作者：吳瓊

來源：投資界（ID：pedaily2012）

一個意想不到的賽道，鐘睒睒出手了。

近日北交所上市公司錦波生物宣布兩筆交易——引入養(yǎng)生堂作為公司的戰(zhàn)略投資者；同時公司創(chuàng)始人楊霞將其持有的575.33萬股轉(zhuǎn)讓給杭州久視。合計下來，交易總金額將達(dá)34億元。

穿透兩家受讓方背后，都是鐘睒睒。

在外界的印象里，鐘睒睒總離不開與農(nóng)夫山泉。但他這次投資的，卻是一個醫(yī)美新晉女王——曾是山西醫(yī)科大學(xué)老師的楊霞帶隊創(chuàng)辦錦波生物，如今憑借重組膠原蛋白產(chǎn)品（美容針），撐起400億市值。

01

剛剛，鐘睒睒出手34億

投向重組膠原蛋白

根據(jù)公告，錦波生物擬以引入戰(zhàn)略投資者方式，向養(yǎng)生堂發(fā)行不超過717.57萬股，占其發(fā)行前總股本的6.24%，融資金額不超過20億元。若成功實施，這將是北交所史上最大金額的現(xiàn)金定增。

同時，錦波生物控股股東和實控人楊霞與杭州久視簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的575.33萬股轉(zhuǎn)讓給杭州久視，轉(zhuǎn)讓價格為243.84元/股，交易總金額達(dá)14.03億元。

股權(quán)穿透下來，受讓方養(yǎng)生堂和杭州久視的實控人均為鐘睒睒——鐘睒睒持有養(yǎng)生堂98.38%股權(quán)；而養(yǎng)生堂持有杭州久視99.75%股份。換言之，鐘睒睒一舉投了錦波生物34億元。

現(xiàn)年71歲，鐘睒睒白手起家創(chuàng)辦農(nóng)夫山泉、養(yǎng)生堂兩大品牌，其中農(nóng)夫山泉憑借礦泉水走進(jìn)千家萬戶，逐漸形成一個龐大的瓶裝水帝國，最新市值超4000億。而錦波生物在創(chuàng)始人楊霞的帶領(lǐng)下，聚焦重組人源化膠原蛋白領(lǐng)域的研發(fā)。

看似并不相關(guān)，雙方卻意外走到一起。

其實養(yǎng)生堂旗下還坐擁著另一家上市公司——萬泰生物。時間回到2001年，養(yǎng)生堂以1710萬元收購萬泰生物95%股份，鐘睒睒成為后者實控人。在他的主導(dǎo)下，2002年萬泰生物開始研發(fā)針對宮頸癌的二價HPV疫苗。此外，養(yǎng)生堂旗下還有化妝品品牌“養(yǎng)生堂YOSEIDO”。如今，鐘睒睒旗下商業(yè)已涉足軟飲料、食品、生物制藥、化妝品、藥品保健品及科研等多個領(lǐng)域。

回到這次交易，錦波生物旗下產(chǎn)品主要涵蓋重組膠原蛋白產(chǎn)品和抗HPV生物蛋白產(chǎn)品兩大板塊。如此看來，雙方攜手將有望產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，正如錦波生物在公告中解釋，“公司急需通過戰(zhàn)略合作建設(shè)大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)體系，建立面向更大范圍消費者的推廣、銷售、渠道管理體系，以實現(xiàn)‘醫(yī)療產(chǎn)品消費化、科技產(chǎn)品生活化’的發(fā)展戰(zhàn)略和‘創(chuàng)新 驅(qū)動人類美好生活’的長期愿景”。

一個細(xì)節(jié)是，當(dāng)下醫(yī)美巨頭間競爭激烈，相較于同行，錦波生物自身體量較小，資金實力也相對較弱。截至2025年一季度，錦波生物賬上貨幣資金僅有9.59億元。巨頭環(huán)伺下，要想繼續(xù)擴大產(chǎn)能，需要引入新的投資方。

