勇礪商業(yè)評(píng)論 阿桶觀察 曾憲勇

5月20日，斗魚發(fā)布2025年第一季度財(cái)報(bào)。

本季度斗魚總收入9.47億元，其中創(chuàng)新業(yè)務(wù)、廣告及其他收入3.83億元，同比增長60.2%；毛利潤為1.14億元，實(shí)現(xiàn)雙增長，其中同比增長4.1%，環(huán)比增長62.6%；毛利率達(dá)到12%，同比增長1.5%，環(huán)比增長5.9%；運(yùn)營虧損為2610萬元，同比大幅減少84.3%；調(diào)整后凈虧損為2090萬元，同比縮窄75.6%。

本季度斗魚Q1平均移動(dòng)端MAU為4140萬，平均付費(fèi)用戶為290萬，ARPPU為216元。新的一年，斗魚持續(xù)推行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成果初顯，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)深化，在新的市場(chǎng)環(huán)境下業(yè)績(jī)開始展現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。

斗魚聯(lián)席CEO任思敏表示：“2025年一季度，我們專注于增強(qiáng)收入多元化能力和提升成本效率。本季度公司毛利率同比改善、運(yùn)營虧損同比顯著縮窄。通過加大與游戲廠商的商業(yè)化合作，優(yōu)化語音業(yè)務(wù)的運(yùn)營和推廣，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)保持良好的增長勢(shì)頭。同時(shí)，我們逐步啟動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化進(jìn)程，動(dòng)態(tài)調(diào)配主播資源，平衡內(nèi)容供給。在此過程中平臺(tái)流量和收入規(guī)模將會(huì)受到內(nèi)容調(diào)整的波動(dòng)，我們認(rèn)為這些措施是提升公司運(yùn)營效率的必要措施，長期來看有利于公司的健康可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

毛利潤實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比雙增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效初顯

2025年第一季度，隨著平臺(tái)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整，斗魚多元化商業(yè)體系推動(dòng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)向好。本季度毛利潤為1.14億元，毛利率12%，實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比雙增長，其中同比增長4.1%，環(huán)比增長62.6%。調(diào)整后凈虧損也出現(xiàn)大幅縮窄，同比縮窄75.6%至2090萬元。

本季度，斗魚通過與主流游戲廠商合作，不斷更新營銷活動(dòng)玩法，提供斗魚特色的道具售賣服務(wù)，為核心游戲用戶提供了沉浸式的游戲消費(fèi)體驗(yàn)，提升了用戶購買意愿。春節(jié)期間，斗魚開啟英雄聯(lián)盟蛇年限定福利專場(chǎng)，涵蓋主播南波兒專場(chǎng)帶貨、云頂之弈4V4趣味賽事等配套直播內(nèi)容，充分利用斗魚主播、賽事資源優(yōu)化廠商合作模式。

1月，斗魚繼續(xù)攜手《和平精英》開啟和平小店，并啟動(dòng)海選道具投票活動(dòng)，玩家可先后在游戲內(nèi)及斗魚直播間進(jìn)行投票，最終決定小店上架道具品類。通過與游戲深度綁定，和平小店將游戲道具帶貨轉(zhuǎn)化為玩家互動(dòng)，更好滿足玩家消費(fèi)需求的同時(shí)提升了活動(dòng)參與感。此外，斗魚更利用平臺(tái)PGC節(jié)目為載體探索道具售賣，《斗魚和平精英冒險(xiǎn)之旅》邀請(qǐng)跨分區(qū)主播前往長白山開展“戶外娛樂+游戲直播”，分區(qū)新增觀看UV達(dá)到非活動(dòng)日的兩倍。

值得一提的是，游戲道具售賣之外，2025年第一季度，斗魚推出的獨(dú)立語音社交服務(wù)商業(yè)化進(jìn)展順利。語音社交服務(wù)結(jié)合春節(jié)推出一系列營銷活動(dòng)，附之高效的流量分發(fā)機(jī)制，有效提升了用戶的參與度和付費(fèi)轉(zhuǎn)化。該業(yè)務(wù)本季度收入達(dá)2.9億元，平均月度活躍用戶為49.84萬，月度平均付費(fèi)用戶為8.29萬。

語音社交服務(wù)的亮眼表現(xiàn)，推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)、廣告及其他收入整體達(dá)3.83億元，同比增幅60.2%，在季度總收入中的占比也持續(xù)增長至40.4%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，為平臺(tái)提供了多元化營收增長的新動(dòng)力。

深化平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，打造兼具專業(yè)性及觀賞性的電競(jìng)內(nèi)容矩陣

本季度，斗魚轉(zhuǎn)播官方大型賽事活動(dòng)近40場(chǎng)，包括王者榮耀KPL春季賽、穿越火線CFPL春季賽、無畏契約曼谷大師賽、CS2 Blast春季賽和里斯本公開賽等官方大型賽事；自制電競(jìng)賽事20余場(chǎng)，推出10場(chǎng)娛樂節(jié)目，重點(diǎn)包括Dota2的主播冠名和品牌合作賽事、英雄聯(lián)盟時(shí)光杯S2、以及結(jié)合游戲會(huì)員活動(dòng)和官方賽事冠名推出的和平精英PGC節(jié)目。

