今年上半年，全球鉀肥市場(chǎng)持續(xù)向好，現(xiàn)階段呈現(xiàn)高位盤(pán)整的狀態(tài)。供給端因俄鉀、白俄鉀等設(shè)備維護(hù)進(jìn)入集中減產(chǎn)周期，供應(yīng)同比收縮，而需求端卻一路高漲，供需失衡帶動(dòng)氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)不斷拉漲。近日，美國(guó)美盛Mosaic（MOS.N）、加拿大Nutrien（NTR.N）、以色列ICL（ICL.N）三大國(guó)際鉀肥大廠紛紛交出上半年財(cái)報(bào)。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)中可以看出，中東地緣紛爭(zhēng)等特殊因素對(duì)ICL在以色列生產(chǎn)、銷售及運(yùn)輸造成一定的影響，正常經(jīng)營(yíng)的Canpotex兩大加鉀聯(lián)盟企業(yè)（Nutrien及Mosaic）均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的顯著增長(zhǎng)，充分印證了鉀肥市場(chǎng)的強(qiáng)勁景氣度，同時(shí)三家鉀肥供應(yīng)商對(duì)未來(lái)鉀肥市場(chǎng)走勢(shì)滿懷信心。

Mosaic：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，現(xiàn)金成本面臨上漲壓力

根據(jù)Mosaic財(cái)報(bào)，公司第二季度凈銷售額為30億美元，同比增長(zhǎng)6.5%；凈利潤(rùn)為4.11億美元，同比增長(zhǎng)357.7%，調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤(rùn)為5.66 億美元。其中，鉀肥部門(mén)第二季度凈銷售額7.11億美元，高于去年同期的 6.63 億美元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.94 億美元，亦高于去年同期1.74 億美元，調(diào)整后的EBITDA 為2.78億美元，而2024年同期為2.71億美元。Mosaic表示，得益于鉀肥價(jià)格上漲，部分抵消了因 Esterhazy 礦本年度周轉(zhuǎn)時(shí)間調(diào)整導(dǎo)致的閑置影響。從銷量來(lái)看，Mosaic第二季度為230 萬(wàn)噸，高于第一季度的210 萬(wàn)噸。因價(jià)格上漲與需求強(qiáng)勁，公司上調(diào)全年產(chǎn)量預(yù)期至 930 萬(wàn) - 950 萬(wàn)噸。

成本方面，Mosaic二季度氯化鉀現(xiàn)金生產(chǎn)成本為75美元/噸，高于去年同期的64美元/噸，主要由于Colonsay 項(xiàng)目（其成本更高）產(chǎn)量的提升，Mosaic預(yù)計(jì)會(huì)將Colonsay 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)至年底以滿足強(qiáng)勁需求。此外，加元走強(qiáng)預(yù)計(jì)將使生產(chǎn)成本每噸增加2美元?；诖?，Mosaic將2025年每噸毛利生產(chǎn)成本目標(biāo)區(qū)間從64-69美元調(diào)整為70-75美元。

對(duì)于未來(lái)展望，Mosaic認(rèn)為，盡管全球貿(mào)易的不確定性以及對(duì)豐收的預(yù)期給玉米和大豆市場(chǎng)帶來(lái)了壓力，影響了營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)的可負(fù)擔(dān)性；但全球大部分地區(qū)的種植者經(jīng)濟(jì)狀況依然穩(wěn)健。種植者有動(dòng)力補(bǔ)充充足的營(yíng)養(yǎng)，并為即將到來(lái)的作物最大化產(chǎn)量。同時(shí)，隨著乙醇、生物柴油和可持續(xù)航空燃料的激勵(lì)措施擴(kuò)大，預(yù)計(jì)新的生物燃料立法將在未來(lái)幾年為谷物和油料作物提供關(guān)鍵支持。這將支持對(duì)美國(guó)生產(chǎn)的持續(xù)需求增長(zhǎng)，進(jìn)一步支持產(chǎn)量增長(zhǎng)目標(biāo)和投入需求。

