長期征集

　　日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

　　和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

　　重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

　　她說，有苦我們一起分擔(dān)。

　　記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

　　文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)

　　最近在看戴安娜·阿西爾的《暮色將盡》。

　　一個(gè)70多歲開始寫作的人，一直寫到89歲，終身不婚，情人不斷，作為英國知名的文學(xué)編輯，她過的似乎是另類生活。

　　其實(shí)并不。

　　從年輕到年老，阿西爾算不上一個(gè)特立獨(dú)行的人，她只是坦率，坦率的寫自己的一切，尤其是老境遭遇到的一切。

　　她寫自己不擅長給自己爭取權(quán)益，在出版社當(dāng)了一輩子編輯，當(dāng)?shù)迷儆忻?，合伙人也不給她加薪，她因此一直沒什么錢，沒錢買自己的房子。

　　她們家有長壽基因，舅舅在馬上笑了一半突然過世，從她自己看到極少的死亡，顯然，死亡沒有那么浪漫，哪怕是很快速的死亡。更重要的是，阿西爾是無神論者，在老年缺乏信仰的支撐。幸虧，她天性豁達(dá)，認(rèn)為自己已經(jīng)很幸運(yùn)，得接受事實(shí)。

　　她在母親90多歲人，不得不花更多的精力照顧母親，但自己精疲力盡，發(fā)生了生理性的拒絕，她生病了。然后，與妹妹共同照顧，幸虧，她母親的身體好得很，死亡發(fā)生得很快。

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　　阿西爾70歲時(shí)，面對(duì)身體的老去和性欲的完全消退，當(dāng)她說“還是不了吧”，兩個(gè)人同時(shí)松了一口氣。她以往的情人仍然覬覦著年輕的女性，阿西爾只難受了很短的時(shí)間，就意識(shí)到，這是人生必然，她與情人成為朋友，與情人的情人一度共居一室。

　　因?yàn)椋杂撕?，他們成了家人。那個(gè)女孩回到農(nóng)村成為農(nóng)場主，嫁人生子，她的孩子們與阿西爾這兩個(gè)老人保持著良好的關(guān)系。

　　阿西爾說，老年人可以與年輕人建立良好的關(guān)系，但千萬別以為，自己是年輕人的精神導(dǎo)師，甚至是他們的同齡人。這是不可能的。

　　阿西爾是豁達(dá)的，更讓人感慨的是，她在幾十年前就擁有了讓她豁達(dá)的環(huán)境，沒有人指指點(diǎn)點(diǎn)，她的母親沒有催婚，她融入社會(huì)，現(xiàn)在國內(nèi)封閉地方的女性，還沒有得到這樣寬松的環(huán)境。

　　智慧、與情人、朋友的互相照顧，以及社會(huì)支撐體系，讓阿西爾有一個(gè)平靜的晚年。

　　阿西爾說，“我了解所有事情壞的一面，但我只看好的一面。生命是美麗的，如此美麗，而一個(gè)人越老，就越能察覺到這一點(diǎn)。當(dāng)你老了，你思考，你記憶，你關(guān)切，你明了。你因?yàn)橐磺卸顟迅屑?，為一切?！?/p>

　　阿西爾76歲才結(jié)束編輯工作，然后，成為作家，她有豐富的一生，接受一生中發(fā)生的一切，并且覺得，很美好。

　　無論何種出身的人，相信都曾嘗試過挑戰(zhàn)命運(yùn)，想卓爾不凡，高人一等。一段時(shí)間后，有的人早早放棄，接受平庸，而無法接受平凡的人，繼續(xù)執(zhí)著于和命運(yùn)對(duì)抗，直到換了人間。

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　　錢鐘書的學(xué)生，楊振寧的同桌，著名翻譯家、百歲老人許淵沖，一生追求不凡。

　　他一生都在問自己，“Am I moderate？（我是不是一個(gè)庸人？）”

　　在《人物雜志輕紀(jì)實(shí)》里，許淵沖自述，他遇見的每一個(gè)大家，錢鐘書、沈從文、張佛泉……都告訴過他一些答案?；蛟S論述的方式有不同，但結(jié)果大同小異，接受命運(yùn)的安排。

