前段時(shí)間美國財(cái)長貝森特預(yù)言中國經(jīng)濟(jì)即將崩潰，理由是中國房地產(chǎn)將硬著陸從而拖累經(jīng)濟(jì)崩潰。

那么貝森特預(yù)言會(huì)成為現(xiàn)實(shí)嗎？

今天就借著這個(gè)話題給大家認(rèn)真聊一聊。

實(shí)事求是地說，目前中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在很多問題，包括：

房地產(chǎn)持續(xù)下行；

地方債務(wù)巨大；

產(chǎn)能過剩，內(nèi)卷嚴(yán)重；

出生率持續(xù)下降，社會(huì)老齡化加??；

還有就是居民分配GDP占比較低，貧富分化問題也比較突出。

這些問題都存在，如果處理不好會(huì)拖累中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，讓普通老百姓體驗(yàn)感很差。

這些都是事實(shí)。

但是如果因?yàn)檫@些問題認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)即將崩潰就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

看人要看根本，判斷一個(gè)經(jīng)濟(jì)體也要看基本面。

中國經(jīng)濟(jì)基本面是什么？

對(duì)外：外貿(mào)順差天下第一并且年年擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備天下第一，外加嚴(yán)格外匯管制；

對(duì)內(nèi)：居民儲(chǔ)蓄天下第一，國有資本天下第一，中央財(cái)政負(fù)債率全世界最低；

這么指標(biāo)意味著什么？

隨便拎一個(gè)指標(biāo)說一下。

比如我們居民存款，目前是160萬億，扣除居民貸款凈存款就是接近80萬億，如此巨大的存款規(guī)模意味著什么？

兩個(gè)字：耐熬。

用大白話描述就是抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力極強(qiáng)。

以房地產(chǎn)為例，中國房地產(chǎn)已經(jīng)跌了4年，很多地方房價(jià)已經(jīng)腰斬，房地產(chǎn)銷售規(guī)模已經(jīng)跌到2006年也就是20年前的水平。

換其他國家比如美國早就引發(fā)二手房市場的崩潰，所有的人都會(huì)爭先恐后拋售二手房。

為何？

因?yàn)槊绹习傩沾婵钌佟?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)自己統(tǒng)計(jì)的2023年的數(shù)據(jù)就是25%的美國人拿不出400美元的額外支出。

所以一旦出現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債表的衰退，那么美國普通老百姓就必須拋售房產(chǎn)來換取現(xiàn)金流。

在中國，房地產(chǎn)跌成這個(gè)鬼樣子，二手房掛牌量雖然在增多，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到踩踏式崩潰的地步。

為什么中國老百姓如此穩(wěn)定？

原因無它，中國老百姓有錢，現(xiàn)金流充沛，居民凈存款高達(dá)80萬億！

這就是耐熬的本質(zhì)。

再來一個(gè)，很多自媒體宣傳，中國失信人已經(jīng)高達(dá)幾百萬，比過去增長多少多少倍。

但是這些自媒體不會(huì)告訴你的是，中國適齡工作人口高達(dá)7.3億，與這樣的就業(yè)人口規(guī)模而言，失信人幾百萬也不過是就業(yè)人口的百分之一而已。

在政治局會(huì)議中涉及中國經(jīng)濟(jì)基本面的描述一般都是這樣——

“我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變”。

說實(shí)話，這個(gè)描述還是比較客觀的，真不是吹牛。

為什么真不是吹牛呢？

我來打一個(gè)比方。

假如讓大家來評(píng)選一個(gè)國內(nèi)最優(yōu)秀的企業(yè)，大家能想到哪一個(gè)？

華為？字節(jié)？還是騰訊？

但是如果我們能深入這些企業(yè)內(nèi)部，我們同樣會(huì)發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)一樣會(huì)存在很多問題，包括不限于：

官僚主義盛行，形式主義嚴(yán)重；

存在多個(gè)項(xiàng)目判斷失敗，投資失敗巨額虧損的情況；

有高管假公濟(jì)私，損害公司利益。

簡單的說，大家常見的公司病企業(yè)病這些企業(yè)絕對(duì)一個(gè)不落下。

但是這又如何，市場對(duì)一個(gè)企業(yè)基本面認(rèn)識(shí)不是看這些，而是看一些更核心的指標(biāo)：

——企業(yè)營收是不是在增長，利潤是不是在擴(kuò)大；

對(duì)應(yīng)中國就是外貿(mào)出口是不是在增長，順差是不是在擴(kuò)大；

——企業(yè)賬上現(xiàn)金流是不是充沛；

對(duì)應(yīng)中國就是外貿(mào)儲(chǔ)備是不是很穩(wěn)定，對(duì)內(nèi)居民存款數(shù)字是不是在增長；

——企業(yè)產(chǎn)品是不是依然有很強(qiáng)的競爭力；

對(duì)應(yīng)中國就是出口產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品占比是擴(kuò)大還是縮??；

