記者丨鄢子為 馬小雨 編輯丨鄢子為

騰訊音樂，敲定一筆大交易。

6月10日晚，其董事長(zhǎng)彭迦信簽署一則公告，稱騰訊音樂與喜馬拉雅，已經(jīng)訂立并購(gòu)協(xié)議。交易完成后，喜馬拉雅將成為其全資子公司。

吞并這家音頻平臺(tái)，騰訊音樂開出的價(jià)碼，分為三部分：

12.6億美元現(xiàn)金；不超過5.2%的A類普通股，約合117億港元；不超過0.37%的A類普通股，分批向創(chuàng)始股東發(fā)行，約合8億港元。

三者相加，這筆交易的總對(duì)價(jià)，超過200億元人民幣。

“兩者同屬耳朵經(jīng)濟(jì)賽道，一個(gè)音樂向，一個(gè)聽書向，適配程度高。雙方合并，內(nèi)容互補(bǔ)?！被ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分析師張書樂告訴《21CBR》記者。

做長(zhǎng)音頻

騰訊音樂看中的，是喜馬拉雅的內(nèi)容資源和3億用戶。

“在線音頻行業(yè)擁有巨大潛力，喜馬拉雅提供了豐富全面的音頻內(nèi)容選擇，吸引了全年齡段的聽眾。”騰訊音樂方面向《21CBR》表示。

標(biāo)的公司創(chuàng)立于2012年，截至2023年底，平臺(tái)月活躍用戶3.03億，累計(jì)擁有4.88億條音頻，包括個(gè)人成長(zhǎng)、歷史人文、親子情感等內(nèi)容。

來源：喜馬拉雅

尤其在車載、親子等具體場(chǎng)景，該平臺(tái)耕耘已久。

舉個(gè)例子，上海車展期間，其發(fā)布聲劇《法醫(yī)秦明·尸語(yǔ)者》，真實(shí)的刀刃破空聲，讓體驗(yàn)者側(cè)身閃避。

數(shù)據(jù)顯示，其已與超80家車企達(dá)成合作，活躍用戶日均收聽時(shí)長(zhǎng)，達(dá)到95分鐘。其還網(wǎng)羅了一批兒童的心，每月陪伴4100萬(wàn)兒童活躍用戶成長(zhǎng)。

將喜馬拉雅收入囊中，“騰訊音樂可以擴(kuò)充內(nèi)容，為自己爭(zhēng)取到更多機(jī)會(huì)?！睆垥鴺吩u(píng)價(jià)道。

近年來，騰訊音樂緊鑼密鼓地布局聽書、播客等長(zhǎng)音頻內(nèi)容，嘗過甜頭，但沒有撼動(dòng)音頻市場(chǎng)格局。

2019年，其在QQ音樂開設(shè)“聽書”版塊，引入多部大IP有聲書內(nèi)容；一年后，發(fā)布長(zhǎng)音頻戰(zhàn)略，推出“酷我暢聽”App；2021年，其又斥資27億元，收購(gòu)懶人聽書，并入長(zhǎng)音頻業(yè)務(wù)線。

在騰訊音樂眼里，長(zhǎng)音頻內(nèi)容，可以提升超級(jí)會(huì)員續(xù)費(fèi)率?！拔覀兣c南派三叔共同打造的《盜墓筆記》，是平臺(tái)內(nèi)最快播放破千萬(wàn)的有聲劇專輯。”其舉例道。

擅長(zhǎng)并購(gòu)的騰訊音樂，走這一步棋，拿下喜馬拉雅，不足為怪。

“此次收購(gòu)助力騰訊音樂補(bǔ)齊長(zhǎng)音頻短板，實(shí)現(xiàn)車載、智能家居等物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景的內(nèi)容貫通?！本W(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示。

該交易仍待監(jiān)管批準(zhǔn)。

為確保平穩(wěn)過渡，騰訊音樂方面告訴記者，喜馬拉雅創(chuàng)始人與核心管理層將留任，雙方將共同探索業(yè)務(wù)整合的最優(yōu)路徑。

棋盤落子

騰訊音樂，擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂、懶人聽書等產(chǎn)品，截至11日收盤，市值合人民幣超2000億。

這家在線音樂巨頭，由一群職業(yè)經(jīng)理人掌舵。

彭迦信在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)摸爬滾打逾20年，擔(dān)任董事長(zhǎng)；梁柱、胡敏，分別擔(dān)任CEO、CFO，負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)。三人年齡在50歲上下，均是騰訊系老兵。

