編者按：7月29日，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員劉英在《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》發(fā)表評(píng)論文章指出，需要關(guān)注穩(wěn)定幣對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響，世界各國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要對(duì)穩(wěn)定幣強(qiáng)化協(xié)同監(jiān)管，促進(jìn)穩(wěn)定幣健康可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)將全文發(fā)布如下：（全文約2000字，預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間6分鐘）

繼中國(guó)香港頒布《穩(wěn)定幣條例》并于8月1日實(shí)施之后，美國(guó)緊鑼密鼓推出穩(wěn)定幣法案并于7月18日生效實(shí)施。代幣化的穩(wěn)定幣究竟能為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的貨幣帶來(lái)怎樣的影響，引發(fā)關(guān)注。

01

穩(wěn)定幣并不完全等同于法定貨幣

穩(wěn)定幣的穩(wěn)主要體現(xiàn)在價(jià)值錨定機(jī)制、市場(chǎng)功能及監(jiān)管。穩(wěn)定幣穩(wěn)在價(jià)值上，通常1∶1錨定法定貨幣，發(fā)行一個(gè)穩(wěn)定幣就要一個(gè)法幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，以此確保其價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但其穩(wěn)定是指與對(duì)應(yīng)法幣的穩(wěn)定，而法幣本身的價(jià)格波動(dòng)穩(wěn)定幣也無(wú)法控制。穩(wěn)定幣穩(wěn)在技術(shù)上，由于穩(wěn)定幣是在區(qū)塊鏈上，所以能實(shí)現(xiàn)交易不可篡改，交易即結(jié)算，具備可追溯可查詢特點(diǎn)。

穩(wěn)定幣的穩(wěn)本質(zhì)是通過(guò)法定資產(chǎn)抵押、超額加密資產(chǎn)擔(dān)保或算法調(diào)控實(shí)現(xiàn)價(jià)格錨定，并在監(jiān)管框架下強(qiáng)化兌付信用。穩(wěn)定幣的核心價(jià)值在于為加密經(jīng)濟(jì)提供了“避風(fēng)港”“穩(wěn)定器”“支付碼”，是現(xiàn)實(shí)世界的高效支付工具。盡管穩(wěn)定幣以穩(wěn)定著稱，但是投資者仍需警惕，穩(wěn)定幣并不完全等同于法定貨幣，如果運(yùn)作時(shí)不透明，儲(chǔ)備資產(chǎn)不足，穩(wěn)定幣的價(jià)格也可能下跌甚至化為烏有，特別是算法穩(wěn)定幣。畢竟穩(wěn)定幣的發(fā)行方不是各國(guó)央行，因此不能簡(jiǎn)單把穩(wěn)定幣與法幣畫等號(hào)。需要關(guān)注穩(wěn)定幣發(fā)行方的資質(zhì)和信用，警惕儲(chǔ)備透明度不足、監(jiān)管差異，應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值變化或算法缺陷可能引發(fā)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

02

有核心用途的穩(wěn)定幣應(yīng)用前景廣闊

由于穩(wěn)定幣錨定法幣或資產(chǎn)，連接著去中心化的加密世界與中心化的現(xiàn)實(shí)世界，具有價(jià)值穩(wěn)定、高效率、透明度高等特性，這決定了穩(wěn)定幣的用途廣泛，不只是在加密貨幣市場(chǎng)，也可用于現(xiàn)實(shí)世界的跨境支付結(jié)算，利用穩(wěn)定幣代幣化代替法幣作為價(jià)值尺度、支付手段、流通手段、貯藏手段甚至可作為世界貨幣。

因?yàn)榉€(wěn)定幣是基于區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上分布式賬本的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，所以相比傳統(tǒng)的電匯或轉(zhuǎn)賬形式，用穩(wěn)定幣進(jìn)行跨境支付的費(fèi)用低轉(zhuǎn)賬快，轉(zhuǎn)賬時(shí)間可以由數(shù)天壓縮到幾分鐘甚至幾秒鐘。

03

穩(wěn)定幣格局將發(fā)生巨變

全球有20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)正在出臺(tái)穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，要求穩(wěn)定幣100%對(duì)應(yīng)現(xiàn)金、債券或資產(chǎn)儲(chǔ)備，且必須定期審計(jì)，保持透明度，其目的也是保持穩(wěn)定幣的穩(wěn)定可靠，保護(hù)投資者利益。伴隨穩(wěn)定幣監(jiān)管法規(guī)的出臺(tái)，穩(wěn)定幣市場(chǎng)將步入規(guī)范發(fā)展階段，新主體將進(jìn)入布局，并改變穩(wěn)定幣市場(chǎng)的格局。

穩(wěn)定幣從出現(xiàn)至今十多年來(lái)，規(guī)模快速增長(zhǎng)，穩(wěn)定幣以其穩(wěn)定性及連接去中心化的加密世界與中心化的現(xiàn)實(shí)世界，其出現(xiàn)給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。相較傳統(tǒng)金融支付手段，穩(wěn)定幣的低成本高效率、便捷性、透明度、可控性優(yōu)勢(shì)明顯。穩(wěn)定幣的發(fā)展也提供了國(guó)際貨幣多元化的機(jī)遇，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的穩(wěn)定幣降低了支付的國(guó)際化門檻，為包括人民幣在內(nèi)的其他貨幣提供了“彎道超車”的機(jī)會(huì)。

需要關(guān)注的是，穩(wěn)定幣之穩(wěn)定在于100%錨定法幣等資產(chǎn)，而其與加密貨幣市場(chǎng)高度聯(lián)動(dòng)，穩(wěn)定性是相對(duì)的。穩(wěn)定幣對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響源自其技術(shù)特性和金融屬性，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)數(shù)字化趨勢(shì)，穩(wěn)定幣可以重塑資金流動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。因此，需要關(guān)注穩(wěn)定幣對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響，世界各國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要對(duì)穩(wěn)定幣強(qiáng)化協(xié)同監(jiān)管，促進(jìn)穩(wěn)定幣健康可持續(xù)發(fā)展。

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