另一方面，錦波生物看中的也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止養(yǎng)生堂的資金實力。根據(jù)公告，養(yǎng)生堂此番以戰(zhàn)略投資者身份入股錦波生物，將在產(chǎn)品研發(fā)、工業(yè)化生產(chǎn)、商業(yè)化推廣、市場戰(zhàn)略和經(jīng)營管理等多方面進(jìn)行賦能。

據(jù)悉，本次發(fā)行募集資金將主要用于人源化膠原蛋白FAST數(shù)據(jù)庫與產(chǎn)品開發(fā)平臺項目和補充流動資金，該數(shù)據(jù)庫是錦波生物通過AI人工智能技術(shù)在生物新材料研發(fā)中的深度應(yīng)用。

交易完成后，鐘睒睒將通過旗下兩家公司持有錦波生物10.58%股份，持股比例僅次于楊霞。

02

山西女教師創(chuàng)業(yè)

美容針撐起市值400億

回顧錦波生物成長歷程，離不開核心人物楊霞。

出生于1974年，楊霞是土生土長的山西人。1997年，她從山西醫(yī)科大學(xué)畢業(yè)，之后選擇留校任教，專注于肝移植手術(shù)領(lǐng)域的教學(xué)與科研工作。

也是在教學(xué)研究的過程中，楊霞看到創(chuàng)業(yè)的機會——她發(fā)現(xiàn)器官保存的難點在于膠原蛋白的添加，但后者當(dāng)時只能通過胎盤提取且價格昂貴。于是她有了一個新念頭：能不能嘗試人工合成膠原蛋白來替代人類膠原蛋白？這樣不僅能降低器官移植的成本，還能大幅提高手術(shù)的成功率。于是在2008年，楊霞創(chuàng)辦錦波生物，帶領(lǐng)團隊朝這一方向發(fā)起攻關(guān)。

“今天的發(fā)展更加注重科學(xué)性，如果我們再去仿制肯定不行，或者再去別的賽道里分一塊蛋糕也不行，所以我們就創(chuàng)了一個全新的賽道?！睏钕荚谝淮蚊襟w活動上分享，合成生物領(lǐng)域競爭激烈，相比腫瘤等熱門領(lǐng)域，她更愿意選擇“從無到有”的賽道，從科學(xué)發(fā)現(xiàn)開始開展應(yīng)用研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。

科研不易，楊霞先后聯(lián)合復(fù)旦大學(xué)、中國科學(xué)院生物物理研究所、四川大學(xué)等國內(nèi)頂級科研院所，組建科研團隊。經(jīng)過多年研發(fā)，錦波生物經(jīng)歷了中國重組人源化膠原蛋白從無到有、從0到1的全過程。2014年，其研發(fā)的重組Ⅲ型膠原蛋白上市；并在兩年后獲得醫(yī)用重組人源化膠原蛋白功能敷料(凝膠型)(無菌型)等醫(yī)療器械注冊證(二類)，開始用于功能性護(hù)膚品領(lǐng)域。

如今，錦波生物的主營產(chǎn)品為以A型重組人源化膠原蛋白為核心原材料的各類終端醫(yī)療器械產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品。其中公司核心產(chǎn)品——注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維“薇旖美?極純”，累計應(yīng)用超過200萬支，已覆蓋終端醫(yī)療機構(gòu)約4000家。

（“薇旖美”系列部分產(chǎn)品）

靠著膠原蛋白美容針，錦波生物俘獲了大批愛美人士的心。

2023年7月，錦波生物登陸北交所，發(fā)行價為49元/股，不僅一舉成為北交所“重組膠原蛋白第一股”，還是當(dāng)時北交所的最貴新股。此后隨著產(chǎn)品熱銷，公司股價持續(xù)上升，短短四個月市值便超過200億。

一直以來，醫(yī)美都被看作是“暴利”生意。體現(xiàn)在錦波生物身上，2024年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.43億元，同比增長84.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.32億元，同比增長超140%；毛利率高達(dá)92%，甚至超過“股王”貴州茅臺。

