作者：吳容

來(lái)源：小食代（ID：foodinc）

封面圖來(lái)源：小紅書(shū)@皮爺咖啡

近日，據(jù)媒體報(bào)道，跨國(guó)咖啡巨頭JDE Peet’s擬賣(mài)盤(pán)的消息，已塵埃落定。

當(dāng)天下午，美國(guó)知名飲料公司Keurig Dr Pepper和JDE Peet’s聯(lián)合宣布，雙方已達(dá)成最終協(xié)議，前者將通過(guò)157億歐元（約合人民幣1314億元）現(xiàn)金收購(gòu)JDE Peet’s。

這意味著，如果一切順利，一家新的全球性咖啡巨頭要誕生了；而在美國(guó)新東家的操盤(pán)下，中國(guó)消費(fèi)者熟悉的皮爺咖啡、摩可納和舊街場(chǎng)咖啡等品牌都將有望翻開(kāi)新的一頁(yè)。

“我們視JDEPeet’s為Keurig Dr Pepper下一篇章的理想標(biāo)的?！毙∈炒粢獾終eurig Dr Pepper首席執(zhí)行官Tim Cofer在對(duì)投資者講話時(shí)指出，簡(jiǎn)而言之，交易將讓咖啡業(yè)務(wù)變得更強(qiáng)大，將成為“真正的全球領(lǐng)導(dǎo)者”，并帶來(lái)更高的增長(zhǎng)和利潤(rùn)。

有意思的是，在收購(gòu)?fù)瓿珊驥eurig Dr Pepper還會(huì)緊鑼密鼓地實(shí)施另一個(gè)操作——分拆業(yè)務(wù)，這會(huì)導(dǎo)致最終形成兩家獨(dú)立的美國(guó)上市公司，分別專(zhuān)注于飲料業(yè)務(wù)（以下暫稱(chēng)為“Beverage Co.”）與咖啡業(yè)務(wù)（暫稱(chēng)為“Global Coffee Co.”），后者合并年凈銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)將達(dá)160億美元（約合人民幣1145億元）。

不過(guò)，小食代注意到，因KeurigDr Pepper表示將以全現(xiàn)金交易收購(gòu)JDE Peet's，美股開(kāi)盤(pán)后其股價(jià)大跌超過(guò)8%。

下面，我們一起看看具體情況。

1

重大變革

根據(jù)兩家公司發(fā)布的聯(lián)合通報(bào)，Keurig Dr Pepper將向JDE Peet’s股東支付每股31.85歐元現(xiàn)金對(duì)價(jià)，交易總股權(quán)價(jià)值達(dá)157億歐元。目前，該要約收購(gòu)已獲得JDE Peet’s 董事會(huì)的一致批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)收購(gòu)流程將于2026年上半年啟動(dòng)并完成。

在Keurig Dr Pepper看來(lái)，此次收購(gòu)的核心價(jià)值將體現(xiàn)在三大方面：首先，通過(guò)整合JDE Peet’s，將提升公司在咖啡市場(chǎng)中的定位，打造兼具規(guī)模與多元化的全球產(chǎn)品矩陣；其次，預(yù)計(jì)將帶來(lái)顯著的協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)約4億美元的成本協(xié)同效應(yīng)；此外，后續(xù)業(yè)務(wù)分拆后，兩家獨(dú)立公司能夠在各自市場(chǎng)中贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)看，分拆后的咖啡業(yè)務(wù)公司，合并年凈銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)將達(dá)160億美元（約合人民幣1145億元），將成為全球規(guī)模最大的純咖啡企業(yè)；而飲料業(yè)務(wù)公司的年凈銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)將突破110億美元（約合人民幣787億元），繼續(xù)鞏固在北美飲料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

