農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)周四再創(chuàng)新高，推動(dòng)其A+H股總市值首次超越工商銀行，成為中國(guó)新的“宇宙行”。這一歷史性變化，標(biāo)志著銀行板塊估值修復(fù)與資金配置邏輯的階段性成果，也反映出市場(chǎng)對(duì)銀行股“低估值+高分紅”價(jià)值的重新評(píng)估。

9月4日，農(nóng)業(yè)銀行A股盤中一度達(dá)到7.55元/股的歷史新高，收盤報(bào)7.52元/股，漲幅5.17%，H股報(bào)5.4港元/股，漲1.5%。Wind數(shù)據(jù)顯示，按A+H股綜合市值計(jì)算，農(nóng)業(yè)銀行總市值2.55萬億元，首次反超工商銀行，后者市值現(xiàn)為2.49萬億元。此前8月6日，農(nóng)行A股市值已超越工商銀行，首次成為A股市值冠軍。

農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)年內(nèi)漲幅顯著高于工行，疊加業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)和資產(chǎn)質(zhì)量改善，吸引了巨大穩(wěn)健資金配置。多家券商和投行認(rèn)為，銀行板塊基本面進(jìn)入穩(wěn)定期，政策環(huán)境和資金面變化將繼續(xù)影響后續(xù)走勢(shì)。

市值首超工行

農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行均為A+H股兩地上市公司。本次市值計(jì)算采用“綜合統(tǒng)計(jì)法”，即分別統(tǒng)計(jì)A股和H股的股份數(shù)量與對(duì)應(yīng)價(jià)格，計(jì)算出各自市值后加總，得出總市值。具體公式如下：

總市值 = A股股價(jià) × A股股份數(shù)量 + H股股價(jià)（折算為人民幣） × H股股份數(shù)量

以9月4日收盤數(shù)據(jù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)銀行總股本約3500億股，其中A股占91.22%，H股占8.78%；工商銀行總股本約3564億股，A股占75.65%，H股占24.35%。以當(dāng)日A、H股收盤價(jià)分別乘以對(duì)應(yīng)股份數(shù)量，并將H股價(jià)格按匯率折算為人民幣后加總，得出農(nóng)業(yè)銀行A+H總市值約2.55萬億元，首次超過工商銀行的2.49萬億元。

不過，如果按照總股本*現(xiàn)價(jià)計(jì)算，農(nóng)業(yè)銀行市值為2.63萬億元，仍略低于工商銀行的2.69萬億元。

今年以來，銀行板塊整體走強(qiáng)，農(nóng)業(yè)銀行表現(xiàn)尤為突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，農(nóng)業(yè)銀行A股漲幅超44%，H股漲超30%；同期工商銀行A股漲幅超13%，H股漲超17%。A股價(jià)格相較H股存在較高溢價(jià)，反映出內(nèi)地投資者對(duì)銀行股的偏好提升。

8月6日，農(nóng)業(yè)銀行A股市值首次超越工商銀行，登上A股市值冠軍寶座。不到一個(gè)月，A+H股總市值也實(shí)現(xiàn)反超，顯示資金對(duì)農(nóng)行的持續(xù)青睞。

業(yè)績(jī)與資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健

業(yè)內(nèi)人士指出，農(nóng)行市值突破并非偶然，而是市場(chǎng)對(duì)其穩(wěn)定盈利、高股息率及縣域經(jīng)濟(jì)深耕優(yōu)勢(shì)的認(rèn)可。

農(nóng)業(yè)銀行上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1395.1億元，同比增長(zhǎng)2.66%；營(yíng)業(yè)收入3699.37億元，同比增長(zhǎng)0.85%。同期，工商銀行凈利潤(rùn)1681.03億元，同比下降1.39%；營(yíng)業(yè)收入4270.92億元，同比增長(zhǎng)1.6%。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，農(nóng)業(yè)銀行不良貸款率降至1.28%，關(guān)注貸款率為1.39%，逾期貸款率維持在1.22%的低位，撥備覆蓋率高達(dá)295%。穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量和充足的撥備為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。

據(jù)證券時(shí)報(bào)此前文章，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出，農(nóng)業(yè)銀行市值登頂，反映市場(chǎng)從追逐高成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向追求確定性收益，銀行股的高股息率在利率下行環(huán)境下吸引力顯著提升。短期看，銀行股估值修復(fù)有望延續(xù)，長(zhǎng)期則取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率走勢(shì)。

高盛此前報(bào)告也認(rèn)為，中資銀行股已迎來拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2025-2027年內(nèi)銀H股收入和凈利潤(rùn)將持續(xù)增長(zhǎng)。中信證券、銀河證券等機(jī)構(gòu)均表示，銀行業(yè)核心經(jīng)營(yíng)要素穩(wěn)健，政策環(huán)境有利，板塊基本面進(jìn)入穩(wěn)定期。下階段，資金面變化和宏觀政策預(yù)期將成為影響銀行股走勢(shì)的關(guān)鍵變量，整體投資方向偏樂觀。