　　可，就是接受不了，又該怎么辦？許淵沖的選擇是當(dāng)100年斗士。

　　許淵沖習(xí)慣在譯文中和古老的先賢們辯論。

　　孔子說，“人不知而不慍，不亦君子乎？許淵沖認(rèn)為，這本質(zhì)上是個(gè)知名度問題。孔子認(rèn)為知識(shí)分子不應(yīng)該計(jì)較名利得失。

　　但孔子還說過，必也正名乎？可見，孔子主張名正言順、名副其實(shí)。

　　如果一個(gè)名副其實(shí)的知識(shí)分子不為人知，應(yīng)該怎么辦呢？孔子認(rèn)為應(yīng)該滿不在乎。有名無實(shí)或者實(shí)高于名的知識(shí)分子應(yīng)該滿不在乎嗎？

　　德國漢學(xué)家顧彬認(rèn)為，每一種翻譯都是一種理解，這是一個(gè)永無盡頭的過程，過程中總是伴隨著某些偏見的形成。每種譯本都是一種哲學(xué)意義上的“誤解”。這些誤解構(gòu)成了杜甫的深度，讓他不局限于任何一種形象，成為一個(gè)可以不斷解讀的謎。

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　　在《哈姆雷特》中， 有一句著名的話，“To be or not to be”。

　　這句話的中文翻譯大多取自朱生豪先生在抗戰(zhàn)期間的理解，“生存還是毀滅”，許淵沖認(rèn)為，如果換一個(gè)翻譯環(huán)境，可能會(huì)有不同的理解。他理解的譯法是，“要不要這樣過日子”。

　　在2014年獲得國際譯聯(lián)頒發(fā)的北極光獎(jiǎng)之前，許淵沖從來不是鎂光燈下的那個(gè)。

　　戰(zhàn)爭時(shí)期，他沒有成為民族英雄；從法國學(xué)成回來，也沒有改寫中國歷史；和平年代，更沒有在第一時(shí)間成為蜚聲海內(nèi)外的大譯者。

　　可平凡帶給了他很多。因?yàn)槠椒玻靡云椒€(wěn)度過戰(zhàn)爭年代；因?yàn)槠椒?，他躲開了被打成典型的危機(jī)；因?yàn)槠椒玻?2歲的高齡，每年至少翻譯一本著作，完成了唐詩、宋詞、元曲、漢魏六朝詩、明清小說、《詩經(jīng)》、《楚辭》、《論語》、《道德經(jīng)》的英文譯本，完成了福樓拜、司湯達(dá)、巴爾扎克、莫泊桑、雨果、羅曼·羅蘭等作家名作漢譯本。

　　這樣的人生圓滿嗎？

　　在《人物雜志輕紀(jì)實(shí)》的最后，許淵沖引用80年前錢鐘書的話：

　　“Everything is a question mark, not a full stop.”（一切都還是問號(hào)，而不是句點(diǎn)。）

　　人生在世，只要活著，就不是句點(diǎn)，而是問號(hào)。

　　黃教主再來中國，他是煽動(dòng)全球的蝴蝶翅膀

　　近期，全球貿(mào)易局勢出現(xiàn)很詭異的動(dòng)向。美國對(duì)全世界開火，對(duì)中國的態(tài)度卻異常溫和。

　　環(huán)球網(wǎng)7月15日?qǐng)?bào)道，美國財(cái)政部部長貝森特當(dāng)天接受彭博電視臺(tái)采訪時(shí)表示，原定于下月到來的美中關(guān)稅休戰(zhàn)截止日期具有靈活性，市場參與者無需擔(dān)心截止日期，當(dāng)前中美之間的談判“態(tài)勢良好”，預(yù)計(jì)雙方將在未來幾周內(nèi)舉行會(huì)談。

