(hù)超過(guò)18萬(wàn)戶(hù)，相比2024年底數(shù)據(jù)，半年時(shí)間增加8萬(wàn)新開(kāi)戶(hù)，顯示出其在普惠金融領(lǐng)域的深入布局。

產(chǎn)品方面，中國(guó)銀河證券金融產(chǎn)品保有規(guī)模達(dá)到2141.47億元，在高基數(shù)的背景下，較今年年初又增長(zhǎng)1.4%，其中普惠金融產(chǎn)品保有規(guī)模超1600億元。與此同時(shí)，其托管與基金服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)至2211.35億元，較年初增長(zhǎng)5.4%，服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)。

特別值得一提的是，中國(guó)銀河證券近年來(lái)主打的"金·耀"資產(chǎn)配置系列產(chǎn)品規(guī)模突破22億元，較年初增長(zhǎng)102.0%，呈現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，表明其產(chǎn)品創(chuàng)新和主動(dòng)管理能力得到市場(chǎng)認(rèn)可。

數(shù)字化賦能成為財(cái)富管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。薛軍透露，中國(guó)銀河證券正加速推進(jìn)智能客服系統(tǒng)升級(jí)，財(cái)富管理AI智能客服已推動(dòng)人工結(jié)轉(zhuǎn)率由40%降至9%，大大提升了服務(wù)效率和客戶(hù)體驗(yàn)。投資交易AI債券詢(xún)報(bào)價(jià)機(jī)器人推廣后，日均成交額大幅提升。中國(guó)銀河證券還完成了DeepSeek"全尺寸"模型本地化部署，為投資決策提供了更加智能化的支持。

投顧隊(duì)伍建設(shè)和專(zhuān)業(yè)能力提升也是財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。半年報(bào)顯示，中國(guó)銀河證券投資顧問(wèn)隊(duì)伍在半年內(nèi)擴(kuò)充313人，總?cè)藬?shù)達(dá)到4111人，服務(wù)覆蓋面和專(zhuān)業(yè)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。通過(guò)構(gòu)建"總部投顧+分支機(jī)構(gòu)投顧"的雙層投顧體系，為客戶(hù)提供了更加精準(zhǔn)和專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)配置服務(wù)，助力客戶(hù)實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值。

投行業(yè)務(wù)展現(xiàn)新亮點(diǎn)，國(guó)際布局深入推進(jìn)

2025年上半年，中國(guó)銀河證券投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，為輕資本業(yè)務(wù)帶來(lái)了新的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)，其股權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模為205.98億元，市場(chǎng)排名第八；重大資產(chǎn)重組交易規(guī)模為115.00億元，市場(chǎng)排名第七，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的投行市場(chǎng)中保持了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

具體項(xiàng)目上，2025年開(kāi)年，中國(guó)銀河證券作為保薦機(jī)構(gòu)幫助超聲“第一股”超研股份成功實(shí)現(xiàn)境內(nèi)上市，展現(xiàn)了在科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)方面的專(zhuān)業(yè)能力。

更引人注目的是，研發(fā)出中國(guó)首枚自主芯片的中星微技術(shù)正在接受中國(guó)銀河證券輔導(dǎo)，籌備科創(chuàng)板上市，這一項(xiàng)目市場(chǎng)關(guān)注度極高。

7月，中國(guó)銀河證券再次以聯(lián)合獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的身份，幫助華電國(guó)際完成收購(gòu)1606萬(wàn)千瓦優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)涉及的8家標(biāo)的公司，獲交易所無(wú)條件過(guò)會(huì)，成就今年規(guī)模最大電力行業(yè)重組項(xiàng)目，顯示了在大型國(guó)企重組方面的豐富經(jīng)驗(yàn)。

國(guó)際業(yè)務(wù)布局方面，中國(guó)銀河證券國(guó)內(nèi)外投行業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不斷增強(qiáng)，其國(guó)際業(yè)務(wù)主要通過(guò)子公司銀河國(guó)際、銀河海外開(kāi)展。香港市場(chǎng)中，上半年銀河國(guó)際完成11個(gè)港股IPO項(xiàng)目，承銷(xiāo)103筆境外債，保持了在港中資券商的領(lǐng)先地位。銀河海外則在報(bào)告期內(nèi)累計(jì)完成了34筆股權(quán)及債券融資交易，總規(guī)模達(dá)18億新加坡元，并完成了馬來(lái)西亞市場(chǎng)最大規(guī)模REIT首次公開(kāi)募股項(xiàng)目，在東南亞市場(chǎng)的品牌影響力持續(xù)提升。

