8月28日，人工智能（AI）芯片大廠英偉達(dá)（NVIDIA）公布了2026財(cái)年的第二季財(cái)報(bào)，其中揭示一些引人關(guān)注的數(shù)字：比如第二財(cái)季英偉達(dá)來自新加坡的營收高達(dá)101.56億美元，創(chuàng)下歷史新高紀(jì)錄，且金額僅次于美國，成為該公司全球第二大營收來源。此外，英偉達(dá)的前兩大客戶共同占據(jù)了其第二財(cái)季高達(dá)39%的營收。

新加坡貢獻(xiàn)了22%的營收

英偉達(dá)的財(cái)報(bào)顯示，來自新加坡的營收在英偉達(dá)2026財(cái)年第二季度和上半年的總營收中，分別占據(jù)了22%和21%，達(dá)到了101.56億美元和191.73億美元，遠(yuǎn)超中國臺灣和中國大陸，僅次于美國。不過，英偉達(dá)來自新加坡營收并不只是AI/數(shù)據(jù)中心（DC）領(lǐng)域，還包括了游戲及其他業(yè)務(wù)。

英偉達(dá)解釋稱，來自新加坡的很多營收屬于“集中銷貨”，這代表著新加坡并非英偉達(dá)產(chǎn)品的最終消費(fèi)地，而是一個(gè)貨物轉(zhuǎn)運(yùn)的途徑。 盡管英偉達(dá)的產(chǎn)品幾乎運(yùn)往其他地方，但根據(jù)美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則，營收必須與開具發(fā)票的實(shí)體掛鉤，這便是為何這些銷售金額會記錄在英偉達(dá)新加坡公司的帳上。

英偉達(dá)雖然沒有具體說明新加坡作為集中銷貨的具體原因，但業(yè)界普遍認(rèn)為，稅務(wù)效率、物流支持和監(jiān)管策略是主要考量因素。

針對市場上關(guān)于AI芯片從新加坡轉(zhuǎn)運(yùn)至中國大陸的疑慮，英偉達(dá)也作出了明確澄清稱，2026財(cái)年第二季度和上半年，超過99%的受控?cái)?shù)據(jù)中心計(jì)算營收，其賬單雖然開立給新加坡，但訂單是來自美國客戶。 這項(xiàng)聲明清楚地表明，AI芯片從新加坡流向中國大陸的可能性微乎其微。 英偉達(dá)也強(qiáng)調(diào)，并未發(fā)現(xiàn)任何轉(zhuǎn)運(yùn)的跡象。

除了 AI/數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，新加坡的營收也有一部分來自游戲銷售。 許多 AIB（如 ZOTAC、Manli 和 Inno3D） 在新加坡設(shè)有專門的生產(chǎn)設(shè)施，這也貢獻(xiàn)了來自新加坡的部分營收。 因此，盡管新加坡在英偉達(dá)的財(cái)報(bào)中扮演著復(fù)雜的角色，但其作為一個(gè)轉(zhuǎn)口的核心地位不容小覷。 對英偉達(dá)執(zhí)行長黃仁勛而言，除了中國之外，新加坡無疑是英偉達(dá)目前最重要的地區(qū)之一。

前兩大客戶貢獻(xiàn)39%的營收

英偉達(dá)公布的2026財(cái)年第二季財(cái)報(bào)還顯示，有兩大神秘客戶貢獻(xiàn)了公司總營收的39%，這一高度集中的客戶結(jié)構(gòu)，也引發(fā)外界對于英偉達(dá)營收穩(wěn)定性的廣泛討論與關(guān)注。

根據(jù)CNBC的報(bào)導(dǎo)，英偉達(dá)第二季財(cái)報(bào)當(dāng)中，客戶A占總營收的23%，而客戶B則貢獻(xiàn)了16%，這與2025財(cái)年同期形成鮮明對比，當(dāng)時(shí)英偉達(dá)前兩大客戶對總營收的占比分別只有14%及11%，顯示出客戶集中度顯著提高的趨勢。 英偉達(dá)本身也承認(rèn)公司從少數(shù)客戶獲得大部分營收，而且這種趨勢可能會持續(xù)。