如果以上答案全部是正向的，那么這個(gè)企業(yè)一定會(huì)被市場認(rèn)為是優(yōu)秀企業(yè)。

同樣上述對(duì)應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)的核心指標(biāo)如果全是正向的，那么中國經(jīng)濟(jì)基本面就是優(yōu)良的。

說實(shí)話，把外貿(mào)出口、貿(mào)易順差、外匯儲(chǔ)備、居民存款這些核心指標(biāo)拎出來橫向?qū)Ρ纫幌拢袊绻跃拥诙?，全世界沒有哪一個(gè)國家敢說自己是第一。

那么，我們?cè)撛趺纯创袊?jīng)濟(jì)目前面臨的一些嚴(yán)重的問題呢？

我的理解就是，因?yàn)檫^去中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展太快積累的問題與矛盾——

西方列強(qiáng)工業(yè)化用了300年，信息化用了75年（以上個(gè)世紀(jì)50年代第一臺(tái)計(jì)算機(jī)出現(xiàn)為標(biāo)志），但中國呢？

就算是工業(yè)化從建國之初開始算起，我們完成工業(yè)革命也不過75年，信息化大致是用了20年左右。

目前的成就卻是中國工業(yè)產(chǎn)品橫掃全球市場，工業(yè)產(chǎn)值全球占比達(dá)到35%，信息化水平與西方相比也遙遙領(lǐng)先。

我們的成績固然顯赫，但是跑得太快同樣也會(huì)有副作用。

我們以城市化為例。

一般來說，城市化率20%是一個(gè)門檻，低于這個(gè)數(shù)字意味著整個(gè)社會(huì)屬于典型的農(nóng)業(yè)社會(huì)，城市化率高于70%則是發(fā)達(dá)國家的現(xiàn)代社會(huì)。

英國城市化率從不到20%發(fā)展到77%花了150年；

美國城市化率從不到20%發(fā)展到73%花了120年；

日本城市化率從不到20%發(fā)展到70%花了100年；

德國、法國城市化率從不到20%發(fā)展到70%花了100—130年；

中國呢？

1980年城市化率大致是19%，目前戶籍人口城市化率接近70%，如果算上非戶籍常住人口城市化率應(yīng)該超過70%。

從1980年—2025年，滿打滿算也就是45年而已。

也就是說我們用不到50年時(shí)間完成了歐美發(fā)達(dá)國家超過100年的城市化成果，并且目前中國的城市建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施遠(yuǎn)比歐美國家更好更現(xiàn)代。

城市的快速擴(kuò)張同時(shí)也會(huì)帶來一系列的衍生副產(chǎn)品，包括：

因?yàn)槌鞘袛U(kuò)張?zhí)欤缘胤絺鶆?wù)急劇膨脹，目前地方隱形與顯性債務(wù)超過100萬億。

這也沒辦法，你用不到50年時(shí)間干出比歐美花了一百多年時(shí)間更漂亮的城市，不靠負(fù)債是不可能的。

城市擴(kuò)張就要塞人，農(nóng)村生育勞動(dòng)力進(jìn)入城市里得解決就業(yè)問題，所以地方拼命招商引資。

各種開發(fā)區(qū)遍地開花，這就直接導(dǎo)致了產(chǎn)能過剩，內(nèi)卷嚴(yán)重。

大量人口進(jìn)入城市還得買房置業(yè)，房地產(chǎn)泡沫慢慢就積累得越來越大。

城市化發(fā)展太快，人口快速向城市集中。

在大城市無論是婚戀還是就業(yè)環(huán)境對(duì)農(nóng)村女性更友好，導(dǎo)致的城市與農(nóng)村的性別資源錯(cuò)配（城市3000萬剩女，農(nóng)村4000萬光棍），生育率斷崖式下跌。

但是我們不能因?yàn)橹袊缭绞礁咚侔l(fā)展產(chǎn)生的衍生問題，就否定中國經(jīng)濟(jì)基本面，甚至預(yù)言中國經(jīng)濟(jì)即將崩潰，這不是實(shí)事求是的客觀的態(tài)度。

所以，貝森特的預(yù)言是不正確的。

中國房地產(chǎn)即便持續(xù)下行也不會(huì)硬著陸，原因就是中國與美國不一樣。

美國房地產(chǎn)持續(xù)下跌會(huì)導(dǎo)致二手房崩盤而硬著陸，但中國居民的巨額存款就是防止房地產(chǎn)硬著陸最強(qiáng)的護(hù)墊。

