本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：藍(lán)麗琦

8月25日晚，國元證券披露2025年半年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收33.97億元，同比增長41.60%；歸母凈利潤14.05億元，同比增長40.44%。

在強(qiáng)勁的業(yè)績?cè)鲩L下，國元證券上半年的歸母凈利潤已高于安徽另一家本土券商華安證券。根據(jù)此前華安證券披露的業(yè)績快報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收28.08億元，同比增長43.09%；歸母凈利潤10.35億元，同比增長44.94%。

作為安徽僅有的兩家本土券商，國元證券和華安證券上半年的業(yè)績均創(chuàng)下了2015年中報(bào)以來的新高。

國元證券、華安證券的實(shí)控人均為安徽省國資委，多年來幾乎是“同頻”成長，且規(guī)模差距不大。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，國元證券總資產(chǎn)為1771.99億元，華安證券總資產(chǎn)為1021.23億元，兩家券商資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到2793.22億元。

從國元證券率先發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，其業(yè)績?cè)鲩L離不開經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)做出的貢獻(xiàn)，但投行和資管業(yè)務(wù)仍是公司的弱項(xiàng)，且其境內(nèi)投行業(yè)務(wù)尚未能扭轉(zhuǎn)2024年中報(bào)出現(xiàn)的虧損。

來源：國元證券官網(wǎng)

自營投資業(yè)務(wù)收入暴漲6成，資管收入下滑近3成

國元證券在財(cái)報(bào)中表示，上半年?duì)I收、歸母凈利潤較去年同期分別增長41.60%、40.44%，主要系財(cái)富信用、證券投資交易、投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績同比有所增長所致。

按照公司的業(yè)務(wù)劃分，上半年其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入7.06億元，同比增長45.42%；信用業(yè)務(wù)收入2.92億元，同比增長45.59%；自營投資業(yè)務(wù)收入14.60億元，同比增長64.05%；投行業(yè)務(wù)收入9025.08萬元，同比增長44.78%；客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入5495.45萬元，同比下滑28.32%。

此外，國際業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)分別來自子公司國元國際（全資子公司）、國元期貨（持股比例98.79%），二者分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.78億元、1.58億元，分別向母公司貢獻(xiàn)了3802.69萬元、2564.39萬元的凈利潤/投資收益。

自營業(yè)務(wù)為國元證券上半年歸母凈利潤拉升的主要原因。從營收占比看，國元證券自營投資業(yè)務(wù)收入，占總營收的比例為42.98%。同時(shí)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營業(yè)成本僅有4939.85萬元，致使?fàn)I業(yè)利潤高達(dá)14.11億元，同比增長66.04%，是其余6項(xiàng)業(yè)務(wù)營業(yè)利潤總額的2倍有余。

其自營投資業(yè)務(wù)收入高增與證券投資息息相關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，在上半年的金融資產(chǎn)投資中，國元證券的證券投資損益合計(jì)達(dá)到24.48億元，較去年同期的17.91億元大幅增長36.71%，上半年公司新增投資債券8只。

境內(nèi)投行業(yè)務(wù)仍未扭虧，境外業(yè)務(wù)擺脫屬地資源依賴

雖然經(jīng)紀(jì)、自營投資業(yè)務(wù)大幅增長，但國元證券的投行業(yè)務(wù)延續(xù)了去年同期的虧損，如今尚未扭虧，整體呈現(xiàn)“冰火兩重天”的現(xiàn)象。

國元證券財(cái)報(bào)顯示，上半年其投行業(yè)務(wù)收入9025.08萬元，同比增長44.78%；營業(yè)利潤為-764.91萬元，同比虧損收窄812.50萬元。其中，承銷業(yè)務(wù)凈收入為7887.47萬元，同比增長114.45%；而保薦業(yè)務(wù)凈收入僅有325.94萬元，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入僅有811.67萬元，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)下滑。

不過，該收入的統(tǒng)計(jì)口徑為境內(nèi)市場，加上國元國際貢獻(xiàn)的境外市場收入后，公司合并報(bào)表中的投行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為1.09億元，同比增長74.05%。

國元證券表示，境內(nèi)市場今年以來累計(jì)完成1單IPO，2單再融資，4單新三板，3單并購重組，合計(jì)募集資金30.82億元。截至目前，還有3單IPO項(xiàng)目在審、并購重組1單，輔導(dǎo)企業(yè)項(xiàng)目27單，項(xiàng)目資源儲(chǔ)備較為豐富。

國元國際方面，上半年完成港股承銷3單、配售2單、財(cái)務(wù)顧問1單，美元債27單，合計(jì)募集資金32.13億美元。從募集資金規(guī)模來看，國元證券投行的境外業(yè)務(wù)是境內(nèi)業(yè)務(wù)的7倍。

作為當(dāng)?shù)匾?guī)模最大的省屬券商，國元證券的投行業(yè)務(wù)收入境內(nèi)外合計(jì)僅有1.09億元，而境內(nèi)還不足1億元，背后或折射了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本市場參與度不高的境況，也是多家定位“區(qū)域化投行”券商的整體縮影。

對(duì)比浙江規(guī)模最大的省屬券商浙商證券來看，其上半年的投行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入達(dá)到2.87億元，是國元證券的2倍有余；江西省屬券商國盛金控上半年的投行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入僅有2987.22萬元。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以上市日期計(jì)，今年上半年A股新增上市企業(yè)有59家，其中注冊(cè)地在安徽的企業(yè)僅有5家，分別是古麒絨材、恒鑫生活、匯通控股、黃山谷捷、星圖測控。其中，僅有黃山谷捷1家企業(yè)選擇了國元證券作為保薦機(jī)構(gòu)，而恒鑫生活選擇了華安證券，古麒絨材、匯通控股、星圖測控則分別選擇了國信證券、中銀國際證券、中信建投。

有業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，即便是在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)，也有很多券商來“奪食”，本土券商除了面臨當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本化需求低的情況外，還要應(yīng)對(duì)其他券商的版圖擴(kuò)張，競爭較為激烈。

相比境內(nèi)業(yè)務(wù)，國元證券的境外業(yè)務(wù)正逐漸擺脫屬地資源的依賴。

國元國際官網(wǎng)顯示，今年以來，公司作為整體協(xié)調(diào)人助力綠茶集團(tuán)、訊眾通信在港股上市，此外還作為聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人助力維昇藥業(yè)在港股上市。此外，今年1月，國元國際獲聘成為老鄉(xiāng)雞赴港上市的整體協(xié)調(diào)人，為其港股IPO項(xiàng)目新增儲(chǔ)備。

上述4家企業(yè)中，僅有老鄉(xiāng)雞的公司注冊(cè)地在安徽合肥，其余3家公司注冊(cè)地則分別是北京、浙江杭州、江蘇蘇州。