最近，不少網(wǎng)友問(wèn)老南， ETF-FOF很火，不少機(jī)構(gòu)都在推薦，尤其股票型，能不能搞。

畢竟老南長(zhǎng)期都建議，自己也把FOF作為重要配置，今天聊聊。

01

開(kāi)篇照例聊八卦，上周去四川出差。

這次聊天的都是客人，都是有自己企業(yè)的，有的是做傳統(tǒng)實(shí)體，聊了各種和ZF的斗智斗勇。

有的是做IT，客人非常坦誠(chéng)，把他們?cè)贏i上的一些核心探索做了深度交流。

還有海外500強(qiáng)的，聊了國(guó)內(nèi)外高精尖設(shè)備的真實(shí)差異。

這也是我更喜歡線下交流的地方，如今互聯(lián)網(wǎng)上真真假假，還是線下的溝通更有意思。

后續(xù)我會(huì)專門來(lái)在“16號(hào)內(nèi)參”寫寫這些，當(dāng)然前提是不涉及別人的隱私和商業(yè)機(jī)密。

在成都期間，有一天還起了個(gè)大早，去感受了下當(dāng)?shù)乩喜桊^，這個(gè)老板也挺有意思，本地茶客1元一位隨便喝茶，順便做個(gè)NPC。我們這樣的游客，10元一杯。

老板不時(shí)還會(huì)耍個(gè)帥，還會(huì)貼心告訴你，快門30分之1秒就可以了。

絕大多數(shù)人的晚年，能和這些老頭一樣，一杯茶，一幫老哥，打打牌聊聊天，開(kāi)開(kāi)心心的過(guò)一天，也夠本了。

所以說(shuō)，少不入蜀，還是有道理的。

02

在聊這篇之前，強(qiáng)烈建議大家，認(rèn)真看下老南之前寫的兩篇文章。

一篇是去年寫的《聊聊ETF的缺點(diǎn)》，文章里列舉了大量數(shù)據(jù)、案例說(shuō)明：

不是說(shuō)ETF不好，在美國(guó)這樣的高度機(jī)構(gòu)化的成熟市場(chǎng)，市場(chǎng)定價(jià)精準(zhǔn)，主動(dòng)管理產(chǎn)品和各對(duì)沖基金，想長(zhǎng)期超越指數(shù)，還是挺難的。
但在A股，韭菜如此茂盛的市場(chǎng)，且波動(dòng)率是美股的3倍，長(zhǎng)期超越指數(shù)，并不難，千萬(wàn)別迷信指數(shù)。

當(dāng)時(shí)評(píng)論區(qū)很多人不服氣，如今今年已經(jīng)快半年了，不妨看看截止到上周五，我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)（我們每周五都會(huì)在“16號(hào)內(nèi)參”跟蹤分析）：

今年無(wú)論是主動(dòng)型股票公募，還是主觀多頭私募，更別說(shuō)私募量化指增，全部跑贏主要寬指。

一篇是《股票基金，為何要關(guān)注超額收益》：

正是因?yàn)锳股波動(dòng)率過(guò)高，導(dǎo)致對(duì)于有優(yōu)秀交易能力，或者基本面分析水平的管理人而言，是可以獲得顯著高于基準(zhǔn)指數(shù)的回報(bào)。

為何A股股票型公募的長(zhǎng)期均值，無(wú)論是平均值還是中位數(shù)，都跑贏寬指。為何量化在A股過(guò)去10年以來(lái)一直有顯著超額。

本質(zhì)就是散戶占比太高，追漲殺跌帶來(lái)的遠(yuǎn)超成熟市場(chǎng)的波動(dòng)率，這種高波動(dòng)，帶來(lái)的是真正有超能能力的專業(yè)投資者，長(zhǎng)期相對(duì)指數(shù)的超額。當(dāng)然，這背面就是大量散戶、基民長(zhǎng)期不賺錢?；袷找孢h(yuǎn)低于基金凈值收益。

03

說(shuō)到國(guó)內(nèi)股票型ETF-FOF，前幾年也發(fā)過(guò)一些，我也做了一些數(shù)據(jù)分析。

規(guī)模一直在不斷縮水，主要原因還是業(yè)績(jī)。

我拉了個(gè)業(yè)績(jī)曲線，業(yè)績(jī)最好的是用來(lái)對(duì)比的一個(gè)普通股票型FOF，顯著跑贏所有ETF-FOF，然后標(biāo)的里只有一個(gè)長(zhǎng)期微微跑贏滬深300，其余全部跑輸。

而這個(gè)跑贏的原因，主要是過(guò)去一年加大了港股相關(guān)ETF的配置。

所以發(fā)現(xiàn)問(wèn)題沒(méi)？ETF-FOF最大的問(wèn)題，就是做不出股票、行業(yè)的超額，完全只能靠擇時(shí)，這在長(zhǎng)期而言，是不可能完成的任務(wù)。

而明明可以通過(guò)一些優(yōu)秀的主觀性股票FOF，去獲取長(zhǎng)期更好的超額，為啥非要給自己找麻煩？

當(dāng)然，這里面也有些例外，也就是去年底我們內(nèi)參、視頻聊到的，部分公募嘗試做一些多元化配置的低波FOF，這個(gè)邏輯倒是行得通的，那個(gè)靠的是配置，并非超額。

最后，建議大家看下我之前寫的《虧錢最多的基金背后，有這些秘密》、《投資百億基金，就輸在了起跑線上》、《長(zhǎng)期持有，反而成了虧損之源？》。

如果你不具備選擇超額的能力，那我真的建議你，別碰A股，不然寬指6%-8%的年化收益，在這個(gè)動(dòng)則30%-40%回撤的超高波動(dòng)市場(chǎng)中，沒(méi)有任何配置意義。

只有持續(xù)穩(wěn)定的超額收益，才是A股的第一性原則。