美聯(lián)儲(chǔ)鴿派信號(hào)提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩隱憂猶存。鮑威爾降息預(yù)期推升原油金融屬性，俄烏僵局與委內(nèi)瑞拉博弈交織，摩根士丹利預(yù)警明年或現(xiàn)140萬(wàn)桶的過(guò)剩日產(chǎn)能，歐佩克減產(chǎn)機(jī)制成關(guān)鍵支撐。鄧正紅軟實(shí)力表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示對(duì)9月降息持開(kāi)放態(tài)度，抵消供應(yīng)前景日益偏空的影響，石油軟實(shí)力向上盤整，周五（8月22日）國(guó)際油價(jià)小幅走高。截至收盤，紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕質(zhì)原油10月期貨結(jié)算價(jià)每桶漲0.14美元至63.66美元，漲幅0.22%；倫敦洲際交易所布倫特原油10月期貨結(jié)算價(jià)每桶漲0.06美元至67.73美元，漲幅0.09%。在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于杰克遜霍爾年會(huì)釋放鴿派信號(hào)后，市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期升溫，美元走軟，原油走高。由于市場(chǎng)預(yù)期在夏季需求高峰結(jié)束后，全球市場(chǎng)將面臨供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)漲幅受到限制。俄羅斯與烏克蘭即將達(dá)成和平協(xié)議的希望轉(zhuǎn)淡，在結(jié)束俄烏沖突的和平協(xié)議方面幾乎沒(méi)有進(jìn)展的跡象，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，他并未就可能的談判與俄羅斯進(jìn)行任何接觸。

據(jù)西班牙《阿貝賽報(bào)》網(wǎng)站8月21日?qǐng)?bào)道，美國(guó)恢復(fù)進(jìn)口委內(nèi)瑞拉原油，同時(shí)加強(qiáng)在加勒比地區(qū)的軍事存在。這兩項(xiàng)舉措的同步實(shí)施凸顯出美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅的雙重策略：開(kāi)放有限的經(jīng)濟(jì)渠道確保能源供應(yīng)，同時(shí)通過(guò)在加勒比地區(qū)前所未有的軍事部署加大施壓。鑒于第四季度和明年第二季度之間可能出現(xiàn)大量過(guò)剩，摩根士丹利認(rèn)為歐佩克很有可能在2026年初再次減產(chǎn)。未來(lái)幾個(gè)季度，石油市場(chǎng)將出現(xiàn)過(guò)剩，而且規(guī)模會(huì)異常大，不過(guò)目前為止在預(yù)期之內(nèi)。由于上半年供應(yīng)過(guò)剩，價(jià)格可能面臨壓力。摩根士丹利維持對(duì)布倫特原油價(jià)格第一季度將跌至每桶60美元的預(yù)測(cè)。

基于鄧正紅軟實(shí)力理論的“三維動(dòng)態(tài)模型”即價(jià)值彈性、時(shí)空折疊、博弈均衡，揭示當(dāng)前油價(jià)波動(dòng)背后深層次的軟實(shí)力重構(gòu)邏輯。鄧正紅軟實(shí)力思想認(rèn)為，資源型商品的軟實(shí)力本質(zhì)是其“非對(duì)抗性價(jià)值流動(dòng)”，當(dāng)前原油市場(chǎng)呈現(xiàn)三重博弈特征：一是貨幣政策軟實(shí)力傳導(dǎo)，鮑威爾釋放的降息信號(hào)（預(yù)期9月降息25基點(diǎn)概率升至78%）通過(guò)美元指數(shù)（DXY跌破103.5）和資本流動(dòng)渠道，使原油的金融屬性軟實(shí)力增值約2.3個(gè)BP。二是地緣政治軟實(shí)力約束，俄烏沖突懸而未決導(dǎo)致歐洲能源重構(gòu)成本增加（北溪管線替代方案使每桶運(yùn)輸成本增加1.80美元），美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉“能源糖彈”策略（8月日進(jìn)口量回升至18.5萬(wàn)桶）形成加勒比地區(qū)軍事存在與經(jīng)濟(jì)誘餌的雙重軟實(shí)力耗散。三是供需彈性再平衡，摩根士丹利模型顯示，2025Q4-2026Q2過(guò)剩日產(chǎn)能可能達(dá)140萬(wàn)桶，但歐佩克聯(lián)盟減產(chǎn)調(diào)節(jié)機(jī)制形成的“價(jià)格地板軟實(shí)力”（布倫特每桶60美元支撐位）仍有效。

