九號(hào)電動(dòng)車賣爆了，今年上半年凈利超過去一年，連帶著經(jīng)銷商的日子也變好了。然而隨著新國(guó)標(biāo)啟動(dòng)，產(chǎn)品成本會(huì)否激增，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)否承壓，經(jīng)銷商們沒有答案。九號(hào)的“開掛”能持續(xù)多久？整個(gè)電動(dòng)兩輪車行業(yè)的增長(zhǎng)點(diǎn)又在哪里？

01、半年賺了過去一年的錢

已經(jīng)是晚上八點(diǎn)多了，北京豐臺(tái)某小區(qū)，一家經(jīng)營(yíng)著兩輪電動(dòng)車的底商還沒有關(guān)門的意思。老板張?jiān)丛诘觊T口忙活著，他手邊是一臺(tái)剛剛修好、車架還沒來得及安裝的九號(hào)“小電驢”。

在安裝的間隙，他還得應(yīng)付時(shí)不時(shí)就響起的咨詢電話。

在這里開店五六年了，今年上半年張?jiān)吹娜兆硬琶黠@好了起來?！吧习肽甑昀锏匿N量幾乎是去年同期的兩倍?！睆?jiān)垂浪懔讼隆?/p>

沉浸在“豐收”喜悅中的不只是張?jiān)?，還有九號(hào)公司（以下簡(jiǎn)稱“九號(hào)”）。

8月1日，九號(hào)發(fā)布了2025年上半年財(cái)報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收117.42億元，同比增長(zhǎng)76.1%；歸母凈利潤(rùn)12.42億元，同比大增108.5%，均創(chuàng)下公司歷史新高。半年凈利潤(rùn)甚至超過了過去一整年的表現(xiàn)。

從這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)也能看出，九號(hào)的盈利能力在持續(xù)提升。今年上半年，九號(hào)的凈利率為10.6%，較去年年底提升了約3個(gè)百分點(diǎn)；毛利率也從2024年年末的28.2%，提升到30.4%。

分業(yè)務(wù)線來看，九號(hào)的盈利并非靠單一業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)：今年上半年，九號(hào)電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)營(yíng)收為68.22億元，同比增長(zhǎng)101.7%；滑板車業(yè)務(wù)營(yíng)收為13.24億元，同比增長(zhǎng)28.4%；全地形車業(yè)務(wù)營(yíng)收為5.38億元，同比增長(zhǎng)6.1%。同期，九號(hào)在to B產(chǎn)品直營(yíng)和其他業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收，也均比上年同期增長(zhǎng)了70%以上。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)的電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)仍然是九號(hào)最核心的增長(zhǎng)引擎。九號(hào)是2019年底才正式進(jìn)入電動(dòng)兩輪車行業(yè)的，2020年的年銷售規(guī)模只有11.4萬輛，貢獻(xiàn)了4.32億元營(yíng)收，僅占公司總營(yíng)收的7.2%。

四年后，九號(hào)的電動(dòng)兩輪車年銷量規(guī)模已發(fā)展至259.89萬輛，雖然這中間有很多曲折，但也將年?duì)I收的貢獻(xiàn)值提高到了72.11億元，占公司總營(yíng)收比重超過50%。

2025年上半年，九號(hào)電動(dòng)兩輪車銷量達(dá)到了239.25萬輛，同比增長(zhǎng)99.4%，幾乎要趕上去年全年水平。相應(yīng)的，這部分業(yè)務(wù)營(yíng)收也來到了68.22億元，截至今年二季度末，電動(dòng)兩輪車在公司營(yíng)收比重已經(jīng)接近6成。

為什么九號(hào)沖得如此猛？行業(yè)人士普遍認(rèn)為，這與政策調(diào)整有著很大關(guān)系。

2025年初，國(guó)家發(fā)改委安排3000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新。電動(dòng)兩輪車品類也在不同省市開啟了不同程度的補(bǔ)貼。

以北京為例，補(bǔ)貼的申報(bào)期為2025年2月8日至12月10日，要求新車發(fā)票價(jià)格不低于1500元，最高補(bǔ)貼650元。

最關(guān)鍵的政策“強(qiáng)心劑”還是2024年底電動(dòng)自行車行業(yè)新國(guó)標(biāo)《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》（GB17761—2024）的發(fā)布。新國(guó)標(biāo)對(duì)電動(dòng)自行車的塑料使用量、制動(dòng)性能、續(xù)航里程等都提出了新要求，2025年9月1日后，不符合新國(guó)標(biāo)的車輛禁止出廠。

