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一粒3克的中成藥，曾被炒至1600元，堪比黃金。

這款藥品不是新研發(fā)的抗癌新藥，也不是海外進(jìn)口的高端藥，而是老百姓耳熟能詳?shù)?span search-type="3" search-href="newsapp://nc/search?entry=articleKeyword&word=%E7%89%87%E4%BB%94%E7%99%80">片仔癀。

短短兩三年時(shí)間，片仔癀從藥中茅臺(tái)到藥中笑話，從排隊(duì)搶購到賣不出去，它的經(jīng)歷像極了一場(chǎng)資本游戲的泡沫破裂。

曾經(jīng)的千億市值藥企，如今市值腰斬，股東撤退，消費(fèi)者轉(zhuǎn)身離去。

那么，片仔癀是如何一步步走上神壇，又為何突然跌落？這場(chǎng)盛宴的背后，究竟是誰在收割，又是誰在買單？

片仔癀并不是新藥，它的歷史甚至可以追溯到明代，主打清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛，作為國家一級(jí)中藥保護(hù)品種，它的配方被列為國家絕密，與云南白藥并列為中藥雙璧。

這種強(qiáng)烈的神秘感，成了資本追捧的標(biāo)簽，2003年，片仔癀藥業(yè)在上海證券交易所掛牌上市，開始了它的工業(yè)化之路。

到了2004年，一粒片仔癀的價(jià)格是325元，對(duì)普通人來說已經(jīng)不算便宜，但當(dāng)時(shí)它的定位仍以處方藥為主，受眾多為患者，銷量保持穩(wěn)定。

在隨后的16年里，公司悄悄提了19次價(jià)，價(jià)格漲到590元，累計(jì)漲幅超80%，但那時(shí)的片仔癀，依然只是一個(gè)地方名藥，市場(chǎng)并未大面積爆發(fā)。

真正讓它一夜爆火的，其實(shí)是2020年。

新冠疫情帶來的全民健康焦慮，使得中藥再次被推上風(fēng)口，片仔癀的成分中，有天然牛黃、麝香、三七等名貴中藥材，這些被視為天然抗毒神器。

于是片仔癀突然被貼上神藥標(biāo)簽，在網(wǎng)絡(luò)社交平臺(tái)和資本市場(chǎng)上迅速走紅。

2021年，片仔癀的市場(chǎng)價(jià)徹底失控，雖然官方零售價(jià)仍為590元，但市場(chǎng)實(shí)際賣到了1600元/粒，單克價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金。

在一些城市，片仔癀專賣店前排起長(zhǎng)龍，線上平臺(tái)秒光，而黃牛則在二手市場(chǎng)高價(jià)倒賣，賺得盆滿缽滿。

片仔癀一時(shí)間成了中藥茅臺(tái)，被當(dāng)作高端禮品流通，甚至被視為理財(cái)產(chǎn)品，有人稱它是藥中愛馬仕。

這不是藥品，這是資本的狂歡，投資者、收藏者、黃牛、消費(fèi)者集體參與了這場(chǎng)盛宴。

那一年，片仔癀的股價(jià)從100元漲到了近500元，市值突破2900億，成為中國中藥界的股王。

市盈率一度高達(dá)140倍，超過全球99%的醫(yī)藥企業(yè)，各大券商、機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相看好，一度將片仔癀與茅臺(tái)、普洱茶并列為金融化三寶。

但誰都知道，這種瘋狂不可能持續(xù)太久。

從2022年開始，市場(chǎng)熱度開始降溫。

盡管公司繼續(xù)提價(jià)，試圖保持增長(zhǎng)，但消費(fèi)者已經(jīng)沒有當(dāng)初那股熱情。

從2023年開始，官方將價(jià)格從590元提高到760元，但市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，黃牛開始出貨，回收價(jià)反而一路下跌，最低跌至400元/粒。

不少消費(fèi)者在社交平臺(tái)上表示，感覺像吃感冒藥不值這個(gè)價(jià)，片仔癀的神秘光環(huán)開始褪色。

與此同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)上還流傳出配方被破解的傳言，雖然官方迅速辟謠，但輿論已經(jīng)動(dòng)搖。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也印證了市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折，2023年前三季度，營(yíng)收增速僅11.19%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11.73%，相比2022年明顯放緩。

市值從巔峰的近3000億跌破2000億，單日蒸發(fā)百億已成常態(tài)。

公司內(nèi)部的問題也開始暴露，原董事長(zhǎng)潘杰、副總經(jīng)理劉叢盛因嚴(yán)重違紀(jì)違法被查，企業(yè)形象進(jìn)一步受損。

現(xiàn)金流同比暴跌近七成，存貨周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)下降，企業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力驟增。

到了2024年，泡沫徹底破裂，市場(chǎng)回收價(jià)長(zhǎng)期維持在400元至500元之間，臨期產(chǎn)品更是難以賣出，曾經(jīng)的搶購狂歡，如今變成了庫存積壓。

此外國家監(jiān)管也開始介入，片仔癀被列入重點(diǎn)監(jiān)控名單，福建省還對(duì)某高價(jià)經(jīng)銷商開出200萬元罰單。

海外市場(chǎng)也傳來壞消息，日本漢方藥企搶占東南亞市場(chǎng)，片仔癀的海外收入占比從18%降至12%。

曾經(jīng)被稱為藥中茅臺(tái)的片仔癀，如今被媒體稱為資本泡沫燙手山芋。

2025年，片仔癀開始轉(zhuǎn)型，公司與阿里健康合作，推動(dòng)數(shù)字化追溯與線上健康服務(wù)，企圖重塑品牌信任。

化妝品業(yè)務(wù)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，2024年上半年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)3.86億元，毛利率高達(dá)64.53%，遠(yuǎn)超藥品主業(yè)。

可是問題依舊難解，片仔癀90%以上的收入仍然依賴單一產(chǎn)品，這讓它抗風(fēng)險(xiǎn)能力極其薄弱。

更嚴(yán)重的是，2023年研發(fā)投入僅2億元，占營(yíng)收不足2%，而國際醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入占比普遍在15%以上。

企業(yè)靠營(yíng)銷支撐增長(zhǎng)，每年?duì)I銷費(fèi)用超過5億，這種模式難以為繼。

機(jī)構(gòu)投資者也在悄然撤離，2021年時(shí)機(jī)構(gòu)持股占比高達(dá)68%，到了2025年只剩45%，2024年內(nèi)更是有3家私募徹底清倉。

如今片仔癀的市值穩(wěn)定在1243億元，相比高點(diǎn)已經(jīng)跌去一半以上。

從萬人追捧到無人問津，片仔癀的經(jīng)歷像極了一場(chǎng)中產(chǎn)焦慮的資本實(shí)驗(yàn)。

回過頭看，片仔癀的泡沫并非偶然，它是中藥行業(yè)在新時(shí)代尋求轉(zhuǎn)型過程中的一次過度嘗試，當(dāng)企業(yè)把注意力放在高溢價(jià)和饑餓營(yíng)銷上時(shí)，忘記了最重要的是藥效本身和公眾信任。

中藥走向世界的路，需要的是科技支撐、專業(yè)驗(yàn)證，而不是標(biāo)簽炒作和價(jià)格游戲。

中國的中醫(yī)藥文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，是中國智慧的結(jié)晶，這份傳統(tǒng)不能被資本誤用。