文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)

　　最近，浙大哲學(xué)學(xué)院院長(zhǎng)王俊在一席上做了一個(gè)頗具啟發(fā)性的演講，主題是《被掏空的意義、萎縮的當(dāng)下，塑料的共同體：數(shù)字時(shí)代的不幸生活》。

　　王俊提到，當(dāng)科學(xué)成為我們看待世界和理解自身意義的核心框架時(shí)，“無(wú)限進(jìn)步”成了最重要的信仰。

　　對(duì)社會(huì)來(lái)說(shuō)，發(fā)展速度放緩，甚至不發(fā)展，將讓整個(gè)社會(huì)，從上到下產(chǎn)生巨大的焦慮；對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，優(yōu)績(jī)主義變成唯一的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，如果達(dá)不到優(yōu)績(jī)的頂端，就不配享有任何愉悅感和成就感。

　　一切都有了可以及時(shí)量化和衡量的標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)人都根據(jù)當(dāng)下的量化結(jié)果，主動(dòng)或被動(dòng)做出調(diào)整，為了更好的未來(lái)。而這所謂的未來(lái)，仍然是數(shù)字游戲構(gòu)成的績(jī)優(yōu)主義。

　　信心某種程度上，也早已替換成了數(shù)字，而非信仰和內(nèi)心。信心如黃金，就是一種赤裸裸的等價(jià)替換。

　　時(shí)間的意義，也隨著效率的提高，在根本性上改變。

　　用王俊的話說(shuō)，當(dāng)事物的時(shí)效性越來(lái)越短，當(dāng)下就在不斷萎縮。我們不僅沒(méi)有了可以終身受用的價(jià)值和理想，也沒(méi)有了可以維系一生的職業(yè)、家庭和愛(ài)情。

　　生活在加速，社會(huì)在加速，時(shí)代在加速，我們的心停留在原地，四顧茫然。

　　德國(guó)社會(huì)學(xué)家哈特穆特·羅薩提出過(guò)一個(gè)著名的概念，加速時(shí)代。

　　他認(rèn)為，當(dāng)前社會(huì)的異化，倦怠，都可以追溯到一個(gè)單一的現(xiàn)象——社會(huì)變革的持續(xù)加速。

　　羅薩說(shuō)，科學(xué)確實(shí)在進(jìn)步，讓我們用更少的時(shí)間做更多的事情，可我們每個(gè)人卻越來(lái)越忙了。洗衣機(jī)、汽車(chē)、電子郵件為我們節(jié)省的時(shí)間，被更多的路程，更多的郵件消耗。

　　看看當(dāng)下的中國(guó)，幾乎所有行業(yè)都出現(xiàn)越忙碌收益越少的現(xiàn)象，“多快好省”從一個(gè)購(gòu)物概念，諷刺地變成了時(shí)代和個(gè)人的寫(xiě)照。

　　當(dāng)一切飛快，非理性不知不覺(jué)成了人生主流，理性則退居二線。過(guò)去我們通過(guò)寫(xiě)信溝通，一來(lái)一去等上許久，這許久流失的不僅僅是時(shí)間，更是情緒的退卻，讓理性和真實(shí)歸位。

　　思考需要時(shí)間，理性在思考之上，更需要時(shí)間。沒(méi)了時(shí)間的人生，必然缺乏思考，更缺乏理性，最終，也失去了信仰。

　　沖突一再爆發(fā)，無(wú)意義感愈發(fā)強(qiáng)烈，都是加速時(shí)代的必然結(jié)果。

　　上周末，我們到上海郊野蓮湖村，看百畝荷塘，夜晚，跟人一樣高的荷葉，飄來(lái)縷縷清香。抬頭看星朗夜空，聽(tīng)著比城市更柔和的蛙聲蟲(chóng)鳴。

　　自我消失后，真切感受自己存在。

　　那里的時(shí)間，是凝固的，緩慢的，不是流體的，迅速的。

　　言歸正傳，進(jìn)入本周的檀幾條。

　　
不管牛市來(lái)沒(méi)來(lái)，國(guó)家隊(duì)已經(jīng)賺翻了

　　不知不覺(jué)，上證指數(shù)已經(jīng)在3600點(diǎn)徘徊了。

　　在銀行、券商、保險(xiǎn)等大金融板塊的帶領(lǐng)下，指數(shù)從3400到3500，再到3600，一路順利上行。

　　一些信號(hào)，證明股市確實(shí)有積極的變化。從成交量來(lái)看，兩市成交量重新回到1.8萬(wàn)億水平以上，和2025年2月份差不多。

　　成交量差不多，指數(shù)卻比2月份高出快200點(diǎn)，證明籌碼結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生比較大的變化，對(duì)手盤(pán)或者說(shuō)阻力盤(pán)少了不少。

　　當(dāng)然，目前的成交量距離2024年924之后的一段時(shí)間，還有很大差距。如果成交量繼續(xù)放大，以目前的籌碼結(jié)構(gòu)，點(diǎn)位超過(guò)2024年924的概率就比較大了。