Keurig Dr Pepper在給投資者的演示文檔中指出，Global Coffee Co.在過(guò)去連續(xù)12個(gè)月的累計(jì)營(yíng)收達(dá)到160億美元、31 億美元調(diào)整后 EBITDA（協(xié)同前），當(dāng)中40%銷(xiāo)售額來(lái)自北美、40%來(lái)自歐洲、其余遍布100多個(gè)市場(chǎng)。

文檔也給出公司將擁有“四大10億美元級(jí)品牌”細(xì)節(jié)（包括Keurig、Jacobs、L’OR、Peet’s）以及三年內(nèi)4億美元成本協(xié)同效應(yīng)的來(lái)源。Keurig Dr Pepper首席財(cái)務(wù)官Sudhanshu Priyadarshi對(duì)投資者表示，4億美元的來(lái)源是多方面的，主要來(lái)自咖啡業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，從而帶來(lái)SG&A（銷(xiāo)售、總務(wù)及管理費(fèi)用）、物流、采購(gòu)以及制造等各個(gè)環(huán)節(jié)的機(jī)會(huì)。

“我們還將提升產(chǎn)品組合效率，例如在整個(gè)品牌組合中進(jìn)一步優(yōu)化?！彼f(shuō)，目前對(duì)這些協(xié)同舉措已有清晰的實(shí)現(xiàn)路徑，并對(duì)此抱有高度信心。需要指出的是，這些協(xié)同效應(yīng)是在兩家公司此前已公布的任何節(jié)約措施之外的增量收益。

有意思的是，給投資者的文檔還列出在咖啡賽道中的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)：全球咖啡市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)4000億美元，GlobalCoffee Co. 的營(yíng)收入將位居全球“純咖啡公司”之首，如果放眼食品行業(yè)中“居家咖啡”（At-Home Coffee），則仍?xún)H次于頭號(hào)對(duì)手（注：雀巢集團(tuán)）并收窄了雙方差距，同時(shí)繼續(xù)甩開(kāi)排名第三的對(duì)手（注：星巴克公司）。

不過(guò)，正是由于上述地位，有美國(guó)媒體稱(chēng)本交易可能將招致反壟斷審查。

值得注意的是，通報(bào)同時(shí)披露了交易及分拆后的管理層安排。在完成對(duì)JDE Peet’s 的收購(gòu)后、直至業(yè)務(wù)分拆正式落地前，合并后的公司將由Keurig Dr Pepper的管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)，包括 Cofer和Priyadarshi。

待分拆完成后，Cofer將出任飲料業(yè)務(wù)公司的掌舵人，Priyadarshi將執(zhí)掌咖啡業(yè)務(wù)。值得注意的是，Priyadarshi目前是Keurig Dr Pepper的首席財(cái)務(wù)官兼國(guó)際業(yè)務(wù)總裁。在加入該公司前，他是全球物流解決方案提供商Flexport的首席財(cái)務(wù)官。更早前，他還曾擔(dān)任過(guò)百事全球研發(fā)首席財(cái)務(wù)官。他目前還是酸奶公司Chobani的董事。

Rafa Oliveira將繼續(xù)擔(dān)任JDE Peet’s的首席執(zhí)行官，直至本次收購(gòu)?fù)瓿伞?/strong>通報(bào)沒(méi)有明確他之后是否將從新公司離職，但是可以確定的是，兩家公司的其他領(lǐng)導(dǎo)層成員和董事會(huì)成員構(gòu)成還將在后續(xù)另行公布。“在接下來(lái)的幾個(gè)月里，隨著為分拆做準(zhǔn)備，將隨時(shí)向大家分享更多計(jì)劃，包括高管領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)和董事會(huì)的最新消息。”Cofer對(duì)投資者講話時(shí)指出。

另外，在公司總部的設(shè)置方面，通報(bào)明確，咖啡業(yè)務(wù)的全球總部將設(shè)在美國(guó)馬薩諸塞州，國(guó)際總部設(shè)在荷蘭阿姆斯特丹。而飲料業(yè)務(wù)的總部設(shè)在美國(guó)德克薩斯州。