“這幾年，銀河投行服務(wù)能力其實(shí)已經(jīng)有了顯著的提升，雖然境內(nèi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)排名還是在前八名左右，但在香港、東南亞地區(qū)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了量質(zhì)齊升，而且可能還有潛在爆點(diǎn)?！庇薪咏袊?guó)銀河證券投行業(yè)務(wù)人士透露。目前，中國(guó)銀河證券僅在東南亞市場(chǎng)儲(chǔ)備的投行項(xiàng)目即超過(guò)100個(gè)，為其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了充足的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。

二十五周年新起點(diǎn)，邁向一流投行新征程

2025年是中國(guó)銀河證券成立25周年。從2000年8月成立至今，其經(jīng)歷了中國(guó)資本市場(chǎng)多個(gè)周期洗禮，從一家國(guó)有獨(dú)資證券公司發(fā)展成為總資產(chǎn)超7800億元的大型綜合類(lèi)券商，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。二十五年來(lái)，中國(guó)銀河證券始終堅(jiān)持以客戶(hù)為中心，不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和綜合金融服務(wù)水平，為中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn)。

回顧發(fā)展歷程，中國(guó)銀河證券經(jīng)歷了多個(gè)重要發(fā)展階段。成立初期，其主要從事傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，隨后逐步拓展到投資銀行、資產(chǎn)管理、自營(yíng)投資等領(lǐng)域。近年來(lái)，中國(guó)銀河證券積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展輕資本業(yè)務(wù)，降低對(duì)傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)的依賴(lài)，取得了顯著成效。特別是2020年以來(lái)，其明確提出了“輕重資本并重、境內(nèi)境外協(xié)同”的發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)業(yè)務(wù)模式從傳統(tǒng)通道驅(qū)動(dòng)向綜合金融服務(wù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。

站在二十五周年的新起點(diǎn)上，中國(guó)銀河證券面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。全面注冊(cè)制改革為投行業(yè)務(wù)帶來(lái)了新的發(fā)展空間，財(cái)富管理市場(chǎng)快速增長(zhǎng)為其優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)提供了廣闊舞臺(tái)，金融科技發(fā)展為業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了技術(shù)支撐，國(guó)際化進(jìn)程加速為海外布局創(chuàng)造了有利條件。同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)波動(dòng)性增加、監(jiān)管政策變化等因素也給中國(guó)銀河證券發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

中國(guó)銀河證券總裁薛軍表示："二十五年來(lái)，銀河證券始終與中國(guó)資本市場(chǎng)同成長(zhǎng)、共進(jìn)步。未來(lái)，我們將繼續(xù)堅(jiān)守金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心，不斷提升專(zhuān)業(yè)能力和服務(wù)水平，為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值，為股東帶來(lái)回報(bào)，為行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量，朝著建設(shè)一流現(xiàn)代投資銀行的目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)。"

談及下一步發(fā)展，中國(guó)銀河證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將繼續(xù)堅(jiān)持"以客戶(hù)為中心"的經(jīng)營(yíng)理念，深化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步提升輕資本業(yè)務(wù)占比，增強(qiáng)業(yè)務(wù)抗周期能力。公司將持續(xù)加大科技投入，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)體驗(yàn)。在國(guó)際化方面，公司將進(jìn)一步深化東南亞等海外市場(chǎng)布局，提升跨境金融服務(wù)能力，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代投資銀行。

有行業(yè)分析師指出，中國(guó)銀河證券近年來(lái)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和國(guó)際化布局等方面取得了顯著進(jìn)展，輕資本業(yè)務(wù)占比提升增強(qiáng)了業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和抗周期能力，海外業(yè)務(wù)拓展打開(kāi)了新的增長(zhǎng)空間，未來(lái)發(fā)展前景值得期待。隨著資本市場(chǎng)改革深入推進(jìn)和行業(yè)整合加速，像中國(guó)銀河證券這樣綜合實(shí)力強(qiáng)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)、風(fēng)控能力好的頭部券商有望獲得更大發(fā)展機(jī)遇。

本文僅供參考，不作為任何投資建議。