編者按：

為打造浦東律師專業(yè)品牌矩陣，強(qiáng)化行業(yè)凝聚力與核心競爭力，浦東新區(qū)司法局推出“賦能律師先鋒 共筑浦東未來——五彩·律動(dòng)?”專欄，全方位展現(xiàn)浦東律師在法治建設(shè)中的使命擔(dān)當(dāng)?！八{(lán)?？v橫”專欄聚焦浦東涉外法律服務(wù)核心優(yōu)勢，聚力打造涉外法治人才高端展示平臺(tái)。

大咖風(fēng)采

上海市錦天城律師事務(wù)所高級合伙人陸學(xué)忠擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括企業(yè)海外投資、跨境投資與并購、企業(yè)重組、私募與風(fēng)險(xiǎn)投資等，所涉及行業(yè)主要涵蓋醫(yī)療健康與醫(yī)藥、房地產(chǎn)、TMT、高端制造、零售與消費(fèi)等，且在前述業(yè)務(wù)領(lǐng)域和行業(yè)領(lǐng)域具有近二十年的豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。以下是陸學(xué)忠律師的精彩案例分享。

精彩案例展析

項(xiàng)目概覽：七國資產(chǎn)的跨境并購

境內(nèi)一家醫(yī)療器械公司（“客戶公司”）于2023年年初啟動(dòng)對一家境外公司（“賣方”）所持有全球業(yè)務(wù)的跨境收購項(xiàng)目。該項(xiàng)目標(biāo)的資產(chǎn)分布于德國、比利時(shí)、英國、西班牙、中國、泰國、哥倫比亞等7國，涉及德國生產(chǎn)基地、亞洲、歐洲與南美洲的供銷網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)服務(wù)體系，項(xiàng)目總投資額約4億元人民幣。

接案初心：中資律所牽頭全球法律服務(wù)的突破

接到客戶公司委托之初，我們團(tuán)隊(duì)就切實(shí)感受到了該項(xiàng)目的特殊意義——這是該沿海省份業(yè)內(nèi)的首例跨境并購，更重要的是，客戶明確要求由中資律所牽頭全球法律服務(wù)。過去這類涉及多國標(biāo)的的復(fù)雜并購案，往往由歐美律所主導(dǎo)，中資律所多承擔(dān)中國境內(nèi)合規(guī)支持角色。但這次，我們需要協(xié)調(diào)德國、英國、比利時(shí)、泰國等7國的本地律師，統(tǒng)籌全球盡調(diào)與交易架構(gòu)設(shè)計(jì)，這既是信任，更是挑戰(zhàn)。

浦東成熟的涉外法律服務(wù)生態(tài)給了我們底氣。這里聚集的30余家外國律所代表處、11 家中外律所聯(lián)營辦公室，以及華東首家域外法律查明中心，構(gòu)成了天然的全球法律協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，讓我們有信心承接這樣的牽頭角色。

盡調(diào)破局：交易結(jié)構(gòu)的調(diào)整適配

項(xiàng)目盡調(diào)階段的最大挑戰(zhàn)來自兩方面：一是境外賣方的審慎風(fēng)格導(dǎo)致信息披露節(jié)奏緩慢，二是客戶公司作為上市公司面臨的重大資產(chǎn)重組監(jiān)管要求。境外賣方采用嚴(yán)格層級化的審批模式，每輪盡調(diào)反饋都需經(jīng)其總部法務(wù)逐層審核再傳導(dǎo)到各子公司，僅集團(tuán)公司的合同收集就耗時(shí)約一個(gè)月，嚴(yán)重影響盡調(diào)效率。此外，由于標(biāo)的業(yè)務(wù)存續(xù)歷史久遠(yuǎn)，許多歷史資料境外賣方也無從獲取，給盡調(diào)工作的全面性和完整性帶來了挑戰(zhàn)。

同時(shí)，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，若直接由客戶公司收購，交易金額已觸及重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)，需履行復(fù)雜的審批與披露程序。團(tuán)隊(duì)反復(fù)研究后，提出調(diào)整交易結(jié)構(gòu)：由客戶公司的股東設(shè)立的投資公司與上市公司共同組成新的SPV進(jìn)行收購，降低上市公司的持股比例，后續(xù)待標(biāo)的業(yè)務(wù)成熟時(shí)再由上市公司視盈利情況分步納入體系內(nèi)。這一方案既規(guī)避了上市公司重大資產(chǎn)重組的嚴(yán)苛盡調(diào)要求，也為境外賣方提供了更靈活的交割預(yù)期，最終獲得雙方認(rèn)可。