軟實(shí)力要素的時(shí)空折疊效應(yīng)。金融流動(dòng)性，短期影響是降息預(yù)期推升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，中長(zhǎng)期演變是實(shí)際利率中樞下移空間收窄；地緣溢價(jià)，短期影響是黑海航運(yùn)保險(xiǎn)成本+15%，中長(zhǎng)期演變是美國(guó)大選周期政策搖擺；庫(kù)存緩沖，短期影響是OECD商業(yè)庫(kù)存可用天數(shù)降至58天，中長(zhǎng)期演變是清潔能源發(fā)展每提升1%壓制油價(jià)彈性0.8%。軟實(shí)力博弈的破局路徑：建立“動(dòng)態(tài)平衡認(rèn)知框架”，當(dāng)WTI波動(dòng)率（OVX）超過(guò)35時(shí)，產(chǎn)油國(guó)需啟動(dòng)“預(yù)期管理軟實(shí)力工具包”（包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備調(diào)節(jié)、產(chǎn)能預(yù)告等）；開(kāi)發(fā)“地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖期權(quán)”，參考2024年也門危機(jī)期間沙特采用的“戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)機(jī)制”，將沖突溢價(jià)控制在每桶3.50美元閾值內(nèi)；構(gòu)建“綠色轉(zhuǎn)型緩沖帶”：BP測(cè)算顯示，每日百萬(wàn)桶的生物燃料發(fā)展可創(chuàng)造每桶1.20的軟實(shí)力溢價(jià)空間。

模型框架與核心變量解析。鄧正紅軟實(shí)力油價(jià)模型將市場(chǎng)情緒（30%）、政策預(yù)期（25%）、地緣風(fēng)險(xiǎn)（20%）、供需基本面（15%）及貨幣匯率（10%）作為五大核心維度。當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)典型“政策預(yù)期主導(dǎo)型”特征：政策軟實(shí)力溢價(jià)，鮑威爾釋放9月降息信號(hào)后，美元指數(shù)下跌1.2%，直接推升WTI原油每桶2.30美元；地緣風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)，俄烏和談停滯使東歐風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在每桶3美元，但較6月峰值下降40%；供應(yīng)軟實(shí)力博弈，美國(guó)恢復(fù)委內(nèi)瑞拉進(jìn)口（日均15萬(wàn)桶）與加勒比軍事部署形成“胡蘿卜+大棒”政策組合。

關(guān)鍵趨勢(shì)預(yù)判。短期：鮑威爾鴿派言論的軟實(shí)力效應(yīng)可持續(xù)2-3周，但需警惕8月31日美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存數(shù)據(jù)沖擊；中期：摩根士丹利預(yù)測(cè)的每桶60美元目標(biāo)價(jià)存在超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，模型顯示當(dāng)布倫特跌破每桶65美元時(shí)將觸發(fā)歐佩克聯(lián)盟減產(chǎn)軟實(shí)力干預(yù)；長(zhǎng)期博弈焦點(diǎn)：美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的“軍事威懾+能源合作”新模式可能重構(gòu)拉美原油供應(yīng)格局。

【人物簡(jiǎn)介】鄧正紅，中國(guó)軟實(shí)力之父，創(chuàng)立鄧正紅軟實(shí)力思想和智庫(kù)，建立軟實(shí)力理論、軟實(shí)力宇宙哲學(xué)、軟實(shí)力函數(shù)、軟實(shí)力指數(shù)工具、軟實(shí)力油價(jià)分析模型、商業(yè)模式效度齒輪結(jié)構(gòu)和基于價(jià)值創(chuàng)新的科學(xué)-技術(shù)-產(chǎn)業(yè)三椎體模型，開(kāi)創(chuàng)能源軟實(shí)力、低碳軟實(shí)力和產(chǎn)業(yè)軟實(shí)力，第一個(gè)對(duì)軟實(shí)力系統(tǒng)量化與價(jià)值評(píng)價(jià)，擁有基于企業(yè)、城市、國(guó)家之軟實(shí)力指數(shù)與軟實(shí)力價(jià)值評(píng)估計(jì)算一整套自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，獨(dú)家發(fā)布企業(yè)（世界軟實(shí)力500強(qiáng)、中國(guó)上市公司軟實(shí)力100強(qiáng)、央企軟實(shí)力排名）、城市（中國(guó)內(nèi)地城市和地區(qū)軟實(shí)力排序、中國(guó)國(guó)家高新區(qū)軟實(shí)力排序）和國(guó)家（全球軟實(shí)力100強(qiáng)）三大軟實(shí)力排行榜，國(guó)家電網(wǎng)《企業(yè)軟實(shí)力叢書(shū)（核心價(jià)值、核心模式、核心實(shí)力）》總策劃及撰稿人。提前18個(gè)月精準(zhǔn)預(yù)言2020年3月國(guó)際油價(jià)暴跌，參與國(guó)家能源局頁(yè)巖油發(fā)展研究，為形成符合我國(guó)特色的頁(yè)巖油發(fā)展思路提供了有益參考。出版《頁(yè)巖戰(zhàn)略：美聯(lián)儲(chǔ)在行動(dòng)》《頁(yè)巖戰(zhàn)略Ⅱ：非常規(guī)變革》《頁(yè)巖戰(zhàn)略Ⅲ國(guó)家石油（突圍低油價(jià)困局、減產(chǎn)聯(lián)盟在行動(dòng)、產(chǎn)油國(guó)地緣風(fēng)險(xiǎn)、原油史詩(shī)級(jí)崩盤）》《軟實(shí)力：中國(guó)企業(yè)的破局之道》《巧實(shí)力：競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的聰明策略》《再造美國(guó)：美國(guó)核心利益產(chǎn)業(yè)的秘密重塑與軟性擴(kuò)張》《大國(guó)互聯(lián)：上市與較量》《低碳創(chuàng)新：綠色潮流下的獲利方法》《綠公司：低碳商機(jī)操作指南》等著作。