煤炭板塊批量漲停

7月22日，傳來一則大利好，煤炭正式“反內(nèi)卷”。午間有市場消息稱，有關(guān)部門近日發(fā)布關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知。通知要求，煤礦根據(jù)煤炭產(chǎn)能管理規(guī)定，應(yīng)當(dāng)按照均衡生產(chǎn)原則，科學(xué)安排年度、季度、月度生產(chǎn)計(jì)劃，合理組織生產(chǎn)。年度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能，月度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能的10%。消息傳出之后，煤炭板塊直線拉漲，多股直線漲停。

煤炭板塊午后集體異動，山西焦煤、昊華能源、潞安環(huán)能、山煤國際、淮北礦業(yè)等多只股票集體漲停。與此同時，焦煤期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停，報1048.5元/噸，漲幅7.98%；焦炭期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停。

“反內(nèi)卷”政策或具備時代意義

對此，多家券商進(jìn)行了解讀。浙商證券煤炭團(tuán)隊(duì)分析，“反內(nèi)卷”政策可類比當(dāng)年的供給側(cè)改革，通過回顧歷史煤價波動周期和上一輪煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，出臺“反內(nèi)卷”政策可扭轉(zhuǎn)煤炭行業(yè)困境。

從供給側(cè)改革政策出臺后的煤炭板塊表現(xiàn)來看，政策對板塊行情影響較大。逢低布局高股息動力煤公司和困境反轉(zhuǎn)的焦炭公司。 當(dāng)前煤價自2021年高點(diǎn)1202元/噸已回落至658元/噸，累計(jì)下降45.3%。本輪煤價下行周期的幅度和時長可參考前兩輪尤其是2012年—2016年（價格下跌54%），如后續(xù)出臺“反內(nèi)卷”類供給調(diào)控政策，相關(guān)調(diào)整路徑或可參考2016年供給側(cè)改革帶來的市場變化。

浙商煤炭團(tuán)隊(duì)稱，2016年煤炭板塊行情分兩個階段演繹：第一階段以政策預(yù)期帶動上漲，最大漲幅約30%；第二階段伴隨煤價反彈與業(yè)績修復(fù)，最大漲幅達(dá)43.7%。初期漲幅較大的個股多具有低PB、較小市值及當(dāng)期虧損等特征，后續(xù)隨行業(yè)盈利改善呈現(xiàn)趨勢性修復(fù)。

長江證券煤炭團(tuán)隊(duì)分析，通縮壓力下提出的“反內(nèi)卷”措施具備時代意義，若后續(xù)接力美聯(lián)儲降息或國內(nèi)刺激帶來的需求側(cè)改善，則煤價改善的持續(xù)性和幅度更當(dāng)可期。同時，對于權(quán)益而言，煤價穩(wěn)定構(gòu)筑的紅利屬性，依然為煤炭板塊投資提供了堅(jiān)實(shí)保障。

民生證券能源團(tuán)隊(duì)分析，“反內(nèi)卷”對焦煤需求影響有限，鋼廠利潤相對高位促使焦煤價格跟漲。歷史經(jīng)驗(yàn)來看，鋼廠利潤與高爐開工率及鋼鐵產(chǎn)量正相關(guān)性強(qiáng)，雖有“反內(nèi)卷”政策預(yù)期，但當(dāng)前鋼廠利潤同比增長且歷史相對高位的情況下，盈利的邊際好轉(zhuǎn)將帶動鐵水產(chǎn)量從而焦煤需求同步提升，同時促使上游雙焦價格跟漲。雅江工程開工釋放基建發(fā)力信號，我們預(yù)期后續(xù)基建刺激政策有望持續(xù)，從而利好水泥、鋼鐵、化工行業(yè)，提振動力煤及焦煤需求。

來源：中國基金報

編輯：焦心睿 實(shí)習(xí)記者