過去一年市值縮水約一半后，德國運動品牌彪馬的主要股東之一皮諾（Pinault）家族開始接觸該品牌的潛在買家。接觸名單上包括安踏、李寧等知名中國體育用品公司，也出現(xiàn)了美國公司以及中東地區(qū)的主權財富基金。在老對手與新勢力夾擊下，彪馬陷入“非頭部品牌”的生存困局，而可能的買家能否復制“始祖鳥式”的轉型奇跡，成為市場關注焦點。

業(yè)績不佳股價腰斬

據(jù)了解，皮諾家族通過其控股公司Artémis持有彪馬29%的股份。8月25日，據(jù)外媒援引知情人士報道，皮諾家族已聘請顧問，并與潛在買家進行初步接觸，了解收購意向。接觸名單上包括安踏、李寧等知名中國體育用品公司，也出現(xiàn)了美國公司以及中東地區(qū)的主權財富基金。

受此消息影響，彪馬股價一度飆升20%，創(chuàng)2001年10月以來最大單日漲幅，目前市值約32億歐元。此前，因運動裝備需求疲軟和美國關稅擔憂，彪馬股價12個月累計下跌50%。

而市場上傳出出售股份的消息，正是由于彪馬處在腹背受敵的發(fā)展階段。近幾年，體育賽事舉辦加上公眾對跑步等戶外活動的熱愛，體育市場蓬勃發(fā)展。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2024年全球運動鞋市場規(guī)模約為1472億美元，同比增長5%。運動品牌也都實現(xiàn)不小的增長。2024年，阿迪達斯、昂跑、亞瑪芬體育、Lululemon的營收同比分別增長12%、33.2%、18%、10%；國內(nèi)方面，安踏體育同期營收增長13.6%，增速均高于彪馬。

業(yè)績不佳是彪馬近兩年的常態(tài)。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2024年，彪馬營收同比增長4.4%至88.17億歐元；凈利潤卻同比下降7.6%至2.82億歐元。2023年，彪馬銷售額增長6.6%至86.017億歐元；凈利潤下降13.7%至3.049億歐元。對于業(yè)績下滑，彪馬在2024年財報中提及“凈利潤下滑由于報告期內(nèi)凈利息支出和非控股權益的增加”。而在2023年財報中，彪馬提及：“由于運營費用上升影響部分毛利率。”

在要客研究院院長周婷看來，隨著購物渠道多元化且越來越方便，各個品牌在一定層面或品類分割市場的狀態(tài)正在改變，運動鞋服領域，越來越形成頭部品牌通吃大眾客戶、小眾品牌收割高端客戶的局面，而最難的是進不了頭部品牌陣營的品牌，彪馬正處于這一尷尬境地，業(yè)績下滑成為必然。

亞太地區(qū)降幅最大

進入2025年，情況還在惡化。據(jù)該公司5月8日披露的2025財年一季報，彪馬實現(xiàn)營收20.7億歐元，同比僅微增0.1%，凈利潤僅錄得50萬歐元，承壓明顯。該公司一季報顯示，彪馬業(yè)績降幅最大的是亞太地區(qū)，銷售額下滑4.7%至4.305億歐元。彪馬將這一下降歸因于“大中華區(qū)市場持續(xù)疲軟”，該地區(qū)銷售額下降了17.7%。它在重點區(qū)域市場的增長未能持續(xù)。

分產(chǎn)品來看，在激烈的運動鞋服競爭市場，彪馬唯有賣鞋還在賺錢。2025年一季度，彪馬鞋類銷售額增長2.4%至11.86億歐元；服裝銷售額下降1.5%至5.94億歐元；配飾銷售額下降5.7%至2.96億歐元。