　　態(tài)勢良好一詞，可謂近期美國官方對(duì)貿(mào)易伙伴的最高評(píng)價(jià)了。

　　更具指向性的變化來自黃仁勛。7月15日，黃仁勛年內(nèi)第三次來到中國，成為2025年來中國最勤的全球科技企業(yè)負(fù)責(zé)人。

　　這一次黃仁勛異常高調(diào)，和媒體互動(dòng)非常頻繁，幾乎滿足了媒體的所有要求，展示了180分的高情商。

　　過去黃仁勛一直低調(diào)，不太和中國政府、媒體有過多的接觸，來了就走，幾乎不停留。是什么讓黃仁勛一反常態(tài)呢？

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　　老川背書，是重要原因。

　　據(jù)觀察者網(wǎng)報(bào)道，黃仁勛在來中國之前，曾專門跑了一趟白宮，會(huì)見老川，希望老川能放行H20管制。

　　接受中國媒體采訪的時(shí)候，黃仁勛坦陳了這一點(diǎn)。據(jù)央視新聞報(bào)道，黃仁勛表示，自己去見了老川，他知道自己這次要來中國，也知道我將在鏈博會(huì)上發(fā)言，他祝我在中國旅途愉快。

　　老川不止同意黃仁勛來中國，還讓黃仁勛帶來禮物。第一，美國已批準(zhǔn)H20芯片銷往中國，第二，英偉達(dá)將推出RTXpro GPU。

　　黃仁勛說，得到出口許可后，英偉達(dá)開始發(fā)貨了，對(duì)此感到非常高興。

　　消息公布后，路透社引述兩名知情人士稱，中國多家企業(yè)正加緊提交訂單搶購H20，同時(shí)英偉達(dá)已建立一個(gè)“白名單”系統(tǒng)，讓有意購買的中國企業(yè)登記，并向美國政府提交申請(qǐng)。

　　黃仁勛在鏈博會(huì)上回應(yīng)“H20芯片對(duì)華重啟銷售進(jìn)展”時(shí)表示，目前已經(jīng)有很多訂單了。這一來，原先的國產(chǎn)替代公司日子有點(diǎn)難過。

　　據(jù)集邦咨詢的調(diào)研，H20恢復(fù)銷售后，預(yù)期帶動(dòng)中國AI與云端業(yè)者的需求回補(bǔ)，英偉達(dá)可能沖刺被禁前的出貨目標(biāo)，屆時(shí)英偉達(dá)、AMD在中國AI市場的份額可能回到49%。

　　黃仁勛說，并不是自己勸說老川放行的。美國政府高管們，從側(cè)面印證了黃仁勛的說法。

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　　據(jù)聯(lián)合早報(bào)2025年7月16日消息，美國商務(wù)部長盧特尼克說，允許英偉達(dá)恢復(fù)向中國銷售H20，是中美雙方在稀土議題上達(dá)成協(xié)議的一部分。

　　另據(jù)參考消息的報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月15日，美國財(cái)政部部長貝森特在電視臺(tái)節(jié)目中談及英偉達(dá)公司獲準(zhǔn)出口H20芯片時(shí)說，中國已經(jīng)研發(fā)出性能與H20芯片相當(dāng)?shù)男酒?，因此英偉達(dá)銷售H20芯片不存在問題。

　　換言之，是中國的技術(shù)進(jìn)步，換來了H20的放行，因?yàn)榉饨呀?jīng)沒了意義。繼續(xù)封禁，如果中國取得關(guān)鍵突破，美國就缺少了制約的工具。

　　貿(mào)易沖突，最終的勝負(fù)手還是看實(shí)力，經(jīng)濟(jì)實(shí)力，技術(shù)實(shí)力。

　　GDP超預(yù)期，你以為很低，其實(shí)很高，工業(yè)、出口成亮點(diǎn)

　　本周，國內(nèi)公布了一系列的重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。整體來看，有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，超預(yù)期的地方不少。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2025年上半年GDP增速為5.3%，二季度為5.2%。

　　這一增速超出國外機(jī)構(gòu)的預(yù)期，符合國內(nèi)機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

　　據(jù)日經(jīng)新聞消息，此前日本經(jīng)濟(jì)新聞和日經(jīng)QUICK新聞?wù){(diào)查的結(jié)果顯示，市場預(yù)期中國二季度GDP增速為5.0%，實(shí)際5.2%的結(jié)果超出日經(jīng)的調(diào)查結(jié)果。

