俄羅斯經(jīng)濟(jì)并未如其所宣稱的那樣“越打越富”，但也沒有如西方國家所預(yù)言的那般瀕臨崩潰。俄羅斯經(jīng)濟(jì)會繼續(xù)半死不活地挺著，這是各方，甚至包括俄羅斯在內(nèi)都默認(rèn)的局面。

經(jīng)濟(jì)降溫，通脹回落

今年1至5月，俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長1.5%，低于去年同期5%的增速。通貨膨脹率持續(xù)下降，6月份降至9.4%。

今年上半年，受高利率影響，俄羅斯民眾貸款負(fù)擔(dān)加重，汽車和房地產(chǎn)等大宗消費市場表現(xiàn)低迷。2025年上半年，俄羅斯新乘用車銷量同比下降約26%，至52.67萬輛，其中6月份下降27%，為8.96萬輛。

繼6月初將基準(zhǔn)利率下調(diào)1個百分點后，俄羅斯中央銀行7月25日決定將基準(zhǔn)利率進(jìn)一步下調(diào)2個百分點至18%。主流分析預(yù)測，俄央行或?qū)⒂?月繼續(xù)降息，并于年底前將基準(zhǔn)利率下調(diào)至15%。

俄羅斯長期存在的勞動力危機有緩解跡象，工資增長和招聘速度放緩，尤其是在民用和建筑行業(yè)。

俄羅斯科學(xué)院經(jīng)濟(jì)預(yù)測研究所的一項調(diào)查顯示，大多數(shù)雇主不再計劃實際提高工資，且隨著經(jīng)濟(jì)降溫導(dǎo)致勞動力需求減少，新員工招聘速度也在放緩。過去兩年，通脹率一直在10%左右，但名義工資漲幅更高，達(dá)到12%左右，這使得實際可支配收入大幅增加，推動了消費熱潮，但目前這種增長也已開始放緩，這將有助于減輕通脹壓力。

但俄羅斯銀行業(yè)出現(xiàn)問題。彭博社 7 月 17 日報道，由于不良貸款激增，資產(chǎn)負(fù)債表承受的壓力日益加大，俄羅斯至少有三家大型銀行準(zhǔn)備向央行申請救助。官方數(shù)據(jù)顯示，2025 年第一季度，家庭逾期貸款率達(dá) 10.5%，企業(yè)逾期貸款率為 4%。但業(yè)內(nèi)人士表示，實際情況要糟糕得多。

7月末，俄羅斯頂級銀行之一 Sovcombank 5% 的股份被掛在 Avito—— 一個由受制裁的億萬富翁運營的熱門在線市場上出售。這一不同尋常且絕望的舉動反映出銀行所有者面臨的壓力越來越大?！渡馊藞蟆饭烙?，這部分股份價值約 170 億盧布（合 2.16 億美元）。

一家具有系統(tǒng)重要性的銀行的相當(dāng)一部分股份在俄羅斯版的 “eBay” 上叫賣，這足以說明問題。

盧布暴漲40%，機會與陷阱同在

2025年上半年，俄羅斯盧布兌美元升值超40%，甚至超過俄烏沖突前水平，也帶動人民幣兌盧布匯率從 1:15 漲到 1:11 左右，達(dá)到近幾年高點。

對俄羅斯本土來說，強盧布帶來進(jìn)口能力增強，確實能短期刺激消費，利好高端產(chǎn)品和大宗訂單的采購；對中國供應(yīng)商和跨境賣家來說，匯率升值意味著同樣一筆盧布回款，能兌換到的人民幣減少，利潤端承壓。

這種升值是脆弱的——石油出口均價持續(xù)下跌、俄財政高度依賴能源收入、未來若降息或資本外流，盧布匯率可能再度轉(zhuǎn)為貶值。多位俄經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，2025年末匯率可能回落至 1 美元兌90 盧布，人民幣兌盧布或重新走弱。

