美國的債務(wù)堆積得像滾雪球，主要源于財政赤字常年高企。

美國經(jīng)濟(jì)體量全球第一，GDP超30萬億，可債務(wù)占GDP的比例已達(dá)123%。為什么這么高？一方面，軍費(fèi)開支像無底洞，每年砸進(jìn)去上萬億，維護(hù)全球影響力；另一方面，社會福利和醫(yī)保支出也水漲船高，尤其老齡化社會下，養(yǎng)老金和醫(yī)療補(bǔ)貼得跟上。

稅收政策又偏寬松，大企業(yè)避稅渠道多，導(dǎo)致收入趕不上花銷。

結(jié)果呢，政府只能發(fā)債填窟窿。

投資者倒不慌，因為美國信用強(qiáng)，美元霸權(quán)穩(wěn)固，全球儲備貨幣地位讓債市火熱。

現(xiàn)在37萬億在望，可經(jīng)濟(jì)韌性還在，科技和消費(fèi)驅(qū)動增長，讓債務(wù)看起來沒那么嚇人。

日本的債務(wù)故事更像個老故事，歷史長達(dá)百年，從明治時代就開始發(fā)債。

眼下，總額1.324萬億日元，換成美元約9萬億出頭，占GDP高達(dá)249%，全球最高?？善婀值氖?，日本沒像希臘那樣爆雷，為什么？關(guān)鍵是債務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)，大部分87%握在本國人手里，日本人把國債當(dāng)理財產(chǎn)品，收益率雖低但安全。

經(jīng)濟(jì)低迷期，老齡化加劇，養(yǎng)老和醫(yī)療支出猛增，政府以債養(yǎng)債，形成循環(huán)。泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，刺激政策不斷，基建和福利花銷大，稅收跟不上。

中國這邊，債務(wù)數(shù)字最讓人費(fèi)解，2025年7月已超17萬億，占GDP約88%。

別慌，這比例遠(yuǎn)低于美日。

改革開放后，經(jīng)濟(jì)高速增長，基建投資是主力軍，高鐵、機(jī)場、城市化項目拉動GDP，但資金從哪兒來？地方政府融資平臺（LGFV）借債多，隱性債務(wù)積累。

疫情后，災(zāi)后重建和刺激經(jīng)濟(jì)，又添一筆。房產(chǎn)市場低迷，土地出讓金減少，地方財政吃緊，只能發(fā)債維持。

中央政府債務(wù)相對低，控制在合理范圍，用于民生和防災(zāi)工程。

不同于美日，中國外債少，風(fēng)險可控，債務(wù)多投向生產(chǎn)性領(lǐng)域，推動增長。

對比起來，美國債務(wù)像信用卡透支，靠消費(fèi)和軍力維持；日本是養(yǎng)老負(fù)擔(dān)重，內(nèi)循環(huán)自保；中國則更注重投資回報，債務(wù)服務(wù)于發(fā)展。

美國利息支出已占聯(lián)邦預(yù)算17%，壓力山大；日本老齡化讓債務(wù)雪上加霜；中國雖有地方債隱患，但中央調(diào)控強(qiáng)，化解方案在推。

全球看，債務(wù)不是壞事，關(guān)鍵看用途和風(fēng)險管理。

參考資料
美國國債創(chuàng)紀(jì)錄 總額首超37萬億美元:人均負(fù)債近78萬元 新浪財經(jīng)