在這一點(diǎn)上，中國經(jīng)濟(jì)與歐美國家是有本質(zhì)區(qū)別的。

寫到這里可能有人會(huì)問，中國經(jīng)濟(jì)目前積累的問題怎么解決呢？

事實(shí)上國家已經(jīng)開始著手解決中國經(jīng)濟(jì)這些深層次問題。

地方債。

7月份我們開了一次城市工作會(huì)議，在會(huì)議上明確提出城市發(fā)展嚴(yán)控增量，盤活存量。

只要城市規(guī)模不再擴(kuò)張，就控制了地方債務(wù)繼續(xù)增長的總龍頭，現(xiàn)有債務(wù)還是要通過發(fā)展來解決。

產(chǎn)能過剩。

國家明確提出要反內(nèi)卷，推動(dòng)過剩產(chǎn)能有序退出。

出生率持續(xù)下降。

最近國家出臺(tái)了一系列政策包括輔助生育納入醫(yī)保（未來做試管嬰兒這類的可以報(bào)銷了）；

3歲以下的嬰兒每年補(bǔ)貼3600元，學(xué)前教育免費(fèi)等等。

這里要多啰嗦幾句。

我看到很多人抱怨每年補(bǔ)貼3600元金額太小。

這個(gè)問題我是這樣看的。

大國治理，特別是重大政策一般是不大可能一步到位的。

因?yàn)閲姨?，任何政策放?4億人口的基數(shù)試錯(cuò)成本太高。

所以我國的基本模式就是先試點(diǎn)，效果好再推廣。

這次生育補(bǔ)貼政策也是如此，每個(gè)月補(bǔ)貼300元就帶有很強(qiáng)的試點(diǎn)性質(zhì)。

如果效果好，300元可以提升為500元甚至600元，效果不好，也不至于給財(cái)政造成太大的負(fù)擔(dān)。

大致每年給中央財(cái)政帶來900億左右的負(fù)擔(dān)，這點(diǎn)試錯(cuò)成本中央財(cái)政還能夠承擔(dān)。

怕就怕國家一次性為了生育補(bǔ)貼直接每年砸?guī)浊|進(jìn)去，然后水花都看不到一個(gè)，這種情況下試錯(cuò)成本就太高了。

治大國如烹小鮮就是這個(gè)道理。

3600元的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，站在國家的層面可能就沒指望過能夠激發(fā)城市人群的生育欲望；

但是這個(gè)3600元每年的補(bǔ)貼如果是在中西部不發(fā)達(dá)地區(qū)，比如青海、貴州、云南、甘肅等等這些地區(qū)，就是一筆不小的數(shù)字了。

全世界發(fā)達(dá)國家案例擺在那里。

一旦城市化完成，激勵(lì)生育就是激勵(lì)城市人口生育，結(jié)果必然是代價(jià)高效果小。

現(xiàn)在中國恰恰處于城市化即將完成的一個(gè)時(shí)間窗口（戶籍人口城市化率大致在67%左右），同時(shí)由于中國人口基數(shù)大，33%農(nóng)村戶籍人口還有超過4個(gè)億，農(nóng)村養(yǎng)育小孩成本明顯比城市低得多。

國家也是一步一步來，先看看300元補(bǔ)貼投下去，在中西部不發(fā)達(dá)地區(qū)會(huì)有多大效果，然后才會(huì)有進(jìn)一步的政策加碼。

貧富差距大以及居民分配GDP占比較低。

貧富分化是市場經(jīng)濟(jì)的一種必然，因?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)基本特征就是贏家通吃。

當(dāng)然政府層面也可以在稅收層面做一定的調(diào)節(jié)，也就是通過稅收這種二次分配的方式，將財(cái)富資源適當(dāng)?shù)膬A斜給普通民眾。

但是中國情況有點(diǎn)特殊。

我們是制造業(yè)立國，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)完成或者說大部分完成之前，國家的資源調(diào)配主要向制造業(yè)也就是供給端傾斜。

也就是實(shí)行一種“先發(fā)展再分配”的模式，這也是居民財(cái)富GDP占比較低的根源。

好消息是我們制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)目前基本完成，所以從今年開始，國家在調(diào)控財(cái)富分配上明顯開始從供給端向消費(fèi)端也就是居民端轉(zhuǎn)向。

