寒武紀(jì)大跌14%險(xiǎn)守1200元關(guān)口 資料圖

9月4日，近期股價(jià)大漲的AI芯片股寒武紀(jì)（688256.SH）大跌14.45%，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)下探至1202元，近兩個(gè)交易日總市值“蒸發(fā)”超過(guò)900億元。

股價(jià)登頂后震蕩下行

寒武紀(jì)近期股價(jià)大漲始于7月10日，僅用了一個(gè)多月，公司股價(jià)從低點(diǎn)的520.67元攀升至8月28日的1587.91元，28日當(dāng)天也超越貴州茅臺(tái)的收盤(pán)價(jià)1446.10元，寒武紀(jì)也被股民戲稱(chēng)為“寒王”。

不過(guò)，股價(jià)創(chuàng)下新高后寒武紀(jì)未能延續(xù)漲勢(shì)。8月29日，寒武紀(jì)股價(jià)下跌6.01%，9月1日—2日，寒武紀(jì)股價(jià)在1358元—1540元間震蕩。9月3日，寒武紀(jì)下跌5.07%,9月4日，股價(jià)大跌14.45%。僅僅3日、4日兩個(gè)交易日，寒武紀(jì)的總市值也從約5937億元降至5029億元。

近期寒武紀(jì)股價(jià)波動(dòng)或是多方因素影響所致。9月1日前，市場(chǎng)有傳聞稱(chēng)阿里云通義千問(wèn)大模型面臨算力缺口，阿里緊急追加寒武紀(jì)思元370芯片訂單至15萬(wàn)片。與此同時(shí)，高盛又一次上調(diào)寒武紀(jì)股價(jià)，稱(chēng)寒武紀(jì)宣布的二季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，保持對(duì)公司的積極看法，上調(diào)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.7%至2104元，并維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。這一目標(biāo)價(jià)也意味著寒武紀(jì)較8月29日收盤(pán)價(jià)仍有超過(guò)40%的上漲空間。

高盛相關(guān)報(bào)告指出，中國(guó)云服務(wù)巨頭正在加速AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，疊加支持性的產(chǎn)業(yè)政策，正共同推動(dòng)對(duì)本土AI芯片的需求，而寒武紀(jì)作為領(lǐng)先企業(yè)將從中受益。此外，收入規(guī)模增長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)效率提升也將有助于寒武紀(jì)運(yùn)營(yíng)成本率提高。

不過(guò)，此后一系列消息似乎對(duì)寒武紀(jì)的股價(jià)表現(xiàn)產(chǎn)生影響。

8月29日，上交所宣布，根據(jù)指數(shù)規(guī)則，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定調(diào)整科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，于2025年9月12日收市后生效。寒武紀(jì)在科創(chuàng)50指數(shù)中的權(quán)重將面臨被動(dòng)調(diào)整，從當(dāng)前約15%的占比降至10%。指數(shù)個(gè)股權(quán)重的調(diào)整，顯然會(huì)對(duì)ETF基金等機(jī)構(gòu)資金配置產(chǎn)生直接影響，寒武紀(jì)半年報(bào)顯示，華夏上證科創(chuàng)板50成份交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50成份交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金分列寒武紀(jì)的第四、第五大股東，合計(jì)持股比例超過(guò)4.7%。

緊接著，9月1日上午，阿里云人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示：阿里云確實(shí)一云多芯支持國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈，但傳言阿里采購(gòu)寒武紀(jì)15萬(wàn)片GPU的消息不實(shí)，又給市場(chǎng)潑了一盆冷水。

此前公司已主動(dòng)提示股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

值得注意的是，在股價(jià)一路走高的同時(shí)，8月28日晚寒武紀(jì)發(fā)布股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱(chēng)：7月28日至8月28日，公司股價(jià)漲幅超過(guò)大部分同行業(yè)公司股價(jià)漲幅且顯著高于科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)50、上證綜指等相關(guān)指數(shù)漲幅，股票價(jià)格存在脫離當(dāng)前基本面的風(fēng)險(xiǎn)，投資者參與交易可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

寒武紀(jì)稱(chēng)，關(guān)注到近期市場(chǎng)上存在部分對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況的預(yù)測(cè)，公司結(jié)合實(shí)際情況，預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入500,000萬(wàn)元至700,000萬(wàn)元。公司未有新產(chǎn)品發(fā)布計(jì)劃，近期網(wǎng)上傳播的關(guān)于公司新產(chǎn)品情況的信息，均為誤導(dǎo)市場(chǎng)的不實(shí)信息。

寒武紀(jì)在上述公告中進(jìn)一步表示其經(jīng)營(yíng)存在供應(yīng)鏈穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，公司采用Fabless（無(wú)晶圓廠代工）模式經(jīng)營(yíng)，供應(yīng)商包括IP授權(quán)廠商、服務(wù)器廠商、晶圓制造廠和封裝測(cè)試廠等。由于集成電路整個(gè)行業(yè)鏈?zhǔn)菍?zhuān)業(yè)化分工且技術(shù)門(mén)檻較高，加之公司及部分子公司已被列入“實(shí)體清單”，將對(duì)公司供應(yīng)鏈的穩(wěn)定造成一定風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

盡管股價(jià)出現(xiàn)短期大幅波動(dòng)，但多家券商仍看好寒武紀(jì)中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

民生證券8月28日研報(bào)指出，截至2025年6月末，寒武紀(jì)合同負(fù)債5.43億元（2025Q1末僅為0.01億元）；存貨26.90億元，保持較高水平。存貨和合同負(fù)債等前瞻性指標(biāo)，在一定程度上驗(yàn)證了公司下游需求旺盛，且在手訂單充足，AI芯片業(yè)務(wù)高景氣度有望延續(xù)。

東吳證券8月31日研報(bào)則指出，寒武紀(jì)已掌握7nm先進(jìn)工藝下的物理設(shè)計(jì)技術(shù)，并成功應(yīng)用于思元100、思元220、思元270、思元290、思元370等多款核心芯片，顯著提升了產(chǎn)品性能。產(chǎn)品不僅在大模型訓(xùn)練與推理、智能視覺(jué)、語(yǔ)音處理、推薦系統(tǒng)等典型AI場(chǎng)景中表現(xiàn)優(yōu)異，還實(shí)現(xiàn)了在運(yùn)營(yíng)商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的規(guī)?；渴穑宫F(xiàn)了強(qiáng)大的市場(chǎng)適應(yīng)能力和行業(yè)滲透力。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 杜遠(yuǎn)/文）

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從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，不敢妄言新聞理想，但求專(zhuān)注、專(zhuān)業(yè)。