　　另一個(gè)市場(chǎng)信號(hào)是兩融余額。截至7月24日，兩融余額已經(jīng)突破1.9萬(wàn)億。

　　1.9萬(wàn)億的水平，是3年來(lái)的高位。在兩市成交量沒(méi)有超過(guò)2024年924行情的情況下，活躍的兩融資金已經(jīng)完成了跨越式增長(zhǎng)。

　　歷史上，如果兩融占成交量的比例超過(guò)10%，往往意味著指數(shù)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。當(dāng)前的比例已經(jīng)超過(guò)10%。

　　關(guān)于兩融，還有一點(diǎn)值得說(shuō)說(shuō)。

　　盡管當(dāng)下市場(chǎng)和2015年大牛市的狂熱環(huán)境大為不同，但兩融月買(mǎi)入額一直在看齊2015年。這一點(diǎn)市場(chǎng)沒(méi)有太多反饋，有待后續(xù)觀察。

　　股債蹺蹺板近期表現(xiàn)明顯，以十年期為首的國(guó)債收益率不斷走高，顯示市場(chǎng)偏好朝權(quán)益市場(chǎng)傾斜。

　　不過(guò)，這波行情，對(duì)一般投資者可能說(shuō)不上多友好，各大論壇的帖子多有所謂牛災(zāi)的表述，很多人說(shuō)自己漲了指數(shù)虧了錢(qián)。

　　有人虧，自然有人賺。近期，公募基金和指數(shù)基金陸續(xù)公布了二季報(bào)，以國(guó)家隊(duì)為首的機(jī)構(gòu)賺錢(qián)效應(yīng)明顯。

　　據(jù)上證報(bào)7月20日的消息，多只寬基ETF披露2025年二季報(bào)，中央?yún)R金持倉(cāng)隨之曝光。在今年4月初的股市巨震中，中央?yún)R金首次明確其類(lèi)“平準(zhǔn)基金”定位，大舉增持ETF。

　　最新的基金季報(bào)顯示，僅4只滬深300ETF和華夏上證50ETF，中央?yún)R金就豪買(mǎi)約1500億元，成為穩(wěn)定市場(chǎng)的中流砥柱，在巨震行情中“定乾坤”。

　　滬深300指數(shù)4月份低點(diǎn)在3500左右，到了7月25日，已經(jīng)來(lái)到4150，大漲20%左右。

　　合理推測(cè)中央?yún)R金體系增持的這段時(shí)間，收益不菲。

　　在國(guó)家隊(duì)的帶領(lǐng)下，ETF規(guī)模再創(chuàng)新高。據(jù)萬(wàn)得的數(shù)據(jù)，2025年二季度，ETF規(guī)模已達(dá)4.31萬(wàn)億元，其中非貨幣ETF規(guī)模達(dá)4.14萬(wàn)億元。二季度利潤(rùn)排名前20的基金中，大多數(shù)為國(guó)內(nèi)寬基ETF。

　　自從2021年公募基金開(kāi)始虧損以來(lái)，2024年924行情成為拐點(diǎn)，此后的兩個(gè)季度，公募基金連續(xù)盈利。

　　據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，截至2025年二季度末，中國(guó)公募基金整體為持有人創(chuàng)造了5.94萬(wàn)億的利潤(rùn)，創(chuàng)歷史新高。得益于賺錢(qián)效應(yīng)，公募基金的規(guī)模也創(chuàng)出新高，今年二季度達(dá)到34萬(wàn)億人民幣。

　　有意思的是，主動(dòng)股票型基金的規(guī)模和倉(cāng)位并沒(méi)有跟上節(jié)奏，無(wú)論市值管理規(guī)模還是倉(cāng)位情況，都不溫不火。

　　這樣的差別，只能說(shuō)明當(dāng)前人們對(duì)主動(dòng)管理的不信任。

　　外資也是這輪行情的受益者。

　　據(jù)金融界7月14日的消息，截至二季度末，北向資金共持有2907只A股，持股數(shù)合計(jì)1232億股，持倉(cāng)市值達(dá)2.29萬(wàn)億元。這一數(shù)字不僅較2024年末增長(zhǎng)871億元，較一季度末也增加超500億元。

　　國(guó)家外管局7月22日的數(shù)據(jù)，也說(shuō)明外資在本輪行情中有所斬獲。2025年上半年，外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，5、6月份凈增持規(guī)模增加至188億美元。

　　外管局的調(diào)研還顯示，未來(lái)外資仍有增持空間，全球30%的央行表示將增配人民幣資產(chǎn)。

　　張坤對(duì)后市的看法，具有代表性。他在最新的季報(bào)中寫(xiě)道，他并不認(rèn)同對(duì)國(guó)內(nèi)需求和經(jīng)濟(jì)的相對(duì)“悲觀”看法。

