珍酒李渡2025年上半年營收24.97億元，凈利6.13億元

文 | 張強

8月22日晚，珍酒李渡發(fā)布2025半年報。

即使面臨行業(yè)深度調(diào)整，產(chǎn)業(yè)、市場、渠道分化加劇的復雜形勢，珍酒李渡依然展現(xiàn)發(fā)展韌性，上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入24.97億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤6.13億元。

盛初咨詢總經(jīng)理楊大玉認為，在禁酒令持續(xù)，營銷和產(chǎn)業(yè)格局加速重構背景下，珍酒李渡這份成績單符合行業(yè)發(fā)展趨勢。此外，公司創(chuàng)新打造超級產(chǎn)品“大珍·珍酒”，推出“萬商聯(lián)盟創(chuàng)富論壇”的變革，更為行業(yè)帶來了驚喜與期待。

01
戰(zhàn)略考驗期珍酒李渡筑牢市場“基本盤”

上半年，對中國白酒行業(yè)而言，無疑是一場嚴峻的壓力測試。

《2025中國白酒市場中期研究報告》數(shù)據(jù)顯示，近60%的企業(yè)盈利能力顯著下滑，行業(yè)平均存貨周轉天數(shù)高達900天，近80%的企業(yè)深陷價格倒掛困境。

市場供需失衡與渠道壓力，考驗著每一個市場參與者的戰(zhàn)略定力與經(jīng)營智慧。2024年起，珍酒李渡通過控量穩(wěn)價、雙渠道發(fā)展等措施，提前布局去庫存、穩(wěn)市場策略，實現(xiàn)廠商協(xié)同發(fā)展，為2025上半年韌性發(fā)展預留回旋空間。

▲珍酒石子鋪廠區(qū)

細讀其半年報，三大亮點引人注目：

其一，盈利能力增強，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。

半年報顯示，隨著公司釀酒產(chǎn)能釋放、人效比提升、銷售費用優(yōu)化，公司毛利率同比提升0.2個百分點至59%，連續(xù)3年保持增長；經(jīng)調(diào)整凈利率與去年同期持平，顯得難能可貴。

其二，去庫存穩(wěn)價格，市場價盤平穩(wěn)有序。

2023年，珍酒李渡噸酒價格27萬元/噸，在行業(yè)位居第四，僅次于茅臺、五糧液和瀘州老窖。2025年上半年，公司持續(xù)控量穩(wěn)價，噸酒價格為27.37萬元/噸，市場穩(wěn)價策略成效明顯。

其三，多品牌戰(zhàn)略釋放活力。

核心品牌李渡表現(xiàn)出競爭韌性，在深耕江西市場同時，積極推進全國化布局，上半年營收6.11億元，較2022年增長45.8%；銷量1752噸，同比增長27.79%，較2022年增長93.8%，市場認可度持續(xù)攀升。

楊大玉進一步分析指出，行業(yè)調(diào)整周期下，“失速”已成為常態(tài)，相較于部分酒企業(yè)績2024年開始調(diào)整，珍酒李渡調(diào)整時間更晚且可控，反映其市場“基本盤”穩(wěn)固。

02
市場變革期產(chǎn)品、模式、品類、傳播“四大舉措

業(yè)績更多反饋的是當下，而成長性則代表企業(yè)未來。

對于珍酒李渡而言，2025年不僅是應對挑戰(zhàn)的關鍵一年，更是公司主動變革、尋求突破的重要一年。微酒觀察發(fā)現(xiàn)，上半年，珍酒李渡在產(chǎn)品、商業(yè)模式、品類和傳播等多個維度全面發(fā)力，實現(xiàn)了系統(tǒng)能力的質(zhì)變升級。

第一，顛覆性產(chǎn)品策略，超級產(chǎn)品大珍上市。

今年6月，珍酒李渡研究了業(yè)內(nèi)外眾多案例，包括茅臺、泡泡瑪特、可口可樂等，以超級產(chǎn)品思維打造戰(zhàn)略級大單品大珍。大珍用600元價格對比3000價位產(chǎn)品，回應消費者對高質(zhì)價比產(chǎn)品需求，用“四重防偽”構筑高端產(chǎn)品的消費信任，用“廠商共同體”的短鏈模式破解渠道困境，建立了渠道新生態(tài)。

▲大珍·珍酒

第二，創(chuàng)新性商業(yè)模式，破解經(jīng)銷渠道難題。

也是6月，珍酒李渡創(chuàng)新推出萬商聯(lián)盟模式，以大珍為載體，通過設置準入門檻，保持短期、中期和長期收益，嚴格價格管控等方式，解決行業(yè)利潤、亂價、動銷三大難題，與聯(lián)盟商形成利益共同體，重塑廠商信任鏈。在過去100天，吸引了6100多名意向客戶考察，簽約超2000家，階段性成效顯著。