在新國(guó)標(biāo)的壓力下，廠商為降低風(fēng)險(xiǎn)，加速清理庫(kù)存。一位九號(hào)的經(jīng)銷商告訴《財(cái)經(jīng)天下》，九號(hào)幾乎所有產(chǎn)品都掀起品牌補(bǔ)貼，優(yōu)惠力度不同。比如北京地區(qū)，目前賣得比較好的是九號(hào)Fz 110和F2z 110 MAX，淘寶和京東官網(wǎng)上的零售價(jià)分別為5199元和6399元，終端實(shí)際能賣到3899元和5699元。

在“國(guó)補(bǔ)+品牌補(bǔ)貼”的推動(dòng)下，消費(fèi)者換新車的欲望被激發(fā)。

一位江蘇徐州的網(wǎng)友發(fā)文稱，今年3月自己趁著國(guó)補(bǔ)買了一輛九號(hào)Vz MIX，零售價(jià)本來要2999元，國(guó)補(bǔ)有900元，舊車賣了300元，最后到手價(jià)才1799元，相當(dāng)于打了六折。

再有，電動(dòng)兩輪車按整車質(zhì)量、最高車速、電機(jī)功率等一系列指標(biāo)可劃分為電動(dòng)自行車、電動(dòng)輕便摩托車、電動(dòng)摩托車三大類。后兩者需要取得機(jī)動(dòng)車駕駛證。

而公安部修訂的《機(jī)動(dòng)車駕駛證申領(lǐng)和使用規(guī)定》，2025年1月1日起，摩托車駕照（D、E證）報(bào)考年齡上限從60歲放寬到70歲，釋放了部分老年用戶的需求。

02、為何九號(hào)后來居上？

政策利好的不止是九號(hào)，近期整個(gè)電動(dòng)兩輪車行業(yè)都熱鬧起來。

奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國(guó)電動(dòng)兩輪車銷量為3232.5萬輛，同比增長(zhǎng)29.5%。同期，國(guó)內(nèi)主要電動(dòng)兩輪車品牌銷量都有明顯提升。其中，雅迪、愛瑪增速在40%左右，小牛增速超50%，九號(hào)增速達(dá)到78.8%，顯著高于行業(yè)平均水平。

銷量激增直接帶來了利潤(rùn)增長(zhǎng)。今年二季度，小牛電動(dòng)扭虧為盈，從上年同期的凈虧損2490萬元增至凈利潤(rùn)590萬元。雅迪控股也在盈利預(yù)告中稱，今年上半年凈利潤(rùn)不低于16億元，同比增幅至少為55.3%。

從目前“小電驢”的市場(chǎng)格局看，雅迪、愛瑪依然斷層式領(lǐng)先，九號(hào)終于躋身第二梯隊(duì)的頭部，以7.3%的市場(chǎng)份額，排在臺(tái)鈴之后，位列第四。

九號(hào)在進(jìn)軍電動(dòng)兩輪車行業(yè)時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)是一片紅海，想要脫穎而出并不容易。當(dāng)時(shí)，電動(dòng)兩輪車還停留在功能時(shí)代，九號(hào)高層于是將“智能化”當(dāng)作突破口。

憑借“智能化”的稀缺性，很快九號(hào)在業(yè)內(nèi)嶄露頭角，其差異化優(yōu)勢(shì)也逐漸被放大，甚至影響到了整個(gè)行業(yè)。艾瑞咨詢《2025年中國(guó)兩輪電動(dòng)車行業(yè)研究報(bào)告》顯示，電池續(xù)航與車輛耐用性是消費(fèi)者購(gòu)車首要考慮因素，從購(gòu)車偏好來看，83.7%的消費(fèi)者會(huì)優(yōu)先選擇有智能化功能的電動(dòng)兩輪車。

對(duì)此，張?jiān)大w會(huì)頗深：“消費(fèi)者來買車基本不用介紹，九號(hào)的‘智能化’標(biāo)簽已經(jīng)深入人心了，人家（消費(fèi)者）對(duì)產(chǎn)品比我還了解?！?/p>

與此同時(shí)，“智能化”也為九號(hào)帶來了更高的溢價(jià)空間。浙商證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月17日，京東所有在售的九號(hào)電動(dòng)兩輪車（含電動(dòng)自行車和電動(dòng)摩托車）SKU（最小存貨單位）中，4000元以上的高端在售SKU占68%，顯著高于愛瑪?shù)?0%。