　　張坤認(rèn)為，我國(guó)的人均GDP仍然是發(fā)展中國(guó)家水平，離中等發(fā)達(dá)國(guó)家尚有差距，人均收入和生活水平相比發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大的提高空間。只要充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的力量和個(gè)體的主觀能動(dòng)性，疊加科技進(jìn)步，有望帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　從長(zhǎng)期投資者的維度，他堅(jiān)定認(rèn)為，（市場(chǎng)的）悲觀預(yù)期會(huì)在某個(gè)時(shí)刻被打破。

　　作為知行合一的長(zhǎng)期投資者，張坤管理的基金，倉(cāng)位仍然在九成以上。

　　國(guó)內(nèi)投資者有理由小開(kāi)心，但投資美股或港股的投資者，近期有點(diǎn)鬧心。

　　據(jù)聯(lián)合早報(bào)7月23日的消息，中國(guó)正在加強(qiáng)對(duì)納稅居民境外收入征稅，要求投資港股和美股的中國(guó)大陸居民申報(bào)境外投資所得。

　　另?yè)?jù)財(cái)聯(lián)社7月21日的報(bào)道，2025年初以來(lái)，一場(chǎng)針對(duì)境內(nèi)居民港美股投資收益的自查補(bǔ)稅在全國(guó)多地鋪開(kāi)。

　　北京、上海、江蘇、浙江等省市的稅務(wù)部門(mén)通過(guò)短信、電話、自查通知等形式，密集要求通過(guò)富途、老虎證券等境外券商開(kāi)戶投資港美股的內(nèi)地居民，對(duì)2022至2024年的境外所得進(jìn)行申報(bào)并補(bǔ)稅，首輪重點(diǎn)覆蓋高凈值“大戶”，補(bǔ)繳金額從十余萬(wàn)元到上百萬(wàn)元不等，涵蓋稅款及滯納金。

　　或許是看到境外投資的變化，近期，越來(lái)越多高凈值人群選擇出手樓市。

　　除了上海等地的豪宅，高凈值人群也在購(gòu)入大宗物業(yè)。據(jù)澎湃新聞7月25日的報(bào)道，“高凈值人士”正踴躍進(jìn)入上海大宗物業(yè)交易市場(chǎng)。

　　報(bào)道援引仲量聯(lián)行的報(bào)告稱(chēng)，今年第二季度的大宗交易項(xiàng)目中有不少個(gè)人買(mǎi)家的身影，比如中駿天悅方隅公寓和金地喜悅薈商業(yè)的買(mǎi)主都為個(gè)人買(mǎi)家。

　　據(jù)仲量聯(lián)行的分析，高凈值人士偏好在5億元以下的項(xiàng)目體量。

　　
反內(nèi)卷遠(yuǎn)沒(méi)結(jié)束，擴(kuò)內(nèi)需還在加注，超級(jí)大項(xiàng)目可能在農(nóng)村

　　7月1日重要會(huì)議提出，要依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。

　　各行業(yè)都在開(kāi)啟反內(nèi)卷行動(dòng)。漲幅較大的品種，比如碳酸鋰，反內(nèi)卷的主要方式除了行業(yè)自律，還有各地政府的“配合”。

　　7月7日，宜春自然資源局“突然”下發(fā)文件，表示當(dāng)?shù)?座礦山存在越權(quán)辦理登記手續(xù)的問(wèn)題，要求930之前等待專(zhuān)家評(píng)審。其中一座礦山的采礦證剛好在8月份到期，這意味著可能存在停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　7月17日，藏格礦業(yè)發(fā)公告稱(chēng)，全資子公司格爾木藏格鉀肥有限公司于2025年7月16日收到海西州自然資源局、海西州鹽湖管理局下發(fā)的《關(guān)于責(zé)令立即停止鋰資源開(kāi)發(fā)利用活動(dòng)的通知》。

　　藏格礦業(yè)在回復(fù)投資者時(shí)表示，公司正積極推進(jìn)鋰資源開(kāi)采手續(xù)辦理，待鋰資源開(kāi)采手續(xù)辦理完成后，將及時(shí)向海西州鹽湖管理局申請(qǐng)復(fù)產(chǎn)。

　　何時(shí)能夠辦下來(lái)？目前不得而知。兩地政府似乎在通過(guò)行政手段約束產(chǎn)能。

　　另一個(gè)漲幅較大的品種是硅料。

　　5月份傳出硅料收儲(chǔ)的傳聞后，硅料價(jià)格持續(xù)上漲。

　　7月3日，工信部組織召開(kāi)光伏企業(yè)會(huì)議后，傳出不得低于成本銷(xiāo)售的內(nèi)容。

　　7月10日，世紀(jì)能源網(wǎng)等媒體報(bào)道，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)的分析，近期硅料提價(jià)主要是由于多晶硅企業(yè)超一年以上虧損運(yùn)營(yíng)，為清庫(kù)存導(dǎo)致價(jià)格已遠(yuǎn)低于綜合成本，為符合“不低于成本銷(xiāo)售”的價(jià)格法規(guī)要求，硅料企業(yè)一次性提價(jià)至綜合成本線之上。