2

在華實(shí)體

作為北美知名的飲料巨頭，Keurig Dr Pepper官網(wǎng)介紹稱(chēng)，該公司擁有超過(guò)125個(gè)自有、授權(quán)和合作品牌以及強(qiáng)大的分銷(xiāo)能力，可“隨時(shí)隨地提供滿(mǎn)足各種需求的飲料”，涉及軟飲料、咖啡、水、茶、混合飲料等，包括Keurig、Dr Pepper等多個(gè)品牌，年收入超過(guò)150億美元。

與北美市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)Keurig Dr Pepper的較高認(rèn)知度不同，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)該品牌的了解相對(duì)有限。不過(guò)小食代留意到，目前中國(guó)電商平臺(tái)上有多個(gè)商家聲稱(chēng)提供Dr Pepper汽水、Keurig膠囊咖啡機(jī)的代購(gòu)服務(wù)。以Dr Pepper汽水為例，產(chǎn)品多為波蘭、韓國(guó)等地進(jìn)口，其中部分店鋪月銷(xiāo)已突破100件。

至于JDE Peet’s，由于皮爺咖啡門(mén)店的緣故，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)其相對(duì)更熟悉一些。在荷蘭上市的JDE Peet’s擁有50多個(gè)品牌，去年的銷(xiāo)售額總計(jì)88.4億歐元（約合人民幣741億元），旗下的皮爺咖啡、Moccona（摩可納）、舊街場(chǎng)（OldTown）最為中國(guó)消費(fèi)者了解，該公司的其他品牌還包括Douwe Egberts、L’OR、Jacobs、Super等。

在中國(guó)市場(chǎng)，JDE Peet’s目前通過(guò)多個(gè)不同的實(shí)體開(kāi)展業(yè)務(wù)。

例如，一家名為HH PEET’S CHINA LIMITED的實(shí)體對(duì)外全資控股了3家公司，包括皮氏咖啡（上海）有限公司、皮氏咖啡連鎖有限公司和皮氏（上海）食品有限公司。其中，皮氏咖啡（上海）有限公司也是皮爺咖啡及皮爺咖啡旗下新品牌Ora Coffee官方微信公眾號(hào)的公司認(rèn)證實(shí)體。

此外，JACOBS DOUWE EGBERTS HLD SCP SG PTE. LTD.旗下?lián)碛袩o(wú)錫超科食品有限公司———該公司為植脂末生產(chǎn)商，為背靠JDE PEET’S的舊街場(chǎng)中國(guó)業(yè)務(wù)提供支持。

同時(shí)，JDE Peet’s還有一家名為Bonsai Ventures Hong Kong Limited的公司，其對(duì)外投資了三家公司，包括廣州臻飲咖啡有限公司（已于2021年注銷(xiāo)）、為多家酒店提供咖啡產(chǎn)品的帝怡（中國(guó)）貿(mào)易有限公司和擁有麥斯威爾（Maxwell House）品牌的臻飲貿(mào)易（上海）有限公司。

最后，是舊街場(chǎng)白咖啡有限公司，其對(duì)外投資了深圳舊街場(chǎng)白咖啡貿(mào)易有限公司，后者主營(yíng)業(yè)務(wù)包括咖啡批發(fā)及進(jìn)出口相關(guān)配套業(yè)務(wù)等。

3

想象空間

在雙方的通報(bào)中，尚未對(duì)交易順利完成后在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)劃、業(yè)務(wù)整合路徑作出清晰說(shuō)明，但作為JDE Peet’s旗下在中國(guó)最具市場(chǎng)影響力的品牌，皮爺咖啡的后續(xù)發(fā)展，已成為業(yè)內(nèi)高度關(guān)注的焦點(diǎn)。

