導(dǎo)讀：若有一天，百圖股份成功上市后，其是否又會重蹈覆轍成為其實控人玩轉(zhuǎn)二級市場以實現(xiàn)個人財富迅速增值的“工具”呢？對此，百圖股份給出的回應(yīng)稱，“百圖股份是吳昊個人控制和運營的實業(yè)公司，為支持和實現(xiàn)關(guān)鍵材料的國產(chǎn)替代，吳昊致力于將百圖股份打造成卓越的新材料平臺型公司，并沒有快速套現(xiàn)的想法”。但愿有朝一日，百圖股份真的實現(xiàn)A股上市之時，資本大佬吳昊仍然還能如其所言秉持這份彼時的“初心”。

本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：雷 都@北京

編輯：翟 睿@北京

一年多時間之后，曾因精準投資武漢凡谷而一戰(zhàn)成名的資本大佬——吳昊，又第二次帶著其一手“操盤”的雅安百圖高新材料股份有限公司（下稱“百圖股份”）正欲重返A(chǔ)股市場。

2025年9月2日，百圖股份的名字悄然出現(xiàn)在了申報全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“新三板”）掛牌轉(zhuǎn)讓的審核企業(yè)名單之中。

掛牌新三板，顯然不是百圖股份此次資本之旅的最終目的，此前，曾一度試圖沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO的它，應(yīng)是在前次上市鎩羽后，和部分有類似遭遇的“難兄難弟”一樣，以新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)為申報條件的北交所，才是其心之所向。

如上所述，這也是百圖股份第二次籌謀A股上市了。

早在2023年6月28日，百圖股份就曾在素有國內(nèi)“投行貴族”之稱的中金公司的保薦下向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板的上市申請。

經(jīng)過半年多時間的審核，百圖股份也曾在2023年底順利完成了深交所對其IPO的首輪問詢回復(fù)。

2024年2月24日，剛剛進入IPO第二輪問詢環(huán)節(jié)的百圖股份，突然向深交所遞交了撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請，欲終止IPO。按照相關(guān)規(guī)則，隨后，深交所終止了對百圖股份IPO并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

由此，百圖股份首次A股上市計劃以失敗告終。

作為一家成立于2007年的企業(yè)，百圖股份是一家主要從事先進無機非金屬導(dǎo)熱粉體材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，公司主要產(chǎn)品包括球形氧化鋁、氮化物、亞微米氧化鋁等功能性粉體材料。

在兩年多前百圖股份向深交所遞交的上市申報材料中，其也直言自己為國內(nèi)最早一批通過自主設(shè)計并利用核心設(shè)備生產(chǎn)制造球形氧化鋁的高新技術(shù)企業(yè)。

當(dāng)年申報創(chuàng)業(yè)板IPO之時，百圖股份也的確向監(jiān)管層展現(xiàn)了自己不俗的業(yè)績成長性和技術(shù)的創(chuàng)新能力。

據(jù)2023年底百圖股份披露的有關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年中，其營業(yè)收入從最初的1.72億左右增長至3.49億，復(fù)合增長率高達42.4%，對應(yīng)的扣非凈利潤也分別達到了4208.95萬元、7618.18萬元和8640.06萬元。

如果百圖股份能延續(xù)當(dāng)年的這一業(yè)績增長的態(tài)勢，就算在2024年4月，因“IPO強監(jiān)管”相關(guān)政策的落地，深交所大幅抬高創(chuàng)業(yè)板上市的盈利門檻，由以前的“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于 5000 萬元”修訂為“最近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤不低于1億元， 且最近一年凈利潤不低于 6000 萬元”，其也還是有較大幾率滿足的。

但天不遂人愿。

在深交所尚未修訂創(chuàng)業(yè)板上市標準之前，百圖股份就先其一步“認慫”叫停了創(chuàng)業(yè)板IPO的推進。

百圖股份注定是不會因一次上市失敗就止于對資本市場的嘗試的。

這就不得不提起實際控制人的“特殊”身份了。

百圖股份實際控制人為自然人吳昊，截至目前，吳昊除了直接持有百圖股份36.40%的股份外，其還通過成都欣恒泰企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“成都欣恒泰”）控制著百圖股份3.29%股權(quán)的表決權(quán)。