　　7月17日，北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)報(bào)道，根據(jù)業(yè)內(nèi)消息，硅料收儲(chǔ)方案由頭部企業(yè)通過(guò)“出資+債務(wù)”模式，成立由專(zhuān)人運(yùn)營(yíng)的公司，通過(guò)收購(gòu)產(chǎn)能的方式實(shí)現(xiàn)出清。龍頭企業(yè)收購(gòu)產(chǎn)能后，將考慮停掉產(chǎn)線，用未來(lái)的收益承接債務(wù)。

　　這進(jìn)一步刺激硅料價(jià)格上升。

　　7月24日，財(cái)聯(lián)社消息，在當(dāng)天舉辦的光伏行業(yè)供應(yīng)鏈發(fā)展（大同）研討會(huì)上，多晶硅材料制備技術(shù)國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室主任嚴(yán)大洲在主旨報(bào)告中表示，近年來(lái)多晶硅綜合能耗持續(xù)降低，目前正在推進(jìn)修訂多晶硅單位產(chǎn)品綜合能耗標(biāo)準(zhǔn)。目前多晶硅單位產(chǎn)品綜合能耗1級(jí)、2級(jí)、3級(jí)分別為≤7.5（單位：kgce/kg）、8.5和10.5，擬修訂后對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)為≤5、6和7.5，以實(shí)現(xiàn)推動(dòng)落后產(chǎn)能出清。

　　在政府有關(guān)部門(mén)的介入下，行業(yè)協(xié)會(huì)本身的話語(yǔ)權(quán)有了一點(diǎn)提升。

　　除了上述兩個(gè)行業(yè)，幾乎所有重資產(chǎn)的行業(yè)，都有大大小小的反內(nèi)卷動(dòng)作，這里不再羅列。

　　比較有意思的是，醫(yī)藥和銀行跟進(jìn)反內(nèi)卷。

　　7月24日，國(guó)家醫(yī)保局明確表示，集采堅(jiān)持“反內(nèi)卷”原則，提升質(zhì)量要求。據(jù)國(guó)家醫(yī)保局、賽柏藍(lán)器械的消息，在醫(yī)保局舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，醫(yī)保局表示：

　　近期，第11批集采工作已經(jīng)啟動(dòng)，按照國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究通過(guò)的優(yōu)化集采措施，國(guó)家醫(yī)保局堅(jiān)持“穩(wěn)臨床、保質(zhì)量、防圍標(biāo)、反內(nèi)卷”的原則，研究?jī)?yōu)化了具體的采購(gòu)規(guī)則。

　　在中選規(guī)則方面，優(yōu)化了價(jià)差計(jì)算的“錨點(diǎn)”，不再以簡(jiǎn)單的最低價(jià)作為參考，同時(shí)報(bào)價(jià)最低企業(yè)要公開(kāi)說(shuō)明報(bào)價(jià)的合理性，并承諾不低于成本報(bào)價(jià)。

　　醫(yī)保局的表態(tài)符合反內(nèi)卷大勢(shì)，看來(lái)形勢(shì)比人強(qiáng)。在醫(yī)保局表態(tài)后，被集采長(zhǎng)期壓制的醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等板塊，連續(xù)大漲。

　　7月23日，據(jù)第一財(cái)經(jīng)消息，廣東銀行業(yè)打響“反內(nèi)卷”第一槍。

　　7月21日，廣東銀行同業(yè)公會(huì)召開(kāi)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)主任單位反“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)專(zhuān)題工作會(huì)議。

　　這場(chǎng)工作會(huì)議，由監(jiān)管部門(mén)指導(dǎo)、13家專(zhuān)業(yè)委員會(huì)參與，明確了以“1+3+N”制度體系整治行業(yè)“內(nèi)卷”亂象的具體路徑。

　　此前我們?cè)?jīng)撰文，消費(fèi)貸3%以?xún)?nèi)，經(jīng)營(yíng)貸在2%左右，銀行基本是沒(méi)什么利潤(rùn)的。但為了規(guī)模增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)，銀行不得不加入消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸的混戰(zhàn)。

　　北京商報(bào)援引業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，此次“反內(nèi)卷”風(fēng)暴是銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”到“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型的重要契機(jī)。

　　連銀行都加入反內(nèi)卷，看來(lái)這次誓要把發(fā)內(nèi)卷進(jìn)行到底。

　　7月24日，出爐了更重要的消息。據(jù)國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站當(dāng)天消息，價(jià)格法修正草案（征求意見(jiàn)稿）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　根據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)等媒體的報(bào)道，本次修正草案共10條，主要涉及三方面內(nèi)容：