小食代曾經(jīng)介紹過(guò)，有著高端定位的它于2017年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，在上海開(kāi)出了中國(guó)首店。在中國(guó)，該品牌的表現(xiàn)穩(wěn)扎穩(wěn)打。不久前，皮爺咖啡表示，過(guò)去三至四年間，其門(mén)店數(shù)從早期的47家穩(wěn)步增長(zhǎng)至當(dāng)前的260余家，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的雙位數(shù)年均增長(zhǎng)。去年，其還對(duì)新業(yè)務(wù)模式持續(xù)探索，包括此前在中國(guó)首次開(kāi)出新品牌“Ora Coffee”。

除了門(mén)店現(xiàn)制咖啡業(yè)務(wù)之外，皮爺咖啡在天貓旗艦店等電商平臺(tái)開(kāi)設(shè)旗艦店，銷(xiāo)售涵蓋掛耳咖啡、咖啡膠囊、咖啡豆和咖啡器具等多種品類(lèi)。其中，精品咖啡豆為核心產(chǎn)品；掛耳咖啡也有較多款式，且在天貓掛耳咖啡單品銷(xiāo)量中排名較為靠前。

小食代還注意到，KeurigDr Pepper給投資者的演示文檔中雖然沒(méi)有披露JDE Peet's中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)，但是文檔顯示，在過(guò)去連續(xù)12個(gè)月中，中國(guó)所在的亞太地區(qū)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了9%的營(yíng)收。盡管是該公司最小的區(qū)域，但是這依然代表了約10億美元的收入（折合人民幣約72億元）。

對(duì)于中國(guó)消費(fèi)者熟悉的皮爺咖啡而言，此次Keurig Dr Pepper 收購(gòu)JDE Peet’s的交易，究竟會(huì)為其在華發(fā)展帶來(lái)怎樣的影響？多位行業(yè)人士近日接受采訪時(shí)，從機(jī)遇、挑戰(zhàn)與競(jìng)爭(zhēng)格局三方面展開(kāi)了分析。

首先來(lái)看機(jī)遇，包括資金保障和供應(yīng)鏈提升兩方面。

一位從事餐飲行業(yè)的人士對(duì)小食代表示，皮爺咖啡目前在國(guó)內(nèi)的份額不高，今次合并收購(gòu)或有利于新的資本的注入。“中國(guó)咖啡市場(chǎng)規(guī)模龐大但競(jìng)爭(zhēng)激烈，門(mén)店數(shù)量的擴(kuò)容、市場(chǎng)份額的提升，以及數(shù)據(jù)化、自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)的落地，都是品牌能否突圍的核心，這些都需要資金支撐?！?他說(shuō)。

上海啡越投資管理有限公司董事長(zhǎng)王振東同樣告訴小食代，皮爺咖啡在華此前一直未展現(xiàn)大規(guī)模激進(jìn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，隨著新資本注入，皮爺咖啡在華業(yè)務(wù)將獲得更充足的資金支持，從而為其后續(xù)加速拓展、優(yōu)化運(yùn)營(yíng)等提供保障。

供應(yīng)鏈方面，王振東表示，目前皮爺咖啡在華與星巴克、瑞幸等頭部品牌的供應(yīng)鏈體量存在明顯差距。而當(dāng)下國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)價(jià)格內(nèi)卷加劇，供應(yīng)鏈實(shí)力直接決定品牌能否參與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、維持盈利空間。

一位從事餐飲投資的人士也對(duì)小食代表示，收購(gòu)后皮爺咖啡可依托Keurig Dr Pepper 與JDE Peet’s 整合后的全球供應(yīng)鏈資源，進(jìn)一步放大規(guī)模效應(yīng)———從咖啡豆采購(gòu)、物流配送再到生產(chǎn)加工，成本有望降低，進(jìn)而獲得更靈活的價(jià)格調(diào)控空間，更從容地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)。