第三，白酒+啤酒組合，實現(xiàn)品類外延增長。

8月，珍酒李渡敏銳捕捉精釀市場發(fā)展前景，發(fā)布高端精釀啤酒“牛市News”，形成白酒+啤酒的雙主業(yè)模式，契合未來消費趨勢，實現(xiàn)多品類外延式增長。

▲牛市啤酒

第四，超級傳播打造，重構行業(yè)傳播新形態(tài)。

今年以來，珍酒李渡啟動“超級傳播”戰(zhàn)略，官宣姚安娜擔任中國白酒“申遺大使”，并在多個城市主流商圈、高鐵、機場等進行全方位品牌宣傳，以更鮮活、更易感知的方式提升品牌影響力。

與此同時，珍酒李渡集團董事長吳向東開啟個人IP打造，其視頻號“吳金東—珍酒李渡”，在短短兩個月，誕生多個百萬級播放視頻，成為酒業(yè)流量大咖，重構品牌傳播形態(tài)。

▲吳向東個人視頻號內(nèi)容

8月8日，吳向東開啟首場大型直播，全網(wǎng)觀看人數(shù)超190萬，最高在線人數(shù)17.8萬；8月19日，吳向東第二場大型直播，全網(wǎng)觀看人數(shù)再次飆升至574萬，最高在線人數(shù)達25.5萬，點贊數(shù)超438萬。

有業(yè)內(nèi)專家認為，珍酒李渡以上舉措，單看任何一項都是事關企業(yè)核心，影響長期走勢的重大決策。但珍酒李渡卻能短時間迅速啟動，并高質(zhì)量落地實施，這不僅展現(xiàn)了企業(yè)面對行業(yè)調(diào)整的內(nèi)生動力和高執(zhí)行力，更為行業(yè)注入了新的活力與希望。

03
發(fā)展中長期資本用“真金白銀”投票

面對珍酒李渡的深刻變革與戰(zhàn)略定力，資本市場通過“真金白銀”表達了認可。

8月1日至8月21日，珍酒李渡股價從6.46港元/股上漲到10.07港元/股，累計漲幅超50%，走勢顯著領先大市，企業(yè)市值增長超100億港元。

▲珍酒李渡近期股價走勢圖

盡管珍酒李渡漲幅超五成，但多家券商機構仍一致認為，公司當前價值仍被“嚴重低估”，具備長期配置空間。

8月以來，摩根士丹利、中金公司、中信建投、華創(chuàng)證券、方正證券等多家知名券商密集發(fā)布研報，給予“增持”或“買入”評級，看好珍酒李渡中長期發(fā)展?jié)摿εc業(yè)績彈性。

摩根士丹利研報認為，上半年是珍酒李渡的觸底階段，回暖行情有望在今年四季度或2026年出現(xiàn)。華創(chuàng)證券研報指出，公司上半年堅定去庫存、優(yōu)化渠道，下半年大珍發(fā)力異業(yè)團購等高價值客戶群，主品珍三十、珍十五實現(xiàn)輕裝上陣，看好其“一騎絕塵”勢頭。

除資本市場上表現(xiàn)亮眼外，珍酒李渡基本面的持續(xù)改善和戰(zhàn)略的堅定執(zhí)行，同樣被市場廣泛認可。

首先，從成長空間看?！叭f商聯(lián)盟”渠道戰(zhàn)略正加速落地，近年計劃招募上萬家聯(lián)盟商，一旦全國化網(wǎng)絡搭建完成，大珍銷售收入突破百億乃至三百億規(guī)模并非遙不可及。

其次，從市場地位看。珍酒李渡的前瞻戰(zhàn)略布局和堅定改革創(chuàng)新，有望在這一輪行業(yè)洗牌中率先突圍，成為新一輪周期的領跑者。

最后，從領導層來看。吳向東擁有近三十年的酒業(yè)經(jīng)歷，曾親手打造金六福、華致酒行、珍酒李渡等多個成功案例，此次推出超級產(chǎn)品大珍、超級組織萬商聯(lián)盟、超級啤酒牛市，更是真正站到前臺，做到了“All in”。

這種堅定不移的企業(yè)家精神與戰(zhàn)略定力，將成為珍酒李渡在復雜市場中穩(wěn)健前行的核心底色，也將引領行業(yè)走向結構與價值并存的新階段。

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