加密貨幣沖高后大幅回調(diào)！

比特幣在8月14日突破歷史新高至12.45萬(wàn)美元后持續(xù)回調(diào)，截至8月19日15時(shí)30分，比特幣跌破11.5萬(wàn)美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅接近3%；以太坊跌破4300美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅超6%。

整體來(lái)看，本輪加密貨幣回調(diào)主要是由宏觀預(yù)期與技術(shù)因素共振驅(qū)動(dòng)。一方面，美國(guó)7月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比飆升3.3%（預(yù)期為2.5%），市場(chǎng)對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期從98%降至84%，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力下降；另一方面，比特幣和以太坊在8月都創(chuàng)下歷史新高，部分投資者選擇套現(xiàn)，高位籌碼獲利了結(jié)與杠桿清算連鎖效應(yīng)進(jìn)一步加劇回落，使行情呈現(xiàn)“臺(tái)階式”下探。以太坊在資金動(dòng)能和市場(chǎng)情緒的同步影響下，與比特幣保持高度聯(lián)動(dòng)。

短期回調(diào)還是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)

截至8月19日15時(shí)30分，比特幣跌破11.5萬(wàn)美元，報(bào)11.47萬(wàn)美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅接近3%；以太坊跌破4300美元，報(bào)4223.05美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅超6%。其他加密貨幣紛紛大跌，Hyperliquid（HYPE幣）跌超9%，SUI幣跌超8%，艾達(dá)幣、Solana（SOL幣）跌超6%，BNB（幣安幣）跌超3%。

加密貨幣此輪跳水，導(dǎo)致不少人爆倉(cāng)。數(shù)據(jù)分析平臺(tái)CoinGlass數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去24小時(shí)內(nèi)，加密貨幣全網(wǎng)合約爆倉(cāng)3.32億美元，爆倉(cāng)人數(shù)超過(guò)10萬(wàn)人。其中，多單爆倉(cāng)2.36億美元，空單爆倉(cāng)9552.74萬(wàn)美元。最大單筆爆倉(cāng)單發(fā)生在Bitmex-XBTZ25，價(jià)值782.5萬(wàn)美元。

實(shí)際上，加密貨幣深度回調(diào)是常態(tài)。2020年3月中旬，全球市場(chǎng)爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，美股連續(xù)熔斷，交易者拋售一切風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回流美元，比特幣兩天跌幅超過(guò)40%，以太坊跌幅接近50%。期間，大量杠桿多頭被自動(dòng)平倉(cāng)，進(jìn)一步放大了下行壓力，這也是加密貨幣市場(chǎng)首次真正經(jīng)歷全球金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性沖擊。

2022年11月，加密貨幣交易所FTX因挪用客戶資產(chǎn)而破產(chǎn)倒閉，直接引發(fā)市場(chǎng)信任危機(jī)，比特幣盤(pán)中最低跌至約15000美元，暴跌55%；以太坊跌至約1100美元，暴跌60%。除此之外，2021年5月特斯拉暫停比特幣支付、2022年6月Celsius與三箭資本連鎖爆倉(cāng)，以及2024年初加密ETF（交易所交易基金）資金結(jié)構(gòu)調(diào)整，都曾經(jīng)引發(fā)過(guò)加密貨幣大幅回調(diào)。

OKX研究院高級(jí)研究員趙偉對(duì)記者表示，整體來(lái)看，比特幣和以太坊的深度下跌往往并非單一利空所致，而是宏觀流動(dòng)性收緊、政策壓力和行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)交織。在流動(dòng)性緊張和鏈上杠桿清算的共振作用下，價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。從更長(zhǎng)期和宏觀的視角來(lái)看，這些波動(dòng)也反映了加密資產(chǎn)市場(chǎng)的行業(yè)周期特征，即階段性的回調(diào)與調(diào)整是交易市場(chǎng)運(yùn)行的一部分。