談判攻堅(jiān)：信任壁壘的消融

境外賣方對中資企業(yè)的長期以來的刻板印象和不信任感，使得談判過程尤為艱難。對方在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議談判之初就提出了“Gating Items”的概念，即敲門磚條款：要求中方必須全盤接受這些條款，才進(jìn)行下一步談判。這些敲門磚條款包括要求中方一次性付款，采用鎖箱機(jī)制（Lock Box）鎖定交易對價(jià)不得調(diào)整，縮短陳述與保證期限，限制賣方的賠償責(zé)任上限等。為應(yīng)對境外賣方的這一強(qiáng)硬手段，我們多次與客戶連夜開會(huì)討論買方的核心訴求與可能的退讓機(jī)制。最終，我們經(jīng)多輪溝通談判了解到境外賣方的核心訴求是希望能在本項(xiàng)目上“全身而退”，避免后續(xù)價(jià)格調(diào)整或者收到境內(nèi)買方追索等。由此，為了促成交易，我們還引入了國際并購交易中廣泛應(yīng)用的保證與賠償保險(xiǎn)（Warranty and Indemnity Insurance），來轉(zhuǎn)嫁境內(nèi)買方可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口。在此情況下，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，境內(nèi)買方可向保險(xiǎn)公司進(jìn)行相關(guān)事項(xiàng)的索賠。

為推進(jìn)交易簽約，我與買方核心團(tuán)隊(duì)連夜奔赴境外賣方的海外辦公室與賣方代表、律師等進(jìn)行面對面談判，從上午9點(diǎn)持續(xù)至下午5點(diǎn)，逐項(xiàng)厘清交易文件的核心分歧，耐心解釋買方的核心訴求，并就項(xiàng)目后續(xù)的資金投入安排進(jìn)行了深度探討。最終，雙方在交易對價(jià)、海外員工安置和賠償機(jī)制等關(guān)鍵問題上達(dá)成妥協(xié)，為交易奠定基礎(chǔ)。

交割突圍：監(jiān)管適配的路徑優(yōu)化

臨近交割時(shí)，買方公司所在地的ODI備案流程出現(xiàn)阻礙，監(jiān)管部門對中資企業(yè)ODI資金出境再收購境外賣方持有的中資子公司的架構(gòu)提出疑問。我們一方面提供了浦東新區(qū)類似的成功案例進(jìn)行佐證釋明，另一方面根據(jù)當(dāng)?shù)乇O(jiān)管要求盡快調(diào)整收購模式，采用“外收外、中收中”的調(diào)整方案 ——由境外SPV完成海外資產(chǎn)收購，再由境內(nèi)SPV從境外股東處直接收購境內(nèi)實(shí)體。在發(fā)改委、商委、外管、銀行和等多部門的協(xié)同支持下，最終按時(shí)完成所有審批手續(xù)。

出海法律服務(wù)的能力與底氣

交割日前一個(gè)月的時(shí)間里，我們團(tuán)隊(duì)一方面需要每周與境外賣方討論跟進(jìn)各項(xiàng)交割先決條件的完成情況，另一方面需要聯(lián)絡(luò)境內(nèi)外律師落實(shí)海外知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、員工轉(zhuǎn)移、簽約公證、高管變更和資金劃轉(zhuǎn)等每一項(xiàng)具體工作。

當(dāng)這個(gè)跨境并購案件在2025年春天于德國當(dāng)?shù)毓C處完成交割的那一刻，看著電腦屏幕上德國律師發(fā)來“Congratulations”的郵件，忽然想起三年前接手項(xiàng)目時(shí)在陸家嘴辦公室的興奮與緊張，在賣方海外辦公室談判時(shí)的拉鋸，到ODI備案的峰回路轉(zhuǎn)；每個(gè)節(jié)點(diǎn)的突破，都藏著法律人對規(guī)則的敬畏與對解決方案的執(zhí)著。

回望整個(gè)項(xiàng)目，最深刻的體會(huì)是：中資律所牽頭跨境并購，不僅需要專業(yè)的法律知識(shí)，更要具備全球資源協(xié)調(diào)能力。而浦東聚集的近萬名執(zhí)業(yè)律師、300余名持有境外執(zhí)業(yè)資格的專業(yè)人才，以及持續(xù)創(chuàng)新的涉外法治實(shí)踐，為這種能力提供了堅(jiān)實(shí)支撐。這場歷時(shí)三年的收購案，既是對我們團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力的檢驗(yàn)，也印證了中國律師在全球商事舞臺(tái)上的成長與擔(dān)當(dāng)。

消息來源：上海市錦天城律師事務(wù)所

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