本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：朱成呈

晶圓代工行業(yè)并購(gòu)潮再起。

8月29日晚，A股市值超9100億元的晶圓代工巨頭中芯國(guó)際（688981.SH；00981.HK）發(fā)布公告稱，公司正在籌劃以發(fā)行人民幣普通股（A股）的方式購(gòu)買控股子公司中芯北方49%的少數(shù)股權(quán)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，本次交易預(yù)計(jì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成重組上市，但構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。公司股票自2025年9月1日（星期一）開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

公告顯示，初步確定的交易對(duì)方為國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大基金一期”）、北京集成電路制造和裝備股權(quán)投資中心（有限合伙）、北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)股份有限公司、北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司，最終交易對(duì)方以重組預(yù)案或重組報(bào)告書(shū)披露的信息為準(zhǔn)。

目前，公司與中芯北方少數(shù)股東的主要股東方已簽署《資產(chǎn)購(gòu)買意向協(xié)議》，但具體交易方案、發(fā)股價(jià)格、交易作價(jià)等安排仍在協(xié)商中。

年報(bào)顯示，中芯北方相關(guān)活動(dòng)的決策由董事會(huì)作出，董事會(huì)決議至少應(yīng)經(jīng)由出席董事會(huì)會(huì)議的二分之一的董事同意才能通過(guò)，中芯北方董事會(huì)成員共7名，中芯國(guó)際有權(quán)派出4名董事，故中芯國(guó)際擁有的表決權(quán)比例為57.14%。

中芯國(guó)際是世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國(guó)內(nèi)地集成電路制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，擁有領(lǐng)先的工藝制造能力、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、服務(wù)配套，向全球客戶提供8英寸和12英寸晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。

而中芯北方由中芯國(guó)際與北京市政府共同投資設(shè)立，是一家中外合資企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋半導(dǎo)體硅片及各類化合物半導(dǎo)體集成電路芯片的制造（包括線寬28納米及以下的大規(guī)模數(shù)字集成電路）、針測(cè)及測(cè)試、光掩膜制造及測(cè)試封裝等環(huán)節(jié)。中芯國(guó)際聯(lián)合CEO趙海軍于2010年至2016年期間，歷任中芯國(guó)際首席運(yùn)營(yíng)官兼執(zhí)行副總裁、中芯北方總經(jīng)理。

凈利潤(rùn)或?qū)⑻嵘?/p>

頭豹研究院報(bào)告指出，目前中芯國(guó)際在上海、北京、天津、深圳建有三座8英寸晶圓廠和四座12英寸晶圓廠，四地均各有一座12英寸晶圓廠在推進(jìn)中。其中，中芯北方專注于12英寸晶圓制造，生產(chǎn)28nm HKMG工藝產(chǎn)品以及40nm和28nm 的Polysion工藝產(chǎn)品。

半年報(bào)顯示，中芯國(guó)際主要子公司為中芯上海、中芯北京、中芯天津、中芯北方、中芯深圳、中芯南方、中芯京城、中芯東方及中芯西青。

其中在中芯上海、中芯北京、中芯天津、中芯西青持股比例為100%，中芯北方持股比例為51%，中芯深圳持股比例為55.05%，中芯南方持股比例為38.52%，中芯京城持股比例為54.04%、中芯東方持股比例為69.97%。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，華通證券研報(bào)指出，中芯國(guó)際二季度產(chǎn)能利用率提升，營(yíng)收達(dá)到22.09億美元，實(shí)現(xiàn)16.2%的同比增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻面臨挑戰(zhàn)。本季度中芯國(guó)際歸母凈利潤(rùn)為1.32億美元，同比下降19.5%，環(huán)比也下降29.5%。與此同時(shí)，毛利率也從上一季度的22.5%下滑至20.4%。

財(cái)報(bào)顯示，中芯北方及中芯京城2025年上半年?duì)I業(yè)收入88.67億元，凈利潤(rùn)1.26億元。中芯北方及中芯京城2024年?duì)I業(yè)收入154.49億元，凈利潤(rùn)5.26億元。

