最近半年報(bào)陸續(xù)披露，一組數(shù)據(jù)讓我這個(gè)老股民都感到震驚。再升科技、昆藥集團(tuán)這些股票，外資、社保、險(xiǎn)資紛紛扎堆，股價(jià)表現(xiàn)卻天差地別。更耐人尋味的是，同屬創(chuàng)新藥概念的舒泰神能漲700%，昆藥卻跌了20%。這讓我想起十年前剛?cè)胧袝r(shí)，前輩說過的一句話："股市里最殘酷的真相，就是牛市里也有人虧錢。"

一、長線資金的"精算游戲"

看著QFII、社保這些"聰明錢"的持倉變動(dòng)，我常想起上海外灘那些精算師們。他們不會(huì)像散戶那樣盯著K線圖患得患失，而是用數(shù)學(xué)模型計(jì)算每一分錢的去處。最新數(shù)據(jù)顯示，184只股票被QFII持有，130只獲社保青睞，這種集中度在五年前是不可想象的。

記得去年參加陸家嘴論壇時(shí)，一位摩根士丹利的朋友說："我們現(xiàn)在選股就像米其林評(píng)星，差0.1分都不會(huì)要。"這話雖然夸張，但看看深圳機(jī)場的持股變化就明白了——養(yǎng)老保險(xiǎn)基金精準(zhǔn)增持420.9萬股，連零頭都算得清清楚楚。

二、"贏家通吃"時(shí)代的生存法則

在這個(gè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場里，我深刻體會(huì)到什么叫"贏家通吃"。今年機(jī)器人概念火爆時(shí)，我的鄰居老王重倉了某家"龍頭"，結(jié)果股價(jià)腰斬；而同期某名不見經(jīng)傳的小公司卻漲了3倍。后來用數(shù)據(jù)回溯才發(fā)現(xiàn)，前者雖然名氣大，但機(jī)構(gòu)參與度其實(shí)很低。

行為金融學(xué)有個(gè)概念叫FOMO（錯(cuò)失恐懼癥），現(xiàn)在機(jī)構(gòu)比散戶更怕踏空。但他們不會(huì)廣撒網(wǎng)，而是像狼群捕獵一樣集中火力。這就解釋了為什么248家創(chuàng)新藥公司中，只有66家上漲——機(jī)構(gòu)們?cè)缫延么髷?shù)據(jù)篩出了最肥美的獵物。

三、破解機(jī)構(gòu)密碼的量化鑰匙

十年前我也迷信"機(jī)構(gòu)調(diào)研名單"，直到發(fā)現(xiàn)調(diào)研和買入完全是兩回事。后來偶然接觸到量化分析，才明白真正的機(jī)構(gòu)動(dòng)向都藏在交易行為里。就像法醫(yī)通過蛛絲馬跡還原案發(fā)現(xiàn)場，我們也可以通過數(shù)據(jù)還原資金軌跡。

以舒泰神和昆藥集團(tuán)這對(duì)"冤家"為例：

表面看昆藥基本面更穩(wěn)，但量化系統(tǒng)顯示的橙色"機(jī)構(gòu)庫存"數(shù)據(jù)卻道出真相：

舒泰神的機(jī)構(gòu)參與度持續(xù)活躍，就像黃浦江的潮汐般規(guī)律；而昆藥的資金痕跡時(shí)斷時(shí)續(xù)，像梅雨季節(jié)的毛毛雨。這讓我想起《圍城》里那句話："城里的人想出去，城外的人想進(jìn)來。"只不過在股市里，"城"是機(jī)構(gòu)用資金壘起來的。

四、前瞻性指標(biāo)的魔力

最讓我震撼的是某些股票在啟動(dòng)前的數(shù)據(jù)特征。去年觀察到兩只后來漲幅前十的個(gè)股，當(dāng)時(shí)股價(jià)平平無奇，但量化系統(tǒng)已經(jīng)顯示異常：

上面兩只股票也都是這輪行情漲幅前10的個(gè)股。就像我紅框標(biāo)識(shí)的部分，股價(jià)沒漲但是「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)已經(jīng)很活躍了。說明機(jī)構(gòu)資金積極參與交易，那不就是「機(jī)構(gòu)抱團(tuán)」了！所以真正難得不是看不到「機(jī)構(gòu)抱團(tuán)」，是你觀察的方式不對(duì)。

五、給普通投資者的啟示

看著36萬億險(xiǎn)資正在加速入市，我常想起自己交過的學(xué)費(fèi)?，F(xiàn)在的市場就像精密的瑞士鐘表，每個(gè)齒輪都嚴(yán)絲合縫。散戶想分一杯羹，要么把自己變成齒輪的一部分，要么學(xué)會(huì)看表盤。

有位做私募的朋友跟我說："我們現(xiàn)在選股要過五關(guān)斬六將，比選女婿還嚴(yán)格。"這話雖然戲謔，但反映出一個(gè)趨勢：隨著外資占比提升，A股正在從菜市場向精品超市轉(zhuǎn)型。

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