當公募基金中報的帷幕拉開，曾憑借新能源賽道一戰(zhàn)成名的“頂流”基金經(jīng)理劉格菘，再次站在了輿論的風(fēng)口浪尖。只不過這一次，圍繞他的不再是2019年的光環(huán)，而是管理規(guī)?？s水700億的尷尬、長期業(yè)績跑輸大盤的頹勢，以及基民用腳投票的失望。

短期反彈難遮長期頹勢，業(yè)績“過山車”傷透基民
今年以來，A股市場行情回暖，給了不少深陷輿論壓力的“頂流”基金經(jīng)理喘息之機，劉格菘管理的基金也隨之迎來短期業(yè)績反彈。數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，他旗下9只基金近一年收益全部轉(zhuǎn)正，其中廣發(fā)多元新興股票以65.76%的收益領(lǐng)跑。但稍加梳理便會發(fā)現(xiàn)，這份看似亮眼的短期成績，更像是市場行情“投喂”的結(jié)果，根本無法掩蓋長期業(yè)績的慘淡。
以廣發(fā)多元新興股票為例，盡管近一年收益亮眼，但將時間維度拉長至三年，該基金收益率為-15.77%，不僅未能實現(xiàn)正收益，還跑輸同期滬深300指數(shù)1.42%的表現(xiàn)。而他的代表作廣發(fā)科技先鋒混合，業(yè)績表現(xiàn)同樣差強人意。近一年31.5%的收益率看似可觀，卻仍低于同期滬深300指數(shù)26.71%的漲幅；若將時間線拉長，該基金近兩年收益僅9.33%，近三年更是虧損35.64%，與大盤的差距持續(xù)拉大。
對于基民而言，這樣的業(yè)績“過山車”無疑是種煎熬。在2022年新能源板塊見頂回落前買入的投資者，不僅錯過了其他板塊的機會，還承受著賬戶持續(xù)縮水的痛苦。即便今年行情回暖帶來了短期收益，也難以彌補此前的巨額虧損，不少基民在漫長的等待中逐漸失去耐心。
“賭徒式”持倉陷被動，滿倉被套后“躺平”
劉格菘的業(yè)績困境，與其極端的投資風(fēng)格密切相關(guān)。2019年，他憑借重倉新能源板塊一戰(zhàn)成名，管理規(guī)模一度突破千億，但這種“押注單一賽道”的“賭徒式”投資，在市場風(fēng)格切換時，弊端迅速顯現(xiàn)。
2022年新能源板塊見頂后，光伏、新能源車等細分領(lǐng)域股價持續(xù)下跌。東方財富數(shù)據(jù)顯示，光伏設(shè)備指數(shù)2023年下跌28.69%，2024年再跌21.19%；行業(yè)龍頭隆基綠能自2021年見頂后，股價連續(xù)三年下跌，2022年至2024年跌幅分別達31.45%、45.48%、30.88%，截至8月18日，股價較最高點縮水超七成。
面對板塊大幅調(diào)整，劉格菘并未及時修正投資策略，反而選擇“一條路走到黑”。從廣發(fā)科技先鋒混合的持倉數(shù)據(jù)來看，2023年至2024年，該基金前十大重倉股始終集中在新能源車和光伏板塊，晶澳科技、陽光電源、億緯鋰能等個股長期穩(wěn)居前列，持倉集中度極高，頗有“孤注一擲”的意味。
高倉位疊加單一賽道押注，讓劉格菘陷入了滿倉被套的困境。數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)科技先鋒混合股票占比長期維持在90%以上，在板塊持續(xù)下跌的背景下，幾乎沒有調(diào)倉余地。從持倉變動和換手率來看，2023年一季度末至2024年一季度，該基金前十大重倉股變動極小，億緯鋰能、陽光電源等個股始終在列；換手率也從2020年的133.16%大幅降至2022年四季度的25.19%，2024年四季度僅32.38%，“躺平等反彈”的操作策略一目了然。
這種被動的投資狀態(tài)，讓基金業(yè)績完全依賴市場行情。一旦新能源板塊行情轉(zhuǎn)向，此前的反彈便可能戛然而止，基民的收益也將再度面臨不確定性，這也是為何即便短期業(yè)績回暖，仍有大量基民選擇贖回的重要原因。
調(diào)倉爭議不斷，“高位接盤”成常態(tài)
