曾經(jīng)的“面包大王”桃李面包，如今似乎陷入了泥沼。2025年上半年，桃李面包營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降，業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)不如人意，不禁讓人對(duì)這個(gè)昔日的烘焙明星企業(yè)未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生疑慮。
根據(jù)桃李面包2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.11億元，同比下降13.55%；歸母凈利潤(rùn)為2.04億元，同比下降29.7%；扣非凈利潤(rùn)則為1.94億元，同比下降30.03% 。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，桃李面包的營(yíng)收增速放緩趨勢(shì)愈發(fā)明顯，2021 - 2024年，營(yíng)收同比變動(dòng)分別為6.24%、5.54%、1.08%、 - 9.93%；歸母凈利潤(rùn)更是持續(xù)下滑長(zhǎng)達(dá)四年之久，從2021年的7.63億元，一路降至2024年的5.22億元。
桃李面包業(yè)績(jī)下滑，面包及糕點(diǎn)這一主營(yíng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)堪稱(chēng)“重災(zāi)區(qū)”。今年上半年，該品類(lèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.85億元，與去年同期的29.85億元相比，足足減少了4億元。2024年，面包及糕點(diǎn)品類(lèi)的營(yíng)收同樣表現(xiàn)不佳，同比下降9.58%至59.06億元。與此同時(shí)，生產(chǎn)量和銷(xiāo)售量雙雙縮減，庫(kù)存數(shù)量卻逆勢(shì)增加19.42%，達(dá)到85.60萬(wàn)公斤。毛利率方面，上半年也同比下滑了4.87%，降至22.98%。
深究面包品類(lèi)業(yè)績(jī)下滑的原因，消費(fèi)者習(xí)慣的改變首當(dāng)其沖。當(dāng)下，消費(fèi)市場(chǎng)整體復(fù)蘇乏力，消費(fèi)者在非必需食品的支出上變得更加謹(jǐn)慎。面包作為日常零食或早餐的替代選擇，需求彈性在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中被進(jìn)一步壓縮。再加上健康飲食觀念日益普及，消費(fèi)者紛紛轉(zhuǎn)向低糖、低脂或無(wú)添加產(chǎn)品，桃李面包傳統(tǒng)的高糖、高油短保面包產(chǎn)品線，未能及時(shí)順應(yīng)這一健康化轉(zhuǎn)型的浪潮，導(dǎo)致大量客群流失。
在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，桃李面包產(chǎn)品創(chuàng)新乏力、結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題也逐漸暴露出來(lái)。盡管桃李面包在2025年上半年接連推出芝士肉松蛋糕、堿水面包丁等新品，但從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這些新品似乎未能激起太大的水花。更值得關(guān)注的是，桃李面包在研發(fā)上的投入堪稱(chēng)吝嗇。2024年，研發(fā)費(fèi)用僅為2296.84萬(wàn)元，同比減少31.84%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例低至0.38%；2025年上半年，研發(fā)投入進(jìn)一步減少至1066.05萬(wàn)元，同比減少30.81%，僅占總營(yíng)收額的0.4%。與之形成鮮明對(duì)比的是，眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在研發(fā)創(chuàng)新上不惜重金，不斷推出迎合市場(chǎng)潮流的新產(chǎn)品，桃李面包在這場(chǎng)研發(fā)競(jìng)賽中已然掉隊(duì)。
除了產(chǎn)品端的困境，桃李面包在線下傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)渠道也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。公司早期的快速發(fā)展，很大程度上得益于在北方地區(qū)的迅猛擴(kuò)張。然而，隨著全國(guó)化戰(zhàn)略推進(jìn)以及商超渠道的深刻變革，桃李面包在渠道拓展上遭遇了重重阻礙。
從渠道銷(xiāo)售模式來(lái)看，線下渠道主要分為直營(yíng)和經(jīng)銷(xiāo)。大型連鎖商超、中心城市的中小超市、社會(huì)店渠道采用直營(yíng)模式；外埠市場(chǎng)的便利店、縣鄉(xiāng)商店、小賣(mài)部則通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商分銷(xiāo)。但如今，電商平臺(tái)的低價(jià)沖擊、社區(qū)團(tuán)購(gòu)的即時(shí)性?xún)?yōu)勢(shì)，以及商超客流量的持續(xù)下滑，都極大地削弱了桃李面包在線下渠道的競(jìng)爭(zhēng)力。
數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，桃李面包全國(guó)市場(chǎng)總經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為971家，雖然同比增加119家，但也同比減少128家。東北地區(qū)、華東地區(qū)、華北地區(qū)作為經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量最多、營(yíng)收最高的區(qū)域市場(chǎng)，營(yíng)收規(guī)模均較去年同期下滑了約1億元。其中，作為“大本營(yíng)”的東北地區(qū)，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.44億元，而2024年上半年這一數(shù)字為11.51億元；華東地區(qū)從2024年上半年的9.89億元降至8.45億元；華北地區(qū)從6.97億元降至5.94億元 。
面對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑和渠道困局，桃李面包并非無(wú)動(dòng)于衷。公司一方面持續(xù)開(kāi)發(fā)線上專(zhuān)屬產(chǎn)品，試圖通過(guò)差異化策略提升品牌價(jià)值；另一方面，積極探索線下與線上渠道融合的新零售模式，大力加碼社區(qū)化與即時(shí)配送。此外，桃李面包還宣布向上海桃李、泉州桃李、浙江桃李分別增資2.6億元、2.1億元、2億元，共計(jì)6.7億元，期望借此推進(jìn)子公司業(yè)務(wù)發(fā)展，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。
然而，這些舉措能否真正帶領(lǐng)桃李面包走出困境，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。線上渠道的競(jìng)爭(zhēng)同樣異常激烈，桃李面包想要在其中分得一杯羹并非易事；新零售模式的探索和即時(shí)配送的加碼，也需要大量的資金和資源投入，且短期內(nèi)難以看到顯著成效；增資擴(kuò)產(chǎn)雖然能夠在一定程度上擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但如果不能有效解決產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道銷(xiāo)售的問(wèn)題，產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。
曾經(jīng)憑借短保面包在市場(chǎng)上占據(jù)一席之地的桃李面包，如今正站在發(fā)展的十字路口。是能成功突破增長(zhǎng)瓶頸，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，還是在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸被邊緣化，這不僅是桃李面包管理層需要思考的問(wèn)題，也是廣大投資者和消費(fèi)者關(guān)注的焦點(diǎn)。