本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者方鳳嬌 上海攝影報(bào)道

“零食第一股”來伊份2025年上半年業(yè)績并不理想：營收雖然增長，但凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，出現(xiàn)增收不增利的情況。

近年來，消費(fèi)市場風(fēng)云變幻，零食量販異軍突起，傳統(tǒng)零食企業(yè)來伊份被內(nèi)外夾擊，正歷經(jīng)轉(zhuǎn)型陣痛。

《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，得益于加盟的擴(kuò)張、產(chǎn)品創(chuàng)新以及電商業(yè)務(wù)增長，來伊份營收表現(xiàn)不錯(cuò)，但傳統(tǒng)的零食品牌備受成本壓力以及模式的制約，因此會(huì)出現(xiàn)增收不增利的情況。在此背景下，零食量販的利潤也會(huì)相對偏低。

營收改觀盈利難

8月26日晚，來伊份發(fā)布的2025年中期財(cái)報(bào)顯示，上半年公司營收19.40億元，同比增長8.21%。但歸母凈利潤為-5068.39萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；基本每股收益-0.15元。扣非凈利潤為-5661.32萬元，同比下降536.91%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2239.54萬元，同比下降78.68%。

對比往年數(shù)據(jù)來看，來伊份本次報(bào)告的營收數(shù)據(jù)有改觀。此前公司營收數(shù)據(jù)都不盡如人意，2023全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入39.77億元，同比減少9.25%；2024年?duì)I收33.7億元，同比下降15.3%。

來伊份方面指出，上半年?duì)I收增長主要得益于新業(yè)務(wù)渠道拓展、新模式業(yè)務(wù)收入增加。

餐寶典研究院院長、餐飲分析師汪洪棟對《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，依賴加盟的擴(kuò)張，在加盟模式下，來伊份的銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用同比有明顯下降；其次，部分創(chuàng)新產(chǎn)品的表現(xiàn)不錯(cuò)，給營收也帶來了一定增長。此外，電商業(yè)務(wù)也有了明顯增長，這幾方面的原因?qū)е率杖胗兴鲩L。

雖然收入增長，但盈利能力并未改善。公司方面解釋稱，凈利潤下滑源于公司基于現(xiàn)階段主要銷售區(qū)域社會(huì)消費(fèi)市場趨勢，進(jìn)行部分區(qū)域的門店店型及結(jié)構(gòu)調(diào)整，在調(diào)整過程中，直營門店店數(shù)及收入均受影響同比下降，導(dǎo)致當(dāng)期利潤不達(dá)預(yù)期。

汪洪棟認(rèn)為，增收不增利說明公司處在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。零食市場競爭非常激烈，零食集合店（趙一鳴、零食有鳴等）的快速發(fā)展，對包括來伊份在內(nèi)的企業(yè)造成較為嚴(yán)重的沖擊。趙一鳴等量販零食品牌以“低價(jià)+散稱”模式快速擴(kuò)張，對消費(fèi)者有極大吸引力，尤其是在下沉市場。這些品牌的發(fā)展一定會(huì)對來伊份產(chǎn)生影響。同時(shí)，整體消費(fèi)環(huán)境有待繼續(xù)改善，今年很多線下實(shí)體店都面臨挑戰(zhàn)，零食也不例外。

值得一提的是，公司毛利率也有較大幅度地下降。上半年公司毛利率為32.61%，同比下降8.67個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為-2.27%，較上年同期下降3.00個(gè)百分點(diǎn)。而在2023年—2024年，其毛利率分別為42.23%、41.00%。

從單季度指標(biāo)來看，2025年第二季度公司毛利率為30.21%，同比下降10.73個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降4.43個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為-6.58%，較上年同期上升0.13個(gè)百分點(diǎn)，較上一季度下降7.98個(gè)百分點(diǎn)。

對此，來伊份方面表示，其新業(yè)務(wù)毛利結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)存在差異，營業(yè)成本上升，導(dǎo)致銷售毛利額下滑。

汪洪棟則認(rèn)為，毛利率下降是因?yàn)樯嫌纬杀咎嵘?，侵蝕了利潤。

門店繼續(xù)收縮

盈利難的背后，來伊份面臨培育新業(yè)態(tài)的挑戰(zhàn)，直營店數(shù)量持續(xù)收縮。

來伊份以線下門店為重心，早期曾在零食行業(yè)中占有絕對的主導(dǎo)地位。然而如今零食企業(yè)紛紛聚焦新零售，來伊份也不得不作出改變。

截至2025年6月30日，來伊份門店總數(shù)降至2979家，凈減少門店106家，其中直營門店數(shù)量減少90家至1395家；加盟門店數(shù)量減少16家至1584家。而在2024年全年，其已經(jīng)凈減少門店數(shù)600家。

這與來伊份之前提出的“萬家燈火”計(jì)劃相距甚遠(yuǎn)。公司原本計(jì)劃到2018年底實(shí)現(xiàn)超3300家門店，2023年門店規(guī)模達(dá)到1萬家，未來目標(biāo)加盟店數(shù)量占比將達(dá)到30%—40%。

在門店結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，今年上半年，來伊份來自直營門店收入下降了78.69%至8.75億元；加盟店雖然總體數(shù)量縮減，但是收入反而同比上漲了78.71%至7.22億元，電商業(yè)務(wù)收入同比增長23.29%至1.80億元，特殊團(tuán)購渠道收入同比下跌28.08%至8558.97萬元。