截至3月底，其月活躍用戶數(shù)為5.55億人，相當(dāng)于每三個(gè)中國(guó)人里，就有一個(gè)在頻繁使用其產(chǎn)品。可惜，用戶已在流失，一季度，月活用戶數(shù)同比下滑4%。

用并購(gòu)手段，壯大用戶群，成為管理層的一種破題思路。喜馬拉雅之外，他們剛落下一子。

5月底，其擬斥資2433億韓元，約12.9億元人民幣，收購(gòu)SM娛樂9.38%股權(quán)，成為其第二大股東。

SM是韓國(guó)大型娛樂公司，擁有東方神起、SuperJunior、少女時(shí)代、EXO等藝人。

騰訊音樂撿了個(gè)便宜。

其出手價(jià)，合每股11萬(wàn)韓元，低于交易方HYBE約12萬(wàn)韓元的成本價(jià)。6月11日，SM收盤價(jià)已到14萬(wàn)韓元。

通過對(duì)SM娛樂的股權(quán)投資，其有望在內(nèi)容生產(chǎn)端，獲得更大的話語(yǔ)權(quán)與協(xié)同效應(yīng)。

“韓語(yǔ)、英語(yǔ)及日語(yǔ)歌曲愈發(fā)受到用戶歡迎。我們近期與韓國(guó)Starship娛樂、YG娛樂以及一家日本頭部ACG娛樂公司合作，增強(qiáng)國(guó)際音樂內(nèi)容優(yōu)勢(shì)?！?月，騰訊音樂在財(cái)報(bào)里介紹。

梁柱也表示，將拓展用戶音樂消費(fèi)的深度和廣度。

錢袋變鼓

在線音樂產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式，是靠販賣內(nèi)容賺差價(jià)，找用戶買單。

優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是其基本盤，供給若增加，訂閱用戶增多，進(jìn)賬也多。

2025年第一季度，騰訊音樂凈利潤(rùn)為42.9億元，同比增長(zhǎng)兩倍。在線音樂服務(wù)入賬58億元，貢獻(xiàn)近八成營(yíng)收。

充會(huì)員聽歌的人變多了，每月還多花了點(diǎn)錢。

1至3月，騰訊音樂的付費(fèi)用戶增至1.229億人；付費(fèi)用戶每個(gè)月花的錢，相較去年同期，從10.6元漲到11.4元。

“超級(jí)會(huì)員訂閱表現(xiàn)，尤為強(qiáng)勁。”梁柱分析。

近年來，騰訊音樂著力推動(dòng)綠鉆會(huì)員向超級(jí)會(huì)員轉(zhuǎn)化，后者可額外享有專輯折扣、參加現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)等專屬權(quán)益。

“例如，我們?yōu)檠P琪舉辦巡回演唱會(huì)，并為超級(jí)會(huì)員提供粉絲見面會(huì)機(jī)會(huì)，提高用戶的互動(dòng)體驗(yàn)?！惫窘榻B。

為提升用戶黏性，公司親自上場(chǎng)，多點(diǎn)發(fā)力。

其為歌手汪蘇瀧定制實(shí)體專輯，與韓國(guó)藝人G-Dragon權(quán)志龍合作，在中國(guó)內(nèi)地推出其周邊商品，以獲得樂迷支持；在成都、澳門等地舉辦線下音樂會(huì)。

多措并舉，其掙錢能力變強(qiáng)，毛利率增至44.1%。截至2025年3月底，其可動(dòng)用的現(xiàn)金及等價(jià)物，合計(jì)為376.7億元人民幣。

眼下喜馬拉雅即將并入，能夠增加其內(nèi)容供給。

“此次交易，將進(jìn)一步深化騰訊音樂內(nèi)容與平臺(tái)‘一體兩翼’戰(zhàn)略，收購(gòu)?fù)瓿珊?，我們將為用戶提供更多元的精品音頻內(nèi)容與更優(yōu)質(zhì)獨(dú)特的體驗(yàn)?！彬v訊音樂方面表示。

合并不是終點(diǎn)，兩家如何融合做大盤子，考驗(yàn)管理層的能力。

（記者楊松對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

圖片來源：騰訊音樂，除標(biāo)注外