報(bào)道指出，盡管英偉達(dá)并未公開兩家神秘客戶的確切身份，但外界普遍推測這些客戶可能是微軟、亞馬遜、谷歌和甲骨文等大型云端服務(wù)供應(yīng)商，而英偉達(dá)也僅稱它們?yōu)椤爸苯涌蛻簟薄?/p>

英偉達(dá)對“直接客戶”的解釋是并非芯片的最終用戶，它們是購買英偉達(dá)芯片、并將其整合進(jìn)完整的系統(tǒng)或電路板中，再轉(zhuǎn)售給數(shù)據(jù)中心、云端供應(yīng)商或終端用戶的公司。 這些客戶也可能包括鴻海（Foxconn）或廣達(dá)（Quanta）等原始設(shè)計(jì)制造商（ODM）或原始設(shè)備制造商（OEM），亦或是戴爾（Dell）等經(jīng)銷商或系統(tǒng)整合商。

而相對地，“間接客戶”通常是從英偉達(dá)的直接客戶那里購買系統(tǒng)的云服務(wù)供應(yīng)商、網(wǎng)絡(luò)公司和企業(yè)。 值得注意的是，英偉達(dá)也透露，有兩家“間接客戶”通過客戶 A 和客戶 B，分別貢獻(xiàn)了其總營收的 10% 以上。

此外，一家 AI 研究與開發(fā)公司也通過直接和間接客戶渠道，為英偉達(dá)帶來了可觀的營收。 由于這種客戶定義上的彈性，使得識別這些神秘客戶的真實(shí)身份更具挑戰(zhàn)性。

報(bào)道還表示，盡管客戶集中度引發(fā)市場擔(dān)憂。 但英偉達(dá)在財(cái)報(bào)會議上仍表示，市場對其 AI 系統(tǒng)的需求依舊強(qiáng)勁。 需求的來源不僅來自于傳統(tǒng)的云商，還包括為 AI 購買系統(tǒng)的企業(yè)、專注于 AI 服務(wù)的新興供應(yīng)商，以及外國政府。 英偉達(dá)首席云商約占公司數(shù)據(jù)中心營收的50%，而整體數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)本身在第二季度占英偉達(dá)總營收的88%，凸顯其在公司整體營收中的關(guān)鍵地位。

當(dāng)前，市場分析師正密切關(guān)注云服務(wù)供應(yīng)商的資本支出狀況，以預(yù)測英偉達(dá)未來的成長。 分析師指出，如果沒有云端服務(wù)供應(yīng)商資本支出預(yù)期更清晰前景，近期英偉達(dá)的獲利上修或股價(jià)上漲空間將有限。 然而，英偉達(dá)執(zhí)行長黃仁勛對AI市場前景則充滿信心。 他進(jìn)一步預(yù)計(jì)到本世紀(jì)末，AI基礎(chǔ)設(shè)施的總投資仍將達(dá)到3到4萬億美元。

黃仁勛強(qiáng)調(diào)，在一個(gè)價(jià)值500億美元的AI數(shù)據(jù)中心中，英偉達(dá)不僅提供其其GPU，還包括其他芯片，可能占總成本的約70%。 他強(qiáng)調(diào)，大型云端服務(wù)供應(yīng)商的資本支出在過去兩年已翻倍，而2025年預(yù)計(jì)將投入6,000億美元。 此外，企業(yè)和海外云商等新型客戶也正積極投入AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這使得英偉達(dá)更預(yù)計(jì)，2025年將從主權(quán)AI領(lǐng)域獲得約200億美元的營收。

編輯：芯智訊-浪客劍