郭磊系廣發(fā)證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

摘要

8月18日國務院第九次全體會議召開。關于會議精神，我們學習理解如下：

第一，7月30日政治局會議已在分析研究當前經濟形勢的基礎上，對下半年經濟工作做出部署；8月18日的國務院全體會議是年中政治局會議精神的貫徹和落地。同時，上周剛公布了最新的7月經濟數據，數據有些新的苗頭性趨勢性問題，如統計局所指出，“國內市場供強需弱，一些結構性矛盾仍在顯現，經濟回升向好基礎還需鞏固"[2]，本次會議也是下一階段經濟政策的指引。

第二， 會議強調要堅持全面、辯證地把握經濟形勢，“既看到來之不易的發(fā)展成績，看到我國經濟所具有的強大韌性和活力，進一步堅定信心”，“又看到經濟運行中面臨的風險挑戰(zhàn)，看到外部環(huán)境的嚴峻復雜，始終保持冷靜清醒，積極應對各種不確定性”、“增強政策針對性有效性”。從這一表述結構來看，政策對進一步穩(wěn)定短期經濟走勢，特別是面對的困難和挑戰(zhàn)依舊重視。會議指出“下大力氣抓好確定的事”、“用實實在在的行動爭取最好的結果”。

第三， 從會議對政策的闡述看，“服務消費”和“兩重”是當前階段宏觀總量政策的兩大抓手。這一框架是匹配短期經濟特征的。一則消費情況尚不鞏固，7月社零同比回落至3.7%，環(huán)比季調為-0.14%，所以會議強調“系統清理消費領域限制性措施，加快培育壯大服務消費、新型消費等新增長點”；二則固定資產投資明顯偏低，7月固定資產投資累計同比從2.8%回落至1.6%，隱含的單月同比為-5.2%，所以會議強調“加力擴大有效投資，發(fā)揮重大工程引領帶動作用”。

第四， 會議明確“采取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢”。年中政治局會議沒有關于房地產政策的單獨闡述，市場預期不一；地產相關數據短期又在放緩過程中，7月銷售、價格、新開工、施工、投資、資金到位均有不同程度下行。本次會議的表述顯示“止跌回穩(wěn)”這一既定政策基調沒有變化，“采取有力措施”一定程度打開后續(xù)政策想象空間。

第五， 會議強調“縱深推進全國統一大市場建設，不斷釋放超大規(guī)模市場紅利”。從中央財經委第六次會議精神來看 [3]，全國統一大市場建設包含了反內卷在內的供給側舉措，如“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產品品質，推動落后產能有序退出，規(guī)范政府采購和招標投標，規(guī)范地方招商引資”；同時，“不斷釋放超大規(guī)模市場紅利”意味著政策在推動供給端優(yōu)化的同時，也重視需求端的擴張對于供給的吸納。供給端和需求端的疊加有利于改善名義增長，這也是近年宏觀面最重要的問題之一。

第六， 會議強調的其他內容包括推進科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合、激發(fā)經營主體創(chuàng)新活力、擴大高水平對外開放等，我們理解這些有關中長期增長動能的內容也將是“十五五”規(guī)劃的重點，10月的四中全會將研究關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議，預計屆時有關的政策紅利可能會有所升溫。在前期報告《展望十五五，把握新線索：2025年中期政策環(huán)境展望》中，我們對此做過初步探討。

正文

國務院總理李強8月18日主持召開國務院第九次全體會議。關于會議精神，我們學習理解如下：

7月30日政治局會議已在分析研究當前經濟形勢的基礎上，對下半年經濟工作做出部署；8月18日的國務院全體會議是年中政治局會議精神的貫徹和落地。同時，上周剛公布了最新的7月經濟數據，數據有些新的苗頭性趨勢性問題，如統計局所指出，“國內市場供強需弱，一些結構性矛盾仍在顯現，經濟回升向好基礎還需鞏固"，本次會議也是下一階段經濟政策的指引。

會議深入學習貫徹習近平總書記關于當前經濟形勢和經濟工作的重要講話精神，強調要切實把思想和行動統一到黨中央對形勢的科學判斷和決策部署上來，鞏固拓展經濟回升向好勢頭，努力完成全年經濟社會發(fā)展目標任務。

會議強調要堅持全面、辯證地把握經濟形勢，“既看到來之不易的發(fā)展成績，看到我國經濟所具有的強大韌性和活力，進一步堅定信心”，“又看到經濟運行中面臨的風險挑戰(zhàn)，看到外部環(huán)境的嚴峻復雜，始終保持冷靜清醒，積極應對各種不確定性”、“增強政策針對性有效性”。從這一表述結構來看，政策對進一步穩(wěn)定短期經濟走勢，特別是面對的困難和挑戰(zhàn)依舊重視。會議指出“下大力氣抓好確定的事”、“用實實在在的行動爭取最好的結果”。

