近期鋼市呈現(xiàn)政策與成本雙輪驅(qū)動(dòng)、供需博弈加劇，鋼價(jià)“下行有支撐、上漲有壓力”的震蕩格局?；久骅F礦持高不下疊加焦炭六輪提漲，噸鋼成本增加形成底部支撐。政策面唐山自8月16日起實(shí)施獨(dú)立軋鋼企業(yè)限產(chǎn)至9月3日，供應(yīng)收縮預(yù)期升溫。

但需求端結(jié)構(gòu)性矛盾突出，房產(chǎn)用鋼持續(xù)萎縮，拖累建材需求；M國關(guān)稅政策不確定性猶存，歐盟、泰國等反傾銷調(diào)查持續(xù)加碼。綜合來看，短期鋼市在限產(chǎn)政策與成本支撐下震蕩趨強(qiáng)，但需求受限下整體上行空間還有待驗(yàn)證。

01

yue兵限產(chǎn)與煤炭安全雙壓供給端

唐山限產(chǎn)消息：為保障9.3，獨(dú)立軋鋼企業(yè)，自8月16日至25日根據(jù)氣象條件研判隨時(shí)進(jìn)行停產(chǎn)，各企業(yè)做好停產(chǎn)準(zhǔn)備，25日至9月3日停產(chǎn)。市場(chǎng)對(duì)9月初重大活動(dòng)的限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)升溫。

另外煤炭安全生產(chǎn)新規(guī)（2024年5月實(shí)施）要求煤礦嚴(yán)格控制超產(chǎn)，內(nèi)蒙古等地近期因超產(chǎn)導(dǎo)致個(gè)別煤礦停產(chǎn)整改，焦煤供應(yīng)同比減少約4.5萬噸/日。疊加新版《煤礦安全規(guī)程》對(duì)智能化升級(jí)和安全投入的硬性要求，中小煤礦經(jīng)營(yíng)壓力聚增，焦炭六輪提漲，也使鋼鐵生產(chǎn)成本支撐增強(qiáng)。

02

美聯(lián)儲(chǔ)降息與關(guān)稅調(diào)整塑造新格局

7月美國CPI同比上漲2.7%，核心CPI同比升至3.1%，通脹壓力邊際緩解，市場(chǎng)對(duì)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期概率升至93.9%。若美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，美元走弱將提振以美元計(jì)價(jià)的鐵礦等大宗商品，同時(shí)降低全球融資成本，刺激基建和制造業(yè)需求。

關(guān)稅方面，中美暫停24%額外關(guān)稅90天，中國鋼材出口綜合稅率從34%降至10%，7月出口量同比激增11.4%至983.6萬噸，但保留的10%關(guān)稅仍使中國鋼材在美國市場(chǎng)價(jià)格高于歷史水平，需求反彈空間受限。值得注意的是，出口單價(jià)同比下降19.68%，反映國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國內(nèi)鋼企需警惕低價(jià)出口對(duì)利潤(rùn)的侵蝕。

03

供需博弈：庫存逐步累積壓力存在

供應(yīng)端，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)推動(dòng)鐵水產(chǎn)量維持240萬噸/日高位水平，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比增10.12萬噸，唐山自8月16日起實(shí)施獨(dú)立軋鋼企業(yè)限產(chǎn)至9月3日，供應(yīng)端收縮預(yù)期升溫，河北等地因環(huán)保檢修小幅減產(chǎn)，但整體供給壓力同比回升。

需求端則結(jié)構(gòu)性分化,北京五環(huán)外取消限購政策刺激建筑鋼材需求邊際改善，但房產(chǎn)用鋼仍處下行通道，8月預(yù)計(jì)下降3.0%；基建投資雖受政策支持，但傳統(tǒng)基建用鋼空間收窄，新基建尚難完全對(duì)沖需求缺口。8月第一周，全國五大鋼材品種庫存環(huán)比增加23.47萬噸至 1375.36萬噸，建材和板材同步累庫，但同比降幅仍達(dá) 16.12%和22.76%。

04

黑色系震蕩偏強(qiáng)，資金博弈白熱化

黑色系期貨呈現(xiàn)“原料強(qiáng)、成材弱”的格局。焦煤主力合約周漲幅近7%，受超產(chǎn)核查和補(bǔ)庫需求驅(qū)動(dòng)為主；螺紋鋼10合約圍繞3180-3275元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行，多空博弈加劇，資金變化頻繁。技術(shù)面上，螺紋鋼上周周線收十字星，周內(nèi)日線震蕩上漲，但MACD呈現(xiàn)死叉延續(xù)狀態(tài)，上方壓力明顯，恐上行高度有限，下方重點(diǎn)關(guān)注3180附近表現(xiàn)。

綜合來看，鋼市短期受成本支撐和限產(chǎn)提振，震蕩趨強(qiáng)為主；中期需關(guān)注需求兌現(xiàn)與政策落地節(jié)奏。成本端焦煤供應(yīng)收縮和焦炭提漲將推升鋼企生產(chǎn)成本，供應(yīng)端9月重大活動(dòng)限產(chǎn)預(yù)期升溫，若華北高爐開工率下降5-8個(gè)百分點(diǎn)，日均鐵水或減少12-20萬噸，供給收縮將成為鋼價(jià)上行的關(guān)鍵變量。

需求端，基建投資增速若能突破8%，有望拉動(dòng)建材消費(fèi)改善，但房產(chǎn)用鋼量預(yù)計(jì)延續(xù)3%月降幅，成為最大拖累。操作上，建議鋼貿(mào)商采取“波段思路，控量滾動(dòng)”運(yùn)行為主！

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