來伊份在半年報(bào)中提到，公司線下實(shí)體門店、直營門店占有一定的比例，且大部分為租賃經(jīng)營，可能面臨營業(yè)場所租金提高、銷售費(fèi)用增加的風(fēng)險(xiǎn)，從而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。2025年上半年，來伊份營業(yè)成本同比上升24.20%。

汪洪棟對此表示，來伊份關(guān)閉了很多直營店，而新的業(yè)態(tài)尚處于培育期，新業(yè)態(tài)的模式存在一定的不確定性，距離真正開始盈利，還需要時(shí)間。

來伊份也在財(cái)報(bào)中透露，其積極架設(shè)第二增長引擎，在酒水飲料、乳制品、現(xiàn)制咖啡、鎖鮮鹵味、冷藏糕點(diǎn)、預(yù)制菜、水果生鮮、糧油調(diào)味等領(lǐng)域的布局成效顯現(xiàn)，業(yè)績實(shí)現(xiàn)良好增長。其倉儲店與生活店的戰(zhàn)略布局正有效驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新品類發(fā)展。同時(shí)，正在加強(qiáng)單品品牌化建設(shè)，已經(jīng)推出的來吃鴨、居司令、嗨吃無骨等產(chǎn)品品牌化商品已成為各細(xì)分品類的大單品代表，同時(shí)今年上半年其還增設(shè)糖太妃、此茶、谷輕盈等品名品牌，未來將繼續(xù)加強(qiáng)大單品的品名品牌化建設(shè)。

轉(zhuǎn)型陣痛何解？

近年來，中國零食行業(yè)遭遇比較大的挑戰(zhàn)，這與宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性增加以及消費(fèi)思維、消費(fèi)行為發(fā)生深刻變化有關(guān)。

面對量販零食爆火，來伊份選擇了堅(jiān)持不降價(jià)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，當(dāng)整體消費(fèi)意愿、消費(fèi)能力、消費(fèi)信心持續(xù)下探的周期節(jié)點(diǎn)，消費(fèi)者對性價(jià)比與質(zhì)價(jià)比兩者兼而有之的品牌會(huì)比較青睞，由于消費(fèi)端倒逼產(chǎn)業(yè)端的創(chuàng)新與升級，零食量販這兩年大行其道，但是零食量販的性價(jià)比尚可，而質(zhì)價(jià)比不行，如何提升質(zhì)價(jià)比是關(guān)鍵問題。

并且，在供應(yīng)鏈的完整度、品質(zhì)穩(wěn)定性、食品安全保障、服務(wù)體系升級及客戶黏性等方面，量販零食都還有很大的提升空間。目前傳統(tǒng)的零食品牌備受成本壓力以及模式的制約，整體會(huì)出現(xiàn)增收不增利的情況，但在此背景下，零食量販的利潤也偏低。因此，高端品牌零食仍有其市場。

那么，來伊份如何在此背景下突圍？在汪洪棟看來，來伊份當(dāng)前處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型陣痛期，盈利能力暴露了公司供應(yīng)鏈成本控制與價(jià)格競爭力不足的短板。

他建議，企業(yè)未來應(yīng)該從幾個(gè)方面應(yīng)對：產(chǎn)品方面，要加大產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新能力，及時(shí)洞察市場與消費(fèi)者需求的變化，要注意打造爆款產(chǎn)品與大單品，通過大單品來拉動(dòng)盈利能力，與其他品牌在產(chǎn)品層面形成差異化，避免陷入低價(jià)內(nèi)卷的陷阱；門店方面，對一些盈利能力一般的門店，要繼續(xù)優(yōu)化，調(diào)整。提升單店的盈利能力。在依托加盟擴(kuò)張的時(shí)候，也要加強(qiáng)門店的選址、盈利能力的考察，避免后期陷入“開得多、關(guān)得多”的局面；渠道方面，除了線下門店，線上渠道也需要繼續(xù)發(fā)力，尤其是一些新的渠道，新的業(yè)態(tài)更應(yīng)該給予足夠重視。外賣大戰(zhàn)引發(fā)的即時(shí)零售市場已經(jīng)引發(fā)市場關(guān)注，即時(shí)零售的市場空間巨大，需要企業(yè)高度重視。

此外，在供應(yīng)鏈方面，進(jìn)一步優(yōu)化成本，提升供應(yīng)鏈成本控制能力。營銷方面，明確品牌定位，擺脫“中間地帶”的尷尬。通過營銷推廣清晰地傳達(dá)公司與其他對手、與零售集合店之間的區(qū)別。在品牌重塑上，要花功夫。還要注意對于市場的研究，及時(shí)洞察消費(fèi)變化，快速響應(yīng)市場需求，只有這樣才能持續(xù)打造競爭力，才能避免陷入同質(zhì)化低價(jià)內(nèi)卷。

來伊份方面此前也對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，公司致力于增強(qiáng)產(chǎn)品價(jià)值，為消費(fèi)者提供更高性價(jià)比和質(zhì)價(jià)比的產(chǎn)品，不盲目進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)。在此基礎(chǔ)上，公司將積極探索與外部渠道的合作模式。

總體而言，“零食賽道的剛需度在提升，基本盤沒有太大問題，如何降本增效，是各個(gè)企業(yè)都要解決的難題。同時(shí)，零食量販的可持續(xù)發(fā)展還有待解決?！敝斓づ钫f。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