高溢價(jià)帶來了更優(yōu)的盈利能力，雖然九號(hào)的市場(chǎng)份額還遠(yuǎn)不及頭部，但其營(yíng)收和凈利潤(rùn)的規(guī)模已經(jīng)在不斷逼近。2025年一季度，九號(hào)的毛利率為29.7%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為51.12億元和4.56億元，同期，愛瑪?shù)拿蕿?9.6%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為62.32億元和6.05億元。

話說回來，在業(yè)內(nèi)首推智能化電動(dòng)車的，其實(shí)是小牛電動(dòng)。為什么如今卻被后來居上的九號(hào)吊打？

通過《財(cái)經(jīng)天下》對(duì)兩個(gè)品牌經(jīng)銷商的走訪，其中一個(gè)答案就在經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)里。

一位河北地區(qū)同時(shí)經(jīng)營(yíng)臺(tái)鈴和小牛電動(dòng)的經(jīng)銷商告訴《財(cái)經(jīng)天下》，同樣是廠家做品牌補(bǔ)貼活動(dòng)，賣一輛臺(tái)鈴能賺100多元，而小牛的活動(dòng)，一輛車只能掙幾十元。并且，小牛對(duì)線上、線下渠道的價(jià)格管理也做不到統(tǒng)一透明，用戶可以線上下單，價(jià)格比線下還便宜。

劉宇在今年618期間，在抖音直播間花了3594元團(tuán)購(gòu)了一張小牛MT的優(yōu)惠券，他曾在小牛的線下門店問過，當(dāng)時(shí)老板給出的價(jià)格是3800元。最后，劉宇選擇了線上下單，線下提車的方式，省下了206元。

這種操作，消費(fèi)者是享受了實(shí)惠，經(jīng)銷商吃虧了?！鞍凑站€上下單，線下提車的模式，最后一輛小牛我們也只能掙十幾塊錢?！鄙鲜鼋?jīng)銷商抱怨道。

相較而言，九號(hào)對(duì)不同渠道的價(jià)格管控比較嚴(yán)格。以Fz 110這款車為例，該車在九號(hào)京東官方旗艦店北京地區(qū)提車到手價(jià)為3899元，在美團(tuán)上的團(tuán)購(gòu)價(jià)格為3499元。

“如果在京東下單到線下提車，不需要再付其他費(fèi)用，如果在美團(tuán)下單，就需要再交400元的服務(wù)費(fèi)?！睆?jiān)捶Q。

當(dāng)被問到品牌補(bǔ)貼活動(dòng)是否會(huì)影響經(jīng)銷商的盈利情況時(shí)，張?jiān)从X得沒影響，“品牌補(bǔ)貼是廠家出錢，跟經(jīng)銷商沒關(guān)系。品牌補(bǔ)貼要是讓經(jīng)銷商虧錢，那誰干?。俊睆?jiān)捶Q，無論是否大促，九號(hào)單臺(tái)車都能讓他掙到200元左右。

管理的粗放，消散了小牛經(jīng)銷商的熱情，將更多的消費(fèi)者“推”向了九號(hào)。根據(jù)兩家公司的財(cái)報(bào)粗略估算，今年上半年，九號(hào)門店平均銷量約為275輛；同期小牛國(guó)內(nèi)門店平均銷量為117輛。

截至2025年6月30日，九號(hào)在中國(guó)區(qū)的電動(dòng)兩輪車專賣門店超8700家，同期小牛電動(dòng)的國(guó)內(nèi)門店數(shù)量只有4304家?！敦?cái)經(jīng)天下》了解到，2026年九號(hào)的目標(biāo)是達(dá)到萬店規(guī)模。

03、銷量狂飆過后

根據(jù)中國(guó)自行車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)電動(dòng)兩輪車保有量超4億臺(tái)，受新國(guó)標(biāo)、自然替換、以舊換新政策、智能化技術(shù)的發(fā)展等因素的影響，電動(dòng)兩輪車似乎還有增長(zhǎng)空間。如何獲得增量，是電動(dòng)兩輪車企業(yè)下一階段的課題。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，九號(hào)采用直營(yíng)與代理分銷相結(jié)合的銷售模式，對(duì)于增量，管理層不再寄希望于門店密度。九號(hào)公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)高祿峰透露，在達(dá)到萬店規(guī)模后，公司將會(huì)轉(zhuǎn)向單店升級(jí)，以避免門店密度過大帶來品牌內(nèi)耗。

九號(hào)確實(shí)暫停了部分一線城市的擴(kuò)張。近日，《財(cái)經(jīng)天下》致電九號(hào)客服，工作人員表示，目前整個(gè)北京市沒有加盟需求，原因是公司認(rèn)為北京地區(qū)的門店已經(jīng)飽和，“僅豐臺(tái)區(qū)門店就已經(jīng)超過了40家”。