　　據(jù)財(cái)新統(tǒng)計(jì)，12家機(jī)構(gòu)預(yù)測中國二季度GDP 的均值為5.2%，剛好和實(shí)際結(jié)果一致?？磥磉€是國內(nèi)機(jī)構(gòu)更懂統(tǒng)計(jì)局。

　　二季度之后，中美的GDP關(guān)系，重新回到中國軌道上，占比再次回升。

　　就統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)而言，表現(xiàn)最好的兩大領(lǐng)域，一個(gè)是工業(yè)，一個(gè)是出口。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字，二季度的最后一個(gè)月，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速為6.8%，創(chuàng)年內(nèi)次高。

　　這一數(shù)據(jù)，大幅超越財(cái)新等機(jī)構(gòu)此前的調(diào)研預(yù)測。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，6月份的工業(yè)增加值相對(duì)5月份放緩，多數(shù)預(yù)測在5.7%。

　　理由很明顯，我們?cè)诖饲暗奶磶讞l里分析過，在PMI和PPI等數(shù)據(jù)不太理想的情況下，工業(yè)產(chǎn)出加速的可能性也許不大。

　　但實(shí)際結(jié)果超出了所有人的預(yù)期，6.8%的工業(yè)增加值，比最樂觀的機(jī)構(gòu)預(yù)期還好。

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　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，工業(yè)三大門類里，采礦業(yè)和制造業(yè)的增速都不錯(cuò)，分別為6.1%和7.4%，是主要拉動(dòng)力量。水電燃?xì)獾脑鲩L僅為1.8%，成了拖后腿的存在。

　　從企業(yè)性質(zhì)來看，工業(yè)增速最快的企業(yè)是股份制企業(yè)，6月的增速為7.1%，其次是私營企業(yè)為6.2%，然后是國有企業(yè)5.7%，最后是外商港澳臺(tái)為5.5%。

　　對(duì)比5月份會(huì)發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)和外商港澳臺(tái)企業(yè)是變化最大的，工業(yè)增加值增速分別從5月份的同比3.8%和3.9%，增長到6月份的5.7%和5.5%。

　　國有企業(yè)的增速，可能和鐵路船舶航空航天等國企占比高的裝備制造業(yè)有關(guān)，據(jù)國統(tǒng)局的解釋，2025年上半年，裝備制造業(yè)占比持續(xù)提升，拉動(dòng)全部規(guī)模以上工業(yè)增長3.4個(gè)百分點(diǎn)，是最大驅(qū)動(dòng)力。

　　在裝備制造業(yè)里，發(fā)電機(jī)組、鐵路客車、動(dòng)車組等產(chǎn)品產(chǎn)量增速尤其快，分別增長了60.5%、49.8%、41.4%。鐵路船舶航空航天也增長了16.6%。

　　上述行業(yè)幾乎都是國企主導(dǎo)型。

　　外資可能和出口形勢好轉(zhuǎn)有關(guān)系。在6月16日的國統(tǒng)局解讀工業(yè)增加值文章中，沒有提到出口，在7月15日的解讀中特別說明，工業(yè)品出口韌性凸顯。

　　另據(jù)財(cái)新的統(tǒng)計(jì)，6月份，623產(chǎn)品中，有379種產(chǎn)品的產(chǎn)量同比增長，比5月份增加了53種。

　　增速放緩的行業(yè)主要和地產(chǎn)有關(guān)，比如粗鋼和水泥產(chǎn)量同比分別下降9.2%和5.3%。

　　盡管工業(yè)增加值表現(xiàn)超預(yù)期，但產(chǎn)能利用率卻是另一番模樣。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局7月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年二季度，全國規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)能利用率為74.0%，創(chuàng)年內(nèi)新低。

　　比較同期數(shù)據(jù)，74%的水平僅高于2016年二季度的73.1%，為歷史級(jí)別的低位。

　　一季度的產(chǎn)能利用率高于二季度，也打破了過往的規(guī)律。過去，除了特殊因素，春節(jié)后回來，二季度的產(chǎn)能利用率往往高于一季度，但2025年低于春節(jié)時(shí)段。