制裁不停，俄羅斯仍在失血

截至2025年6月18日，相關(guān)國家共對俄羅斯實施了30159項制裁措施，其中超過92%的制裁于2022年2月底以后出臺。其中，美國制裁項目最多，約7384項；隨后是加拿大，3956項；第三是瑞士，3561項；第四是歐盟，加上第18輪制裁，歐盟對俄制裁項目增至2906項。

7月18日，歐盟批準(zhǔn)了第18輪對俄制裁方案。這一輪制裁的主要內(nèi)容包括禁止歐盟運營商使用俄羅斯“北溪”管道、為進(jìn)口石油價格設(shè)定上限，并將20家俄羅斯銀行從SWIFT國際支付系統(tǒng)中剔除出去。

俄羅斯對制裁已經(jīng)免疫了么？

答案是否定的。制裁確實沒有如西方國家希望的那樣讓俄羅斯經(jīng)濟(jì)崩潰，但確實讓俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)失血。

6月份，俄羅斯的石油行業(yè)收入下降，石油和天然氣收入同比下降34%，降至63億美元，為2023年1月以來同期最低數(shù)字。

2025年前5個月，俄羅斯煤炭行業(yè)的虧損企業(yè)比例，從53%上升至62%，俄羅斯能源部數(shù)據(jù)顯示，51家煤礦企業(yè)已破產(chǎn)或瀕臨倒閉，2025年，行業(yè)稅前虧損預(yù)計達(dá)到38-45億美元。

房地產(chǎn)方面，在俄羅斯全國范圍內(nèi)，6月份新建公寓銷售量同比下降56%，銷售面積同比減少55%，開發(fā)商的收入同比銳減49%。

能源設(shè)施被毀，俄羅斯命門被點

7月29日，據(jù)俄新社的消息，俄聯(lián)邦政府宣布，從即日起至8月底全面禁止汽油出口，以應(yīng)對國內(nèi)需求不斷增加的情況。

據(jù)歐洲媒體報道，歐洲能源專家表示，俄羅斯現(xiàn)在全面禁止汽油出口的原因有兩個。

一個原因是，俄羅斯的煉油廠現(xiàn)在正面臨大量的設(shè)備維修檢修，而幾年來，俄羅斯購買關(guān)鍵設(shè)備受到制裁，很難獲得煉油設(shè)施的關(guān)鍵設(shè)備和需要更換的零部件，導(dǎo)致產(chǎn)能大幅下降，只能用來維持本國需求。

另一個原因是，烏克蘭軍隊在2025年以來，加大了對俄羅斯能源基礎(chǔ)設(shè)施的打擊。俄羅斯境內(nèi)最重要的煉油廠，生產(chǎn)汽油、柴油的工廠和車間已經(jīng)多次遭到烏軍無人機的打擊，受到嚴(yán)重的破壞。

在2024年9月至2025年2月的半年時間里，烏軍對俄羅斯的能源基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動了27次成功的打擊，總共摧毀或損壞了97個儲油罐，據(jù)估算，如果油罐的裝油量在一半的情況下，損失將超過6000萬美元，如果油罐裝滿油，損失將超過9500萬美元。

烏軍對俄羅斯煉油廠的打擊，重創(chuàng)了俄羅斯的煉油能力，僅在去年的襲擊中，就使俄羅斯的煉油能力下降了高達(dá)15%。

真越打越富？高薪人群增多了

有意思的是，俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，全國月收入超過100萬盧布的勞動者數(shù)量創(chuàng)下歷史新高，其高薪人群規(guī)模為45428人，而2024年為24400人。

2025年俄羅斯平均月薪為87952盧布，預(yù)計年內(nèi)將突破10.5萬盧布。全俄民意研究中心調(diào)查顯示，56%民眾對現(xiàn)有收入表示滿意，受訪者普遍認(rèn)為與其專業(yè)資質(zhì)匹配的月薪應(yīng)為12萬盧布。