由此來(lái)看，皮爺咖啡存在“起飛”的可能，但它想要在短期內(nèi)改變自身在中國(guó)咖啡市場(chǎng)中的地位并不容易。上述餐飲投資的人士認(rèn)為，一方面，中國(guó)咖啡市場(chǎng)已進(jìn)入充分競(jìng)爭(zhēng)階段，頭部品牌與區(qū)域品牌分層占位，競(jìng)爭(zhēng)格局在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)或?qū)⒈３址€(wěn)定；另一方面，皮爺咖啡長(zhǎng)期堅(jiān)持的高端咖啡定位，與當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)者更看重“性?xún)r(jià)比” 的主流需求存在偏差，品牌調(diào)性與市場(chǎng)需求的適配仍需時(shí)間磨合。

4

幕后推手

小食代注意到，因?yàn)镵eurigDr Pepper表示將以全現(xiàn)金交易收購(gòu)JDE Peet's，其股價(jià)盤(pán)前下跌超過(guò)8%。

華爾街日?qǐng)?bào)指出，由于咖啡公司之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，Keurig Dr Pepper的咖啡業(yè)務(wù)（包括Green Mountain咖啡和 Keurig 咖啡機(jī)）長(zhǎng)期以來(lái)一直舉步維艱。今年迄今為止，該公司已兩次提價(jià)。該報(bào)認(rèn)為，除了要應(yīng)對(duì)咖啡豆成本增加外，美國(guó)咖啡公司現(xiàn)在還需要應(yīng)對(duì)美國(guó)當(dāng)局實(shí)施的高額關(guān)稅。Cofer之前預(yù)計(jì)，公司的咖啡業(yè)務(wù)在今年剩余時(shí)間內(nèi)可能會(huì)表現(xiàn)低迷。

報(bào)道引述Cofer指出，如果把全球咖啡業(yè)務(wù)分拆出來(lái)后，這些關(guān)稅對(duì)它的影響相對(duì)較小。這背后是因?yàn)樾鹿镜臓I(yíng)收和利潤(rùn)將主要來(lái)自歐洲、拉美、中東等關(guān)稅影響較小的市場(chǎng)。

華爾街日?qǐng)?bào)也注意到，總部位于歐洲的投資公司JAB Holding持有JDE Peet's近70%的投票權(quán)，該公司還持有Keurig Dr Pepper約4%的股份，并且是Keurig與Dr Pepper最初合作的推動(dòng)者。由于關(guān)稅引發(fā)的擔(dān)憂(yōu)以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，JDE Peet's的股價(jià)目前低于其 IPO價(jià)格。

彭博同樣指出，Keurig Dr Pepper Inc宣布的收購(gòu)是要提振其陷入困境的咖啡業(yè)務(wù)。自2018年以單杯咖啡膠囊聞名的Keurig與汽水制造商Dr Pepper合并以來(lái)，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，咖啡業(yè)務(wù)一直步履蹣跚。與此同時(shí)，JDE Peet's上半年有機(jī)收入超出預(yù)期，新任首席執(zhí)行官Rafael Oliveira已徹底調(diào)整了這家咖啡生產(chǎn)商的戰(zhàn)略。

彭博認(rèn)為，為億萬(wàn)富翁雷曼家族管理基金的投資公司JAB Holding創(chuàng)立JDE Peet's，原本是為了挑戰(zhàn)全球咖啡巨頭雀巢公司。隨著企業(yè)努力應(yīng)對(duì)消費(fèi)者偏好變化、通貨膨脹和大宗商品成本飆升等問(wèn)題，食品和飲料公司的整合正在加速。

小食代注意到，和美國(guó)媒體比起來(lái)，一些荷蘭媒體顯得更為“情緒化”，這從部分標(biāo)題可以看到—— “Douwe Egberts落入美國(guó)人手中”、“又一家（荷蘭）跨國(guó)公司面臨消失風(fēng)險(xiǎn)”......荷蘭媒體de Volkskrant引述荷蘭合作銀行行業(yè)分析師指出，這種收購(gòu)在食品飲料行業(yè)并不罕見(jiàn)，“此類(lèi)整合往往是為了擴(kuò)大分銷(xiāo)能力和降低成本”。

