文/劉曉博

今天，是中國股民揚眉吐氣的一天！

也堪稱歷史性的一天，因為多個重要指標創(chuàng)出了近年來新高。

上證指數收在3683.46點，這個點位不僅創(chuàng)下了2021年12月以來新高，而且收盤點位突破了去年10月8日的盤中最高點——3674.4點。

這意味著，去年10月8日沖進去的投資者在點位上已經解套。

今天收盤后公布的最新金融數據，也延續(xù)了過去幾個月的好勢頭，無論是廣義貨幣M2的同比增速、狹義貨幣M1的同比增速，還是社會融資規(guī)模存量的同比增速，都創(chuàng)下了最近幾個月，甚至兩年以來的新高！

其中，M1同比增速創(chuàng)下2年新高，是非常值得關注的重要信號！

下圖中上面的紅線，是廣義貨幣M2的同比增速，下面的橙色線為狹義貨幣M1同比增速改變了統計方式后的走勢圖，藍線是舊統計方式下的走勢圖。

先看M1。M1主要統計全社會有多少資金處于“時刻準備狀態(tài)”，可以隨時投資。

2025年1月1日之前，M1只統計流通中的現金和企業(yè)活期存款。1月1日之后，加入了居民活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。因此更能反映全社會“時刻準備著”的資金有多少，增加了多少。

如果企業(yè)、居民家庭不看好最近的市場，就會把活期存款轉為定期或者銀行理財，M1就會增速下降，甚至為負。反之，當企業(yè)、居民家庭覺得市場有機會，準備投資的時候，就會把定期或銀行理財轉為活期存款，M1同比增速就會迅速反彈。

所以，M1的同比增速是重要的牛熊信號。

從上圖可以看出，M1已經低迷很久了，一直在M2增速的下方運行。2024年1月藍線一度飆升到了5.9%，跟企業(yè)要集中發(fā)放年終獎、集中提取現金有關。修訂之后，被居民個人活期存款平均了之后，增速只有3.3%。

而最新增速（今年7月）達到了5.6%，創(chuàng)下了2年多以來新高，跟M2的同比增速差距迅速拉近。如果未來能上穿M2的同比增速，則意味著牛市來了！

目前，我們從M1的持續(xù)強勁反彈，嗅到了牛市的氣味。

M2的同比增速達到了8.8%，也創(chuàng)下了2024年1月以來的新高，意味著貨幣衍生速度在提高。

但最近幾個月貨幣衍生速度增加，主要是國企擴大投資、政府發(fā)債推動的。居民在貸款消費、買房上依然謹慎。

今年前7個月，人民幣貸款增加12.87萬億元。分部門看，住戶貸款增加6807億元，其中，短期貸款減少3830億元，中長期貸款增加1.06萬億元。

而去年同期，人民幣貸款增加13.53萬億元。分部門看，住戶貸款增加1.25萬億元，其中，短期貸款增加608億元，中長期貸款增加1.19萬億元。

看到了嗎，今年前七個月住戶貸款增量只有去年的54%?？偟娜嗣褓J款增量，也有所下滑。

這也就解釋了為什么股市熱了，樓市和實體經濟的體感仍然比較冷。

社會融資規(guī)模存量的同比增速7月達到9%，創(chuàng)下了去年3月以來的新高。

社會融資規(guī)模統計口徑更廣一些，包括了人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業(yè)債券、政府債券、非金融企業(yè)境內股票融資等。

這些大類中明顯增加的只有：政府債券凈融資8.9萬億元，同比多4.88萬億元。

所以，券商等機構把目前股市走好稱為“水牛”，也就是政策放水、增加貨幣供應量帶來的牛。這其中，主要是財政政策的擴張，國債、地方債的提前、增量發(fā)行。

政府發(fā)債增加雖然不增加基礎貨幣，但可以增加M2的衍生，在一定程度上改善市場預期。

那么，A股和H股的牛市真的來了嗎？這波行情能走多遠？指數最高能見到多少點？

早在6月的時候，我就預言從下半年開始的1年里，A股、H股有大機會。

主要邏輯是：通縮持續(xù)了好幾年，官方采取了各種辦法，比如降準、降息、增加財政赤字、增發(fā)國債地方債，最近又使出殺手锏——在多個行業(yè)去產能。

利好不斷積累，肯定會讓股市率先爆發(fā)，走出一波行情。

此外，過去幾年市場普遍低估了人民幣資產，尤其是科技創(chuàng)新的能力。隨著中美關稅戰(zhàn)激烈博弈階段結束，談判開始，簽約可能性不斷上升，也助力了市場預期的改善。

從居民消費、固定資產投資、出口、房地產等關鍵數據看，經濟體感仍然偏冷。市場存在憂慮：水牛，主要靠水；如果未來的水少了，還能牛嗎？

這的確是一個問題。但我覺得最大的變數不在于“水”（水會持續(xù)有），而是中美關系的波動性。如果關稅問題上沒有大的反復，行情會延續(xù)下去。

要知道：美聯儲的斷崖式降息，還沒有開始呢。未來美國的基準利率，將快速從4.25%到4.5%左右降低到2%以內，這將給中國未來2年的貨幣政策提供更大空間。

所以，股市的行情肯定沒有到尾聲，最多到中盤。這一波（未來1年），上證指數有可能突破4000點。

但明智的投資者應該拋開指數，精選個股。指數上漲太快，反而不利于個股行情。

接下來的市場機會，仍將在脫鉤替代概念、人工智能（包括人形機器人、人工智能芯片、AI醫(yī)療等）、中特估、消費復蘇、去產能領域龍頭股等板塊中輪動。被低估的互聯網大平臺，也有補漲要求。

股市走好，不僅有利于改善市場預期，讓投資者掙到錢，拉動消費。還有利于構建新的發(fā)展模式，也就是從之前的“大基建+房地產+直接融資”切換到“科技創(chuàng)新+實體經濟+資本市場（直接融資）”。

而且，這一輪牛市對化債（恢復銀行股融資能力，就有利于化債）、解決社保缺口（社?；鹛崆敖槿肓耸袌?，是救市主力）、構建第三支柱養(yǎng)老保險，都具有重要意義。

中國太需要一輪牛市了，但這輪牛市必須是健康的慢牛，最好能持續(xù)多年。

牛市，才能解千愁！

要出現牛市并持續(xù)下去，僅靠放水是不夠的，還需要繼續(xù)改革開放，保護私有產權；積極加入國際大循環(huán)；增加居民可支配收入在GDP中占比，真正啟動國內消費。

最后需要提醒大家的是：市場有風險，投資需謹慎，本文不構成任何投資建議。