　　完善政府定價(jià)相關(guān)內(nèi)容。一是結(jié)合政府價(jià)格管理方式變化，明確政府指導(dǎo)價(jià)不局限于基準(zhǔn)價(jià)及其浮動(dòng)幅度的形式。二是結(jié)合政府定價(jià)從定水平向定機(jī)制轉(zhuǎn)變的實(shí)際，明確定價(jià)機(jī)關(guān)可通過(guò)制定定價(jià)機(jī)制，確定政府定價(jià)的水平。三是根據(jù)近年工作實(shí)踐，明確成本監(jiān)審作為政府制定價(jià)格的重要程序，進(jìn)一步加強(qiáng)價(jià)格成本監(jiān)管。四是隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，政府聽(tīng)取意見(jiàn)形式更多樣，新增公開(kāi)征求社會(huì)意見(jiàn)、問(wèn)卷調(diào)查等聽(tīng)取意見(jiàn)方式。

　　進(jìn)一步明確不正當(dāng)價(jià)格行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。一是完善低價(jià)傾銷(xiāo)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場(chǎng)價(jià)格秩序，治理“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。二是完善價(jià)格串通、哄抬價(jià)格、價(jià)格歧視等不正當(dāng)價(jià)格行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。三是公用企事業(yè)單位、行業(yè)協(xié)會(huì)等不得利用影響力、行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位等，強(qiáng)制或捆綁銷(xiāo)售商品、提供服務(wù)并收取價(jià)款。四是強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所經(jīng)營(yíng)者價(jià)格行為的規(guī)范。

　　還有，是健全價(jià)格違法行為法律責(zé)任。

　　上述三項(xiàng)主要內(nèi)容，對(duì)應(yīng)著外界對(duì)治理內(nèi)卷的三重顧慮。

　　比如，一直沒(méi)有明確定義到底什么是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，從評(píng)估體系的建立到成本核算都需要完善。比如，內(nèi)卷的企業(yè)，除了道義責(zé)任、輿論責(zé)任，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的法律義務(wù)，更沒(méi)有懲處的案例。

　　價(jià)格法的修正在上述領(lǐng)域都有補(bǔ)漏洞的措施?？偨Y(jié)來(lái)看，低于成本就是不行。

　　7月25日，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)新政策，試圖通過(guò)節(jié)能審查和碳排放約束供給端。

　　據(jù)發(fā)改委官網(wǎng)，國(guó)家發(fā)展改革委修訂印發(fā)《固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能審查和碳排放評(píng)價(jià)辦法》。相對(duì)于2023年的老辦法，新辦法明顯提高了固定資產(chǎn)的審查門(mén)檻。

　　舉個(gè)例子，2023年版本的辦法里，電力折算系數(shù)按當(dāng)量值在10000噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，其節(jié)能審查由省級(jí)節(jié)能審查機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)。

　　最新的版本加了一個(gè)前綴，“除應(yīng)由國(guó)家發(fā)展改革委審查的”。這句話彈性十足，話語(yǔ)權(quán)決定權(quán)一下子就從地方，變成發(fā)改委之后再地方。

　　此外，新版本提到，管理辦法適用于新建、改建、擴(kuò)建和技術(shù)改造，這是新增加的。類(lèi)似的內(nèi)容還有一些，整體基調(diào)就是拔高審批門(mén)檻，對(duì)新增供給形成約束。

　　除了在供給上做文章，政府還在拓寬需求。大家熟知的墨脫水電站超級(jí)項(xiàng)目之外，7月22日，政府還公布了《農(nóng)村公路條例》，旨在推動(dòng)農(nóng)村公路高質(zhì)量發(fā)展，適應(yīng)推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興、加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化需要。

　　據(jù)金融界等媒體的報(bào)道，過(guò)去8年，中國(guó)每年在農(nóng)村公路建設(shè)上都要投入超過(guò)4000億元。

　　從2025年開(kāi)始到2030年，預(yù)計(jì)將投入1.5萬(wàn)億元在農(nóng)村公路上，這意味政府在進(jìn)一步加碼農(nóng)村建設(shè)。如果算上高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等措施，農(nóng)村無(wú)疑是大基建的重點(diǎn)。

　　可能，未來(lái)會(huì)有和超級(jí)工程一樣的項(xiàng)目出來(lái)。、

　　
上半年經(jīng)濟(jì)，湖北搶眼，廣東奇怪

　　2025年過(guò)半，各省的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，增速冒頭的和落后的都比較少，大家增速接近。

　　增速較慢的有廣東、山西、青海、云南、遼寧等地，都沒(méi)超過(guò)5%。

　　除了廣東，上述地區(qū)大多和資源相關(guān)，在PPI走低，資源品價(jià)格疲軟的背景下，山西等資源型省份的增長(zhǎng)受到明顯沖擊。

　　作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年的第一，廣東經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)著實(shí)有點(diǎn)特殊。據(jù)界面財(cái)經(jīng)整理的信息，在主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，廣東均低于全國(guó)水平。

