9月1日開盤，受近期人工智能板塊定期報告利好提振，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）開盤拉升超3%，資金積極布局，連續(xù)5日凈流入。

高盛上調(diào)寒武紀(jì)目標(biāo)價至2104元，算力板塊景氣持續(xù)

消息面上，近期高盛稱，寒武紀(jì)宣布的二季度業(yè)績強(qiáng)勁，保持對公司的積極看法，上調(diào)12個月目標(biāo)價14.7%至2104元。這是高盛時隔一周左右第二次上調(diào)寒武紀(jì)目標(biāo)價。高盛在報告中指出，考慮到二季度業(yè)績，以及更高的人工智能芯片出貨量、更低的運(yùn)營費(fèi)用比率、反映中國云資本支出擴(kuò)張等因素，將寒武紀(jì)2025~2030年的凈收入預(yù)測上調(diào)，其中今年預(yù)測上調(diào)34%為最高。

此前，根據(jù)海內(nèi)外云服務(wù)商的Q2財報，資本開支增速維持在高位。此外，根據(jù)高盛最新走訪硅谷的調(diào)研，整體來看AI企業(yè)和風(fēng)險投資人的情緒非常樂觀，并認(rèn)為企業(yè)級生成式AI的采用率將持續(xù)上升，部分人士表明2026年或?qū)⒂瓉聿捎寐实目焖僭鲩L。所以，雖然近期我們看到，大語言模型的訓(xùn)練端進(jìn)展似有放緩，如Llama4和GPT-5發(fā)布的延遲等，但應(yīng)用/推理側(cè)的繁榮仍足以支持行業(yè)的高景氣。

根據(jù)高盛援引硅谷風(fēng)險投資人及學(xué)者的觀點(diǎn)，隨著技術(shù)的迭代和規(guī)模效應(yīng)，LLM的成本正不斷下行，約每4個月即降低一半。我們認(rèn)為，這可能降低其使用門檻，從而擴(kuò)大其使用群體，進(jìn)而提升（推理側(cè)）算力硬件的行業(yè)空間。

AI熱度持續(xù)，算力硬件板塊高景氣確定性強(qiáng)

政策層面，《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》提出，到2027年、2030年，新一代智能終端、智能體的應(yīng)用普及率超過70%、90%，目標(biāo)超預(yù)期，對國產(chǎn)算力產(chǎn)生催化。在AI基礎(chǔ)設(shè)施投入>增加tokens與DAU>繼續(xù)加大基建投入的商業(yè)模式下，通信企業(yè)業(yè)績具有較高的前景。

基本面視角，海外內(nèi)資本開支持續(xù)提振AI產(chǎn)業(yè)鏈需求。根據(jù)TrendForce預(yù)測，2025年中國AI服務(wù)器市場中，英偉達(dá)、AMD等外采芯片比例將從2024年的63%降至42%，本土芯片供應(yīng)商占比則有望提升至40%，國產(chǎn)替代已成大勢。上周五晚阿里重申，將在未來三年持續(xù)投入3800億元用于AI資本開支，并稱自研AI芯片正式進(jìn)入測試階段，有望填補(bǔ)英偉達(dá)的空白。

在目前A股流動性持續(xù)寬松，市場大盤表現(xiàn)良好的背景之下，AI產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯：（1）產(chǎn)業(yè)趨勢明確，商業(yè)模式已經(jīng)跑通。（2）市場規(guī)模較大，且對于部分環(huán)節(jié)目前市場規(guī)模二階導(dǎo)仍為正數(shù)，估值支撐較強(qiáng)。（3）產(chǎn)業(yè)邊際變化明顯，國產(chǎn)算力加速跟進(jìn)。（4）A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重估，AI產(chǎn)業(yè)鏈或成首要關(guān)注點(diǎn)。

政策驅(qū)動與需求共振下的長期價值，關(guān)注20cm標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）

投資邏輯上，人工智能具備“政策加持+產(chǎn)業(yè)需求+技術(shù)突破”三重驅(qū)動因素。首先，政策紅利提供了穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，各地政府相繼出臺支持AI產(chǎn)業(yè)的專項資金和人才政策，降低了企業(yè)擴(kuò)張的不確定性。其次，需求端的快速釋放保證了行業(yè)高景氣度，從消費(fèi)級應(yīng)用到工業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域的滲透，帶來了實實在在的市場規(guī)模擴(kuò)張。

對于投資者而言，20cm標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）集中覆蓋人工智能產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的，能夠有效分散單一企業(yè)風(fēng)險，同時把握AI產(chǎn)業(yè)長期成長的紅利。中長期來看，隨著AI在國民經(jīng)濟(jì)中戰(zhàn)略地位的提升，該ETF有望持續(xù)獲得資金青睞，成為投資者布局新質(zhì)生產(chǎn)力的重要工具。