在資本市場(chǎng)投資，最重要的事情之一，就是分清“真錢”和“假錢”。你也許會(huì)問(wèn)：什么？錢也有真假之分？沒(méi)錯(cuò)，且聽(tīng)我道來(lái)。

首先，什么是錢？錢就是一種價(jià)值，這種價(jià)值可以在人類社會(huì)中產(chǎn)生財(cái)富。也就是說(shuō)，財(cái)富就是錢，錢就是財(cái)富。錢是能干事的資產(chǎn)，不是嘴上隨口一說(shuō)的東西。

現(xiàn)在，讓我們來(lái)看一家上市公司。假設(shè)這家公司現(xiàn)在有100億元凈資產(chǎn)，今年賺了10億元凈利潤(rùn)，把其中3億元分給了股東。

很顯然，這里的100億元凈資產(chǎn)、10億元利潤(rùn)、3億元分紅，都是實(shí)實(shí)在在的“真錢”，因?yàn)樗鼈冋娴脑谏鐣?huì)上產(chǎn)生了財(cái)富。

現(xiàn)在，有一群人跑來(lái)，指著這家上市公司說(shuō)，對(duì)不起，我覺(jué)得這家公司不太好，對(duì)你的100億元凈資產(chǎn)，我只愿意給30億元報(bào)價(jià)。請(qǐng)問(wèn)，這30億是“真錢”嗎？

其實(shí)，這30億元報(bào)價(jià)根本不是“真錢”，因?yàn)樗⒉换谌魏握鎸?shí)的社會(huì)財(cái)富，只是一些人對(duì)某個(gè)資產(chǎn)包的出價(jià)而已。講難聽(tīng)點(diǎn)兒，就是“嘴炮”。

更要命的是，這個(gè)出價(jià)還會(huì)不停地改變。有時(shí)候一群投資者給出30億元的出價(jià)，另一群投資者，或者是同一群投資者在另一個(gè)時(shí)候，會(huì)給出300億元的出價(jià)：盡管對(duì)應(yīng)的是完全相同的凈資產(chǎn)。

不要以為上面的故事是天方夜譚，怎么會(huì)有人一會(huì)兒給出0.3倍市凈率（對(duì)100億元凈資產(chǎn)報(bào)出30億元價(jià)格）、一會(huì)兒給出3倍市凈率的報(bào)價(jià)，真實(shí)的市場(chǎng)就是如此。

就拿A股的農(nóng)業(yè)銀行（601288）來(lái)說(shuō)，這家國(guó)有大行在2010年上市初期，市凈率一度突破2倍。而到了2022年的估值最低點(diǎn)，市凈率一度跌破了0.5倍。而在同一時(shí)期的港股，農(nóng)業(yè)銀行（01288）的市凈率一度逼近了0.3倍。

現(xiàn)在，我想你應(yīng)該明白我的意思了。當(dāng)你在資本市場(chǎng)里投資時(shí)，當(dāng)你買下100股公司股票時(shí)，這100股股票對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、股息，可以看作有真實(shí)資產(chǎn)支撐的“真錢”。

而市場(chǎng)對(duì)這100股股票給出的報(bào)價(jià)，也就是那個(gè)每天都在跳動(dòng)的價(jià)格，其實(shí)可以看作“假錢”：別人張嘴就隨便給、天天變來(lái)變?nèi)サ膱?bào)價(jià)，怎么能是“真錢”呢？

但是有意思的是，看看真實(shí)的市場(chǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多人都在關(guān)注那個(gè)“假錢”，少有人把自己的注意力，集中在“真錢”上。

不信，問(wèn)問(wèn)身邊的投資者：今年你的賬戶市值增加了多少？你一定會(huì)得到還算比較準(zhǔn)確的答案：“我今年賺了20%”“今年虧了15%”等。

但是，如果你問(wèn)身邊的投資者：今年你賬戶里所有股票，對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)變動(dòng)了多少？?jī)衾麧?rùn)增加了多少？今年收到的股息和去年相比如何？相信我，100個(gè)投資者里面，能有1個(gè)人講清楚，就非常不錯(cuò)了。

再比如，我們打開(kāi)手邊的金融軟件，會(huì)很清楚地看到自己賬戶的市值是多少、基金的凈值是多少等。你猜對(duì)了，這些市值、凈值，都是基于市場(chǎng)的報(bào)價(jià)而不是真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)字。