　　其中，和全國(guó)差距比較大的是，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)和固定投資的差距也比較明顯。

　　根據(jù)廣東省的數(shù)據(jù)，盡管鐵路投資、電力投資增速在兩位數(shù)以上，但房地產(chǎn)投資大幅下滑，使得廣東的固定資產(chǎn)投資額相對(duì)2024年以及2025年一季度，差距進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　據(jù)廣東統(tǒng)計(jì)部門(mén)的數(shù)字，2025年上半年，廣東房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降16.3%，一季度是15.2%。

　　消費(fèi)方面，廣東上半年的社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%，低于全國(guó)5%的增速。

　　盡管城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村的增速都低于全國(guó)，但廣東鄉(xiāng)村消費(fèi)增速之低，還是令人震驚。今年上半年，廣東鄉(xiāng)村市場(chǎng)消費(fèi)品零售額增速僅1.4%。

　　這不是錯(cuò)覺(jué)，不是因?yàn)?024年基數(shù)高，2024年，廣東鄉(xiāng)村市場(chǎng)消費(fèi)增速僅1.7%。

　　我們此前多次分析過(guò)，除了2025年最近幾個(gè)月，全國(guó)的情況都是鄉(xiāng)村消費(fèi)好于城鎮(zhèn)，廣東地區(qū)的鄉(xiāng)村消費(fèi)如此疲軟，令人始料未及。

　　更難以理解的是，廣東地區(qū)的農(nóng)村可支配收入增速不低。2025年上半年，廣東農(nóng)村居民人均可支配收入14624元，同比名義增長(zhǎng)5.7%，增速和全國(guó)增速相差無(wú)幾。

　　農(nóng)村地區(qū)的收入增速不低，消費(fèi)意愿卻如此低，這一點(diǎn)比較讓人費(fèi)解。

　　另外，廣東的進(jìn)出口也出乎意料。2025年上半年，廣東地區(qū)的進(jìn)口增速快得驚人，9.5%的增速遠(yuǎn)快于全國(guó)和主要經(jīng)濟(jì)省份。

　　而作為出口大省，增速又比全國(guó)水平低了不少，上半年廣東的出口增速1.1%，大幅低于全國(guó)7%的增速。

　　進(jìn)口大增，出口放緩，可能和廣東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)。

　　據(jù)廣東統(tǒng)計(jì)部門(mén)的數(shù)據(jù)，上半年機(jī)電產(chǎn)品是廣東進(jìn)口的最重要領(lǐng)域，規(guī)模為1.16萬(wàn)億元，增速為19.3%，占比達(dá)7成。

　　這其中，增速較快的為中央處理部件、航空器零部件、集成電路，分別增長(zhǎng)322.5%、27.5%和14.3%。

　　此外，半導(dǎo)體制造設(shè)備（47%）、航空航天裝備（63.8%）、船舶和海洋工程裝備（31.5%）也有明顯增長(zhǎng)。

　　考慮到AI和 半導(dǎo)體大廠在多在廣東，上述進(jìn)口對(duì)應(yīng)英偉達(dá)等芯片、美日等國(guó)家的半導(dǎo)體設(shè)備，是比較契合的。

　　從城市維度看廣東進(jìn)出口，深圳更能體現(xiàn)整個(gè)廣東的變化，而廣州則走出了獨(dú)立行情。

　　自從2024年深圳超過(guò)上海重返進(jìn)出口第一，2025年上半年保持了這一成績(jī)。

　　深圳以0.02萬(wàn)億的微弱優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)保持外貿(mào)第一城。

　　和過(guò)去不同，讓深圳保持第一的，不是出口，而是進(jìn)口。據(jù)深圳海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年深圳進(jìn)出口總值達(dá)2.17萬(wàn)億元人民幣。其中，出口1.31萬(wàn)億元；進(jìn)口8588.6億元，同比增長(zhǎng)9.5%。

　　深圳海關(guān)的通稿里面沒(méi)有給出出口的增速，只給了進(jìn)口。這說(shuō)明，出口增速不好看。

　　實(shí)際也是如此。2024年上半年，深圳進(jìn)出口總值達(dá)2.2萬(wàn)億元，比2025年上半年多出300億?？紤]到，2025年上半年深圳的進(jìn)口增長(zhǎng)達(dá)9.5%，這意味著出口是負(fù)增長(zhǎng)。

　　據(jù)深圳統(tǒng)計(jì)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)，深圳進(jìn)口的產(chǎn)品里，機(jī)電產(chǎn)品占8成，和廣東省整體結(jié)構(gòu)類(lèi)似。

　　廣州卻在廣東省獨(dú)樹(shù)一幟。7月23日，廣州海關(guān)公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，廣州市貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額達(dá)6050.5億元人民幣，歷史上首次突破6000億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)15.5%。

