在消費升級與健康意識覺醒的雙重影響下，營養(yǎng)健康產業(yè)正經歷從單一產品競爭向全生命周期健康解決方案的轉型。作為行業(yè)先行者，健合集團通過構建成人營養(yǎng)與護理ANC、嬰幼兒營養(yǎng)與護理BNC、寵物營養(yǎng)與護理PNC的全家庭業(yè)務矩陣，成功實現(xiàn)了從傳統(tǒng)奶粉企業(yè)向綜合性健康產業(yè)集團的蛻變。

2024年，健合集團實現(xiàn)營收130.52億元，其中營養(yǎng)補充品業(yè)務占比達67.7%，較十年前提升近60個百分點。ANC業(yè)務作為最大營收來源貢獻51.3%的業(yè)績，在中國線上VHMS市場持續(xù)領先，65%的高毛利率展現(xiàn)出強勁盈利能力。BNC業(yè)務在行業(yè)下行期表現(xiàn)突出，2025年一季度中國嬰配粉銷售同比增長46.9%，超高端產品市占率持續(xù)提升。PNC業(yè)務則以8.2%的增速成為新增長點，北美市場領先的Zesty Paws與中國市場快速增長的素力高形成互補。

健合集團的戰(zhàn)略優(yōu)勢在于全球資源的深度協(xié)同。依托6大研發(fā)中心和11個生產基地，集團實現(xiàn)跨業(yè)務技術共享，將益生菌技術從嬰幼兒產品延伸至成人及寵物領域。供應鏈優(yōu)化成效顯著，2024年整體存貨周轉天數(shù)縮短至150天，ANC和PNC業(yè)務分別降至141天和152天。渠道復用策略進一步放大協(xié)同效應，線下母嬰店同時滲透成人營養(yǎng)品與寵物食品，線上平臺整合推廣全家庭健康方案，有效提升單位渠道產出。

通過積極的債務管理，健合集團人民幣計價債務占比提升至36.1%，融資成本持續(xù)降低。當前2.5年的債務安全期為業(yè)務發(fā)展提供緩沖空間。隨著多業(yè)務協(xié)同效應釋放，分析師預測2025年凈利潤有望回升至8億-10億元。以行業(yè)平均16倍PE計算，市值空間可達128億-160億港元。目前1倍出頭的市凈率，較國際同業(yè)2倍以上的平均水平存在明顯低估。

通過健合集團的轉型實踐可以看出，真正的業(yè)務協(xié)同需要財務、供應鏈與用戶資源的深度整合。在構建全家庭健康生態(tài)的過程中，健合集團既展現(xiàn)出穿越周期的韌性，又為行業(yè)提供了從單一產品向綜合服務轉型的范本。隨著健康消費需求持續(xù)升級，完成戰(zhàn)略轉型的健合集團正迎來價值重估的新機遇。