8月15日晚間，中國(guó)神華（601088.SH）發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》（下稱“重組預(yù)案”），本次重組預(yù)案已通過董事會(huì)審議。另外，中國(guó)神華擬向不超過35名特定投資者發(fā)行A股股份募集配套資金。

2025年8月18日開市起，該公司A股股票將復(fù)牌，此前中國(guó)神華A股停牌已經(jīng)10個(gè)交易日。時(shí)代周報(bào)記者注意到，A股停牌期間，中國(guó)神華（1088.HK）港股未停牌。8月4日至8月15日，中國(guó)神華港股10個(gè)交易日漲幅達(dá)10.21%，其中僅8月4日（重組消息公布后的首個(gè)交易日）單日漲幅便達(dá)到了4.36%。

重組預(yù)案顯示，中國(guó)神華擬從國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“國(guó)家能源集團(tuán)”）、國(guó)家能源集團(tuán)西部能源投資有限公司（下稱“西部能源”）手中合計(jì)并購(gòu)13家公司的部分或全部股權(quán)。其中，中國(guó)神華擬并購(gòu)的12家公司的交易對(duì)方為國(guó)家能源集團(tuán)、1家公司的交易對(duì)方為西部能源。國(guó)家能源集團(tuán)系中國(guó)神華控股股東，西部能源系國(guó)家能源集團(tuán)下屬的全資子公司，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

按照2024年度的業(yè)績(jī)計(jì)算，13家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1259.96億元，合計(jì)的扣非歸母凈利潤(rùn)為80.05億元，合計(jì)的剔除長(zhǎng)期資產(chǎn)減值損失影響后的扣非歸母凈利潤(rùn)為98.11億元。其中，國(guó)源電力、新疆能源、化工公司、平莊煤業(yè)、煤炭運(yùn)銷公司5家公司營(yíng)收規(guī)模超過100億元。新疆能源旗下新疆準(zhǔn)東露天煤礦也將置入，該煤礦為國(guó)內(nèi)第2大露天煤礦。

與重組預(yù)案同時(shí)發(fā)布的還有中國(guó)神華關(guān)于擬進(jìn)行2025年中期利潤(rùn)分配的提示性公告。公告顯示，中國(guó)神華中期利潤(rùn)分配金額不少于2025年上半年歸母凈利潤(rùn)的75%，且不超過該期間歸母凈利潤(rùn)。而今年7月初，中國(guó)神華剛剛完成了2024年度分紅，A股每股現(xiàn)金紅利2.26元（含稅）。

一位專注藍(lán)籌股投資的私募基金投研人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，當(dāng)前煤炭、銀行以及部分消費(fèi)類上市公司的股息率已經(jīng)很有吸引力。在低利率環(huán)境下，高股息資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率將會(huì)降低，確定性將會(huì)提高。從長(zhǎng)期來看，高股息資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置價(jià)值仍將不斷上升。

5家超百億營(yíng)收企業(yè)將被置入

根據(jù)重組預(yù)案，中國(guó)神華擬通過發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買國(guó)家能源集團(tuán)持有的國(guó)源電力100%股權(quán)、新疆能源100%股權(quán)、化工公司100%股權(quán)、烏海能源100%股權(quán)、平莊煤業(yè)100%股權(quán)、神延煤炭41%股權(quán)、晉神能源49%股權(quán)、包頭礦業(yè)100%股權(quán)、航運(yùn)公司100%股權(quán)、煤炭運(yùn)銷公司100%股權(quán)、電子商務(wù)公司100%股權(quán)、港口公司100%股權(quán)，并以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買西部能源持有的內(nèi)蒙建投100%股權(quán)。

對(duì)于本次交易的目的，中國(guó)神華表示，通過本次交易將進(jìn)一步整合煤炭開采、坑口煤電、煤化工及物流服務(wù)業(yè)務(wù)板塊，大幅提高上市公司資源儲(chǔ)備規(guī)模與核心業(yè)務(wù)產(chǎn)能，進(jìn)一步優(yōu)化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，為推進(jìn)清潔生產(chǎn)、降低運(yùn)營(yíng)成本、提升持續(xù)盈利能力創(chuàng)造有利條件，有利于公司降低交易成本實(shí)現(xiàn)超越簡(jiǎn)單業(yè)務(wù)疊加的“1+1>2”戰(zhàn)略價(jià)值。