如今身為百圖股份董事長兼實控人的吳昊，并非實業(yè)出身。

在入主百圖股份之前，曾在券商、基金和私募任職的吳昊，就憑借對武漢凡谷相關(guān)股權(quán)的資本運作而在A股市場聲名鵲起，成為了有能力攪動A股一方市場的名副其實的大佬級人物。

“吳昊的從業(yè)路徑應(yīng)該是大部分券商從業(yè)人員最為理想的職業(yè)規(guī)劃?！痹谡劶皡顷坏倪^往經(jīng)歷時，一位來自于華南某大型券商的資深投行人士告訴叩叩財經(jīng)。

在剛剛過去的2025年8月年滿50歲的吳昊，是在大鵬證券開始其券商的從業(yè)之路的。

成立于1995年的大鵬證券，曾因雄厚的資產(chǎn)規(guī)模和廣泛股東背景而顯赫一時，也是中國最早成立的證券公司之一。在2005年，由于陷入了嚴重的財務(wù)危機，大鵬證券被迫停業(yè)整頓，最終，國信證券通過收購大鵬證券的牌照和業(yè)務(wù)，成為了大鵬證券的繼承者。

1997年，剛剛大學(xué)畢業(yè)的吳昊就進入了大鵬證券，擔(dān)任高級投資經(jīng)理。

2002年，在大鵬證券履職5年后，吳昊又跳槽進入了國海證券繼續(xù)負責(zé)項目投資部門的相關(guān)工作。

2004年，吳昊從券商開始邁入“買方”領(lǐng)域，成為了國海富蘭克林基金公司交易總監(jiān)。

在2007年到2014年的7年中，吳昊也一度進入私募機構(gòu)任職，其后又曾回到券商出任世紀證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理，還曾在深證前海股權(quán)交易（深圳）中心有限公司擔(dān)任副總裁。

2017年，在經(jīng)過了多年的沉淀后，吳昊正式“下?！保蔀榱松钲谑泻阈湃A業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱“恒信華業(yè)”）法定代表人兼總經(jīng)理。

2019年初，吳昊通過恒信華業(yè)控制的兩家機構(gòu)平臺成功從武漢凡谷控股股東之一孟慶南的手中拿下了武漢凡谷19%的股權(quán)，由此成為了武漢凡谷第二大股東，而吳昊本人也直接空降成為了武漢凡谷的副董事長。

在吳昊介入武漢凡谷之后，武漢凡谷在二級市場上就開始掀起一輪轟轟烈烈的上漲行情。在2018年11月初，武漢凡谷披露相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議時不到5元/股的股價，到2020年3月中旬，武漢凡谷的股價曾一度摸高至32.28元。

在武漢凡谷股價不斷攀高的同時，吳昊控制的相關(guān)持股平臺自2019年9月即開啟了減持之路。

在多次減持之后，曾有人粗略估算，吳昊一方通過投資武漢凡谷一役，累計獲利近十億。

2020年，吳昊在武漢凡谷上正邊“打”邊“退”，賺得盆滿缽滿時，本文的主角百圖股份成為了其新的“目標”。

百圖股份原本的實際控制人為自然人郭慶，在吳昊現(xiàn)身百圖股份之前，郭慶在百圖股份中的直接持股比例就曾達到70%。

2020年9月，郭慶等百圖股份原有股東與吳昊分別簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓完成后，吳昊以27.57%的持股比例成為了百圖股份第二大股東。

2021年3月，郭慶又將378.27萬股百圖股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了吳昊，由此，吳昊在百圖股份中的持股比例上升至40%，其也正式成為了百圖股份第一大股東兼實際控制人。

在吳昊拿到百圖股份的實際控制權(quán)后，在之后短短一年多時間里，在其前次申報創(chuàng)業(yè)板IPO之前，深諳資本運作之術(shù)的吳昊竟然對百圖股份進行了多達9次的增資擴股。

吳昊對百圖股份的資本布局和期望，顯然不會因一次上市的受挫而輕易告吹的。

于是，便有了文章開頭的一幕。

吳昊帶著去一手“操盤”的百圖股份，殺回來了。

1）前次IPO失敗之由曝光

有了此前在二級市場中的長袖善舞，在拿下百圖股份控股權(quán)后，在A股資本市場浮沉多年的吳昊自然知道企業(yè)通過IPO后帶來的巨大價值。

但百圖股份要順利完成上市的目標，做大規(guī)模和業(yè)績，自然是重中之重。

在2020年底，決定收購百圖股份之前，吳昊就已做好了較為完備的“準備”。

2020年6月，吳昊設(shè)立平潭弘業(yè)信息咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“平潭弘業(yè)”），一年后，吳昊通過增資擴股的方式，將平潭弘業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)份額“分配”給了譚蕾、胡錦等6名自然人。