　　看行業(yè)，煤炭、食品制造、非金屬礦物制造利用率最低，都在70%以下。產(chǎn)能利用率在90%以上的，只有石油行業(yè)，能源自主不可動(dòng)搖。

　　說完工業(yè)，再來看看出口。

　　據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2025年上半年，按美元計(jì)，中國出口增速為5.9%。單看6月份，出口增速為5.8%。

　　據(jù)華爾街見聞追風(fēng)交易臺(tái)消息，6月的5.8%的增速大超花旗等機(jī)構(gòu)的預(yù)期。此前花旗的預(yù)估是3.3%，市場共識(shí)為5%。

　　6月中國出口再度展現(xiàn)韌性，花旗預(yù)計(jì)將維持這一勢頭，同時(shí)國內(nèi)需求趨穩(wěn)。

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　　從出口方向看，對(duì)東盟的出口依舊亮眼。據(jù)中銀證券統(tǒng)計(jì)，6月份當(dāng)月，中國對(duì)東盟出口增速為16.8%，相較5月份加快了2.0 個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)歐盟增速有所放緩，但保持在高水位。6月份，中國對(duì)歐盟出口增速為7.6%，比5月份收窄了4.4 個(gè)百分點(diǎn)。

　　大家比較關(guān)心的對(duì)美出口有明顯緩釋。據(jù)花旗的統(tǒng)計(jì)，6月，中國對(duì)美出口增速為-16.1%，降幅大幅收窄18.4%。

　　考慮到轉(zhuǎn)口貿(mào)易的存在，直接對(duì)美出口的數(shù)據(jù)可能失真。從集裝箱發(fā)貨量來看，或許更加真切。

　　據(jù)日經(jīng)新聞7月17日的報(bào)道，美國調(diào)查公司笛卡爾的數(shù)據(jù)顯示，6月，整個(gè)亞洲發(fā)往美國的海上集裝箱運(yùn)輸量同比減少9%。

　　中國對(duì)美直接發(fā)貨量雖然減少了24%，但越南對(duì)美國大幅增長了57%，泰國增長了22%，馬來西亞增長了96%。

　　從產(chǎn)品看，汽車、集成電路等高端制造品類增速明顯。其中，汽車出口增速增長至23.1%，集成電路增速有所放緩，但仍保持在24.2%高成長。

　　稀土，出口量暴漲。據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，6月稀土出口數(shù)量為7742噸，同比大增60%，環(huán)比增速為32.4%。7742噸的數(shù)量，創(chuàng)下2009年以來的最高水平。

　　相比于出口量，出口價(jià)格不樂觀。據(jù)中銀證券的統(tǒng)計(jì)，上半年除了鋁材以外，主要產(chǎn)品的出口價(jià)格，還是負(fù)增長狀態(tài)。

　　這說明，以價(jià)換量的態(tài)勢沒啥轉(zhuǎn)變。

　　上半年收入平均增速5.3%，你漲了嗎？

　　消費(fèi)是共識(shí)度最高的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，所有人都想把消費(fèi)搞上去。

　　那消費(fèi)的現(xiàn)狀如何？先看收入的變化，畢竟，沒錢怎么消費(fèi)？

　　7月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的收入數(shù)據(jù)顯示，上半年全國居民人均可支配收入21840元，比上年同期名義增長5.3%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長5.4%。

　　和一季度相比，二季度大家的收入增速放緩了。一季度，人均可支配收入名義增長5.5%，實(shí)際增長5.6%。

　　從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)來看，上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入28844元，增長4.7%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長4.7%；農(nóng)村居民人均可支配收入11936元，增長5.9%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長6.2%。

　　一季度，城鎮(zhèn)居民的收入名義增速為4.9%，實(shí)際增速為5%，農(nóng)村居民的名義收入為6.2%實(shí)際為6.5%。

　?。▓D源：AI生成）

　　二季度，農(nóng)村居民的收入放緩速度要快那么一丟丟。

　　再看收入來源，2025年上半年，全國居民人均工資性收入12628元，增長5.7%；人均經(jīng)營凈收入3407元，增長5.3%；人均財(cái)產(chǎn)凈收入1825元，增長2.5%；人均轉(zhuǎn)移凈收入3980元，增長5.6%。