其中英雄聯(lián)盟時(shí)光杯S2賽事邀請(qǐng)全網(wǎng)英雄聯(lián)盟頭部技術(shù)主播和老牌人氣選手，通過創(chuàng)新的賽制和豐富的互動(dòng)內(nèi)容，將競(jìng)技性與娛樂性相結(jié)合。賽事還引入了“搶人卡”、“教練正在熱身”和“時(shí)光杯交易周”等特殊賽制，進(jìn)一步豐富了比賽的觀賞性。時(shí)光杯期間，觀時(shí)漲幅增長了134%，日均賽事回流也實(shí)現(xiàn)了255%的大幅提升。作為斗魚的熱門核心分區(qū)，英雄聯(lián)盟分區(qū)持續(xù)對(duì)賽事內(nèi)容進(jìn)行迭代更新，深度整合平臺(tái)內(nèi)強(qiáng)大的主播資源，因此分區(qū)活力得到明顯提升。

圍繞自制內(nèi)容，斗魚也呈現(xiàn)了一系列跨平臺(tái)賽事，通過聯(lián)動(dòng)行業(yè)資源最大化內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，有效提升成本效率，如《英雄聯(lián)盟手游》的點(diǎn)子杯、《王者榮耀》的重生之我在峽谷真牛杯等。其中三角洲行動(dòng)賞金杯首創(chuàng)三角洲賞金賽模式，隨著賽程的推進(jìn)，獎(jiǎng)金逐步提高。賽事集結(jié)24支一線隊(duì)伍，擴(kuò)充并豐富了平臺(tái)射擊類游戲賽事內(nèi)容的多元矩陣，不斷刷新符合核心游戲用戶喜好的觀賽體驗(yàn)。

整合全站分區(qū)資源，多舉措賦能社區(qū)生態(tài)優(yōu)化

在2025年第一季度，斗魚積極推進(jìn)平臺(tái)資源的深度整合，全面統(tǒng)籌全站各分區(qū)資源，充分發(fā)揮自身在主播資源儲(chǔ)備以及內(nèi)容制作領(lǐng)域的專業(yè)能力，精心策劃并推出了一系列高質(zhì)量的PGC節(jié)目。如《斗魚和平精英冒險(xiǎn)之旅》，匯聚了眾多人氣主播、職業(yè)選手，跨年期間在長白山打造了一場(chǎng)冰雪風(fēng)光下的直播狂歡。此外平臺(tái)還結(jié)合春節(jié)節(jié)點(diǎn)打造了Gemini新年歌友會(huì)、金蛇狂舞娛樂春晚等精彩內(nèi)容，豐富了平臺(tái)PGC內(nèi)容生態(tài)。

斗魚也于本季度推出跨分區(qū)主播參與的多種平臺(tái)活動(dòng)，以趣味小游戲?qū)Q為核心的《鐵魚七項(xiàng)-新年狂歡周》，王者榮耀、英雄聯(lián)盟、娛樂顏值分區(qū)的15名主播在五子棋、QQ飛車等游戲中歡樂過招；聯(lián)合游戲廠商結(jié)合春節(jié)時(shí)點(diǎn)推出覆蓋14個(gè)分區(qū)的“游園新春會(huì)”活動(dòng)，主播Gemini、Xleft小叮當(dāng)、白鯊AyoM、若若跑的賊快、南波兒大魔王等陪伴水友迎新春，極大豐富了用戶在春節(jié)期間的直播內(nèi)容選擇，為用戶帶來了全新的視聽體驗(yàn)。

提供優(yōu)質(zhì)精彩內(nèi)容的同時(shí)，斗魚通過平臺(tái)自省自查，進(jìn)一步優(yōu)化社區(qū)生態(tài)。本季度斗魚發(fā)布《2024生態(tài)治理報(bào)告》，系統(tǒng)回顧過去一年平臺(tái)生態(tài)治理工作，為后續(xù)工作的優(yōu)化與推進(jìn)總結(jié)出平臺(tái)特色的有效經(jīng)驗(yàn)。斗魚繼續(xù)圍繞打擊私下交易、處理侵權(quán)投訴、打擊低俗色情內(nèi)容、打擊網(wǎng)絡(luò)詐騙、打擊涉賭行為、詐騙圖文提醒等內(nèi)容落實(shí)平臺(tái)治理工作，共發(fā)布13次處理公示，及時(shí)向公眾反饋治理成果，彰顯了平臺(tái)維護(hù)網(wǎng)絡(luò)清朗空間的決心。

在行業(yè)挑戰(zhàn)日益錯(cuò)綜復(fù)雜的當(dāng)下，斗魚堅(jiān)定可持續(xù)健康增長的戰(zhàn)略方向，一方面，持續(xù)豐富多元的內(nèi)容，穩(wěn)定傳統(tǒng)業(yè)務(wù)并加大對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)收入多元化；另一方面，深度優(yōu)化運(yùn)營體系，提升成本效率，實(shí)現(xiàn)資源的高效配置。未來，斗魚將繼續(xù)平衡財(cái)務(wù)穩(wěn)健與業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為股東打造穩(wěn)定且具潛力的長期價(jià)值。（曾憲勇）