山西同德化工股份有限公司（證券代碼：002360）總部位于山西省忻州市河曲縣，這家成立于2001年的民爆企業(yè)于2010年在深交所上市，成為當(dāng)?shù)厥准疑鲜泄尽?/strong>公司主要從事民用炸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并配套提供爆破工程服務(wù)，創(chuàng)始人張?jiān)粕L(zhǎng)期掌舵，直到2023年8月才將董事長(zhǎng)職位交棒其子張烘。

然而近期，這家老牌企業(yè)卻深陷訴訟泥潭。2025年7月以來(lái)，公司連續(xù)發(fā)布多份訴訟事項(xiàng)公告，揭開了其資金鏈緊張的嚴(yán)峻局面。

01 連環(huán)訴訟集中爆發(fā)

7月25日公告顯示，同德化工及全資子公司同德科創(chuàng)因融資租賃合同糾紛被德銀租賃起訴，涉案金額高達(dá)2700萬(wàn)元。西安市新城區(qū)法院已受理此案，原告要求支付截至2025年6月20日的逾期利息8.85萬(wàn)元，并繼續(xù)按每日萬(wàn)分之五的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算違約金。

此案并非孤立事件。就在7月11日，公司公告了與遠(yuǎn)東租賃、平安租賃的兩起融資租賃糾紛的最新進(jìn)展：

與遠(yuǎn)東租賃的糾紛已達(dá)成調(diào)解：同德化工需在2025年7月24日前支付1003.6萬(wàn)元租金及留購(gòu)款；子公司同德科創(chuàng)需分期支付近900萬(wàn)元款項(xiàng)。

與平安租賃的糾紛也達(dá)成和解：公司需在8月31日前支付1143萬(wàn)元本金及違約金。

更早的5月公告顯示，公司因與平安租賃的糾紛已被凍結(jié)銀行賬戶資金235萬(wàn)元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的0.12%。

02 資金鏈緊張的多重表現(xiàn)

訴訟背后，同德化工的資金壓力已全面顯現(xiàn)：

銀行賬戶輪番凍結(jié)：7月21日公告顯示，因與華通的租賃合同糾紛，公司及子公司4個(gè)銀行賬戶被青島嶗山法院輪候凍結(jié)，實(shí)際凍結(jié)余額達(dá)1091.93萬(wàn)元。加上5月被上海浦東法院凍結(jié)的3224.08萬(wàn)元，被凍資金已超4300萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)大幅下滑：2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司歸母凈利潤(rùn)僅650萬(wàn)～950萬(wàn)元，同比驟降79%～86%。一季度營(yíng)收1.12億元，同比降27.67%；凈利潤(rùn)1030.67萬(wàn)元，同比降51.51%。

現(xiàn)金流吃緊：2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-980萬(wàn)元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5206萬(wàn)元，資金流出壓力顯著。

03 轉(zhuǎn)型困局：百畝項(xiàng)目擱淺

資金危機(jī)的根源，可追溯至公司激進(jìn)的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。2021年3月，同德化工宣布設(shè)立全資子公司同德科創(chuàng)，投資建設(shè) 年產(chǎn)12萬(wàn)噸全生物降解塑料項(xiàng)目，配套新建年產(chǎn)24萬(wàn)噸BDO項(xiàng)目。

據(jù)《忻州日?qǐng)?bào)》報(bào)道，該項(xiàng)目總投資36億元，占地800畝，建成后可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值180億元，原計(jì)劃2022年12月投產(chǎn)。然而在2025年7月的最新回應(yīng)中，公司坦言：“因資金問題，設(shè)備安裝調(diào)試工作處于暫停狀態(tài)”，項(xiàng)目已逾期近兩年未能投產(chǎn)。

為籌措資金，公司曾多次出售資產(chǎn)：

2023年12月，將清水河縣同蒙化工100%股權(quán)以2.4億元轉(zhuǎn)讓給生力民爆，比此前與廣東宏大協(xié)議價(jià)格高出4000萬(wàn)元；

2025年5月，擬向生力民爆轉(zhuǎn)讓旗下三家民爆子公司各自不超過(guò)45% 的股權(quán)。

這些“斷臂求生”之舉，也引發(fā)了新的糾紛。2023年8月30日，公司與廣東宏大簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議并收取1.2億元保證金后，竟在四天后單方面終止協(xié)議。這一操作不僅導(dǎo)致廣東宏大提起訴訟，還因信披違規(guī)遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，最終在2024年12月被處以190萬(wàn)元罰款。

04 信披違規(guī)埋下隱患

同德化工的信披違規(guī)問題已成為另一重隱患。2024年8月，公司收到證監(jiān)會(huì)《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查。經(jīng)查明：

公司2023年8月與廣東宏大簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議后，未及時(shí)披露這一重大事項(xiàng)；

2023年9月4日向廣東宏大發(fā)出終止通知后，仍未披露進(jìn)展。

2024年12月，山西證監(jiān)局對(duì)公司責(zé)令改正、給予警告，并處以100萬(wàn)元罰款；對(duì)董事長(zhǎng)張烘、總經(jīng)理鄔慶文等責(zé)任人合計(jì)罰款90萬(wàn)元。因這一違規(guī)行為受損的投資者已啟動(dòng)索賠訴訟。

05 影響與啟示

訴訟、凍結(jié)、業(yè)績(jī)下滑形成惡性循環(huán)。融資租賃糾紛導(dǎo)致的賬戶凍結(jié)，加劇了經(jīng)營(yíng)資金緊張；而主業(yè)萎縮和轉(zhuǎn)型受阻又削弱了償債能力，使公司陷入多重夾擊。

轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)管控至關(guān)重要。同德化工在可降解塑料項(xiàng)目上的激進(jìn)投資，未充分考慮資金鏈承受能力。35億元的重資產(chǎn)項(xiàng)目一旦停滯，不僅前期投入難以回收，還引發(fā)租賃違約、供應(yīng)商糾紛等連鎖反應(yīng)。

公司治理缺陷放大風(fēng)險(xiǎn)。從信披違規(guī)到?jīng)Q策程序瑕疵（如重大協(xié)議未履行董事會(huì)審議程序），反映出內(nèi)部控制機(jī)制存在漏洞。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，這些治理短板成為風(fēng)險(xiǎn)放大器。

同德化工的困境為上市公司敲響警鐘：在轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，必須建立與戰(zhàn)略匹配的資金規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制，同時(shí)嚴(yán)守公司治理底線。否則，一個(gè)項(xiàng)目的失誤可能引發(fā)整個(gè)資金鏈的多米諾骨牌效應(yīng)。

目前，公司正積極尋求產(chǎn)業(yè)投資方和財(cái)務(wù)投資人，以期重啟PBAT項(xiàng)目。若能成功引入戰(zhàn)略投資者盤活資產(chǎn)，或?qū)⒊蔀槠鋽[脫困境的關(guān)鍵一步。但在民爆主業(yè)持續(xù)萎縮、新項(xiàng)目投產(chǎn)無(wú)期的背景下，同德化工的自我救贖之路依然布滿荊棘。