與此同時，平潭弘業(yè)通過股權(quán)受讓的方式成為了百圖股份的股東之一。

平潭弘業(yè)即為如今的成都欣恒泰。

在前次申報創(chuàng)業(yè)板IPO之時，百圖股份就已經(jīng)向監(jiān)管層承認，“譚蕾、胡錦等6人取得的該等獎勵股份，屬于吳昊對相關(guān)人員在實際控制權(quán)收購期間盡職調(diào)查、方案設(shè)計、后續(xù)團隊搭建等方面工作的獎勵，故沒有約定禁售期等流轉(zhuǎn)、退出限制?！?/p>

譚蕾、胡錦二人不僅在吳昊收購百圖股份控股權(quán)時對其助力頗深，在此后對百圖股份的管理經(jīng)營上，也可謂是吳昊的左膀右臂。

目前，百圖股份高管團隊僅由三人組成，譚蕾、胡錦二人就名列其中，皆擔(dān)任著百圖股份副總經(jīng)理。

譚蕾、胡錦二人也算是“名門”出身。

如譚蕾就曾擔(dān)任華為財務(wù)經(jīng)理長達五年，而胡錦也曾有過在中興通訊擔(dān)任研發(fā)工程師的經(jīng)歷。

在接盤百圖股份之前并沒有相關(guān)行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷的吳昊，更是從華為挖來了從業(yè)20余年的“資深”專家，來為百圖股份“掌舵”。

公開信息顯示，百圖股份總經(jīng)理為許軍。

許軍是2021年8月加盟百圖股份，在此之前，其曾在華為任職長達21年之久。從2000年8月至2021年6月，許軍曾在華為擔(dān)任運營商BG部長、人力資源部長、云計算BG部長。

深諳資本之道的吳昊自然也知道“重賞之下必有勇夫”的道理。

為了穩(wěn)住許軍等人一起將百圖股份做大做強以達到上市的目的，除了對核心管理團隊予以較大比例的股權(quán)激勵外，亦給了三人豐厚的工資酬勞。

據(jù)百圖股份在2023年時向深交所遞交的上市申報材料稱，在2022年中，許軍在百圖股份領(lǐng)取的薪酬就已達到158.03萬，胡錦緊隨其后，當(dāng)年的薪酬為149.52萬，同時身兼副總經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人和董事會秘書多職的譚蕾，其2022年的薪酬則為87.66萬。

的確，在許軍等人的努力下，在吳昊正式接盤百圖股份后的幾年中，百圖股份的營收和利潤雙雙持續(xù)大增。

2023年6月，在百圖股份前一年營收順利超過3億規(guī)模，對應(yīng)扣非凈利潤高企至8600余萬之時，其就迫不及待地向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板上市的申報材料，試圖一舉中的，完成A股上市的目標。

但僅僅8個月，百圖股份就不得不改變上市計劃，在尚未完成深交所的第二輪審核問詢回復(fù)時，匆匆終止了創(chuàng)業(yè)板IPO。

對于彼時百圖股份創(chuàng)業(yè)板上市的失利之因，外界也曾有過諸多揣測，深交所也曾集中對其實際控制權(quán)的變更、合規(guī)經(jīng)營等問題提出質(zhì)疑。

隨著日前百圖股份重啟上市部署申報新三板掛牌，一年多前百圖股份創(chuàng)業(yè)板IPO“撤單”的真正原由也隨之曝光。

當(dāng)年在百圖股份創(chuàng)業(yè)板IPO終止之時，百圖股份并未披露其2023年的“最近一年”業(yè)績。

原來在2022年錄得業(yè)績的高峰之后，2023年，百圖股份的經(jīng)營態(tài)勢突然急轉(zhuǎn)直下。

據(jù)百圖股份在日前向股轉(zhuǎn)中心遞交的掛牌申報材料顯示，2023年中，百圖股份營業(yè)收入僅有2.85億，同比2022年的3.49億下滑18.33%，對應(yīng)的扣非凈利潤則僅有4873.39萬元，同比下滑43.48%。