5

歷史脈絡(luò)

回溯JDE Peet’s的發(fā)展脈絡(luò)不難發(fā)現(xiàn)，其自身歷史本質(zhì)上就是一部不斷收購(gòu)和整合的發(fā)展史。

JAB于2012年以近10億美元收購(gòu)了皮爺咖啡，并于2013年以98億美元收購(gòu)Douwe Egberts，2014年將后者與億滋的咖啡業(yè)務(wù)合并，成立了Jacobs Douwe Egberts (JDE) 。2019年12月，JAB將其JDE和皮爺咖啡控股合并為一家咖啡和茶公司，JDE Peet’s正式誕生。2020 年，JDE Peet’s 在阿姆斯特丹成功上市。

小食代介紹過(guò)，2024年3月，F(xiàn)abien Simon突然卸任JDE Peet’s首席執(zhí)行官一職，同時(shí)離任的還有時(shí)任集團(tuán)董事長(zhǎng)的Olivier Goudet。到了2024年10月，Rafael Oliveira被任命為JDE Peet’s首席執(zhí)行官，11月1日生效。在調(diào)整高管團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，JDE Peet’s的大股東也“變幻大王旗”。幾乎在換帥同時(shí)，JAB宣布同意以21.6億歐元（折合人民幣167億元）收購(gòu)億滋國(guó)際在JDE Peet’s的全部股份，JAB在JDE Peet’s的持股將增加至約68%。

今年7月，JDE Peet’s迎來(lái)了換帥后的全新戰(zhàn)略，旨在通過(guò)簡(jiǎn)化投資組合、聚焦核心業(yè)務(wù)和提升運(yùn)營(yíng)效率等舉措，提升業(yè)績(jī)并塑造公司的未來(lái)。

該戰(zhàn)略以品牌為主導(dǎo)，圍繞Peet’s（皮爺咖啡）、L’OR 和Jacobs這三大核心品牌，以及由它們所領(lǐng)銜的十大標(biāo)志性品牌。同時(shí)，JDE Peet’s還明確了一系列規(guī)劃，包括：簡(jiǎn)化投資組合與組織模型；提高運(yùn)營(yíng)效率和生產(chǎn)力；實(shí)現(xiàn)5億歐元凈成本的節(jié)約（折合人民幣約42億元），且超過(guò)一半的節(jié)約額在2027年底前完成；計(jì)劃將節(jié)約成本的50%投入到具有高潛力的增長(zhǎng)項(xiàng)目及關(guān)鍵能力提升上，其余50%用于增強(qiáng)盈利能力；通過(guò)新的增長(zhǎng)途徑擴(kuò)大公司的全球影響力。

此外，JDE Peet’s還制定了相應(yīng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，2026-2027年、2028-2029年、2030-2032年毛利率的有機(jī)復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為1-3%、3-4%和4-7%，調(diào)整后息稅前利潤(rùn)分別為3-4%、4-5%和5-8%。

后續(xù)隨著2026年收購(gòu)分拆落地、管理層履職及品牌戰(zhàn)略推進(jìn)，這家新咖啡巨頭如何攪動(dòng)全球市場(chǎng)，將成為行業(yè)持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。

親愛(ài)的讀者朋友，星標(biāo)《Foodaily每日食品》公眾號(hào)，及時(shí)接收每日新鮮的推文，希望我們像以前一樣，每日相見(jiàn)！

更多行業(yè)前沿資訊和優(yōu)質(zhì)供需資源對(duì)接，掃碼添加「食品創(chuàng)新官」Cherry即可進(jìn)群。

相關(guān)內(nèi)容推薦

三連一下，了解更多精彩內(nèi)容