近日，中國證監(jiān)會(huì)修改的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》自2025年8月22日起實(shí)施。時(shí)隔5年券商分類評(píng)價(jià)體系再修訂，會(huì)有哪些影響？或帶來哪些新機(jī)遇？（資料參考：證監(jiān)會(huì)《中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于修改〈證券公司分類監(jiān)管規(guī)定〉的決定》，2025.08.22）

有哪些值得關(guān)注的焦點(diǎn)？

據(jù)悉，證券公司分類評(píng)價(jià)制度于2009年發(fā)布實(shí)施，并于2010年、2017年和2020年分別進(jìn)行了3次修改。時(shí)隔5年，此次券商分類評(píng)價(jià)體系再修訂，主要存在幾個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)——

■ 突出促進(jìn)證券公司功能發(fā)揮的導(dǎo)向，引導(dǎo)證券行業(yè)聚焦高質(zhì)量發(fā)展。比如說，將“引導(dǎo)證券公司更好發(fā)揮功能作用，提升專業(yè)能力”作為立法目的寫入第一條，明確“功能性定位”作為證券機(jī)構(gòu)的監(jiān)管導(dǎo)向；在第二條、第八條現(xiàn)有評(píng)價(jià)框架“風(fēng)險(xiǎn)管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況、業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r”調(diào)整為“風(fēng)險(xiǎn)管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況、業(yè)務(wù)發(fā)展和功能發(fā)揮狀況”，進(jìn)一步突出功能性。

■ 引導(dǎo)證券行業(yè)ROE提升。此次修訂取消了總營業(yè)收入排名加分、減少規(guī)模類指標(biāo)重復(fù)加分，同時(shí)提升了對(duì)凈資產(chǎn)收益率加分力度，引導(dǎo)證券公司堅(jiān)持集約型發(fā)展方向、提升經(jīng)營效率。

■支持中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。第十三條將經(jīng)紀(jì)、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入加分由前20名擴(kuò)大到前30名，引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)立足自身稟賦探索差異化發(fā)展道路。

■ 鼓勵(lì)發(fā)力權(quán)益自營與財(cái)富管理業(yè)務(wù)。此次修訂增設(shè)了自營投資權(quán)益類資產(chǎn)、資管產(chǎn)品投資權(quán)益類資產(chǎn)、代銷權(quán)益類基金產(chǎn)品、基金投顧發(fā)展等專項(xiàng)指標(biāo)，引導(dǎo)證券公司在引入中長(zhǎng)期資金、財(cái)富管理等領(lǐng)域加力發(fā)展，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者能力。

■突出“打大打惡”導(dǎo)向，優(yōu)化評(píng)價(jià)結(jié)果下調(diào)手段，適當(dāng)調(diào)整扣分分值設(shè)置。

（資料參考：方正證券《券商分類評(píng)級(jí)制度修訂點(diǎn)評(píng)：突出功能性、引導(dǎo)ROE提升，看好券商板塊投資機(jī)會(huì)》，2025.08.25）

有何影響？

此次券商分類評(píng)價(jià)體系再修訂的影響或體現(xiàn)在幾個(gè)方面——

■對(duì)于資本市場(chǎng)來說

在推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的當(dāng)下，本次修訂有助于進(jìn)一步引導(dǎo)證券公司更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

■對(duì)于證券行業(yè)來說

重點(diǎn)突出證券行業(yè)功能性發(fā)揮，引導(dǎo)頭部券商提升經(jīng)營效率、鼓勵(lì)中小券商發(fā)展特色化業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。

（資料參考：方正證券《券商分類評(píng)級(jí)制度修訂點(diǎn)評(píng)：突出功能性、引導(dǎo)ROE提升，看好券商板塊投資機(jī)會(huì)》，2025.08.25）

或有哪些新機(jī)遇？

除了分類評(píng)價(jià)體系再修訂帶來的政策面利好，近期多項(xiàng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)也已經(jīng)顯著改善，助力券商公司業(yè)績(jī)提升，券商板塊或迎投資機(jī)遇——

■A股成交額史上第二次超3萬億

作為強(qiáng)貝塔行業(yè)，券商板塊景氣度與市場(chǎng)交易冷暖息息相關(guān)。8月25日，A股成交額史上第二次超3萬億元，達(dá)31777億元，連續(xù)9個(gè)交易日（8月13日—8月25日）突破2萬億元大關(guān)，刷新歷史紀(jì)錄。（資料參考：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道《A股成交額史上第二次超3萬億元，連續(xù)9個(gè)交易日破2萬億元》，2025.08.25）

■兩融余額創(chuàng)10年新高

隨著A股市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)，兩融余額也不斷創(chuàng)新高。截至8月22日，兩融余額達(dá)到2.155萬億元，創(chuàng)10年以來新高。分析認(rèn)為，在今年貨幣政策維持適度寬松、耐心資本支持權(quán)益市場(chǎng)、中長(zhǎng)期資金提高權(quán)益配置的背景下，兩融余額上行仍有空間。（資料參考：第一財(cái)經(jīng)《兩融余額創(chuàng)10年新高，杠桿資金比例低于2015年峰值》，2025.08.25）

■上半年歸母凈利潤同比增速有望超60%

券商中報(bào)喜報(bào)頻傳，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，券商2025年上半年業(yè)績(jī)或好于預(yù)期，歸母凈利潤有望同比增長(zhǎng)61.23%。（資料參考：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道《券商中報(bào)喜報(bào)頻傳，“牛市”旗手王者歸來？》，2025.08.16）

有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)交易額保持高位，高交投環(huán)境下券商基本面修復(fù)趨勢(shì)明確，大家可考慮重視券商板塊投資機(jī)會(huì)。在此背景下，投資者可以關(guān)注銀華基金旗下券商ETF（159842）及其聯(lián)接基金（A類：025193；C類：025194）把握機(jī)遇。

自2021年3月成立以來，券商ETF（159842）規(guī)模持續(xù)提升，最新規(guī)模已達(dá)48.78億元。除了規(guī)模和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，券商ETF（159842）還是目前同類產(chǎn)品中管理費(fèi)率最低的品種之一，為投資者提供了性價(jià)比更高的投資工具。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.08.25；同類產(chǎn)品指跟蹤中證全指證券公司指數(shù)的ETF產(chǎn)品，共13只。）

相比ETF，聯(lián)接基金的投資門檻更低、購買方式交易規(guī)則更簡(jiǎn)單，產(chǎn)品成立后還可設(shè)置定投模式，助力投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金規(guī)劃。投資者或可借助券商ETF（159842）以及正在發(fā)行中的聯(lián)接基金（A類：025193；C類：025194），力爭(zhēng)把握本輪券商行情機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鹗且环N長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：請(qǐng)投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)接基金投資于標(biāo)的ETF，請(qǐng)投資者關(guān)注聯(lián)接基金跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)、與目標(biāo)ETF業(yè)績(jī)差異的風(fēng)險(xiǎn)、其他投資于目標(biāo)ETF的風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)接基金投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。

五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.yhfund.com.cn進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。

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