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電動(dòng)知家消息，8月22日晚間，香港交易所的一紙公告震動(dòng)了整個(gè)汽車行業(yè)。東風(fēng)集團(tuán)股份（0489.HK）宣布啟動(dòng)一項(xiàng)開(kāi)創(chuàng)性資本運(yùn)作：旗下高端新能源品牌嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股，而母公司東風(fēng)集團(tuán)股份則將同步完成私有化退市。消息公布后，資本市場(chǎng)反應(yīng)熱烈。東風(fēng)集團(tuán)股份ADR（美國(guó)存托憑證）價(jià)格在一個(gè)小時(shí)內(nèi)暴漲超91%，收盤漲幅達(dá)87.69%，報(bào)61美元。

根據(jù)公告，本次交易采用創(chuàng)新性的組合模式，兩大核心環(huán)節(jié)互為前提、同步推進(jìn)

：在第一環(huán)節(jié)，東風(fēng)集團(tuán)股份將其持有的嵐圖汽車79.67%股權(quán)，按股東持股比例向全體股東分派。分派完成后，嵐圖汽車將以介紹上市方式在香港聯(lián)交所掛牌。介紹上市不發(fā)行新股、不涉及融資，僅將已發(fā)行股份在交易所掛牌交易。在第二環(huán)節(jié)，東風(fēng)汽車在境內(nèi)的全資子公司——東風(fēng)汽車集團(tuán)（武漢）投資有限公司作為吸并主體，向東風(fēng)集團(tuán)股份 的控股股東支付股權(quán)對(duì)價(jià)，向其他小股東支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，實(shí)現(xiàn)對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份的100%控制。交易總體收購(gòu)價(jià)格為每股10.85港元，其中現(xiàn)金對(duì)價(jià)6.68港元/股，嵐圖股權(quán)對(duì)價(jià)4.17港元/股。嵐圖汽車的整體估值介于367.86億元至418.84億元之間。

東風(fēng)集團(tuán)股份選擇私有化退市的根本原因，在于其長(zhǎng)期被嚴(yán)重低估的市值。截至2025年7月31日，東風(fēng)集團(tuán)股份總市值僅為391.2億港元，收盤價(jià)4.74港元/股，市凈率（PB）低至0.25倍，意味著資本市場(chǎng)對(duì)其估值不足凈資產(chǎn)的四分之一。受制于此，東風(fēng)集團(tuán)股份上市以來(lái)未開(kāi)展過(guò)股本再融資，已基本失去H股上市平臺(tái)的融資功能?！皷|風(fēng)集團(tuán)股份過(guò)往作為控股公司，體內(nèi)資產(chǎn)種類多，估值邏輯復(fù)雜，投資者難以充分發(fā)掘投資價(jià)值?！睎|風(fēng)集團(tuán)內(nèi)部人士坦言。盡管嵐圖汽車表現(xiàn)亮眼，但在集團(tuán)整體估值中未能充分體現(xiàn)。

同日公布的2025年中期業(yè)績(jī)，揭示了東風(fēng)集團(tuán)面臨的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)：上半年，集團(tuán)銷售汽車約82.39萬(wàn)輛，同比下降14.7%；實(shí)現(xiàn)銷售收入545.33億元，同比增長(zhǎng)6.6%；但歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)僅0.55億元，同比暴跌91.96%。業(yè)績(jī)下滑主要源于兩大因素：合資非豪華品牌市場(chǎng)持續(xù)下探，導(dǎo)致東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田銷量分別下滑23.5%和37.4%；同時(shí)，自主品牌研發(fā)、渠道及營(yíng)銷投入加大。與此形成鮮明對(duì)比的是嵐圖汽車的強(qiáng)勁表現(xiàn)。2024年嵐圖交付85,697輛，同比增長(zhǎng)70%；2025年1-7月累計(jì)銷量達(dá)68,263輛，同比增長(zhǎng)88%，連續(xù)5個(gè)月銷量破萬(wàn)。7月交付12,135輛，創(chuàng)下單月新高。

嵐圖汽車作為東風(fēng)自主高端新能源品牌，此次分拆被視為“價(jià)值銳化”的關(guān)鍵一步：融資與品牌升級(jí)：獨(dú)立上市后，嵐圖可拓寬融資渠道、提升國(guó)際品牌形象，加速海外布局。2024年其交付量達(dá)85,697輛，同比增長(zhǎng)70%，虧損大幅收窄，已具備市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)力。東風(fēng)整合提速：私有化退市將解除上市公司監(jiān)管限制，東風(fēng)可更靈活推進(jìn)內(nèi)部資源整合（如燃油車與新能源板塊重組）、技術(shù)投入及混改探索。央國(guó)企改革樣本：近三年中集車輛、中糧包裝等港股央國(guó)企相繼私有化，但東風(fēng)“嵐圖上市+集團(tuán)退市”雙線操作屬業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，為同類企業(yè)提供“資產(chǎn)優(yōu)化與股東回報(bào)雙贏”新范式。