值得注意的是，中芯京城正在積極擴(kuò)產(chǎn)。頭豹研究院報(bào)告指出，中芯京城聚焦于生產(chǎn)28nm及以上集成電路項(xiàng)目。該項(xiàng)目分兩期建設(shè)，其中首期計(jì)劃投資76億美元，計(jì)劃于2024年完工，首期計(jì)劃最終達(dá)成每月約10萬(wàn)片的12英寸晶圓產(chǎn)能，二期項(xiàng)目將根據(jù)客戶及市場(chǎng)需求適時(shí)啟動(dòng)。

山西證券研報(bào)也指出，預(yù)計(jì)到2026年底，中國(guó)內(nèi)地12英寸晶圓廠的總月產(chǎn)能有望超過(guò)414萬(wàn)片。其中，2025年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃包括 SMIC 中芯東方(上海臨港)、中芯京城(北京)等。

晶圓廠在產(chǎn)能爬坡階段，建設(shè)投入占比大、產(chǎn)出有限，毛利率低于成熟廠區(qū)。因此，中芯京城擴(kuò)產(chǎn)或?qū)χ行揪┏桥c中芯北方合并后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)形成拖累。

蓉和半導(dǎo)體咨詢CEO吳梓豪對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“中芯北方原本已納入中芯國(guó)際合并報(bào)表，此次收購(gòu)更多是有限利好。中芯北方在中芯國(guó)際整體營(yíng)收中占據(jù)重要份額，隨著少數(shù)股權(quán)被收購(gòu)，中芯國(guó)際持股比例提高，凈利潤(rùn)將相應(yīng)增加?！?/p>

并購(gòu)已成趨勢(shì)

事實(shí)上，今年國(guó)內(nèi)多家主流晶圓代工企業(yè)紛紛開(kāi)啟收購(gòu)模式，目標(biāo)主要為參股公司剩余股權(quán)或關(guān)聯(lián)企業(yè)。

8月17日晚，A股市值超1300億元的華虹半導(dǎo)體（688347.SH；01347.HK）發(fā)布公告，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)上海華力微電子控股權(quán)，并同步配套募集資金，以解決IPO承諾的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。上海華力微電子運(yùn)營(yíng)的華虹五廠成立于2010年，是中國(guó)內(nèi)地首條12英寸全自動(dòng)集成電路生產(chǎn)線，主要覆蓋55nm至28nm工藝節(jié)點(diǎn)，月產(chǎn)能約3.8萬(wàn)片。

此外，芯聯(lián)集成（688469.SH）今年7月宣布，芯聯(lián)集成擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向15名交易對(duì)方購(gòu)買其合計(jì)持有的芯聯(lián)越州72.33%股權(quán)，交易價(jià)格為58.97億元。交易完成后，芯聯(lián)越州將成為芯聯(lián)集成的全資子公司。芯聯(lián)越州成立于2021年，專注8英寸晶圓制造，主營(yíng)高端功率半導(dǎo)體產(chǎn)品，包括SiC MOSFET和IGBT。

競(jìng)爭(zhēng)格局方面，浙商證券認(rèn)為，晶圓代工行業(yè)長(zhǎng)期來(lái)看馬太效應(yīng)顯著，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期也有望呈現(xiàn)類似態(tài)勢(shì)，中芯國(guó)際作為AI 芯片的“鏟子股”，有望持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)以承接AI芯片行業(yè)爆發(fā)以及晶圓代工本土化的需求，優(yōu)享先進(jìn)工藝本土化的紅利。

“收購(gòu)后中芯國(guó)際可鞏固行業(yè)地位，進(jìn)一步增強(qiáng)整體產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和滿足市場(chǎng)需求 ?！盙KURC產(chǎn)經(jīng)智庫(kù)首席分析師丁少將向時(shí)代周報(bào)記者如此表示。