Nutrien：需求支撐業(yè)績(jī)，四季度預(yù)計(jì)上調(diào)銷售價(jià)格

Nutrien 2025年第二季度凈利潤(rùn)達(dá)到12 億美元，調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）為25億美元。鉀肥方面，由于北美和主要離岸市場(chǎng)強(qiáng)勁需求的支持，2025年上半年，鉀肥銷售收入為9.91億美元，同比增長(zhǎng)31%；調(diào)整后的息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)增至6.3億美元，同比增長(zhǎng)39%，得益于北美和海外關(guān)鍵市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求支持，同時(shí)，受巴西和東南亞基準(zhǔn)價(jià)格上漲的推動(dòng)，2025年第二季度和上半年每噸凈銷售價(jià)格上漲。

產(chǎn)銷方面，Nutrien二季度鉀肥生產(chǎn)了352萬(wàn)噸，相比于去年同期的357.5萬(wàn)噸，略微下跌；銷量為398.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%。其中，離岸銷售了295.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%，北美銷售了103.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%。從成本方面來(lái)看，2025年二季度Nutrien現(xiàn)金成本為110美元/噸，相比于2024年同期的101美元/噸有所上漲，主要原因是折舊增加，受計(jì)劃鉀肥產(chǎn)量下降和周轉(zhuǎn)成本上升的影響，2025年上半年每噸可控現(xiàn)金成本上升。

對(duì)于未來(lái)展望，Nutrien認(rèn)為，2025年上半年全球鉀肥需求強(qiáng)勁，主要得益于鉀肥價(jià)格親民且渠道庫(kù)存充足。隨著6月與印度、中國(guó)完成合同結(jié)算，東南亞重點(diǎn)作物種植季經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，加之北美地區(qū)鉀肥夏季補(bǔ)貨計(jì)劃的穩(wěn)健執(zhí)行，以及巴西大豆種植面積預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)1%至3%，支撐了市場(chǎng)需求的穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2025年下半年鉀肥市場(chǎng)將持續(xù)保持需求增長(zhǎng)。基于此，Nutrien CEO Kenneth A. Seitz在電話會(huì)議上表示，公司第三季度銷量已全部鎖定，第四季度的價(jià)格較第三季度上漲約20 美元/噸。同時(shí)，Nutrien還上調(diào)了2025年全球全年鉀肥出貨量預(yù)測(cè)上調(diào)至7300萬(wàn)至7500萬(wàn)噸。

ICL：地緣政治拖累產(chǎn)銷量，新合同帶來(lái)回暖預(yù)期

ICL財(cái)報(bào)顯示，第二季度綜合銷售額為18億美元，較去年同期增長(zhǎng)約4.4%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.81億美元，去年同期的2.11億美元有所下降；調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.01億美元，低于去年同期的2.25 億美元。其中，鉀肥業(yè)務(wù)第二季度銷售額為3.38億美元，低于去年同期；息稅折舊攤銷前利潤(rùn)是1.15 億美元，2024 年第二季度是1.18 億美元。鉀肥板塊業(yè)績(jī)下滑，ICL公司總裁兼首席執(zhí)行官Elad Aharonson表示，主要是因?yàn)殇N量減少且對(duì)印度和中國(guó)仍按2024 年合同價(jià)格供應(yīng)。

從產(chǎn)銷量來(lái)看，ICL 在 2025 年第二季度鉀肥產(chǎn)量為95.7萬(wàn)噸，較 2024 年第二季度的 110.8 萬(wàn)噸，同比減少了15.1 萬(wàn)噸 ，主要是由于運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)以及死海地區(qū)與戰(zhàn)爭(zhēng)相關(guān)的問(wèn)題；二季度鉀肥總銷量（含內(nèi)部銷售）為97.1萬(wàn)噸，較2024 年同期的115.3 萬(wàn)噸，減少了18.2 萬(wàn)噸 ，主要原因是產(chǎn)量下降，導(dǎo)致中國(guó)、巴西和美國(guó)等地的銷量降低。ICL重申，受地緣政治動(dòng)蕩及地區(qū)沖突影響，2025 年鉀肥銷量預(yù)計(jì)為430萬(wàn)－450萬(wàn)噸。

展望下半年，2025年6月，ICL與印度IPL達(dá)成協(xié)議，以每噸349美元的價(jià)格供應(yīng)總計(jì)40萬(wàn)噸鉀肥，同時(shí)，ICL與中國(guó)客戶簽訂了供應(yīng)75萬(wàn)噸鉀肥的合同，每噸346美元。Elad Aharonson表示，隨著2025 年與印度和中國(guó)新合同價(jià)格以及現(xiàn)貨交易價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)第三季度鉀肥業(yè)務(wù)銷售額將改善。

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