《投資者網(wǎng)》呂子禾

在資本市場(chǎng)里，“公司退市”曾讓不少投資者覺得“維權(quán)之門徹底關(guān)閉”，但山東龍力生物科技股份有限公司的案例，卻打破了這一認(rèn)知。

龍力生物退市5年后，2025年8月26日，國(guó)聯(lián)民生發(fā)布關(guān)于子公司重大訴訟的進(jìn)展公告。公告顯示，山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院對(duì)龍力生物證券虛假陳述責(zé)任糾紛作出一審判決：1618名投資者通過(guò)普通代表人訴訟，共獲判2.75億元投資差額損失，外加80.9萬(wàn)元律師費(fèi)和8.06萬(wàn)元代表人通知費(fèi)。

這起山東省首例證券虛假陳述普通代表人訴訟案，不僅關(guān)系著上千名投資者的“真金白銀”，更反映出資本市場(chǎng)對(duì)“財(cái)務(wù)造假”“中介失職”的零容忍態(tài)度，也讓普通投資者看到了集體維權(quán)的新路徑。

騙局

回溯龍力生物的歷程，它曾是資本市場(chǎng)的“明星企業(yè)”。2001年成立，2011年7月在深交所中小板上市，以玉米芯、玉米為原料生產(chǎn)功能糖、燃料乙醇等產(chǎn)品，憑借“生物質(zhì)綜合利用”的概念被譽(yù)為“生物燃料第一股”，一度成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

但光環(huán)之下，危機(jī)早已埋下伏筆。2017年12月，龍力生物突然承認(rèn)對(duì)大同證券管理的資金集合計(jì)劃，一筆1.38億元的債務(wù)出現(xiàn)違約。令人疑惑的是，當(dāng)時(shí)公司半年報(bào)顯示貨幣資金還有9.52億元，“有錢卻違約”的矛盾，瞬間引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其資金真實(shí)性的質(zhì)疑，也為后續(xù)造假曝光拉開了序幕。

隨著監(jiān)管介入，龍力生物系統(tǒng)性造假的真相逐漸浮出水面。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2021年1月出具的《行政處罰決定書》，2015年至2017年上半年，公司的違法行為幾乎覆蓋了信息披露的核心環(huán)節(jié)。

財(cái)務(wù)報(bào)表上，通過(guò)刪改財(cái)務(wù)核算賬套、偽造會(huì)計(jì)憑證，2015年虛增資產(chǎn)近5億元、虛減負(fù)債17億余元、虛增利潤(rùn)近1.4億元，2016年虛增資產(chǎn)近1.3億元、虛減負(fù)債28億余元、虛增利潤(rùn)近2.5億元，2017年上半年更是虛減負(fù)債29億余元、虛增利潤(rùn)近2億元，把虧損硬生生偽裝成盈利。

重大事項(xiàng)披露上，2016年至2018年，21.86億元對(duì)外擔(dān)保未按規(guī)定臨時(shí)披露，部分甚至未在定期報(bào)告中提及，2017年底起，28.43億元重大訴訟、仲裁也被隱瞞，投資者對(duì)公司真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)一無(wú)所知；就連IPO募集資金，公司也未履行審議程序擅自改變用途，還在專項(xiàng)報(bào)告中虛構(gòu)專戶余額，徹底違背了上市時(shí)對(duì)投資者的承諾。

造假最終拖垮了公司。2018年1月，龍力生物因財(cái)務(wù)問(wèn)題被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“ST龍力”；2020年5月，因連續(xù)三年虧損，深交所宣布其股票終止上市；2020年7月15日，經(jīng)過(guò)30個(gè)交易日退市整理期后，龍力生物正式摘牌，轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，股票名稱變?yōu)椤褒埩ν恕?，曾?jīng)的“生物燃料第一股”徹底退出主板舞臺(tái)。

反擊

公司退市了，但投資者的損失不能“不了了之”。

2021年證監(jiān)會(huì)的行政處罰，為投資者維權(quán)提供了關(guān)鍵的“官方定性”，2022年，濟(jì)南市中級(jí)人民法院決定啟動(dòng)普通代表人訴訟程序，這一程序讓上千名投資者的“分散維權(quán)”變成了“集體作戰(zhàn)”。