現(xiàn)在的九號(hào)開始進(jìn)軍下沉市場(chǎng)，也把更遠(yuǎn)的目光放在了海外。

九號(hào)的電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車、全地形車業(yè)務(wù)以及服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)主要針對(duì)的是歐美、澳新等海外主流市場(chǎng)。今年上半年，九號(hào)海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)的營(yíng)收為44.22億元，占營(yíng)收比重達(dá)到了37.7%。

九號(hào)在海外市場(chǎng)取得的成績(jī)，離不開當(dāng)年那場(chǎng)“蛇吞象”式的收購(gòu)。

賽格威曾是全球電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車的龍頭企業(yè)。2015年，九號(hào)對(duì)其全資收購(gòu)。這次交易，九號(hào)不僅獲得了賽格威積累十余年的核心技術(shù)專利，也接手了該公司覆蓋全球160多個(gè)國(guó)家的銷售渠道。

“同時(shí)公司也非常了解業(yè)務(wù)所在地用戶和消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，并能與當(dāng)?shù)毓?yīng)商及零售企業(yè)保持很好的對(duì)接，這是很多出海企業(yè)前期較難實(shí)現(xiàn)的?！本盘?hào)公司董秘徐鵬表示。

有了賽格威的助力，高祿峰將東南亞視為九號(hào)的下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。

東南亞國(guó)家城市短途出行距離普遍集中在10~20公里之間，摩托車是當(dāng)?shù)鼐用袢粘Ｖ髁煌üぞ摺１热缭诩砥艺?、印尼、老撾、緬甸幾個(gè)國(guó)家，摩托車占整個(gè)機(jī)動(dòng)車注冊(cè)量的比例都超過了70%。

相比之下，當(dāng)前東南亞電動(dòng)兩輪車滲透率仍不足5%。而且，東南亞主流公路燃油摩托車和踏板摩托車均價(jià)為4000美元和1300美元，中國(guó)品牌的電動(dòng)兩輪車非常符合當(dāng)?shù)叵M(fèi)水平。

從長(zhǎng)期發(fā)展來看，高祿峰希望九號(hào)來自中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收占比在30%~40%，歐洲和美國(guó)市場(chǎng)各占30%，其他區(qū)域占比10%~15%。

理想很豐滿，但海外擴(kuò)張帶來的隱性風(fēng)險(xiǎn)也值得注意。這不是一場(chǎng)簡(jiǎn)單的“產(chǎn)能輸出”，而是對(duì)供應(yīng)鏈、合規(guī)、文化理解的極限壓力測(cè)試。

對(duì)九號(hào)經(jīng)銷商們而言，談?wù)摵Ｍ馐袌?chǎng)還是太遠(yuǎn)了，他們更關(guān)注眼前。新國(guó)標(biāo)的實(shí)施放大了九號(hào)的優(yōu)勢(shì)，也給“小電驢”企業(yè)帶來一定壓力。

新國(guó)標(biāo)明確要求，電動(dòng)自行車使用塑料的總質(zhì)量不應(yīng)超過整車質(zhì)量的5.5%，強(qiáng)化非金屬材料防火阻燃性能要求。目前市面上常見的塑料殼子車，今年9月1日以后都不能出廠了。

然而，目前經(jīng)銷商們賣的還是舊國(guó)標(biāo)的車，符合新國(guó)標(biāo)的車長(zhǎng)什么樣很多經(jīng)銷商并不知道。根據(jù)上述要求，適配新國(guó)標(biāo)的電動(dòng)兩輪車的成本一定會(huì)上升。

如此一來，產(chǎn)品會(huì)不會(huì)漲價(jià)，漲價(jià)后會(huì)不會(huì)影響銷量？經(jīng)銷商的利潤(rùn)會(huì)不會(huì)被壓縮？在新政策推動(dòng)下的行業(yè)狂歡能持續(xù)多久？這些疑問，包括張?jiān)丛趦?nèi)的許多經(jīng)銷商都沒有答案。

雖然上半年日子好過了，但一位加盟九號(hào)的小店主告訴《財(cái)經(jīng)天下》，他想勸一勸那些看到別人賺錢就想入場(chǎng)的投資客：“現(xiàn)在并不是最好的時(shí)機(jī)?！?/p>

（文中受訪者均為化名）

（作者 | 董雪，編輯 | 田夢(mèng)，圖片來源 | 視覺中國(guó)，本內(nèi)容來自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）