9月2日早盤，游戲板塊延續(xù)近期回調(diào)態(tài)勢，游戲ETF（159869）現(xiàn)跌近2.5%附近，持續(xù)打開低位布局通道。

消息面上，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2025Q1財報，云業(yè)務(wù)增速超預(yù)期。阿里巴巴集團(tuán)公布新季度業(yè)績，據(jù)公司公告，一季度阿里云實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，季度收入同比大漲26%至333.98億元，創(chuàng)近三年新高，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入已連續(xù)八個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長，AI收入已經(jīng)占到外部商業(yè)化收入的20%以上；報告期內(nèi)AI+云領(lǐng)域的資本支出達(dá)到了386億元，創(chuàng)歷史新高，過去四個季度公司已經(jīng)在AI基礎(chǔ)設(shè)施及AI產(chǎn)品研發(fā)上累計投入超過1000億元。華西證券認(rèn)為，云業(yè)務(wù)加速增長印證AI商業(yè)化落地的穩(wěn)步推進(jìn)，大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投入將持續(xù)鞏固其技術(shù)護(hù)城河，頭部廠商在算力資源與產(chǎn)品化能力的雙重優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

8月版號發(fā)放數(shù)量創(chuàng)新高，多款精品游戲獲批。8月25日，國家新聞出版署公布了2025年8月游戲版號審批信息，166款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲與7款進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲版號過審，13款游戲版號出現(xiàn)變更。截至今年8月，年內(nèi)已下發(fā)的國產(chǎn)游戲版號共計1050個，版號的過審數(shù)量在階段性增長，并在本月創(chuàng)下了新高。版號數(shù)量持續(xù)攀升體現(xiàn)行業(yè)供給端改善趨勢強(qiáng)化，政策支持為產(chǎn)品矩陣擴(kuò)容提供確定性，行業(yè)維持健康增長勢頭。

華西證券認(rèn)為，阿里云收入的超預(yù)期驗(yàn)證在全球宏觀波動加劇的背景下，AI成為當(dāng)前最具確定性的投資方向之一，頭部科技企業(yè)持續(xù)加碼算力投入，具備配置價值。建議關(guān)注以下投資機(jī)會：（1）港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭：促消費(fèi)穩(wěn)就業(yè)，凸顯社會價值；（2）游戲行業(yè)：政策激勵提振內(nèi)需，科技賦能強(qiáng)化產(chǎn)品競爭力，出海布局增長空間廣闊；（3）電影及文旅產(chǎn)業(yè)：消費(fèi)政策促進(jìn)院線復(fù)蘇，刺激改善型消費(fèi)需求釋放；（4）數(shù)據(jù)確權(quán)：受益于政策方向及產(chǎn)業(yè)本身的成熟趨勢。