現(xiàn)在，如果我們想知道這些市值、凈值背后對(duì)應(yīng)的企業(yè)會(huì)計(jì)數(shù)字，想知道這些金額背后對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、股息是多少，那么對(duì)不起，在絕大多數(shù)情況下，我們都得自己手動(dòng)計(jì)算，很少有金融軟件會(huì)提供這些數(shù)據(jù)。

舉世如此，這就讓我想起了《紅樓夢(mèng)》第一篇里那個(gè)著名的對(duì)聯(lián)：“甄士隱與道人過(guò)一大石牌坊，上書四個(gè)大字，乃是‘太虛幻境’。兩邊又有一副對(duì)聯(lián)，道是：‘假作真時(shí)真亦假，無(wú)為有處有還無(wú)’?！?/p>

在這個(gè)神奇的市場(chǎng)里，“假錢”的數(shù)字隨處可見(jiàn)，“真錢”的數(shù)字少有人關(guān)心。這，也許正是大多數(shù)人都覺(jué)得投資很難的原因。

當(dāng)然，“真錢”的數(shù)字少有人關(guān)心，不代表沒(méi)有人關(guān)心。

在我收藏的一張伯克希爾哈撒韋公司2014年的50周年紀(jì)念圖上，沃倫·巴菲特就畫出了自己公司凈資產(chǎn)（“真錢”）從1965年到2014年的變化，以及它和股票價(jià)格（“假錢”）的對(duì)比圖。這一畫，就是整整50年。

當(dāng)我們把眼光從資本市場(chǎng)的“假錢”轉(zhuǎn)移到“真錢”上的時(shí)候，我們會(huì)驚奇地發(fā)現(xiàn)，投資變得如此輕松。

首先，資本市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，不再會(huì)對(duì)我們的心情有任何影響。因?yàn)槲覀冎?，今天?/strong>10%、明天漲10%，對(duì)我們的“真錢”其實(shí)毫無(wú)影響。

只要持有的股數(shù)不變、上市公司不發(fā)新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公告，我們持有的凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)、股息，其實(shí)毫無(wú)變化：哪怕市場(chǎng)的“假錢”報(bào)價(jià)波動(dòng)地如同山崩海嘯，也是如此。

其次，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些“真錢”不但不會(huì)隨著市場(chǎng)波動(dòng)而變化，它還會(huì)慢慢增加。

比如，最近上市公司密集發(fā)布中期報(bào)告，不少投資者也許看一眼就過(guò)去了。

但是對(duì)于著眼于“真錢”的投資者來(lái)說(shuō)，這一份份枯燥的PDF文件，其實(shí)就是他們真實(shí)的金錢，因?yàn)槠髽I(yè)基本面的增加就是真實(shí)的財(cái)富增加。

再比如，當(dāng)投資者以低性價(jià)比價(jià)格賣出一個(gè)股票、高性價(jià)比價(jià)格買入一個(gè)股票時(shí)，一般投資者可能覺(jué)得當(dāng)時(shí)交易做完了、錢并沒(méi)有立即增加，但是對(duì)于計(jì)算“真錢”的投資者來(lái)說(shuō)，他會(huì)發(fā)現(xiàn)，交易只要完成，“真錢”當(dāng)時(shí)就增加了。

因此，對(duì)于那些著眼于“真錢”的投資者來(lái)說(shuō)，他們會(huì)發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)不但沒(méi)有惱人的波動(dòng)，而且會(huì)給他們不斷創(chuàng)造價(jià)值。

而對(duì)于著眼于“假錢”、也就是市值波動(dòng)的投資者來(lái)說(shuō)，他們卻總會(huì)覺(jué)得市場(chǎng)波譎云詭，賺錢真的好辛苦。

當(dāng)然，有人會(huì)反駁說(shuō)，你說(shuō)的“假錢”雖然假，但是我現(xiàn)在就能用呀。你說(shuō)的“真錢”，就算是貨真價(jià)實(shí)的價(jià)值，但是我什么時(shí)候能用到呢？

對(duì)于這樣的問(wèn)題，我想用一個(gè)大家耳熟能詳?shù)膱?chǎng)景來(lái)回答。你記不記得曾經(jīng)在路邊看到小學(xué)生對(duì)父母說(shuō)：“你們讓我好好讀書，讀書有什么用?。课椰F(xiàn)在就想玩?。　?/p>

所以，聰明的投資者，你會(huì)喜歡“假錢”還是“真錢”呢？

作者：陳嘉禾 九圜青泉科技首席投資官

（本文內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）

責(zé)編：梁秋燕

校對(duì) ：趙燕