　　上述四種來源，有三種增速相比于一季度下滑，唯一增長的是轉(zhuǎn)移凈收入。

　　什么是轉(zhuǎn)移凈收入？國家統(tǒng)計(jì)局的官方定義是，國家、單位、社會(huì)團(tuán)體對(duì)住戶的各種經(jīng)常性轉(zhuǎn)移支付和住戶之間的經(jīng)常性收入轉(zhuǎn)移。

　　看不懂對(duì)吧，沒關(guān)系，許昌統(tǒng)計(jì)5月28日有篇文章，專門介紹轉(zhuǎn)移凈收入。

　　文中羅列的主要轉(zhuǎn)移凈收入包括：離退休人員的養(yǎng)老金或離退休金、生活補(bǔ)貼，農(nóng)民享有的新型農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)金，城鎮(zhèn)居民享有的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金等。

　　換言之，養(yǎng)老金、退休金、農(nóng)民的保險(xiǎn)補(bǔ)貼等項(xiàng)目，增速在加快。

　　關(guān)于收入還有一個(gè)數(shù)據(jù)可能更真實(shí)，收入中位數(shù)。2025年上半年，全國居民人均可支配收入中位數(shù)為18186元，增長4.8%。這意味著，中位數(shù)增速低于全國居民收入平均增速。

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　　這意味著，收入差距可能還在擴(kuò)大。

　　收入放緩，工作時(shí)長可沒落下。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，6月份，全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時(shí)間為48.5小時(shí)，和5月份持平，維持年內(nèi)次高。如果一周工作5天，一天工作9.7個(gè)小時(shí)。

　　不過，相比于2023年和2024年同期，周工作時(shí)長還是有所減少的，分別減少0.2小時(shí)和0.1小時(shí)。

　　就是不消費(fèi)，餐飲消費(fèi)大滑坡，地產(chǎn)消費(fèi)沒有起色

　　收入放緩，大消費(fèi)自然不容樂觀。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2025年6月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比為4.8%，相比于5月份增速下滑了1.6%。

　　4.8%的表現(xiàn)，低于機(jī)構(gòu)此前的預(yù)期。財(cái)新傳媒對(duì)15家國內(nèi)外機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)社零同比增速的預(yù)測均值為5.5%，預(yù)測區(qū)間為4.8%至6.5%。

　　4.8%的結(jié)果，落在機(jī)構(gòu)預(yù)測的最下限。

　　為何消費(fèi)如此低呢？主要原因是，餐飲消費(fèi)大幅低于預(yù)期。統(tǒng)計(jì)局給出的圖表很能說明問題，黃色的線是餐飲收入變化，6月份斷崖式下滑，從5月份的5.9%增速，大幅降低到0.9%。

　　即便考慮到2024年同期的高基數(shù)，這也是不正常的。

　　目前的解釋，主要是兩點(diǎn)，第一，618促銷的效應(yīng)提前，導(dǎo)致6月本身的消費(fèi)被稀釋；第二，整治違規(guī)吃喝觸發(fā)的消費(fèi)謹(jǐn)慎。

　　除了餐飲之外，其他消費(fèi)還算正常。

　　從趨勢來說，城鎮(zhèn)消費(fèi)增速（4.8%）快于鄉(xiāng)村消費(fèi)（4.5%），和國家補(bǔ)貼相關(guān)的品類，家電、家具、體育用品等等，表現(xiàn)依然不錯(cuò)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局還提供了國民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。

　　和2025年一季度相比，食品煙酒占比下滑幅度最大，一個(gè)季度下滑了接近1個(gè)百分點(diǎn)，這可能也和整治違規(guī)吃喝等政策有關(guān)。