　　6000億外貿(mào)盤(pán)子里，出口占比接近7成，達(dá)到3969.1億，增速為25.2%，遠(yuǎn)高于深圳和整個(gè)廣東省。

　　進(jìn)口和2024年上半年差別不大，0.7%的增速，幾乎沒(méi)啥增長(zhǎng)。

　　從歷史維度看，2024年廣州出口的增速就很快，當(dāng)年增速超過(guò)7%，總規(guī)模超過(guò)7000億。

　　2025年上半年，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，且越來(lái)越快，和深圳形成了鮮明的對(duì)比。

　　有意思的是，廣州出口增速最快的是自主品牌機(jī)電產(chǎn)品，增速為14%；集成電路技術(shù)增速為51%；服裝增速為19%。

　　據(jù)廣州有關(guān)部門(mén)解釋?zhuān)缇畴娚獭?610”出口模式有效帶動(dòng)服裝、箱包、小家電等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品出口。

　　據(jù)雨果跨境網(wǎng)的解釋?zhuān)^“9610”模式，全稱(chēng)“跨境貿(mào)易電子商務(wù)”，俗稱(chēng)“直郵出口”或“自發(fā)貨”模式，適用于境內(nèi)個(gè)人或電商企業(yè)通過(guò)電商交易平臺(tái)實(shí)現(xiàn)交易。

　　“9610”模式以小包、單個(gè)包裹發(fā)貨，允許跨境電商企業(yè)將商品從境內(nèi)通過(guò)第三方物流商運(yùn)送至海外消費(fèi)者，具有鏈路短、時(shí)效快、成本低、更靈活等特點(diǎn)。

　　“9610”模式正是美國(guó)的重點(diǎn)打擊對(duì)象，估計(jì)歐洲也要行動(dòng)。廣州借助“9610”模式快速出口，一方面可能是搶出口，另一方面或許是廣州的商家們找到了突破限制的辦法。

　　說(shuō)完廣東，我們?cè)倏纯?，上半年最超預(yù)期的省份——湖北。

　　2025年上半年，湖北GDP增速達(dá)到6.2%，僅次于西藏和甘肅，排在全國(guó)第三。

　　據(jù)湖北統(tǒng)計(jì)局7月18日的信息，2025年上半年，湖北規(guī)上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、進(jìn)出口總額分別增長(zhǎng)7.9%、6.5%、6.9%、28.4%，分別高于全國(guó)1.5個(gè)、4.1個(gè)、3.7個(gè)、1.9個(gè)、25.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　湖北的消費(fèi)，也明顯快于全國(guó)。2025年上半年，湖北社會(huì)零售品總額達(dá)1.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.9%。高出全國(guó)均值1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　說(shuō)完湖北，最后再來(lái)看看海南。

　　海南這兩天有一則大消息。7月23日，據(jù)新華社等媒體的消息，海南自貿(mào)港將于2025年12月18日正式“封關(guān)”。

　　國(guó)家發(fā)展改革委副主任特別解釋說(shuō)，“封關(guān)”不是封島。

　　啥是“封關(guān)”？官方說(shuō)法，是指將海南島全島建成一個(gè)海關(guān)監(jiān)管特殊區(qū)域，實(shí)施“‘一線’放開(kāi)、‘二線’管住、島內(nèi)自由”。云里霧里，不懂就對(duì)了。

　　“封關(guān)”的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵主要有三點(diǎn)：

　　提高進(jìn)口的“零關(guān)稅”的比例，從此前的21%提高到74%；

　　松綁部分限制進(jìn)口的商品；

　　增加10個(gè)二線口岸，作為目前已有的8個(gè)對(duì)外開(kāi)放口岸的補(bǔ)充。

　　選擇在此時(shí)對(duì)海南“封關(guān)”，一是早有規(guī)劃，前兩年就在傳說(shuō)，二是實(shí)現(xiàn)對(duì)外開(kāi)放的承諾，三是對(duì)海南的發(fā)展有積極作用，能刺激部分消息。估計(jì)海南的醫(yī)療等，未來(lái)跟泰國(guó)很像，免得國(guó)內(nèi)很多人去美國(guó)、日本治療。

　　據(jù)海南度假鄉(xiāng)村旅游協(xié)會(huì)7月15日的消息，2025年上半年，海南接待游客5521萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)8.1%。

　　其中，國(guó)內(nèi)游客增速為6.3%，入境游客增速為31.7%。

　　看花費(fèi)，國(guó)內(nèi)游客花費(fèi)1157億元，增長(zhǎng)7.2%。相比于國(guó)內(nèi)社零增速，去海南玩的國(guó)內(nèi)游客更舍得花錢(qián)。

　　有人是沒(méi)錢(qián)，有人是沒(méi)有花錢(qián)的地方。優(yōu)質(zhì)、安全的商品供給，情緒價(jià)值滿滿的體驗(yàn)場(chǎng)景，一旦出現(xiàn)，往往人滿為患。

　　當(dāng)我們不再為安全而擔(dān)憂，不再害怕失去什么，相信不僅能找到人生的意義，更能創(chuàng)造出更加美好的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　
美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)受住了老川的突襲，美國(guó)股市的看臉時(shí)代到了