長(zhǎng)期以來，中國(guó)神華強(qiáng)調(diào)跨行業(yè)、跨產(chǎn)業(yè)縱向一體化發(fā)展和運(yùn)營(yíng)模式，即煤炭“生產(chǎn)——運(yùn)輸（鐵路、港口、航運(yùn)）——轉(zhuǎn)化（發(fā)電及煤化工）”一體化運(yùn)營(yíng)模式。本次標(biāo)的資產(chǎn)注入后，中國(guó)神華的一體化運(yùn)營(yíng)模式將更加完善。上游煤炭開采主體進(jìn)一步提供穩(wěn)定資源供給保障。中下游煤制油化工技術(shù)平臺(tái)進(jìn)一步提升清潔高效轉(zhuǎn)化水平，煤電一體化資產(chǎn)強(qiáng)化能源梯級(jí)利用效率。運(yùn)輸環(huán)節(jié)的路港航資產(chǎn)構(gòu)建自主可控物流網(wǎng)絡(luò)，各環(huán)節(jié)協(xié)同，大幅提升“西煤東運(yùn)”戰(zhàn)略通道運(yùn)轉(zhuǎn)效能。

在未考慮內(nèi)部合并抵消影響以及晉神能源的數(shù)據(jù)，按照聯(lián)營(yíng)公司口徑以其財(cái)務(wù)指標(biāo)乘以持股比例計(jì)算的情況下，截至2024年底，中國(guó)神華擬并購(gòu)的13家公司合計(jì)的總資產(chǎn)為2583.62億元，合計(jì)的歸母凈資產(chǎn)為938.88億元。按照2024年度計(jì)算，13家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1259.96億元，合計(jì)的扣非歸母凈利潤(rùn)為80.05億元，合計(jì)的剔除長(zhǎng)期資產(chǎn)減值損失影響后的扣非歸母凈利潤(rùn)為98.11億元。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，13家擬并購(gòu)企業(yè)中，國(guó)源電力、新疆能源、化工公司、平莊煤業(yè)、煤炭運(yùn)銷公司5家公司2024年的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模超過100億元。其中，2024年，國(guó)源電力和化工公司營(yíng)業(yè)收入均超過200億元。

從凈利潤(rùn)角度看，國(guó)源電力的凈利潤(rùn)一騎絕塵。2024年，國(guó)源電力扣非歸母凈利潤(rùn)以及剔除長(zhǎng)期資產(chǎn)減值損失影響后的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為27.91億元、35.10億元。去年烏海能源的扣非歸母凈利潤(rùn)也超過10億元。盡管化工公司扣非歸母凈利潤(rùn)為6.69億元，但剔除長(zhǎng)期資產(chǎn)減值損失影響后的扣非歸母凈利潤(rùn)同樣達(dá)到15.85億元。此外，雖然神延煤炭2024年收入沒有超過100億元，但該公司扣非歸母凈利潤(rùn)卻高達(dá)25.52億元。

將置入國(guó)內(nèi)第2大露天煤礦

今年1月24日，中國(guó)神華完成收購(gòu)國(guó)家能源集團(tuán)杭錦能源有限責(zé)任公司（下稱“杭錦能源”）100%股權(quán)的協(xié)議簽署，并于今年2月24日收到內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市杭錦旗市場(chǎng)監(jiān)督管理局的變更登記通知書。

杭錦能源及其控股子公司擁有1座在建煤礦（塔然高勒井田）、3座已投產(chǎn)煤礦（雁南礦、扎尼河露天礦、敏東一礦）及鄂溫克電廠2×600MW煤電發(fā)電機(jī)組。其中，敏東一礦和鄂溫克電廠為煤電一體化項(xiàng)目。按照彼時(shí)中國(guó)神華披露的信息，并購(gòu)杭錦能源完成后，中國(guó)神華增加1000萬噸在建煤礦、1570萬噸在產(chǎn)煤礦及2×600MW煤電發(fā)電機(jī)組。