隨之而來的，錦波生物上演了股價狂飆一幕：從2025年初至今，其股價一度突破500元關(guān)口。目前雖有所回落，但截至2025年6月27日，錦波生物收盤價仍高達(dá)348.80元，市值超400億，動態(tài)市盈率超過50倍，是北交所股價和市值最高的上市公司。

作為創(chuàng)始人，楊霞的身家同樣水漲船高。根據(jù)2025年胡潤全球富豪榜，楊霞憑借115億元身家，成功問鼎“山西女首富”。

“多年的心酸在這一刻灰飛煙滅。”前不久在接受《新華社》采訪時，楊霞這樣總結(jié)十七年來的歷程，“疲勞的時候，身體不好的時候，無數(shù)次想過放棄。但想想我們投入了那么多的時間、精力和資金，最終還是堅持下來了?！?/p>

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，起初那個看似異想天開的想法如今已經(jīng)成為現(xiàn)實。

03

變美，最賺錢的生意

愛美的生意，向來伴隨著造富盛宴。

資本市場一直流傳：醫(yī)美，沾之即飛。上市公司只要沾上一點醫(yī)美概念，股價便能輕易暴漲。近兩年，重組膠原蛋白成為護(hù)膚界的新黑馬，風(fēng)光無兩。所謂重組膠原蛋白，簡單來說就是利用DNA重組及合成生物學(xué)等技術(shù)制備的膠原蛋白，其氨基酸序列可根據(jù)需求進(jìn)行設(shè)計與修飾。

到底有多火？在小紅書上搜索相關(guān)詞條，有超2億瀏覽及數(shù)十萬談?wù)?，“抗老逆齡”“修復(fù)神器”，再加上如今功能性護(hù)膚和成分黨概念盛行，重組膠原蛋白這把火簡直是燒在了消費者的心坎上。

一個案例是，歐萊雅淘寶官方旗艦店顯示，僅“第三代小蜜罐面霜”就有90萬+歷史成交，其主打賣點便是重組膠原蛋白。據(jù)悉，錦波生物的合作客戶就包括歐萊雅。

除了錦波生物，這條賽道還捧出一位陜西女富豪——巨子生物創(chuàng)始人范代娣。說起來，她與楊霞之間還有著許多相似之處，比楊霞年長幾歲，范代娣是中國生物化工專業(yè)的第一位女博士，1994年博士畢業(yè)后便投身西北大學(xué)執(zhí)教。

正是在這段時間，范代娣帶領(lǐng)團隊發(fā)現(xiàn)了“類人膠原蛋白”這一重組膠原蛋白品種。2001年，范代娣和丈夫嚴(yán)建亞一同以這一專利技術(shù)入股，成立巨子生物。

2009年公司相繼推出皮膚護(hù)理品牌可麗金、可復(fù)美，一度成為護(hù)膚領(lǐng)域暢銷品牌，巨子生物隨之名聲大噪。2022年底，巨子生物登陸港交所，此后股價一路攀升，巔峰市值曾突破900億港元。

不少觀點認(rèn)為，重組膠原蛋白有望成為下一個“玻尿酸”，這無疑給后者帶來了巨大壓力。畢竟“醫(yī)美三劍客”——愛美客與華熙生物、昊海生科都以玻尿酸發(fā)家，它們上演的財富故事同樣炫目。一個月前，一場對可復(fù)美膠原棒重組膠原蛋白含量的質(zhì)疑，意外掀起一場“商戰(zhàn)”，不僅讓巨子生物市值蒸發(fā)約300億港元，還衍生出了對重組膠原蛋白功效的信任危機。

爭議之外，這更像是一場新老兩代熱門功效成分的PK。這些年，從透明質(zhì)酸、膠原蛋白，到蝦青素、熊果苷、角鯊烯、多肽……熱鬧輪番上演，幾乎每一種成分都能受到消費者追捧。這背后，是女性對美麗的永恒追求。

“變美這一門生意，具有很強的復(fù)購性，堪稱黃金賽道。”北京某專注醫(yī)療賽道的投資人向投資界表示。人們對美的追求永不消逝，這里永遠(yuǎn)上演著財富傳奇。

THE END