雖然嚴(yán)格意義上的年，要過大年十五才算結(jié)束。但畢竟明天就上班了，國內(nèi)各金融市場也將恢復(fù)運(yùn)行。

這8天長假，全球資本市場動(dòng)蕩還是不小的，不少值得關(guān)注下。

01

首先是黃金，持續(xù)創(chuàng)新高，這是特別值得關(guān)注的一件事。

老南大年初四還特地加班，在“16號(hào)內(nèi)參”寫了《黃金新高背后》，分析了下這事。

一方面，老南這2020年寫過《黃金歷史新高，現(xiàn)在殺進(jìn)去還能喝到湯嗎？》，提到：

歷史上兩次黃金大牛市，都對應(yīng)著美元霸主地位受到挑戰(zhàn)�？纯疵绹囊咔閿�(shù)據(jù)，目前看，黃金這輪行情，還沒結(jié)束。

黃金，是商品屬性+金融屬性+避險(xiǎn)屬性。

另一方面，我們在2024年寫過《黃金和美股，只能選一個(gè)》，提到：

這導(dǎo)致黃金的定價(jià)邏輯，從美元利率主導(dǎo)，變成了美元信用主導(dǎo)。說白了，各國央行在這個(gè)高位不斷加倉黃金，就是在擔(dān)心美元信用出問題。

如果你看好美股，核心邏輯就是AGI（通用人工智能）在未來幾年真能落地，并大幅提高美國的生產(chǎn)力，高利潤率對沖掉高利率。如果你看好黃金，核心邏輯就是認(rèn)為AI是泡沫，并沒有大幅度提高美國生產(chǎn)力，美聯(lián)儲(chǔ)通脹控制失敗，最終引發(fā)硬著落。

而最近黃金創(chuàng)新高，疊加英偉達(dá)出現(xiàn)回撤，正是中國Deepseek的出現(xiàn)，大幅度降低了AI的算力門檻、硬件門檻、成本門檻，直接沖擊了美元信用體系的信仰。

這個(gè)背景下黃金新高并不奇怪。

但從交易角度，不妨學(xué)學(xué)中國央行，這幾年買黃金從來不追高，都是回調(diào)的時(shí)候買一點(diǎn)。

02

另一個(gè)值得關(guān)注的，是港股，長假期間整體比較強(qiáng)勢，尤其是科技領(lǐng)域。

這里有個(gè)細(xì)節(jié)，去年底，看過我們《2025年如何理財(cái)》的，會(huì)記得我們成長方向看好的某行業(yè)，里面的某權(quán)重股，這兩天漲的也很猛。

我和很多朋友聊過，Deepseek在中國的出現(xiàn)，并非偶然。很多人沒注意到，中國的大模型，并非只有Deepseek一家很強(qiáng)。

阿里旗下的Qwen2.5-Max，在多個(gè)基準(zhǔn)測試表現(xiàn)也很出色，部分指標(biāo)超越了DeepSeek V3。

很多我們在高科技中追趕的領(lǐng)域，只要花了時(shí)間，花了精力，花了鈔票，慢慢的還是追的上來，這些都會(huì)逐步在上市公司的財(cái)報(bào)中，在各股票的股價(jià)上，逐漸體現(xiàn)出來。

目前看，A股明天開門，應(yīng)該也會(huì)和港股差不多的走勢。但我依然不認(rèn)為今年會(huì)有特別大的行情，更多還是高波動(dòng)的流動(dòng)性機(jī)會(huì)，和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

03

最后也提下貿(mào)易戰(zhàn)，建國上臺(tái)后就大開大合，對中國加關(guān)稅基本在市場預(yù)期內(nèi)。對加拿大和墨西哥加25%，就更有意思了。

前幾天，建國率先正式宣布，對墨加征收25%關(guān)稅，隨之墨加立刻加關(guān)稅對轟，再然后墨加服軟，承諾加強(qiáng)對邊境管控，打擊販毒，建國隨即宣布加稅暫緩一個(gè)月。

這里面有很多細(xì)節(jié)值得玩味。如建國加關(guān)稅，真的只是為了要到這點(diǎn)好處？如為何對方服軟后，不是取消關(guān)稅，而是暫緩？

所以用腳趾頭都能想到，這事還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒完，只是談判的藝術(shù)，建國的胃口大的很，畢竟美國的財(cái)政虧空是個(gè)天文數(shù)字，不弄到真金白銀，是不會(huì)松口的。

所以，后續(xù)要對歐盟加關(guān)稅，要對臺(tái)灣芯片出口加關(guān)稅，都必然是奔著真金白銀去的，這么多血包，不出血是不可能的。

這個(gè)過程，必然會(huì)導(dǎo)致全球資本市場波動(dòng)率，持續(xù)高位。

而我更關(guān)心的，是美國這些盟友、小弟們，對美國的認(rèn)知，在發(fā)生更本性的變化。

如昨天，美聯(lián)社報(bào)道，加拿大觀眾在多倫多猛龍，和洛杉磯快船的NBA比賽中，噓美國國歌。美聯(lián)社稱，這種情況“比較少見”。

等后面輪到歐洲，鬧得越兇，反而對中國越有利，畢竟我們真的只談生意。

這也是我去年年中的視頻，反復(fù)提這盤對中國封鎖的棋局，破局的關(guān)鍵在歐洲，尤其是歐美同盟出現(xiàn)裂痕后。

在美國天文數(shù)字的財(cái)政壓力下，破裂幾乎是必然的。

這次還有個(gè)細(xì)節(jié)，建國表示：他“沒有想過”加征關(guān)稅，對美國股市造成的負(fù)面反應(yīng)。

今年全球資本市場，很難出現(xiàn)趨勢性大機(jī)會(huì)，更多會(huì)是高波動(dòng)、反復(fù)拉扯的行情，如同過山車一樣。

到年底你會(huì)發(fā)現(xiàn)，各類資產(chǎn)、各類策略的產(chǎn)品，首尾業(yè)績差距會(huì)特別大，喜歡擇時(shí)all in的賭徒，要不賺死，要不虧死。

所以，做多波動(dòng)率，是更需要關(guān)注的。