昨天央行公布了10月金融數(shù)據(jù)。這次依然是在周中發(fā)布，體現(xiàn)了對(duì)數(shù)據(jù)的信心。挑一些有用的說(shuō)吧。

　　M1，預(yù)期-7.07%(wind口徑)，實(shí)際-6.1%，前值-7.4%；

　　M2，預(yù)期6.97%(wind口徑)，實(shí)際7.5%，前值6.8%；

　　社融，預(yù)期8.2%(wind口徑)，實(shí)際7.8%，前值8.0%；

　　貸款，預(yù)期8.8%(wind口徑)，實(shí)際8.0%，前值8.1%；

　　從結(jié)果看，M1和M2超出預(yù)期，社融和貸款低于預(yù)期。這個(gè)怎么理解？

　　M1代表企業(yè)活期貸款，10月因?yàn)闃鞘写碳?dǎo)致新房成交上升（特別深圳），加上手工補(bǔ)息減弱影響。使得M1跌幅有所放緩。

　　M2則是因?yàn)?0月股市開(kāi)戶量大增，特別是國(guó)慶期間新股民跑步進(jìn)場(chǎng)，導(dǎo)致證券保證金大幅增加，非銀存款快速增長(zhǎng)。

　　社融低于預(yù)期，但如果扣除政府融資后，社融增速實(shí)際是持平并略微上行。

　　居民貸款有所好轉(zhuǎn)，但企業(yè)貸款依然偏弱，導(dǎo)致貸款增速低于預(yù)期。

　　這份數(shù)據(jù)顯示趨勢(shì)略有好轉(zhuǎn)，暫未證偽經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。但由于超出預(yù)期的數(shù)據(jù)都是因?yàn)?0月股市樓市的特殊原因造成，因此未來(lái)的持續(xù)性還有待觀察。

　　然后我再說(shuō)說(shuō)大家都關(guān)心的樓市，依然是先上這張圖。

　　換言之，居民債務(wù)周期就是樓市周期，居民新增貸款是直接轉(zhuǎn)換為樓市購(gòu)買(mǎi)力的，因此新增貸款大漲會(huì)推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲，新增貸款下跌也會(huì)使得房?jī)r(jià)失去債務(wù)支撐而下跌。我們據(jù)此數(shù)據(jù)也在2023年初開(kāi)始減持房產(chǎn)（點(diǎn)擊：）。

　　那么10月在止跌回穩(wěn)提出并導(dǎo)致樓市成交量開(kāi)始上升的情況下， 居民新增貸款是否有所提振？

　　我們直接上圖。

　　可以看到，本月居民新增貸款有所改善，超過(guò)了2022和2023年。但依然低于其他一切年份?？紤]到2022年10月正是疫情期間，而2023年則剛好是認(rèn)房不認(rèn)貸落地后確認(rèn)房?jī)r(jià)下跌的時(shí)點(diǎn)。因此10月貸款數(shù)據(jù)雖然有增加，但從全國(guó)范圍看依然不穩(wěn)固。

　　并且，更不利的消息是，本輪樓市行情的成交量反彈龍頭深圳，11月的成交量開(kāi)始大幅下滑了。

　　貝殼APP顯示，貝殼深圳的周成交量相比上周下滑20%。但由于鏈家在深圳的二手成交量只能排名第二，所以跌幅僅供參考（深圳排名第一的樂(lè)有家我沒(méi)找到數(shù)據(jù)）。

　　另外依據(jù)深房中協(xié)的數(shù)據(jù)，深圳二手庫(kù)存量在10月高成交的背景下，依然還在持續(xù)上升。

　　這顯示我們的樓市要回穩(wěn)，貸款數(shù)據(jù)要延續(xù)，還需更多努力。

　　北京因?yàn)榫G中介居于壟斷地位，所以我們?cè)谥R(shí)星球一直在跟蹤其最新的實(shí)時(shí)簽單數(shù)據(jù)，比如加總周日和周一的成交量，在最近五周的趨勢(shì)如下：

　　周日+周一趨勢(shì)：1231，1158，1107，1059，1009

　　趨勢(shì)上每周穩(wěn)步下跌5%，之所以要加總周日和周一，是因?yàn)橹苋帐菍?shí)時(shí)簽單量全周最高的，而部分超過(guò)12點(diǎn)的尾單簽單會(huì)挪到周一的數(shù)據(jù)里。因此加總可以屏蔽掉這種因12點(diǎn)簽單隨機(jī)而產(chǎn)生的波動(dòng)。

　　目前看，北京成交量在逐周持續(xù)下滑，我們可以繼續(xù)觀察后續(xù)會(huì)下滑到何種成交量時(shí)才可以穩(wěn)定下來(lái)。由于北京的綠中介前端展示庫(kù)存一直維持在13萬(wàn)以上，因此前景不是太樂(lè)觀，回穩(wěn)仍需更多努力。

　　最后，我在過(guò)去的文章中發(fā)過(guò)一張圖。

　　也就是在一線城市中，本輪樓市下行，深圳的居民杠桿率修復(fù)得最多，北京其次，而上海因?yàn)?27政策力度最大，反而在6月后消耗了購(gòu)買(mǎi)力，提升了居民負(fù)債增速。

　　所以反映到樓市，在9月底同樣止跌回穩(wěn)的口號(hào)下，10月開(kāi)始的反彈便是居民杠桿率修復(fù)最多的深圳力度最猛，北京其次，而上海最弱。

　　所以我之前的文章做出了上海是北京深圳前瞻指標(biāo)的判斷，從近一個(gè)月看，深圳和北京的表現(xiàn)，確實(shí)也體現(xiàn)了這個(gè)規(guī)律，也就是北京成交先行下滑，反映市場(chǎng)情緒和熱度的跌漲比指標(biāo)也先行向上?？拷?。而深圳則是本周才出現(xiàn)成交下滑的跡象。

　　最后，北上深等一二線各個(gè)城市的居民貸款數(shù)據(jù)，也將在接下來(lái)依次發(fā)布，公眾號(hào)的讀者可以自行在央行和統(tǒng)計(jì)局找尋自己城市的數(shù)據(jù)。