8月29日，杉杉股份（600884.SH）發(fā)布2025年半年報，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

2025上半年杉杉股份實現(xiàn)營業(yè)收入98.58億元，同比增長11.78%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%，對比今年一季度的0.33億元，二季度的歸母凈利潤為1.74億元，實現(xiàn)了大幅度的增長。上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.69億元，同比增長605.24%。

上半年末，杉杉股份應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)規(guī)模由上年同期的57.18億元下降至39.39億元，銷售回款持續(xù)改善，加上營收的增長，使得今年上半年的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比大幅度增長111.60%至14.63億元。

今年上半年，杉杉股份的雙核心主業(yè)，負(fù)極材料業(yè)務(wù)和偏光片業(yè)務(wù)銷量穩(wěn)定增長，市場份額提升，均保持行業(yè)第一。特別是負(fù)極材料業(yè)務(wù)，受上游持續(xù)增長的需求驅(qū)動，盈利水平明顯提升。未來，數(shù)據(jù)中心儲能業(yè)務(wù)或有望引發(fā)新一輪需求增長。

雙龍頭主業(yè)市占率持續(xù)領(lǐng)跑

杉杉股份負(fù)極材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷量與盈利水平同比顯著提升，偏光片業(yè)務(wù)雖盈利有所下滑，但仍保持穩(wěn)定運營，兩大核心主業(yè)合計實現(xiàn)凈利潤4.15億元。

根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年杉杉股份人造石墨負(fù)極材料產(chǎn)量蟬聯(lián)榜首。同時根據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，負(fù)極公司杉杉科技在人造石墨領(lǐng)域表現(xiàn)搶眼，出貨量穩(wěn)居行業(yè)第一，占負(fù)極行業(yè)總出貨量的21%。憑借技術(shù)優(yōu)勢，杉杉股份快充產(chǎn)品市場份額繼續(xù)保持領(lǐng)先；新型硅碳產(chǎn)品和硬碳負(fù)極材料導(dǎo)入下游客戶，實現(xiàn)批量供應(yīng)。

杉杉股份根植于負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)二十多年，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，持續(xù)保持人造石墨產(chǎn)品市場份額領(lǐng)先，目前已經(jīng)形成了領(lǐng)先的產(chǎn)能規(guī)模和較為完善的產(chǎn)能布局優(yōu)勢。公司已經(jīng)完成石墨類負(fù)極材料的中期產(chǎn)能戰(zhàn)略布局，包括內(nèi)蒙古、四川、云南三個一體化基地，其中內(nèi)蒙古、四川一期、云南一期已投產(chǎn)。此外，為滿足海外市場需求，提升海外市場份額，公司已規(guī)劃芬蘭10萬噸負(fù)極產(chǎn)能項目，目前EIA環(huán)評公示已完成，未來將根據(jù)市場需求推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)和釋放。

公司憑借在鋰電池材料領(lǐng)域的長期積累，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，與CATL、UltiumCells、比亞迪、LGES、ATL等全球主流鋰電池企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、深化合作關(guān)系。

與負(fù)極材料業(yè)務(wù)一樣，偏光片業(yè)務(wù)也取得了亮眼的成績。

根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)，2025年上半年，杉杉股份在大尺寸LCD偏光片（包括LCD電視/顯示器/筆記本電腦用偏光片）的出貨面積份額約34%，持續(xù)保持全球第一。從主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域來看，公司LCD電視用偏光片業(yè)務(wù)、LCD顯示器用偏光片業(yè)務(wù)的市場份額均排名全球第一。

同時，通過戰(zhàn)略收購 SP 業(yè)務(wù)，公司進(jìn)一步提升了在高端偏光片市場的競爭力。報告期內(nèi)，公司OLED偏光片、車載用偏光片等高附加值產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)定出貨。

當(dāng)前，全球面板產(chǎn)能主要集中在中國大陸地區(qū)，偏光片產(chǎn)能也呈現(xiàn)向中國大陸地區(qū)聚集的發(fā)展趨勢，行業(yè)競爭格局正持續(xù)重塑。Omdia預(yù)測顯示，2025年中國偏光片廠商產(chǎn)能占據(jù)全球偏光片總產(chǎn)能的65%，預(yù)計到2027年這一比例將接近80%，這一增長主要源于中國頭部企業(yè)的擴張與戰(zhàn)略并購，以及政府對供應(yīng)鏈本土化的強力扶持。