　　占比提高的主要有兩類消費(fèi)，一個(gè)是醫(yī)療保健，占比提高了0.8%，再就是居?。ㄗ赓U），占比同樣提高了0.8%。

　　我們把住房也放在消費(fèi)里，作為大消費(fèi)的一種。房地產(chǎn)的情況如何呢？

　　7月15日，國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，無論新房還是二手房，價(jià)格再次下滑。6月一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.3%，二、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.2%和0.3%；

　　二手房方面，一線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.7%，二、三線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比均下降0.6%。

　　據(jù)數(shù)據(jù)GO公眾號(hào)整理統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，70個(gè)大中城市里，二手房價(jià)格上漲的數(shù)量僅為15個(gè)，占比為10.71%，再創(chuàng)2024年9月以來新低。

　　二手房價(jià)格低于2010年的數(shù)量，也從5月份的23個(gè)，增加到25個(gè)。

　　（圖源：AI生成）

　　從量上來看，前6個(gè)月，新房銷售面積45851萬平方米，同比下降3.5%；其中住宅銷售面積下降3.7%。新建商品房銷售額44241億元，下降5.5%；其中住宅銷售額下降5.2%。

　　銷售面積和銷售額之間的喇叭口進(jìn)一步拉大，也意味著房價(jià)還在走低。

　　另一個(gè)地產(chǎn)信號(hào)，也反映了不景氣。據(jù)克而瑞的數(shù)據(jù)，2025年6月份，法拍房的供應(yīng)量達(dá)到3.2萬套，創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　據(jù)克而瑞分析，目前，低折扣法拍房成交占比上升，買方更加注重價(jià)格因素。

　　為了擴(kuò)大內(nèi)需，本周開了幾個(gè)重要的會(huì)議。據(jù)國是直通車7月16日的消息，時(shí)隔10年，最高規(guī)格的城市工作會(huì)議再度召開。

　　沒有太多實(shí)質(zhì)性的政策或措辭出臺(tái)，更多是再次確認(rèn)，中國城市的發(fā)展進(jìn)入存量階段，新形勢不再追求規(guī)模，而是要質(zhì)量。因此，樓市和股市都沒有太多的反饋。

　　除了針對(duì)樓市的會(huì)議，還有針對(duì)內(nèi)需的會(huì)議。據(jù)新華社消息，7月16日召開重要會(huì)議，研究做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)重點(diǎn)政策舉措落實(shí)工作。

　　在這個(gè)重要會(huì)議里，新措辭也不多，多數(shù)是對(duì)老辦法的一種再確認(rèn)，比如再度提到系統(tǒng)清理制約居民消費(fèi)的不合理限制；對(duì)效果比較好的以舊換新，提到持續(xù)優(yōu)化。

　　（圖源：AI生成）

　　針對(duì)汽車行業(yè)的非理性競爭現(xiàn)象，提出加強(qiáng)成本調(diào)查和價(jià)格監(jiān)測，督促重點(diǎn)車企落實(shí)好支付賬期承諾。

　　有意思的是，在提出清理制約不合理限制之后不久，7月17日，財(cái)政部、稅務(wù)總局便發(fā)出公告，調(diào)整超豪華小汽車消費(fèi)稅政策。

　　公告顯示，2025年7月20日開始，超豪華小汽車消費(fèi)稅征收價(jià)格將從130萬元（不含增值稅）及以上”大幅下調(diào)至“零售價(jià)格90萬元（不含增值稅）及以上。

　　據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)專家的統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，零售價(jià)格在101.7萬元（新車價(jià)格為90萬元，含稅開票價(jià)格為101.7萬，其中增值稅13%為11.7萬）以上的超豪華車?yán)塾?jì)銷售3.7萬輛，同比下滑49%。

　　中國車價(jià)不斷走低，超豪華車的數(shù)量也在不斷萎縮，這部分汽車的消費(fèi)稅，實(shí)質(zhì)意義越來越小。

　　金融數(shù)據(jù)超預(yù)期

　　本周，央行也給出了樂觀的金融數(shù)據(jù)。

　　7月14日，央行公布的數(shù)字顯示，2025年上半年，人民幣貸款余額已達(dá)268.56萬億元，同比增長7.1%，增速快于GDP。

　　上半年，人民幣貸款增加12.92萬億元；單看6月，新增人民幣貸款2.24萬億元。

　　2.24萬億元，大大超出預(yù)期。據(jù)路透報(bào)道，此前市場預(yù)期在1.8萬億，實(shí)際多4400億。此前，財(cái)新對(duì)15家機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)預(yù)期6月份新增人民幣貸款的均值為1.77萬億元。