先不說百圖股份2023年利潤的大跌已瀕臨“變臉”的邊緣，僅是營業(yè)收入重回3億以內(nèi)，這一指標就足以斷送其創(chuàng)業(yè)板IPO的“前程”。

據(jù)彼時尚在實施的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》規(guī)定，申報創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)需滿足“最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于20%”或“最近一年營業(yè)收入金額達到3億”。

在2023年年報數(shù)據(jù)出爐后，百圖股份“最近三年”即2021年至2023年的營業(yè)收入則分別為2.68億、3.49億和2.85億。

這明顯難以滿足創(chuàng)業(yè)板上市的營收要求。

于是在百圖股份2023年年報即將出爐的前夕，自覺難以符合創(chuàng)業(yè)板IPO條件的它，不得不撤回了相關(guān)上市申請。

2）北交所上市路或仍漫漫

在前次創(chuàng)業(yè)板IPO終止一年多時間后，歷經(jīng)了2023年的經(jīng)營低谷后，百圖股份在2024年業(yè)績總算逐漸回暖。

據(jù)百圖股份2024年年報數(shù)據(jù)顯示，在過去的一年中，其營業(yè)收入重回3億以上規(guī)模達到了3.54億，對應(yīng)的扣非凈利潤也再次突破了5000萬元。

但不幸的是，隨著2024年4月底，深交所對創(chuàng)業(yè)板申報條件的提升，百圖股份上述業(yè)績也同樣難以企及，于是乎，北交所就成為了目前百圖股份想要實現(xiàn)A股上市的唯一路徑了。

縱然百圖股份已邁出了為籌謀北交所上市的第一步，但按照目前百圖股份的現(xiàn)狀，其也最終實現(xiàn)北交所上市，也同樣困難重重。

“百圖股份是否能滿足北交所上市的條件，也存在較大變數(shù)?！鄙鲜鲑Y深投行人士認為。

百圖股份在2023年和2024年的扣非凈利潤都已分別達到4873.39萬元和5126.79萬元，緣何上述資深投行人士卻依然認為其難符北交所上市的基本要求呢。

按照北交所相關(guān)規(guī)定，其共設(shè)置了四套上市申報標準，其中絕大部分企業(yè)采用的標準一即為“預(yù)計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500 萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。

以上述“標準一”，百圖股份的利潤規(guī)模對于申報北交所來說可謂綽綽有余，但在加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的指標上，百圖股份卻差距較大。

在2023年和2024年中，百圖股份的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅分別為6.24%和6.14%。

北交所申報“標準二”中，雖沒有對加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率指標的規(guī)定，但要求“最近一年營業(yè)收入增長率不低于 30%”，這對于如今的百圖股份而言，要達標的難度也頗大。

因為在2024年中，營收雖重回3.5億附近，但同比增長也僅有22.8%。

而北交所申報的“標準三”和“標準四”中，則分別要“最近兩年研發(fā)投入合計占最近兩年營業(yè)收入合計比例不低于 8%”和“最近兩年研發(fā)投入合計不低于5000 萬元”，百圖股份都更是望塵莫及。

上述路程艱辛曲折，但一旦成功，則成果豐碩。

哪怕是估值不如創(chuàng)業(yè)板的北交所，如果百圖股份一旦成功登陸，那么資本大佬吳昊又將再造財富神話。

當(dāng)年吳昊在武漢凡谷中的投資收益就曾讓市場對其“眼光”的精準津津樂道，但同時也對其快速減持套現(xiàn)的“手段”頗有非議。

那么，如果有一天，百圖股份成功上市后，其是否又會重蹈覆轍成為其實控人玩轉(zhuǎn)二級市場以實現(xiàn)個人財富迅速增值的“工具”呢？

在2023年申報創(chuàng)業(yè)板上市時，也曾有媒體就此向百圖股份提出質(zhì)疑。

百圖股份給出的回應(yīng)稱，“投資和退出個別上市公司是其代表投資人利益作出的決策。而百圖股份是吳昊個人控制和運營的實業(yè)公司，為支持和實現(xiàn)關(guān)鍵材料的國產(chǎn)替代，吳昊致力于將百圖股份打造成卓越的新材料平臺型公司，并沒有快速套現(xiàn)的想法”。

但愿有朝一日，百圖股份真的實現(xiàn)A股上市之時，資本大佬吳昊仍然還能如其所言秉持這份彼時的“初心”。

（完）