法院首先明確了維權(quán)投資者的范圍：2016年4月23日至2018年1月11日期間買入并持有龍力生物股票的投資者，這一時(shí)間段對(duì)應(yīng)著虛假陳述的“實(shí)施日”到“揭露日”。隨后，通過(guò)發(fā)布權(quán)利登記公告、確定有資格推選代表人的原告名單、線上及郵箱投票等環(huán)節(jié)，最終從初始原告中，確定5名投資者作為代表人，代表1618人參與訴訟。

如今，一審判決結(jié)果終于正式出爐，核心內(nèi)容清晰體現(xiàn)了“責(zé)任與過(guò)錯(cuò)匹配”的原則。

賠償金額方面，1618名投資者共獲得2.74億元投資差額損失，這部分是投資者因造假導(dǎo)致股票買高賣低或持有期間虧損的核心部分；同時(shí)，法院支持了80.9萬(wàn)元律師費(fèi)和8.06萬(wàn)元代表人通知費(fèi)，認(rèn)可了維權(quán)過(guò)程中的合理支出。

不過(guò)值得注意的是，投資者提出的傭金、印花稅及利息損失，因缺乏直接因果關(guān)聯(lián)被駁回，不難看出，法院對(duì)賠償范圍的界定也持審慎態(tài)度。

責(zé)任劃分上，“追首惡、打幫兇”的導(dǎo)向尤為明顯。作為公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)的程少博，因是造假的主要決策者和實(shí)施者，被判決對(duì)全部債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任，此前他已被證監(jiān)會(huì)采取終身證券市場(chǎng)禁入措施，龍力生物作為造假實(shí)施主體，對(duì)所有賠償承擔(dān)首要責(zé)任。

中介機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任也沒有落空。國(guó)聯(lián)民生承銷保薦有限公司作為上市保薦人和承銷商，因在持續(xù)督導(dǎo)期間未勤勉盡責(zé)核查募集資金用途，被判決在5%范圍內(nèi)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為2015年至2016年年報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)，未對(duì)銀行詢證函保持有效控制、虛構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)跟函記錄單，未能發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假，被判決在30%范圍內(nèi)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

值得注意的是，龍力生物雖已進(jìn)入重整程序，但法院明確，中介機(jī)構(gòu)和實(shí)控人的連帶責(zé)任不會(huì)受此影響，這為投資者實(shí)際獲賠提供了重要保障。

余波

回顧整個(gè)案件的經(jīng)過(guò)，它的意義或許早已超出個(gè)案本身。對(duì)普通投資者而言，它徹底破除了“公司退市=維權(quán)無(wú)門”的誤區(qū)。只要在虛假陳述實(shí)施日至揭露日期間交易過(guò)涉案股票，且有證監(jiān)會(huì)的行政處罰作為依據(jù)，即便公司退市，仍可通過(guò)代表人訴訟維權(quán)。

對(duì)中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，此案也是一次“敲山震虎”。立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所30%、國(guó)聯(lián)民生承銷保薦5%的賠償比例，清晰傳遞出“勤勉盡責(zé)不是口號(hào)，而是與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)直接掛鉤”的信號(hào)。審計(jì)機(jī)構(gòu)不能再對(duì)函證異?！耙暥灰姟保Ｋ]機(jī)構(gòu)也不能忽視募集資金的持續(xù)督導(dǎo)，一旦失職，不僅面臨監(jiān)管處罰，還需承擔(dān)高額民事賠償，這將倒逼整個(gè)行業(yè)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，切實(shí)發(fā)揮“看門人”作用。

對(duì)資本市場(chǎng)而言，龍力生物案是“行政處罰+民事賠償”追責(zé)閉環(huán)的重要實(shí)踐。從證監(jiān)會(huì)對(duì)公司及責(zé)任主體的罰款，到法院判決投資者獲賠，再到中介機(jī)構(gòu)被追責(zé)，形成了對(duì)證券違法行為的全鏈條打擊。

如今，龍力生物案的一審判決已塵埃落定，盡管被告仍有上訴權(quán)利，后續(xù)執(zhí)行也需時(shí)間，但它傳遞的核心信號(hào)已然明確：在資本市場(chǎng)，“造假必被查、查必追責(zé)、責(zé)必賠償”，退市不是違法者的“保護(hù)傘”，更不是投資者維權(quán)的“終點(diǎn)站”。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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