會議指出今年以來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各方面共同奮斗、克服困難，我國經濟運行穩(wěn)中有進，高質量發(fā)展取得新成效。要堅持全面、辯證地把握經濟形勢，既看到來之不易的發(fā)展成績，看到我國經濟所具有的強大韌性和活力，進一步堅定信心，又看到經濟運行中面臨的風險挑戰(zhàn)，看到外部環(huán)境的嚴峻復雜，始終保持冷靜清醒，積極應對各種不確定性，下大力氣抓好確定的事，把黨中央決策部署落實到位，用實實在在的行動爭取最好的結果。

會議指出，要進一步提升宏觀政策實施效能，深入評估政策實施情況，增強政策針對性有效性，及時回應市場關切，穩(wěn)定市場預期。要抓住關鍵著力點做強國內大循環(huán)，以國內大循環(huán)的內在穩(wěn)定性和長期成長性對沖國際循環(huán)的不確定性。

從會議對政策的闡述看，“服務消費”和“兩重”是當前階段宏觀總量政策的兩大抓手。這一框架是匹配短期經濟特征的。一則消費情況尚不鞏固，7月社零同比回落至3.7%，環(huán)比季調只有-0.14%，所以會議強調“系統清理消費領域限制性措施，加快培育壯大服務消費、新型消費等新增長點”；二則固定資產投資明顯偏低，7月固定資產投資累計同比從2.8%回落至1.6%，隱含的單月同比為-5.2%，所以會議強調“加力擴大有效投資，發(fā)揮重大工程引領帶動作用”。

會議指出，持續(xù)激發(fā)消費潛力，系統清理消費領域限制性措施，加快培育壯大服務消費、新型消費等新增長點。加力擴大有效投資，發(fā)揮重大工程引領帶動作用，適應需求變化更多投資于人、服務于民生，積極促進民間投資。

會議明確“采取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢”。年中政治局會議沒有關于房地產政策的單獨闡述，市場預期不一；地產相關數據短期又在放緩過程中，7月銷售、價格、新開工、施工、投資、資金到位均有不同程度下行。本次會議的表述顯示“止跌回穩(wěn)”這一既定政策基調沒有變化，“采取有力措施”一定程度打開后續(xù)政策想象空間。

會議指出，采取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢，結合城市更新推進城中村和危舊房改造，多管齊下釋放改善性需求。

在前期報告《7月經濟數據邊際放緩的兩個源頭》中，我們認為：地產領域數據在繼續(xù)放緩的過程中，銷售、新開工、施工、投資、資金到位均有不同程度下行。70城一二手房價環(huán)比分別為-0.3%、-0.5%，較趨勢值變化不大。8月初，北京樓市政策優(yōu)化打開了新一輪政策放松空間，顯示地產的止跌回穩(wěn)仍在政策框架之下。后續(xù)是否會有其他區(qū)域、其他條線的政策接力值得繼續(xù)觀測。

會議強調“縱深推進全國統一大市場建設，不斷釋放超大規(guī)模市場紅利”。從中央財經委第六次會議精神來看，全國統一大市場建設包含了反內卷在內的供給側舉措，如“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產品品質，推動落后產能有序退出，規(guī)范政府采購和招標投標，規(guī)范地方招商引資”；同時，“不斷釋放超大規(guī)模市場紅利”意味著政策在推動供給端優(yōu)化的同時，也重視需求端的擴張對于供給的吸納。供給端和需求端的疊加有利于改善名義增長，這也是近年宏觀面最重要的問題之一。

會議指出，縱深推進全國統一大市場建設，不斷釋放超大規(guī)模市場紅利。

會議強調的其他內容包括推進科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合、激發(fā)經營主體創(chuàng)新活力、擴大高水平對外開放等，我們理解這些有關中長期增長動能的內容也將是“十五五”規(guī)劃的重點，10月的四中全會將研究關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議，預計屆時有關的政策紅利可能會有所升溫。在前期報告《展望十五五，把握新線索：2025年中期政策環(huán)境展望》中，我們對此做過初步探討。

會議指出，要在深化改革開放中增強發(fā)展動力，推進科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合，激發(fā)各類經營主體的創(chuàng)新創(chuàng)造活力。堅定不移擴大高水平對外開放，有序擴大自主開放和單邊開放，創(chuàng)新發(fā)展數字貿易、服務貿易。要更大力度穩(wěn)定就業(yè)保障民生，拓寬就業(yè)增收渠道，聚焦群眾關切提升民生服務，進一步加強防災減災救災和安全生產監(jiān)管，確保社會大局穩(wěn)定。

風險提示：外部經濟和金融環(huán)境變化超預期 ；地緣政治風險加?。?美國 逆全球化關稅出現 新一輪升溫或反復 ； 地產銷售和價格數據走弱對居民部門存在傳遞；地方投資尤其是基建投資繼續(xù)存在壓力；價格走勢存在波動

[1]https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202508/content_7037007.htm

[2]https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202508/t20250815_1960813.html

[3]https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202507/content_7030285.htm