　　老川一直想換掉美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）主席鮑威爾，從未成功，他不可能成功的中途換人。

　　據(jù)路透社消息，7月24日，老川直接到聯(lián)儲(chǔ)總部?jī)蓷澊髽堑姆蕃F(xiàn)場(chǎng)當(dāng)起了監(jiān)查員。他說(shuō)，翻修費(fèi)約高達(dá)30億美元，鮑威爾直接否認(rèn)。

　　老川出示了書(shū)面資料，鮑威爾毫不客氣，他們所在的是?？怂勾髽牵∕arriner S. Eccles building），而老川把5年前蓋好的馬丁大樓（William McChesney Martin building）算進(jìn)去了，估算數(shù)字25億美元，沒(méi)有錯(cuò)。

　　第二天，美聯(lián)儲(chǔ)官方發(fā)文感謝老川視察，“很高興分享翻修工程進(jìn)度。我們感謝總統(tǒng)對(duì)于完成這項(xiàng)重要工程的鼓勵(lì)之意。我們會(huì)繼續(xù)努力謹(jǐn)慎管理資源，直到翻修工程完畢。”

　　不陰不陽(yáng)，老川只好說(shuō)工程奢華、見(jiàn)面良好，預(yù)感美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息。7月27號(hào)開(kāi)始的一周，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有兩天政策會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率在4.25%至4.50%的區(qū)間不變。

　　7月15日，美國(guó)公布的CPI比預(yù)期的還高了0.1個(gè)百分點(diǎn)，沒(méi)有通脹下行的趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有降息空間。

　　還有個(gè)有趣的事。我們老說(shuō)A股投資者不理性，美國(guó)更瘋狂。

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月25日深夜，晚金融網(wǎng)站零對(duì)沖分析了一家美國(guó)老牌服飾公司（American Eagle Outfitters），這家公司股價(jià)突然大漲，盤(pán)中一度上漲12%。

　　不是因?yàn)榛久?，沒(méi)有什么業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，實(shí)際上，American Eagle面臨業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)。截至7月23日收盤(pán)，該股今年下跌了35%，最新財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收下降了 5%，公司已下調(diào)了前瞻性指引。

　　但是，公司發(fā)布一則牛仔廣告大片，性感的女演員西德尼·斯威尼（Sydney Sweeney）成為秋季牛仔系列代言人，引發(fā)粉絲追捧，在美國(guó)投資論壇的散戶投資者，尤其是活躍在 Reddit 的華爾街賭注論壇上的投資者迅速買(mǎi)入。

　　這種股票被稱(chēng)為模因股票，稱(chēng)就像老川發(fā)自己的模因幣一樣，情緒價(jià)值迅速轉(zhuǎn)化成了財(cái)富價(jià)值。

　　美國(guó)現(xiàn)在有一類(lèi)專(zhuān)門(mén)的模因股，被稱(chēng)為“DORKs”，這些公司通常業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，但散戶突然愛(ài)上了他們。

　　一方面是表情包提供的短期情緒價(jià)值，另一方面是散戶反抗強(qiáng)權(quán)的故事文本。American Eagle有高空頭倉(cāng)位，根據(jù) FactSet 的數(shù)據(jù)，該公司約 13% 的流通股被賣(mài)空。論壇上的散戶希望觸發(fā)軋空操作，從狼嘴里搶到肉吃。

　　這已經(jīng)成為股市的常見(jiàn)景觀。

　　另一則重要國(guó)際消息與中國(guó)相關(guān)，伊拉克官員宣布，中國(guó)電建獲得一份價(jià)值40 億美元的合同，與當(dāng)?shù)毓竞献鹘ㄔO(shè)伊拉克首個(gè)大型海水淡化廠，計(jì)劃日產(chǎn)能為 100 萬(wàn)立方米。7月25日，伊拉克總理出席了巴士拉海水淡化廠的奠基儀式。

　　不僅國(guó)內(nèi)有雅下項(xiàng)目，中國(guó)的基建與新能源遍布全球，中東成為重鎮(zhèn)。2021年至2024年10月，中國(guó)成為沙特阿拉伯最大的綠地外國(guó)直接投資來(lái)源國(guó)，投資額達(dá)216億美元，其中三分之一用于清潔能源。

　　中國(guó)企業(yè)國(guó)際化步伐，剛剛開(kāi)始。圍繞著國(guó)際化的布局和就業(yè)，才是著眼未來(lái)。

　?。庳?zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開(kāi)資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）

　　聲明：近期，不少人以葉檀財(cái)經(jīng)的名義，或xx葉檀、葉檀xx等名義，在各大平臺(tái)售賣(mài)和股市相關(guān)的課程，進(jìn)行和股市相關(guān)的直播。

　　放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂(lè)。

　　作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)編輯：雙

　　圖片：AI創(chuàng)作生成