包括發(fā)放普惠型育兒補(bǔ)貼，消費(fèi)貸款財(cái)政貼息，強(qiáng)制社保等等。

雖然目前力度還沒達(dá)到很多人預(yù)期，但是國家重大政策轉(zhuǎn)型需要一個(gè)過程。

當(dāng)然，中國經(jīng)濟(jì)存在的問題是幾十年積累下來的矛盾，冰凍三尺非一日之寒。

我們不能期望明天早上一個(gè)沖鋒就將蔣介石800萬軍隊(duì)全部消滅，同樣也不要期望這些幾十年積累的矛盾在一兩年時(shí)間就得到徹底解決。

但是兩三年之內(nèi)我們應(yīng)該看到一些較好的變化：

——房地產(chǎn)企穩(wěn)止跌（2026年左右）；

——地方債務(wù)出現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)；

——生育率下跌從目前陡峭的直線變成坡度趨緩的曲線；

——國家資源將更多向消費(fèi)者傾斜，消費(fèi)者信心開始緩慢恢復(fù)；

慢慢來吧。

只要中國持續(xù)發(fā)展，發(fā)展中積累的矛盾就能在發(fā)展中解決。

最后我們?cè)賮砹囊涣睦厦馈?/p>

老美經(jīng)濟(jì)同樣存在很多問題，但是如果看基本面，老美有兩點(diǎn)很強(qiáng)。

一個(gè)是聯(lián)邦利率目前維持在4.25%，利率的彈藥非常充足。

一個(gè)是老美美元的無限印鈔空間。

有句話怎么說的？能用錢解決的問題都不是問題。

老美的美元霸權(quán)以及印鈔機(jī)空間是沒有任何一個(gè)國家能夠比擬的。

說到印鈔就不能不說老美的債務(wù)。

幾年前，某大佬曾經(jīng)做過一個(gè)預(yù)測分析，按照當(dāng)時(shí)他的測算，老美國債突破30萬億美元就到頂了，也就難以為繼了。

但是老美現(xiàn)在債務(wù)已經(jīng)突破37萬億，目前來看還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到難以為繼的地步。

老美的債務(wù)上限到底在那里？

這個(gè)數(shù)字更像是一個(gè)玄學(xué)。

我個(gè)人的判斷是這樣的，老美的債務(wù)上限與其說是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，還不如說是一個(gè)軍事問題。

只要全世界基本貿(mào)易秩序主要還是靠美軍來支撐，只要老美還能維持11個(gè)航母戰(zhàn)斗群以及200多個(gè)海外基地，那么老美的債務(wù)是沒有上限與天花板的。

邏輯很簡單——

貿(mào)易的基礎(chǔ)是秩序，秩序是靠暴力支撐的，如果全球經(jīng)貿(mào)秩序在依賴美軍的背景下，老美債務(wù)就不會(huì)有天花板。

但是，如果老美未來軍事力量衰退一半（現(xiàn)有裝備老化退役，新裝備因?yàn)橹圃鞓I(yè)太拉胯而補(bǔ)充不上來），老美海外軍事基地減掉一半，那么老美的債務(wù)就會(huì)見到天花板。

不管那時(shí)這個(gè)債務(wù)數(shù)字是40萬億還是50萬億美元，都會(huì)是老美債務(wù)的天花板。

所以，在10年之內(nèi)，也就是老美軍事力量衰退一半之前，我們不大可能看到老美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大的危機(jī)。

所以中美經(jīng)濟(jì)大概未來就是這樣的情況。

中國經(jīng)濟(jì)基本面優(yōu)良，但是前期高速發(fā)展積累的問題與矛盾也很多，這個(gè)要通過發(fā)展來解決；

大問題沒有，轉(zhuǎn)型過程中的陣痛不可避免，對(duì)應(yīng)的雖然GDP增長還能穩(wěn)定在5%，但是普通老百姓體驗(yàn)與2019年之前相比很會(huì)很大差距。

老美則是有美元印鈔這個(gè)開掛的作弊器，未來10年大的問題也沒有。

但是基本面與社會(huì)凝聚力比中國差得多，內(nèi)部的震蕩比中國更大，作為個(gè)體痛感可能比中國更差。

除了中美之外，其他國家就不夠看了。

我們不說發(fā)展中國家，就算目前發(fā)達(dá)國家，日本、英國、德國、法國全部拎出來有一個(gè)算一個(gè)，我們就把它們當(dāng)做一個(gè)企業(yè)，將幾個(gè)最基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)拿出來盤一盤，大概就是這樣的情況：

——企業(yè)營收與利潤持續(xù)下降（對(duì)應(yīng)就是出口下降，貿(mào)易順差收窄或者逆差擴(kuò)大）；

——企業(yè)賬面現(xiàn)金流很緊張（對(duì)應(yīng)就是外匯儲(chǔ)備基本不變，但是居民存款下降，國家負(fù)債持續(xù)增長）；

——企業(yè)產(chǎn)品市場競爭力下降（對(duì)應(yīng)就是核心支柱產(chǎn)業(yè)在中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)嚴(yán)重沖擊下潰不成軍）；

所以，即便這些國家還頂著一個(gè)發(fā)達(dá)國家的名頭，還有點(diǎn)歷史光環(huán)，但是作為一個(gè)中國人，我看這些國家，就如同華為/字節(jié)/騰訊在看恒大——

都是渣渣！