隨著虧損持續(xù)擴大，劉格菘近年來開始嘗試調(diào)整持倉，但新的問題隨之而來——“高位接盤”爭議不斷，進一步加劇了基民的不信任。
今年二季度，他的代表作廣發(fā)科技先鋒混合首次將分眾傳媒納入前十大重倉股，取代了長期持有的晶澳科技，調(diào)倉動作雖小，卻已釋放出風(fēng)格轉(zhuǎn)變的信號。而在廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有期混合上，調(diào)倉幅度更為明顯。該基金不僅首次將泡泡瑪特、香港交易所納入前十大重倉股，還頂格配置小米集團（占基金凈值比10.19%），與此前全倉新能源的思路形成鮮明對比。
但市場對這份調(diào)倉方案并不買賬。數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特今年上半年股價已暴漲202.35%，7月后進入高位橫盤階段；香港交易所、小米集團上半年股價也均有大幅上漲。在股價高位時大舉買入，讓廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有期混合被質(zhì)疑“接盤”，若后續(xù)這些個股股價回調(diào)，基金業(yè)績或?qū)⒃俅纬袎骸?br/>事實上，“高位接盤”在廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有期混合上并非首次出現(xiàn)。該基金2021年8月成立后，建倉的正泰電器、晶澳科技、長城汽車等個股，在此前均已出現(xiàn)數(shù)倍漲幅——長城汽車較低位上漲約7倍，晶澳科技上漲約6倍，賽力斯上漲約5.5倍，妥妥的“高位建倉”。更值得注意的是，在部分個股大幅回調(diào)時，該基金還逆勢加倉。以晶澳科技為例，2022年6月該股股價見頂回落，至2023年底累計跌幅超65%，但該基金在2022年二季度至2023年四季度期間持續(xù)加倉，累計持股數(shù)量達2977.8萬股，進一步放大了虧損。
盡管市場能理解劉格菘試圖通過追漲“熱門股”彌補虧損的心態(tài)，但這種帶有“賭博性質(zhì)”的操作，顯然難以讓基民放心。畢竟，投資不是“賭大小”，一次押對或許能短期獲利，但長期依賴這種策略，注定難以持續(xù)。
規(guī)?？s水700億，基民用腳投票
業(yè)績長期跑輸、投資風(fēng)格爭議不斷，最終反映在基金管理規(guī)模上——劉格菘的管理規(guī)模從巔峰時期的超1000億元，大幅縮水至如今的312.95億元，蒸發(fā)近700億元，相當于失去了近七成的管理規(guī)模。
單只基金的規(guī)模變化更能體現(xiàn)基民的態(tài)度。以其代表作廣發(fā)科技先鋒混合為例，今年以來該基金規(guī)模從94.45億元降至85.96億元，在短期業(yè)績回暖的情況下，規(guī)模不升反降，足以說明基民對其“躺平等反彈”“高位接盤”的投資風(fēng)格已不再認可。
或許是意識到了問題所在，劉格菘近年來開始嘗試求穩(wěn)，旗下部分基金如廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有期混合，新進了中國平安、新華保險等保險股，試圖通過配置低估值板塊平衡風(fēng)險。但對于已經(jīng)承受了多年虧損的基民來說，這份“求穩(wěn)”來得太晚。在資本市場上，信任的建立需要長期業(yè)績支撐，而摧毀信任，可能只需要幾次糟糕的操作。
從千億“頂流”到規(guī)模腰斬，劉格菘的經(jīng)歷不僅是他個人的投資困境，更折射出部分“頂流”基金經(jīng)理在市場變化中的轉(zhuǎn)型難題。對于基民而言，選擇基金不僅要看短期業(yè)績，更要關(guān)注基金經(jīng)理的投資邏輯、風(fēng)險控制能力以及長期業(yè)績穩(wěn)定性。畢竟，在充滿不確定性的資本市場上，只有穩(wěn)健的投資風(fēng)格和清晰的策略，才能真正為投資者創(chuàng)造長期價值。而劉格菘若想重新贏回基民信任，顯然還有很長的路要走。