　　（圖源：AI生成）

　　誰在多借錢？

　　在7月14日的發(fā)布會(huì)上，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人和解釋是，企（事）業(yè)單位貸款是信貸增長的主體。上半年，企（事）業(yè)單位貸款增加11.57萬億元，占全部新增貸款的89.5%，較上年同期提高了6.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體是制造業(yè)和基建行業(yè)企業(yè)貸款多。6月末，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長8.7%，上半年增加9207億元；基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)中長期貸款余額同比增長7.4%，上半年增加2.18萬億元。

　　不過，單看6月的情況，企業(yè)貸款的數(shù)據(jù)比較異常。

　　據(jù)央行的數(shù)據(jù)，6月份，企業(yè)短期貸款暴漲，新增貸款達(dá)到驚人的1.16萬億，比2024年同期多增了4900億。同一時(shí)間，企業(yè)中長期貸款新增1.01萬億，僅僅多增400億。

　　據(jù)東吳證券的統(tǒng)計(jì)，6月份的企業(yè)短期貸款規(guī)模顯著超出過去5年均值（5640億元）。

　　據(jù)光大證券研究所的報(bào)告，6月銀行有沖業(yè)績的訴求，結(jié)合中行、建行、交行、郵儲(chǔ)四大行的5200億元定增注資于6月落地，企業(yè)短期貸款的異?？赡芫驮从诖恕＿@樣的短期貸款是無法持續(xù)的，也不能代表真實(shí)的需求。

　　從居民角度看，6月，住戶貸款新增5976億元，同比僅多增267億元。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長閆先東披露，2025年上半年，住戶貸款增加 1.17萬億元，其中，經(jīng)營性貸款增加 9239 億元。

　　單看6月，居民經(jīng)營貸新增 4220 億，占貸款的比重已經(jīng)達(dá)到驚人的73.7%。估計(jì)是現(xiàn)在經(jīng)營貸好貸又便宜，很多人在騰挪。

　　（圖源：AI生成）

　　7月9日，據(jù)中國新聞網(wǎng)的消息，商業(yè)銀行將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向小微企業(yè)經(jīng)營貸領(lǐng)域。包括工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、江蘇銀行在內(nèi)的多家銀行相繼推出年化利率3%及以下的經(jīng)營貸產(chǎn)品，利率水平較前期明顯下探。

　　另據(jù)北京商報(bào)7月14日的報(bào)道，消費(fèi)貸“利率戰(zhàn)”戛然而止，經(jīng)營貸接過降價(jià)的“接力棒”。

　　北京商報(bào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近期包括國有銀行、股份制銀行及城商行等各類型銀行密集發(fā)力經(jīng)營貸市場，年化利率普遍降至3%左右，部分抵押類經(jīng)營貸甚至能申請(qǐng)到“2”字開頭的利率。

　　在當(dāng)前的環(huán)境下，便宜就是硬道理。

　　站在更宏觀的角度，居民貸款在整體融資結(jié)構(gòu)中比重的變化，還能反映出當(dāng)前社會(huì)供給與需求，生產(chǎn)和消費(fèi)之間的關(guān)系。

　　據(jù)數(shù)據(jù)GO公眾號(hào)的統(tǒng)計(jì)，2025年6月份，居民貸款余額占社融的比例，已經(jīng)降至 19.52%，為連續(xù)第21 個(gè)月下滑。

　　連續(xù)低于20%的居民融資，上一次出現(xiàn)，還是在2017年底到2018年初。

　　無論從GDP角度看，還是從融資變化看，中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀仍是生產(chǎn)大于消費(fèi)，供給強(qiáng)于需求。

　　消費(fèi)，怎么辦？

　?。庳?zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）