而本次交易系并購(gòu)杭錦能源后中國(guó)神華又一大動(dòng)作。并購(gòu)?fù)瓿珊螅袊?guó)神華將置入新疆準(zhǔn)東露天煤礦、新疆紅沙泉一號(hào)露天煤礦、新疆黑山露天煤礦、內(nèi)蒙古賀斯格烏拉南露天煤礦等一系列優(yōu)質(zhì)煤礦，前述露天煤礦核定產(chǎn)能達(dá)9600萬噸/年。

其中，新疆能源下屬新疆準(zhǔn)東露天煤礦是國(guó)內(nèi)第2大露天煤礦，截至2025年最新核定產(chǎn)能已達(dá)3500萬噸/年，可采儲(chǔ)量超過20億噸，其開采的31號(hào)不粘煤具有低灰、特低硫、中高熱值的特性，是優(yōu)質(zhì)化工及動(dòng)力用煤，年產(chǎn)量可滿足2座千萬千瓦級(jí)電廠全年需求。

除此之外，本次并購(gòu)的資產(chǎn)中還包括核定產(chǎn)能3000萬噸/年的新疆紅沙泉一號(hào)露天煤礦、核定產(chǎn)能1600萬噸/年的新疆黑山露天煤礦以及核定產(chǎn)能1500萬噸/年的內(nèi)蒙古賀斯格烏拉南露天煤礦等國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能及資源儲(chǔ)量領(lǐng)先的大型煤礦。

中國(guó)神華以煤炭為基礎(chǔ)，以煤炭采掘業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，利用自有運(yùn)輸和銷售網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展下游電力和化工產(chǎn)業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)煤炭、電力、鐵路、港口、航運(yùn)、煤化工六大板塊業(yè)務(wù)。目前，中國(guó)神華擁有神東礦區(qū)、準(zhǔn)格爾礦區(qū)、勝利礦區(qū)、寶日希勒礦區(qū)及新街臺(tái)格廟礦區(qū)等地的優(yōu)質(zhì)煤炭資源。

財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)神華2024年?duì)I業(yè)收入為3383.75億元，同比下降1.4%；歸母凈利潤(rùn)為586.71億元，同比下降1.7%。2024年中國(guó)神華實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量327.1百萬噸、煤炭銷售量459.3百萬噸。此外，中國(guó)神華還控制并運(yùn)營(yíng)大容量、高參數(shù)的清潔燃煤機(jī)組。截至2024年底，中國(guó)神華控制并運(yùn)營(yíng)的發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量4.63萬兆瓦，2024年完成總售電量210.28十億千瓦時(shí)。

根據(jù)中國(guó)神華7月13日披露業(yè)績(jī)預(yù)告，按中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為236億元至256億元，同比下降13.2%至20.0%。與經(jīng)重述的上年同期數(shù)據(jù)相比，同比下降8.6%至15.7%。公告顯示，2025年上半年中國(guó)神華歸母凈利潤(rùn)同比下降的主要原因，是受煤炭銷售量及平均銷售價(jià)格下降影響，公司煤炭分部利潤(rùn)下降。

對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)“重述”的原因，中國(guó)神華解釋稱，2025年2月公司完成收購(gòu)國(guó)家能源集團(tuán)公司持有的杭錦能源100%股權(quán)，上述收購(gòu)事項(xiàng)屬于同一控制下的企業(yè)合并，公司按規(guī)定對(duì)比較期合并財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整。

另?yè)?jù)中國(guó)神華8月13日發(fā)布的2025年7月主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，2025年7月中國(guó)神華煤炭銷售量3780萬噸，同比下降5.5%。1月至7月，中國(guó)神華累計(jì)煤炭銷售量2.43億噸，同比下降10.1%。

撰文丨趙鵬

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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