在OLED偏光片領(lǐng)域，杉杉股份產(chǎn)品覆蓋大尺寸和中小尺寸兩種應(yīng)用場景，已實現(xiàn)從技術(shù)突破到規(guī)模化供應(yīng)的跨越。其中，OLEDTV偏光片已實現(xiàn)全尺寸穩(wěn)定量產(chǎn)，出貨量同比大幅提升；中小型OLED偏光片通過多個客戶端認(rèn)證，量產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大。公司同步推進(jìn)技術(shù)升級，開發(fā)高透過、超低反射、護(hù)眼型、超薄型等OLED偏光片新產(chǎn)品，助力OLED顯示實現(xiàn)更優(yōu)色彩表現(xiàn)和功能體驗。

負(fù)極材料或迎數(shù)據(jù)中心儲能新風(fēng)口

在政策與市場的雙重驅(qū)動下，2025年上半年我國新能源汽車市場延續(xù)高增長態(tài)勢。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，在以舊換新補貼政策延續(xù)和熱銷車型帶動下，2025年上半年我國新能源汽車實現(xiàn)銷量693.7萬輛，同比增長40.3%。這一增長直接帶動動力電池延續(xù)市場高景氣度。GGII數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年我國動力電池出貨量為477GWh，同比增長49%。

儲能方面，受國內(nèi)儲能市場化改革和海外政策不確定性影響，2025年上半年儲能市場出現(xiàn)"搶裝潮"，儲能電池銷量增幅超過動力電池，成為市場重要增量。GGII數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年我國儲能電池出貨量為265GWh，同比增長128%。

在新能源汽車和儲能市場持續(xù)高景氣度的驅(qū)動下，2025年上半年鋰電池需求延續(xù)了高速增長態(tài)勢。下游市場增長帶動負(fù)極材料需求攀升，2025年上半年負(fù)極材料需求在往年傳統(tǒng)淡季仍保持高增速。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國負(fù)極材料出貨量129萬噸，同比增長37%。

值得注意的是，數(shù)據(jù)中心儲能業(yè)務(wù)有望持續(xù)推動負(fù)極材料需求的增長。

今年寧德時代遞交的港股IPO招股書中顯示，隨著智能應(yīng)用的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)中心的算力及電力需求大幅提升，未來，數(shù)據(jù)中心儲能電池出貨量預(yù)計以76.3%的復(fù)合年增長率由2024年10 GWh增長至2030年約300 GWh，對應(yīng)1500億元設(shè)備市場。

全球“雙碳” 目標(biāo)下，各國紛紛出臺政策推動數(shù)據(jù)中心的綠色低碳轉(zhuǎn)型。國家發(fā)改委、中央網(wǎng)信辦等多部門聯(lián)合印發(fā)系列文件，2025年明確要求數(shù)據(jù)中心、智算中心等高耗能場景按不低于10%的比例配置新型儲能。

持續(xù)增長的數(shù)據(jù)中心算力需求對電力穩(wěn)定性要求極高，傳統(tǒng)的柴油發(fā)電機因碳排放受限，逐漸難以滿足需求，鋰電池儲能系統(tǒng)憑借其響應(yīng)速度快、清潔環(huán)保等優(yōu)勢，成為備用電源的主流選擇，這將持續(xù)推動鋰電上游負(fù)極材料需求的增長。

控股股東重整無礙公司獨立經(jīng)營

截至2025年6月30日，杉杉集團(tuán)持有公司股份320,296,700股，占公司總股本的14.24%；朋澤貿(mào)易持有公司股份205,264,756股，占公司總股本的9.13%。

2025年2月25日，鄞州法院裁定受理相關(guān)申請人對公司控股股東杉杉集團(tuán)的重整申請，并于2025年3月20日裁定對杉杉集團(tuán)及其下屬全資子公司朋澤貿(mào)易進(jìn)行實質(zhì)合并重整。雖然鄞州法院已裁定對杉杉集團(tuán)、朋澤貿(mào)易進(jìn)入實質(zhì)合并重整程序，但后續(xù)能否重整成功尚存在不確定性。此外，杉杉集團(tuán)、朋澤貿(mào)易進(jìn)入重整程序，后續(xù)重整實施可能導(dǎo)致其在公司的股東權(quán)益發(fā)生調(diào)整，進(jìn)而進(jìn)一步降低其持有的公司股份數(shù)量，甚至可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變動。

目前，公司控股股東不存在非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)擔(dān)保等侵害上市公司利益的情形。公司具有獨立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營能力，公司與控股股東在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財務(wù)等方面均保持獨立。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，后續(xù)公司將持續(xù)努力做好各項經(jīng)營管理工作，以保障上市公司穩(wěn)健經(jīng)營。

未來，公司將持續(xù)聚焦核心主業(yè)負(fù)極材料和偏光片業(yè)務(wù)的發(fā)展，通過聚焦客戶需求為核心，始終貫徹產(chǎn)品技術(shù)和成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，即加強研發(fā)投入與產(chǎn)品創(chuàng)新、不斷提升制造運營能力、加大降本控費力度，以期穩(wěn)步提升中長期盈利水平。