彪馬的盈利預警公告還顯示，公司預計2025年將出現(xiàn)虧損，但未披露具體虧損金額。彪馬同時下調(diào)全年銷售預期，經(jīng)匯率調(diào)整后銷售額預計下降至少10%。值得注意的是，此前該公司預計2025年息稅前利潤介于4.45億—5.25億歐元，如今該指引已被撤銷。對于業(yè)績變臉，彪馬方面在公告中提及：“銷售疲軟及美國關稅對毛利潤的沖擊是下調(diào)主因?！?/p>

而從整體營收規(guī)模來看，彪馬排在耐克、阿迪達斯之后，2025財年（2024年6月—2025年5月），耐克全球營收為463億美元。2024年阿迪達斯全球總銷售額為236.83億歐元，彪馬為88.17億歐元。就業(yè)績相關問題，北京商報記者對彪馬進行采訪，但截至發(fā)稿未收到回復。

除了業(yè)績壓力之外，彪馬也遭遇了裁員與換帥問題。彪馬管理層近期出現(xiàn)動蕩。4月，彪馬前CEO阿恩·弗倫特（Arne Freundt）遭到解雇，原因是在品牌戰(zhàn)略執(zhí)行上的分歧。同時受到經(jīng)營端的壓力，彪馬被迫開始降本。今年一季度，彪馬傳出將在全球裁員500人的消息。該公司表示，該裁員計劃將在二季度結束前完成。

誰來接手

進入2025年，彪馬需要自己尋找求生路徑。 此次市場傳出的交易潛在對象包括安踏與李寧，針對這兩家公司來看，除了交易標的，彪馬所看中的或許還包括它們在大中華市場的影響力。

對此，安踏向媒體表示：“我們不對市場傳聞發(fā)表評論?！崩顚巹t回應稱，公司堅持“單品牌、多品類、多渠道”的核心發(fā)展戰(zhàn)略，目前仍會專注于李寧品牌的成長與發(fā)展。截至目前，公司未就上述傳聞所提及的交易進行任何實質(zhì)性談判或評估。一切重大信息請以公司官方公告為準。彪馬方面則表示對該市場消息無任何回應。

有分析表示，從戰(zhàn)略上，安踏收購彪馬的概率看起來會大些。2009年，安踏收購FILA品牌大中華區(qū)的商標及經(jīng)營權；2016年，安踏與日本運動品牌DESCENTE迪桑特成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2017年，安踏與韓國運動品牌Kolon Sport可隆體育成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2019年，安踏完成了對芬蘭體育用品集團Amer Sports亞瑪芬體育的收購，包含始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝等多個品牌；2023年，安踏對女性運動品牌瑪伊婭 MAIA ACTIVE進行股權收購。

正是被安踏收購后，始祖鳥在中國市場踏上快車道。2019年，始祖鳥大中華區(qū)交由徐陽負責。徐陽最早就職于廣告公司，在他領導下，始祖鳥強化高端專業(yè)戶外品牌形象，并向泛運動愛好者破圈。

在渠道上，2020年，始祖鳥收回了在華線上渠道和所有奧萊店的經(jīng)營權。其后，加大投入。據(jù)久謙數(shù)據(jù)，從2020年四季度到2023年四季度，始祖鳥門店平均面積由217平方米提升至313平方米。且始祖鳥選址大多位于大型商超一樓核心地帶，占比約為40%，臨近奢侈品牌。

眼下，亞瑪芬已經(jīng)實現(xiàn)盈利，F(xiàn)ILA早已成為安踏營收支柱之一。2024年，安踏集團營收同比增長13.6%至708.26億元。同期，亞瑪芬收入同比增長17.8%至51.83億美元，按適用匯率轉換為人民幣377.52億元。安踏集團與亞瑪芬收入相加，營收達到1085.78億元。今年一季度，亞瑪芬營收14.73億美元，按固定匯率同比增長26%；調(diào)整后營業(yè)利潤2.32億美元，同比增長79%。

就目前來看，在業(yè)績預期悲觀的情況下，彪馬的未來在哪里具備不確定性。據(jù)外媒援引知情人士消息稱，此次出售磋商仍在進行中，無法保證會達成股權交易。

北京商報記者 趙天舒

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