HashKey Group首席分析師丁肇飛對(duì)記者分析稱，從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，比特幣與以太坊的歷史下跌大體可以分為上漲趨勢(shì)中的回撤與市場(chǎng)趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)。在上漲趨勢(shì)中的回撤階段，價(jià)格下跌往往由市場(chǎng)去杠桿引發(fā)；而在市場(chǎng)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)階段，下跌表現(xiàn)則更為復(fù)雜，通常伴隨頂部區(qū)間的長(zhǎng)時(shí)間構(gòu)筑以及宏觀層面的利空因素。這類(lèi)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的特征是頂部區(qū)間時(shí)間較長(zhǎng)、下跌節(jié)奏相對(duì)緩慢，但整體跌幅更深，且通常伴隨市場(chǎng)情緒與資金面的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)變?？偨Y(jié)來(lái)看，回撤更多是上漲趨勢(shì)中的短期調(diào)整，以去杠桿為主導(dǎo)；而趨勢(shì)反轉(zhuǎn)則是由宏觀環(huán)境和行業(yè)重大事件驅(qū)動(dòng)，往往標(biāo)志著市場(chǎng)周期的重大拐點(diǎn)。

宏觀預(yù)期與技術(shù)因素共振

加密貨幣這一輪深度回調(diào)主要是由哪些因素推動(dòng)？

中國(guó)計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)區(qū)塊鏈專(zhuān)委會(huì)執(zhí)行委員高承實(shí)對(duì)記者分析指出，加密貨幣近日回調(diào)主要有兩方面的原因：一是美國(guó)7月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比飆升3.3%，暗示通脹黏性增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期從98%降至84%，美債收益率反彈，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力下降。同時(shí)，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特明確排除用國(guó)債收益配置比特幣的計(jì)劃，打破“主權(quán)資金入場(chǎng)”預(yù)期。二是獲利回吐與技術(shù)性修正，比特幣和以太坊在8月初都創(chuàng)下了歷史新高，部分投資者選擇高位套現(xiàn)，引發(fā)止損盤(pán)拋售。

丁肇飛表示，比特幣與以太坊價(jià)格近日出現(xiàn)回調(diào)，獲利回吐是重要因素之一。短期市場(chǎng)中累積了較多的獲利盤(pán)，部分投資者選擇在高位進(jìn)行獲利了結(jié)，從而帶來(lái)一定的拋壓。與此同時(shí)，隨著行情前期快速上漲，市場(chǎng)杠桿水平相對(duì)偏高，回調(diào)階段伴隨去杠桿過(guò)程，進(jìn)一步放大了價(jià)格波動(dòng)。

丁肇飛指出，其次，在宏觀層面上，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所減弱，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性寬松的預(yù)期出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定抑制。此外，前期市場(chǎng)對(duì)政策利好信號(hào)的消化逐漸減弱，邊際效應(yīng)下降，也削弱了價(jià)格的上行動(dòng)力。整體來(lái)看，本輪下跌更符合上漲趨勢(shì)中的正常回撤特征，屬于市場(chǎng)健康調(diào)整，而非趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)。

趙偉也認(rèn)為，此次加密貨幣回調(diào)由多重因素疊加造成。宏觀方面，美國(guó)7月PPI數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，交易者下調(diào)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的押注，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。同時(shí)，杰克遜霍爾全球央行年會(huì)召開(kāi)在即，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策路徑的反復(fù)定價(jià)增加了短期不確定性。

“資金與技術(shù)層面，比特幣在創(chuàng)出新高后兩度受阻，多頭選擇兌現(xiàn)利潤(rùn)，引發(fā)高位獲利了結(jié)。隨后，大量杠桿多頭被自動(dòng)平倉(cāng)，進(jìn)一步放大了下行波動(dòng)。同時(shí)，現(xiàn)貨ETF的凈流入節(jié)奏放緩，部分交易日甚至出現(xiàn)凈流出，邊際買(mǎi)盤(pán)減弱，短線價(jià)格彈性下降?！壁w偉表示。